由于以太坊历史、未来的不确定性，以及诸多原因，机构投资者目前对以太坊并不感冒。但是以太坊无疑有更大的想象力，未来更多激进的机构投资者可能会选择。
3月以来美图累计净购买了价值约9千万美元的加密货币，其中包括31000个以太坊，价值超过比特币。美图创始人蔡文胜称，美图是全球第一家上市公司把以太坊作为货币价值储备。
众所周知，本轮牛市涨幅超乎以往的两大助力，一个来自机构对比特币的购买；一个来自以太坊DeFi生态全面兴起。那么，有没有可能未来机构也开始认可以太坊？
目前在美国上市的公司中，无论MicroStratedy, Tesla或是Square等只买入了比特币，而没有买入以太坊，灰度基金中比特币持仓也是以太坊的7倍，那么作为机构投资者为何不买以太坊呢？
分析：比特币机构持仓量较上月增加16.94%:中币（ZB）市场研究员分析，截至5月20日，全球所有已公开持仓比特币的机构一共持仓1,649,294枚。4月13日时，这些机构的持有数量是1,410,424枚，1个月增加了238,870枚。其中，保加利亚共和国公布其国家政府持有213,519枚。不过，保加利亚这个信息应该是很早之前就已经有了，只是最近才公布出来。过去一个月，市场是下跌的，但机构持仓量却是在增加的，说明他们没有恐慌抛掉。[2021/5/20 22:24:08]
?1??以太坊的波动性相比比特币更大
其实，在美国众多的上市公司中，买入了比特币的只是极少数。上市公司不买比特币的原因，除了合规方面的要求之外，更多地则在于比特币价格的波动性太大，从现金管理的角度来说，一家公司往往不愿意持有波动性太大的资产。
分析：机构投资者的兴趣增加，比特币价格一度逼近1.9万美元:比特币价格今天一度逼近1.9万美元，而此时机构投资者对比特币的兴趣越来越大。比特币在过去几周的大部分时间里都在1.8万美元至2万美元之间波动，最近一次反弹发生在比特币昨日跌破1.76万美元之后，比特币价格随后继续攀升。在解释这些最新涨幅时，分析师指出技术支撑和最近机构投资者参与的影响。
加密衍生品平台Amulet董事总经理Marouane Garcon对比特币的最新价格走势发表评论，称1.8万美元是“一个准确的支撑水平”。Digital Capital Management董事总经理Tim Enneking指出，本月我们看到的许多波动都涉及多头和空头，推动比特币处于18000美元至19000美元之间的价格水平。据悉，最近保险巨头MassMutual决定为其投资组合购买价值1亿美元的比特币。（福布斯）[2020/12/13 15:03:38]
然而，相比比特币，以太坊的价格波动性更大。造成这个波动性的原因，主要以下三点：
分析：根据S2F模型比特币今年将创历史新高:加密货币分析师PlanB认为，根据S2F（Stock to Flow）模型，比特币每减半一次，其“Stock to Flow（存量-流量）”就会翻倍，其预期市值也会增加10倍。PlanB曾称：“根据这个模型，预计比特币的市值在2020年5月减半后将达到1万亿美元，届时比特币的价格将达到5.5万美元。”
与此同时，交易终端提供商CryptoWatch最近在一篇博客文章中表示，鉴于当前的经济环境，救市和无限量化宽松将使PlanB关于BTC的“万亿美元资产估值可能更快发生”。并表示，基于S2F模型，比特币可能在今年年底前重回历史高点。CryptoWatch称：“考虑到损失了5%的比特币，到2020年7月中旬，比特币价格应该能达到1万美元，到今年11月，比特币价格将回升至2万美元的历史高点。”（CryptoSlate）[2020/4/27]
1、比特币的流动性比以太坊更好，根据bitinfocharts的数据显示，比特币每天链上发送的资产价值336亿美金，而以太坊则为43亿美金，只相当于比特币的大约八分之一，较低的流动性带来了较高的波动性。
分析 | CoinDesk分析：若BTC收于8063美元 则看涨至8500美元:CoinDesk分析认为，BTC价格持续第8天在窄幅区间内调整，在4小时图表上，BTC价格走势形成下跌通道，若BTC能突破下行通道阻力位8063美元，将确认看涨至8500美元，但若交易量继续保持低位，突破或只是暂时的；若BTC跌破下行通道的支撑位7713美元，则看跌至7500美元。[2019/6/12]
2、相比于比特币，以太坊的分配不够均匀。根据分析公司Santiment发布的[报告](1)，在以太坊网络当中，持有10000个以上ETH的钱包的总财富占据了以太总量的68%，这样的分配情况，使得以太坊的价格更容易受到巨鲸的影响而波动性更高；
3、以太坊的金融衍生品还在发展中。对于机构投资者来说，在买入数字货币之后，往往需要在合规的交易所进行衍生品交易，用以对冲数字货币价格波动带来的风险。对于比特币来说，芝商所（CME）已经提供了足够丰富的期货和期权产品。而对于以太坊来说，CME仅仅是今年才有了期货产品，期权产品还遥遥无期。缺乏对冲工具，也加大了以太坊价格的波动性。
?2??以太坊“价值存储”的属性不如比特币突出
相比于比特币2100万个的总量，以太坊并未对它的总量作出限定，如今它每年的通胀率是4%左右，今后则会继续降低。尽管以太坊的增长率会逐渐减少，但仍然不如比特币限定总量的方式深入人心。
当然，即使总量不设上限，也并不妨碍以太坊作为一种价值存储的方式。不过相比比特币来说，以太坊的网络不够“稳定”。比特币自从诞生以来，从未进行过大规模的升级，即使放弃了一些扩容方面的需求，但一直保障了网络整体的稳定，这样的稳定无疑给了投资者们信心。传统的价值存储方式中黄金也是一样，尽管有着存储、交易等方面的不便，但黄金作为一个极难被腐蚀的金属，使得它成为数千年来最好的价值存储方式。
反观以太坊，则经历过2016年颇具争议的The DAO硬分叉事件，如今的ETH代币实际上是类似于BCH之于BTC的分叉币，如今的ETC（Ethereum Classic）则是类似于BTC的原链。而由于以太坊持续升级的性质，对于机构投资者而言，难免不会担心未来发生类似的事件。从价值存储的角度来说，以太坊显然还不如比特币稳定性高。
?3??未来的升级带来的影响
对于以太坊来说，最引人关注的升级，无疑是EIP-1559和ETH2.0的升级。从出发点来说，这些无疑是为了以太坊长期能够更好地发展，然而短期来看，则可能会给潜在的机构投资者带来一定的忧虑。
对于EIP-1559来说，它的初衷是为了降低以太坊网络高额的转账费用，与此同时，通过销毁交易费的方式，还能减少以太坊的供应量，从长期来看提升它的价值，但这个提案却招致了持有相当算力的大矿池的反对，给升级带来了一定的不确定性，自然也会给想要进行投资的机构带来潜在的忧虑。
对于ETH2.0来说，则面临着监管的问题。一般而言，采取POW（工作量证明Proof of Work）的数字货币往往不会被美国SEC认定为证券，因此即使当初以太坊采取了IC0的方式发行，也没有被监管机构认定为证券。但如果以太坊转向POS（权益证明Proof of Stake），加上它的staking（持币生息）特性，则有可能被SEC认定为未经许可的证券发行行为。尽管这只是一种可能，且即便被认定为未经许可的证券发行行为，也可以像EOS那样交罚款和解，对于机构投资者来说，这些都是尚待解除的风险，在局势明朗之前，作为价值存储的方式，显然比特币是更好的选择。
?4??未来机构投资的可能性
从长期来看，由于比特币基本不会再进行大的升级，性能已经无法进一步提升，因而对于它未来的想象空间则只能集中在价值存储的方面，而以太坊作为一个全球去中心化的智能运算平台，想象空间要大得多。基于以太坊的DeFi已经在某种程度上改变了金融行业，从长期来看，它还有可能渗透到各个领域，促进它的需求提升，从而推高价格，随着价格的增长，流动性和波动的问题会随之解决。
而EIP-1559的激活和ETH2.0的转换，在消除投资者的疑虑之后，也会使得以太坊网络的性能大幅提升，从而在理论上可以容纳更多用户。在这段时间里，以太坊的金融衍生品也会一步步推出，在这些基础条件满足之后，未来的上市公司在考虑数字货币投资时，除了比特币之外，大概率会向美图一样，同时考虑以太坊的投资。尤其是一些更为激进的机构与上市公司，可能会选择以太坊这种投资回报率、风险也更高的产品。
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