WhoknowsDAO专题策展第七篇，代币经济模型研究是基本面分析中的重要一节。简单来说，代币经济学研究可以更好地帮你了解项目背后的货币“政策”。很少有人提到进行代币经济学分析时要考虑的危险因素。出于这个原因，DAOrayaki社区编译此文，并列出了九个相关的危险信号。本文将介绍前四个。
#01无限供应
我们喜欢“无限”的东西，人类天生在寻找万物的无限源泉，当我们谈论金钱时，事情更是如此。因为，更多的钱=更多的自由。归根结底，如今，金钱统治着世界。但现在让我们谈谈代币经济学中与此相关的一个误解，许多新手投资者认为代币的“无限供应”也意味着更多的自由，但事实并非如此。无限供应是能够杀死项目及其投资者的药。因为：无限供应意味着代币在任何时候都不会有短缺的可能性。结果，供需关系将被扰乱。例如，很可能有时供应太高而需求太低。结果，资产的价格大幅下跌。大量的代币也会导致通货膨胀，或者是恶性通货膨胀。这与现实中类似：手中有更多的钱=更多的买/卖压力=更大的通货膨胀但“无限供应”并不总是一件坏事，目前，以太坊(ETH)和狗狗币(DOGE)都有无限供应。
Tether目前持有的美国国债数量超过了澳大利亚、阿联酋和西班牙:金色财经报道，加密货币分析师Miles Deutscher发推称，Tether目前持有的美国国债数量超过了澳大利亚、阿联酋和西班牙。他们本季度的营业利润也超过10亿美元。全球最大的资产管理公司贝莱德（BlackRock）本季度的营业利润也在16亿美元左右。[2023/8/3 16:15:42]
ETH是以太坊系统的原生货币，它在dApp、智能合约等方面有很多使用场景。所以在如此高的使用需求下，有限的供应无法满足市场。同时ETH具有销毁机制，所以随着时间推移，这会使ETH成为一种通缩资产——即使最大供应量是无限的。
检察官:美国对SBF的刑事指控是有效的:金色财经报道，检察官在一份法庭文件指出，对 FTX 创始人 Sam Bankman-Fried（SBF）的刑事指控是有效的，包括 SBF 被引渡回美国和竞选财务违规的技术细节，都是有效的。其中，关于违反竞选财务法的指控 ，检察官表示，SBF 的论点站不住脚，因为起诉书详细说明了他如何努力掩盖捐款资金来源。[2023/5/30 11:48:26]
#02不公平的释放机制
Vestingperiod也称为代币锁定期，是指在ICO预售阶段出售的代币在特定时间段内被阻止出售的时间段。曾经有一段时间，项目在启动或上市交易所之前会要求投资者提供一些资金。作为回报，一旦项目启动，这些早期投资者可能会获得疯狂的回报。在大多数这些ICO中，投资者需要将他们的初始投资锁定一段时间，该间隔称为“锁定期”。如今，许多项目仍然有代币的锁定时间表。主要是防止早期投资者在项目早期出售他们的资产。它保护投资者免受早期的价格波动。同时，鲸鱼大户等因素引发的“暴涨暴跌”的可能性将被降到最低。
Do Kwon寻求撤销美SEC对其提出的指控:金色财经报道，根据一份法律文件，Terra 联合创始人 Do Kwon 要求撤销美国证券交易委员会 （SEC）对他提出的指控。Do Kwon 辩称 SEC 的主张无效并反驳了该机构关于 MIR、LUNA 和 UST 在内的代币是证券的立场。[2023/4/25 14:26:28]
Uniswap(UNI)代币归属时间表但实际上，这些机制存在严重问题。例如：第一年：所有代币都被锁定。第二年：70%的锁定代币将被解锁。第三年：30%的锁定代币将被解锁。这意味着从第二年开始，你会看到巨大的抛售压力。但也有些代币的释放周期表非常宽松。比如每年释放大约0.5-1%的锁定代币。同时如果这些代币有被较好的赋能，使用场景很多，那么这会导致稀缺性并最终导致价格上涨。同时这也会造成用户流失，用户会希望加入到一个价格更稳定，公平的项目中。最后，日程安排不透明也会成为问题。比如一些项目在白皮书中提到，他们为项目开发人员、主要投资者等锁定了X%的代币。但他们没有就这些代币的解锁计划进行进一步解释。这意味着在任何时间点，你都面临着抛售压力。
Polygon Avail测试网完成第一阶段，预计明年发布主网:11月22日消息，Polygon宣布模块化区块链Avail已完成测试网第一阶段，即将步入第二阶段，预计将于明年发布主网。在第二阶段中，Polygon计划添加最多100个额外的外部验证者，以创建一个更强大、更成熟的区块链测试环境。Polygon Avail的工作原理是存储来自任何其他区块链的交易数据，并证明其持有的交易数据可用性。
据此前报道，今年8月，Polygon Avail测试网上线，每秒可处理420笔交易。[2022/11/22 7:57:28]
#03分配不公
在现有制度下，富人变得更富，而穷人无法平等地获得财富而变得更穷。贫富差距过大的背后有技术、制度原因。但是，我们真正感兴趣的是分配。传统金融中，政府、中央银行或金融机构制定政策，然后印钞，进行分配。很多情况下，这些中心化实体优先考虑自身利益，它们为自己印钞。
Matrixport战略主管：在下一次减半之前，比特币可能会上涨至63000美元:金色财经报道，加密服务提供商Matrixport的研究和战略主管Markus Thielen最新预测称，传奇投资人沃伦巴菲特曾经说过，当别人贪婪时恐惧，当别人恐惧时贪婪，也许现在是加密市场贪婪的时候了，因为受重创的比特币（BTC）可能很快就会得到缓解并在2024年3月之前反弹至63,000美元，届时加密货币可能会经历挖矿奖励减半。
Thielen表示，价格在下一次减半（2022 年 11 月）前15个月开始上涨，并且往往会从24个月前的交易水平上涨39%。这意味着比特币的交易价格约为63,160美元（2022年3月为45,538 美元*（1+39%） = 63,160 美元）到 2024 年 3 月。[2022/10/28 11:53:03]
Uniswap、Avalanche、Solana和Elrond的代币分配在加密货币世界中虽没有银行或政府，但因为有项目创始人等等“特殊群体”的存在，代币持有者仍面临不公平的分配。这些“特殊群体”包括：
ICO投资者主要投资者预售投资者种子轮合作伙伴/赞助商开发人员顾问项目背后的公司常理来说，任何未公开分配销售的部分都应该被视为“不公平”。但应该有些例外，例如项目方将一部分用于用户的质押奖励，或用于国库基金，这些资金会用于项目的未来发展，或应对未来可能的风险事件，这都是必要的措施。需要注意的还有大户数量，如果持有量前10的地址拥有80％的代币，那么大幅的上涨和抛压或rug都不令人意外。
Chainlink持有量前10的地址持有近60%的代币。资料来源：etherscan
#04通胀代币
通胀代币指流通量净增加的代币，而通紧代币指流通量净减少的代币。
在加密领域，你会常听到这两个词，而它们具体是如何产生的呢，先来了解两个词：
供应：可供交易的资产的数量。需求：投资者要求购买资产的数量。根据供求法，任何资产的价格主要取决于其供求关系。
让我举一个与Covid19相关的例子。早在2020年，很多人开始佩戴口罩。各国还通过法律强制要求戴口罩。口罩的需求暴涨，同时市场供应不足，于是，口罩的价格上涨。
随着时间的推移，人们开始接种疫苗。同时，口罩企业也加大了生产线活动。市场上有了足够的口罩。所以，口罩需求明显下降，口罩价格大幅下降。
那么这与通胀代币有什么关系呢？
更多的供应导致流通量的净增加，代币价格就会朝相反方向的运动。
而想使代币通缩，基本上有两个方向：
限制最大供应量：如果资产的最大供应量受到限制，且产出到了最高点的时候，供给端市场将出现净跌幅。代币燃烧：具有无限最大供应量的代币通常使用一些机制来燃烧一些流通中的现有代币。这有助于缓和市场上的净流通。如果措施得当，也可能导致净减少。还用ETH举例，我们知道，ETH的供应量是无限的。这意味着ETH是一种通胀代币。
而在EIP-1559发布之后情况发生了变化，它是2021年在以太坊区块链中实施的一项功能，功能是在每笔交易中销毁一些代币。
因EIP-1559导致的每日以太币消耗量
由于这项功能，ETH也会出现通缩情况，因为有些区块中燃烧的代币比开采的还要多。
在研究项目时，你必须特别注意代币的通货膨胀/通货紧缩率，或检查代币有没有最大供应限制和燃烧机制。
责任编辑：Kate
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