借贷协议依靠LSD所赚取的利润可能比LSD协议本身还要多？
是的，你没听错，在ETH上海升级之后，这一潜力也有望充分兑现。此处不仅有投资/套利机会，还有明牌空投机会，且看本文为你分解?。
首先我们来看下当前的具体数据。
对于还没有开启unstake，价格波动较大的stETH，目前有31%在AAVE/MakerDAO两大借贷协议上，还有少量在Compound/Euler等借贷协议上，纵使潜力尚未被完全挖掘，也稳坐stETH第一大应用场景了，毕竟即使Curve也仅占10%。
CertiK：警惕推特上假冒Lido空投的虚假宣传:金色财经报道，据CertiK官方推特发布消息称，警惕推特上假冒Lido空投的虚假宣传，请用户切勿与events-lido.fi互动，该网站会连接到一个已知的自动盗币地址。[2023/7/9 22:27:14]
开启unstake后这块预计会怎么样呢。我们看下Avax这个DeFi生态相对发展较为成熟的Alt-L1，Benqi/AAVE两家借贷平台合计占据了高达65%的sAVAX份额。曾经Solana未遭难的时代也一度有过半的stSOL在Solana最大的借贷平台Solend上的，若加上Larix等其他协议，约莫整体占比也是在60%往上了。
Yat Siu将不再继续担任ApeCoin特别委员会委员:5月8日消息，据Animoca Brands主席Yat Siu在社交媒体宣布，他将不会竞选ApeCoin特别委员会委员的第二个任期，目前ApeCoin DAO第二届特别委员会选举季已经拉开帷幕。Yat Siu称自己的决定是为了“给合适的人腾出位置”，其职责将会协助新委员过渡并给ApeCoin特别委员会加入新的血液，此外Yat Siu表示之后也会一直为ApeCoin提供服务。Yat Siu是2022年3月被任命为ApeCoin DAO第一届特别委员会的五名特别委员会原成员之一，该委员会的角色是服务社区的“管家”，不是运营者和CEO。[2023/5/8 14:50:01]
为什么会这样？
原因有二:
LSD本来就是优质抵押品，抵押的时候还可以赚利息，老少咸宜，从3AC到wormhole黑客都喜欢。杠杆质押是LSD规模增长第一引擎，抵押品和借款高度相关，提高收益的同时爆仓风险较小，具体参见下图。
数据：20多个地址共计持有PEPE总供应量近12%:4月19日消息，据 0xScope 监测显示，当前市场上最火的 meme 币之一 PEPE 在 Uniuswap 建池 5 分钟内，有 20 多个地址花费不超过 0.02 ETH 购买大量 PEPE 代币。 0xScope 将这些地址汇集并统计持仓后发现，其总计持有 50 兆枚 PEPE 代币，约占总供应量的11.9%，当前总价值超 1700 万美金。由于买入时间相当早，且这些地址的资金多来自 Fixedfloat 等能隐匿资金流的非托管交易平台，0xScope 表示不排除这些地址属于内部人士。[2023/4/19 14:13:41]
重庆成都联合开展数字人民币研究及移动支付创新应用:金色财经报道，重庆市人民政府办公厅、四川省人民政府办公厅发布《关于印发成渝共建西部金融中心规划联合实施细则的通知》，《通知》要求，推动重庆、成都加快开展数字人民币试点，联合开展数字人民币研究及移动支付创新应用，完善数字人民币应用生态体系，在乡村惠农、智慧民生、政府服务等领域拓展数字人民币应用场景。推动人民银行数字货币研究所在成渝地区设立分支机构。[2022/12/24 22:05:26]
本质上来说借贷协议充当了将质押利率传导到原生资产上的通道。比如stETH循环借贷大幅提示了AAVEETH的利率和体量，而AAVE又将这一利率传导至与之组合的DeFi生态，以及影响其他平台，从而提升ETH的基准利率。
既然LSD这么好赚，借贷协议也针对LSD有优化政策对待，比如AAVEV3Emode，如果你仅借ETH的话，那么stETH的抵押率LTV高达90%，CompV3针对stETH/cbETH也是类似条款。这种条款下1ETH最后可以变成10stETH，快速帮stETH扩大规模。对于折价买入stETH的套利者来说，其也可以利用此10倍扩大套利收益。
Zhu Su：清算人未向新加坡法院提供完整或准确的事实情况:8月26日消息，三箭资本创始人与法院指定的清算人近日在泰国展开诉讼。清算人在法庭上表示，Zhu Su 和 Kyle Davies 关于基金资产提供了相当有选择性和零碎的披露。Zhu Su 的宣誓书称，清算人没有向新加坡法院提供完整或准确的事件版本。Zhu Su 表示，清算人在向新加坡法院提出的请愿书中对与三箭资本实体相关的运营、关系和时间表提供了不准确和误导性的陈述。
此前报道，8 月 24 日，据彭博社援引知情人士报道，新加坡法院批准三箭清算公司 Teneo 调查三箭资本在新加坡司法管辖区的剩余资产。新加坡的判决使清算人有权要求访问该基金在当地保存的任何财务记录，例如银行账户、财产、加密货币、NFT 和公司股份。(彭博社)[2022/8/26 12:50:29]
根据以上数据我们估算下借贷协议的收益，假设LSD总质押奖励为X，60%的LSD位于借贷协议中，平均LTV=75%，借贷利率为质押利率的75%，协议抽成为15%，那么借贷协议所赚取的收入为X*60%*75%*75%*15%=X*5.1%，而Lido协议的质押奖励分成也仅为5%。
这本质上是因为借贷协议的门槛较高，更注重历史信誉积累加之当下竞争也基本趋缓，所以可以设置更高的抽成比例。
如上所述，随着上海升级到来的LSD规模增长以及价格波动降低，借贷协议将会闷声发大财，但必须注意的是，以全流通市值/协议收入来估值，借贷协议估值普遍不低，AAVE就高达160倍，即使此番利好落地，依然不会很低估，所以本次机会依然需要观察叙事变化。
抓叙事自然是不容易的，但此处还有几个空投机会可以关注。
LSD抵押自然衍生出了一些需求：
避免抵押爆仓，需要合适的杠杆管理工具。杠杆质押操作麻烦且Gas成本高，通过闪电贷就简单多了，也需要自动化策略。
一个是做DeFi头寸管理尚未发币的老牌项目?DeFiSaver?，其主业是杠杆管理，也针对LSD提出了不少一键自动化策略，不过其上线三年有余仍未发币，加上上一波牛市赚的盆满钵满，发币欲望也未可知，不过DeFiSaver上了Arbi/OP，试一试到是Gas也没多少。
另一个就是目前专注于做LSD相关自动化策略的?cian.app?了，该项目倒是基本明牌空投，经常整活发各种NFT，AMA也说过23年会发币，看TVL数据的话增长也不错。
Cian支持ETH/Polygon/Avax三条链，打开官网一看也基本是LSD杠杆质押策略，说23年发币估计也是想抓住这波上海升级的机会。
总而言之，借贷协议最终在LSD中获取的收入或许将不输LSD，不过考虑借贷协议目前的高估值，依然需要依赖叙事来驱动。
杠杆质押是实在能扩大质押收益的，目前也有空投机会。不过既然是涉及到杠杆，其风险自然也高于寻常，还是要多做功课。
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