自FTX倒闭以来，越来越多的交易者转向链上永续DEX，其市场规模也在不断扩大。
虽然Binance等中心化交易所仍然是衍生品交易的主要场所，但随着去中心化技术不断成熟，预计未来将有更多的资金流入去中心化永续合约市场。
本文将对目前有代表性的几家去中心化永续合约交易所的交易量、手续费和原生代币估值进行比较分析，并探讨它们可能面临的挑战和未来发展方向。
去中心化永续合约市场概况
2023年第一季度，链上永续合约交易所的总交易量为1642亿美元。
虽然这比以前有了大幅增长，但仅在第一季度，币安就产生了4.5万亿美元的衍生品交易量。
币安NFT市场推出NFT VIP计划:金色财经报道，币安NFT平台将于2023年06月01日13:00（东八区时间）推出NFT VIP计划，为所有符合条件的NFT用户提供额外特权。
该计划包括两个子计划：NFT交易者VIP计划和NFT持有者VIP计划。在NFT交易者VIP计划下，NFT交易者可以通过满足30天NFT出售量和30天NFT交易量要求，自动获得NFT VIP等级升级。另外，NFT持有者可以在NFT持有者VIP计划中，通过满足30天平均NFT资产持有价值要求，自动获得NFT VIP等级升级。NFT VIP用户将在币安NFT市场享受较低的交易手续费，并根据其NFT VIP等级最高可享受币安 VIP 4。[2023/5/30 9:49:42]
自FTX倒闭以来，越来越多的交易者转向链上，并出现了几个新的协议。随着市场的成熟，我毫不怀疑，链上永续合约累计交易量将每个季度增长到数万亿美元。
下表展示了领先的链上永续合约交易所的总交易量和生成的手续费。有两件事情引人注目：
?dYdX仍然吸引了大量的交易量；
?尽管交易量显著减少，但GMX的手续费几乎相当于dYdX。
美联储褐皮书：近几周经济增长陷入停滞:金色财经报道，美联储在褐皮书中表示，最近几周美国经济增长陷入停滞，招聘和通胀放缓，信贷获得渠道变窄。褐皮书称，“最近几周总体经济活动几乎没有变化，几个辖区指出在不确定性增加和对流动性的担忧加剧之际，银行收紧了贷款标准。”“在本报告所述期间，总体物价水平温和上升，但价格上涨速度似乎放缓”。这是自3月初硅谷银行倒闭引发金融市场动荡以来公布的第一份美联储褐皮书。[2023/4/20 14:14:30]
dYdX
总交易量：9130亿美元；14天交易量：121.5亿美元；14天费用：324万美元。dYdX目前在Starkware设计的自定义zk-rollup上运行，但将于今年晚些时候转移到Cosmos生态系统中的应用链。
以太坊Gas费10分钟飙涨252.63%，ETH链上活跃度上升:金色财经报道，Ultrasound.money显示当前以太坊Gas费用涨至67 Gwei，10分钟飙涨252.63%，表明ETH链上活跃度有所上升，请留意行情变化。[2023/1/31 11:37:29]
在V4中，dYdX验证者将操作一个链上的去中心化订单簿和匹配引擎。目前的测试已经能够达到500+TPS的吞吐量。在推出后，所有手续费收入都不会分配给中心化实体。
GMX
总交易量：1005亿美元；14天交易量：49.3亿美元；总手续费：1.482亿美元；14天手续费：743万美元。去年，GMX引发了链上永续合约叙事。尽管过去几个月有很多新进入者，但GMX的日交易量、用户数和手续费持续增长。
加密投资公司Pantera Capital计划为第二支区块链基金筹集12.5亿美元:金色财经报道，加密投资公司Pantera Capital创始人Dan Morehead在接受采访时表示，公司正在寻求为第二支区块链基金筹集12.5亿美元。据悉，该公司第一支区块链基金于2021年推出，目标是筹集6亿美元。今年早些时候，Pantera宣布已为该基金获得超过10亿美元的承诺。（The Block）[2022/9/28 22:37:24]
GMXV2将引入合成资产交易功能。
?使用Chainlink低延迟预言机以获得更好的实时市场数据；
?每个交易对将有单独的流动性，以隔离风险；
?在V2后逐步淘汰GLP代币。
预计在第二季度或第三季度发布。
近7天USDT流通供应量增长约8亿美元:金色财经消息，据CoinMarketCap数据显示，近一周USDC流通供应量下降约7亿美元，USDT流通供应量增长约8亿美元，目前USDC流通供应量约536亿美元，USDT流通供应量约672.8亿美元。[2022/8/15 12:25:21]
GainsNetwork
总交易量：350亿美元；14天交易量：18亿美元；总手续费：2.54亿美元；14天手续费：160万美元。gTrade在1月份在Arbitrum上部署后，每日交易量大幅增加。
现在约80%的总交易量都发生在Arbitrum上。自引入gDAI保险库以来，也有大量流动性流入。该保险库将用户在保险库中的流动性份额进行代币化，并允许他们将其存入AMM、借贷协议等中。
Kwenta
总交易量：64亿美元；14天交易量：5亿美元；总手续费：1260万美元；14天手续费：80万美元。Kwenta在2月份推出了V2版本，新增了大量新的可交易资产，自那以后交易量大幅增加。
Kwenta利用Synthetix作为永续衍生品交易的流动性层。随着SynthetixV3推出更多的抵押资产作为sUSD的担保，我们可能会在Kwenta上看到更深的流动性。
当前的Kwenta路线图：
Level
总交易量：103亿美元；14天交易量：32亿美元；总手续费：1200万美元；14天手续费：390万美元。Level是BNB链上最大的永续合约交易所，提供ETH、BTC、BNB和CAKE四个交易对。
Tranches用于为那些风险偏好较高的交易者提供流动性，风险更高的Tranche将获得更大比例的交易费用。Level还计划在2023年扩展到新的链，并升级当前的流动性结构。
比较分析
下表显示了最近的交易量、费用和原生代币估值。
FDV/交易量和FDV/费用这两个比值越低，估值就越好。请注意，根据市值和FDV计算这些值之间存在很大差异。
根据这些数字，GNS和GMX的估值最佳。基于市值计算，DYDX是估值最好的代币。然而，重要的是要注意未来代币解锁情况。
同样值得注意的是，Kwenta和Level都通过原生代币发行来激励交易者。在代币发行减少的情况下，它们是否会继续增长？
个人而言，我非常关注$DYDX和$GMX，因为它们今年晚些时候将迎来催化剂事件。
总之，我坚信未来会有大量的流动性流入市场。如果未来交易量增长10-20倍，那么由于这些额外的增长，这些代币中的许多可能会从目前的价格显著上涨。
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