JOE:Trader Joe 如何通过 AMM 创新实现?快速增长?

TraderJoe如何通过AMM创新实现快速增长?

注:本文主要介绍Defi协议TraderJoe,不作任何投资建议以太坊上海升级完成后,市场热点开始转向坎昆升级,EIP-4844提案预计将于今年年中落地,主要是针对Rollup方案的gas消耗进行优化。通过引入带Blob的交易用于放置L2的压缩数据,存放在共识节点中,而不会像原先的Calldata那样直接上主链,届时预计Rollup的gas消耗将降低100倍,将极大的促进L2的交易繁荣。

从目前的链上数据来看,Arbitrum无疑是最受欢迎的L2。自进入2023年以来,Arbitrum的TVL从$1b增长到了$2.3b,TPS一直处于稳步增长,近期Arbitrum的TPS约为Ethertum的2倍,Optimism的5倍,zkSyncEra的8倍,钱包地址数超500万个,活跃地址数超400万个,合约创建总数超200万个,Arbitrum在各方面的数据都已经取得了领先地位。

巨鲸8小时前从Binance上购买311万枚CRV:金色财经报道,Lookonchain监测数据显示,2.4年后,一巨鲸再次购买了CRV,巨鲸8小时前从Binance上购买了311万枚CRV(182万美元)。如果他从Michael Egorov那里购买CRV,他会花更少的钱。[2023/8/3 16:15:18]

(资料来源:L2Beat)

随着上个月ARB的上线,TraderJoe在ARB的交易中脱颖而出,在第一个星期内与UniswapV3基本上平分了ARB的链上交易份额,这主要归功于TraderJoeV2独特的集中流动性模型。自JoeV2上线半年以来,一直是增长最快的DEX之一。

(资料来源:DefiLlama)

一、JoeV2

美SEC前执法部门负责人:美国对Do Kwon案有管辖权:金色财经报道,美国证券交易委员会前执法部门负责人Lisa Braganca表示,美国执法部门对总部位于新加坡的Terraform Labs及其创始人Do Kwon拥有管辖权,因为他们在知情的情况下向美国投资者推销他们的LUNA和terraUSD(UST)代币。[2023/3/25 13:25:30]

JoeV2?是一个基于新型AMM模型?LiquidityBook的DEX,目前部署在了Avalanche、BSC和Arbitrum上。LiquidityBook可以理解为集中流动性的订单簿,将流动性按价格比例分成了一个个的Bin,每个Bin代表了一个单点价格,每个Bin之间的距离为价格的固定百分比,这个百分比的大小是协议根据市场因素设置的,也就是说JoeV2是按比例来划分价格的,而不是按价格精度,即最小价差为1个bin,在当前Bin的流动性消耗完之前,价格不会发生变动。

巴哈马正式启动冻结FTX资产:金色财经报道,据巴哈马证券监管机构在最新媒体发布会上表示,经过向巴哈马最高法院请愿之后,FTX Digital Markets 的某些资产已被巴哈马证券监管机构冻结,Brian Simms, K.C. 被任命为临时清算人。巴哈马证券委员会在公告中指出,该机构知悉有关 FTX 处理不当、管理不善或将客户资产转移到Alameda Research 的声明,目前已确定“谨慎的行动方案”是将 FTX Digital Markets 暂时清算,以“保护资产并稳定公司”。(businessinsider)[2022/11/11 12:51:50]

(资料来源:Joe官网)

目前JoeV2提供了4种流动性策略:Spot、Curve、Bid-Ask、Wide。后面三种都是按系统预设的形状来分配流动性,比如Curve模式适用于稳定币,Bid-Ask适用于高波动性token,Wide模式类似UniswapV2的均匀流动性,只有Spot模式可以自定义集中流动性的范围。

Spot模式下,用户可以选择在任意的Bin上添加流动性,每个Bin代表了固定比率的价差,可以直接修改Bins的数量来在想要的价格比例范围内添加流动性,相较于UniswapV3而言对普通用户更加友好。相当于是将流动性按一个个Bin的价格挂单,类似于Orderbook的模式,因此JoeV2将这种集中流动性机制称为Liquiditybook。

美国第二季度实际GDP年化季率初值下滑0.9%:7月28日消息,美国第二季度实际GDP年化季率初值下滑0.9%,预估增长0.4%,第一季度下降1.6%。[2022/7/28 2:44:15]

(资料来源:Joe官网)

在Liquiditybook中,用户添加流动性后,Joe?会返回给用户带有不同TokenID的ERC-1155LBT,反映了用户在不同价格上添加的流动性,而相同TokenID的LBT代表了在同一个价格上添加的流动性,彼此之间是同质化的,不论是谁添加的。而在UniswapV3中,用户添加流动性后返回的是一个个NFT,两者之间有较大差别,因此Joe的?Liquiditybook在可组合性方面有更大的优势。

Messari创始人:“修复”GBTC最谨慎和现实的途径是通过Regulation M豁免:6月30日消息,Messari创始人Ryan Selkis发文称:“一场‘胜利’的官司和最终的ETF转换将使灰度(Grayscale)的收入减少50%以上。ETF将意味着一个开放的赎回窗口,并可能降低费用,以保留AUM。这意味着DCG每年将减少2亿美元以上的利润。”

Selkis认为,至少在Gary Gensler任职期间,SEC不太可能同意灰度将GBTC转换为ETF。这在一定程度上与GBTC溢价而非折价交易时发生的溢价收获交易有关,当时三箭资本利用了极高的杠杆。

Selkis称:“有趣的是,SEC完全出于恶意阻止灰度的可能性并非为零,因为他们不想奖励他们认为的不良行为。不良灰度交易是三箭走向破产的第一步,它以杠杆的方式持有GBTC的大量份额——一度高达该信托的6%。”Selkis认为,“修复”GBTC最谨慎和现实的途径是通过所谓的Regulation M豁免。

此前消息,美国SEC官网文件显示,该机构已经拒绝灰度(Grayscale)将其GBTC转换为比特币现货ETF的申请。随后,灰度首席执行官Michael Sonnenshein称已对美国SEC提起诉讼。(CoinDesk)[2022/6/30 1:41:53]

(资料来源:JoeV2白皮书)

如上图所示,UniswapV3中的流动性是横向聚合的,而JoeV2中的流动性可以通过每个Bin来纵向叠加,垂直聚合的好处在于,允许流动性的可替代。在了解了JoeV2和UniswapV3两者集中流动性的区别后,就可以直观的理解JoeV2是如何在ARB的交易中取得优势的。举个简单的例子:假设ARB的价格为1,Joe上的流动性按分布,当ARB的价格为1.001时,Uniswap的价格会同步变动,而Joe上的ARB价格在1这个Bin上的流动性消耗完之前是不会发生变化的,因此在Joe上购买ARB具有价格优势,所以吸引了大量的聚合交易从Joe的路径走,提高了Joe的资本效率。因此在特定的价格走势下,Joe较Uniswap会有一定的汇率优势,而随着波动率下降,这一优势又回变为劣势,这也是为什么Joe在今年以来交易量迅速上涨以及在ARB上线之初捕获大量交易量的原因。

(资料来源:Tokentermina)

显而易见的是,Joe在通过Liquiditybook机制捕获更多的交易量的同时,LP会承担相对更多的无常损失(相当于廉价出售了部分token)。针对这点,Joe提供的对应解决办法是设置了可变的手续费机制。

Joe的手续费包括了两部分:固定的基本费用以及基于波动率的可变费用。可变费用是通过“波动定价”的机制计算的,该机制仅根据内部交易实时衡量波动性,而不依赖外部数据。

(资料来源:JoeV2白皮书)

Binstep(s):两个连续bin之间的价格比VolatilityAccumulator(v_a):一种通过交易量和频率来衡量波动率的机制简单来说就是bin越大、波动率越高的token收取的手续费率也越高。通过动态调整的可变费用来弥补LP相对更多的那部分无常损失,所以这部分无常损失并不明显。但手续费比率高了又势必会导致部分交易份额的流失,所以这点并不能完美解决,Joe在汇率优势和手续费率之间做了动态平衡的抉择。

二、分析总结

现货DEX的护城河在于流动性、资本效率以及协议的价值捕获能力。从以上三点来看,Uniswap和Curve在流动性方面都做到了目前的极致,UniswapV3通过首创的集中流动性AMM能够提供极高的资本效率,但协议几乎没有捕获价值的能力,只能通过费用抽成的开关来控制;Curve由于大部分是稳定币所以资本效率相对Uniswap和Joe来说较低,但通过veToken的Bribes机制为协议捕获了大量的价值;

Joe虽然在流动性方面相对头部的DEX来说仍有较大的差距,但通过改进的Liquiditybook能够提供不输于UniswapV3的资本效率。不过Joe的缺点和Uniswap一样明显:难以为协议捕获价值,目前仅可通过费用抽成来控制,而费用抽成势必会影响到市场份额。未来可通过高效的AMM来吸引其他协议提供的激励来扩大市场规模,也存在一定的机会。

Joe在4月7日公布了V2.1版本的更新内容,主要包括:自动管理流动性头寸的AutoPools、一键式增产农业AutoPoolFarms、不需许可的PermissionlessPool、优化的gas费结构、限价订单等功能,这些功能预计会在未来几周内上线。Avalanche将在5月举行峰会,Joe作为Avalanche上最大的DEX以及Arbitrum上增长最快、资本效率最高的DEX之一,在近期获得了大量的曝光,值得期待后续的表现。

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