回顾2020年，关于加密货币与主要资产类别的关系有许多说法。本文概述了从年初开始主要加密货币（BTC和ETH）和传统资产类别（股票、外汇和贵金属）的市场相关性和波动率，以便更好地了解市场走势和风险管理。
在金融领域，风险通常由波动率来衡量，它表明价格变动的幅度。风险越大，波动性越大，赢或输大额资金的几率也越大。在现代金融领域，投资者应该因无法分散的风险而得到补偿：承担的风险越大，应该获得的收益越大。然而，在危机时期，这种关系往往会发生逆转，投资者可能会面临巨大的风险，却缺乏相应的回报。
除了单一资产本身的波动性之外，风险难题的另一个基石（资产配置的核心）是资产之间的相互变动，或者换句话说，它们之间的相关系数。在不涉及随机矩阵和其他神秘的数学概念的情况下，这些相关性的估计确实带来了挑战，而在这个波动性高且非固定的时代，这些挑战变得更加严峻。
比特币与黄金三十天相关性系数今日为0.08:金色财经报道，据同伴客数据显示，6月12比特币与跨资产类别价格相关性系数情况如下：比特币与标普500 三十天天相关系数为0.15，一周累计上涨0.02。比特币和黄金三十天相关系数为0.08，一周累计下跌0.03。比特币和美元三十天相关系数为-0.19，一周累计上涨0.09。
注：1、相关性系数值为正，表示正相关；值为负则为负相关。2、相关性系数值≤0.5表示低度相关；0.5～0.8表示显著相关；≥0.8表示高度相关。[2023/6/12 21:31:09]
因此，估计加密货币和其他资产类别之间的波动性和相关性经常导致混乱和对立的解释。存在多种方法，都有优点和局限性，但解释起来仍然很困难。正如CoinDesk研究主管Noelle Acheson在9月1日准确描述的那样:
分析师：Aave等资产和比特币具有不相关性 是DeFi的积极信号:加密货币分析师Joseph Young发推称，不到2万美元的比特币交易对山寨币来说并不是很好。打破新高，山寨币遭殃，经历下跌，山寨币也会遭殃。像Aave、YFI和SushiSwap这样的DeFi蓝筹股具有相当强的弹性和不相关性，我喜欢将他们视为成熟的资产类别和DeFi的积极信号。[2020/12/16 15:20:48]
你知道吗，看起来BTC与TSLA的相关性在增加! BTC现在与TSLA的相关性比与标普500指数的相关性更高。这一定意味着，比特币现在被视为科技股。不等等，它被看做是市场炒作的代表。不，等等，我的意思是它被看作是一个月球。短期相关性可以讲述一个很好的故事，但它们没有意义。
本文介绍了基于所谓的指数移动平均线的计算方法，以描绘出2020年在波动性和相关性方面发生的更强大的画面。这种方法的主要优点是，它对近期事件的权重大于对旧事件的权重，从而防止来自遥远过去的不规则事件对当前值产生不成比例的影响。本文显示的结果采用了RiskMetrics集团的方法，衰减系数为0.94。
动态 | 比特币和标准普尔500指数的相关性持续上升:金色财经报道，根据Skew markets的数据，自3月第一周以来，比特币和标准普尔500指数的已实现相关性一直在上升，在过去两周从-10.9%飙升至-3.5%。这两项资产的1个月相关性现在超过了1年相关性。此外，比特币与黄金的相关性在过去两周中一直在下降，从31%降至21.6%。自1月中旬以来下跌后，比特币和标准普尔500指数的已实现波幅波动已经出现了短暂但明显的方向变化。另一方面，比特币和黄金之间的已实际波动率下降了28％。[2020/2/19]
本次分析所代表的资产类别为: a) 加密资产BTC和ETH，b) 股票(标普500)，c) 外汇市场，d) 贵金属(黄金)。
毫无悬念的，我们来看看自2020年1月以来，这些资产之间的相关性是如何演变的。图1显示了ETH、标普500指数、DXY和黄金价格(XAU)相对于比特币的相关性。相关性为1意味着该资产与BTC的价格完全同步移动，而相关性为-1则意味着相反。请注意，著名的BTC "避险 "的说法意味着与市场的低相关性或负相关性，而历史上并非总是如此。
分析 | BTC与美元相关性走弱 市值占比持续下滑:据TokenGazer数据分析显示：截止至11月5日18:00，BTC价格为$9,298.46，市值为$166,859.08M；主流交易所24H BTC交易量约为$456.50M，环比昨日有较大起色，；BTC活跃地址数有一定反弹，链上交易量持续上行，出块时间保持稳定，约为11.1min，BTC市值占比持续下滑，目前约为67.08%；BTC 30天ROI持续上行；据TokenGazer官网六道数据显示，BTC与美元相关性走弱，灰度比特币信托溢价有一定抬升；期货方面，火币、BitMEX的比特币合约持仓量下降，OKEx持仓量上升。OKEx比特币多空人数比在1.38-1.71之间，比特币精英空头持仓比例上升，超过多头；交易所方面，日内BTC/USD Coinbase对BTC/USD Bitfinex保持负溢价状态，溢价区间环比昨日缩小，近期市场波动较大，投资人需谨慎投资。[2019/11/5]
图1：BTC和其他资产之间的相关性
3月12日，在因COVID-19大流行而传播的市场暴跌之后，相关性出现了突然的上升。虽然不久后DXY(美元指数)出现逆转，但标普500指数和BTC之间的巨大相关性在很长一段时间内持续存在。直到最近，随着越来越多的投资者宣布大量配置数字资产，BTC正以前所未有的价格快速上升，这种相关性才开始减弱。
从历史上看，今年ETH与BTC的相关性很高，尤其是在3月至8月期间。从夏季开始，这两种资产之间的相关性波动很可能是对DeFi热潮以及与以太坊2.0过渡相关的激烈活动和不确定性的回应。在12月1日推出Beacon Chain之前的几周，ETH和BTC之间的相关性在11月24日达到最低点0.14。
接下来，在图2上对比相同资产的历史波动率。可以看出，虽然自3月市场暴跌以来波动率有所下降，但标普500指数的波动率仍高于1月和2月的水平。
图2：主要加密资产的波动率(BTC/美元和ETH/美元汇率)、市场回报率(标普500指数)、美元指数(DXY)和黄金(XAU)
通过与BTC的波动率的比较，图3显示了BTC相对于每种资产的历史波动率的比率。例如，该比率值为2，意味着BTC的波动率是相应资产的两倍。在3月暴跌前，由于不确定性的爬升，比特币相对于传统资产类别的波动性变得较小，然而3月12日的 “加密黑色星期四” 显示出较弱的反弹，随后由于清算螺旋式上升导致波动性飙升，导致比特币价格达到糟糕的水平。
图3：相对于比特币的波动率。例如，波动率为2意味着比特币的波动率大于2倍
结语
2020年，主要资产类别与BTC之间的相关性遵循不同的模式。值得注意的是，其与股票市场(标准普尔500指数)的相关性持续上升至相对较高的水平，而与黄金(XAU)的相关性则全年保持较低水平。
2020 年BTC与标普500指数的波动率处于历史低位，从3月初到3月中旬两者几乎持平。由于本轮牛市的影响，加密市场的波动率从11月开始出现新的激增。从3月的暴跌到DeFi夏季爆炸开始，BTC和ETH高度相关，然而这种行为发生了变化，随着向以太坊2.0过渡的第一阶段即将到来，出现了短暂的强势脱钩。遵循这种关系将是有趣的，特别是随着更多的投资流入数字资产领域，ETH市场上的交易量增加，机构衍生品产品也看到了曙光（CME公布了2021年2月的ETH期货）。
2020年在比特币和加密金融前景被极大看好的情况下结束，随着越来越多的机构资金进入该领域，作为分散投资和对冲经济不确定性的手段，主要加密货币和股票市场之间的相关性已经进入低至负值。
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