来源：LongHash
虽然近几年投资以太坊变得越来越简单，但考虑到加密货币转移的安全问题，很多投资者还是不太愿意使用Coinbase和Kraken等现货交易所。冷钱包太过难用，交易所存币风险太高等，而ErisX这类受监管的以太坊期货市场又不是广大投资者都能用的。
因此，灰度以太坊信托迅速崛起为投资者购买以太坊的新选择。不幸的是，由于其产品是由储备的ETH支持，这种信托就存在一个缺点：与现货市场的价格相比溢价巨大。
灰度以太坊信托基金是什么？
灰度以太坊信托基金是一个可公开交易的投资工具，由以太坊支持、DigitalCurrencyGroup的灰度投资公司运营。灰度投资最有名的是灰度比特币信托基金，共持有流通总量近2%的比特币。
Bernstein报告：灰度比特币信托将受到保护免受Genesis危机影响:金色财经报道，Bernstein在一份研究报告中表示， Genesis Global Capital停止提款的情况并不直接影响灰度比特币信托（GBTC），即使 Genesis 无法为其借贷账簿筹集流动性并申请破产，债权人也无法对 GBTC 资产提出索赔。
该报告称，市场担心灰度（Grayscale）可能“被考虑作为灾难发生时的战略选择”，但分析师认为，即使在最不利的情况下，DCG也宁愿保留灰度而不是 Genesis 的业务。据 Bernstein 称，灰度是 DCG 的“旗舰业务及其摇钱树”，每年产生约3亿美元的费用收入。分析师Gautam Chhugani和Manas Agrawal称，GBTC 的信托结构保护其持有人，并在DCG或DCG Group实体内部避免出现故障。[2022/11/22 7:53:37]
目前该信托的每股份额都有约0.094ETH支持，不过由于灰度基金每年会收取2.5%的手续费，这个数字会逐渐下降。因为这家数字资产管理机构尚未获得向客户提供赎回机制的批准，所以对应份额无法用来赎回信托中的以太坊。
灰度创始人：狗狗币想长期成功需在没有马斯克的情况下生存发展:灰度创始人Barry Silbert刚刚在推特上回复网友时表示，如果狗狗币想要长期成功，就需要在没有埃隆·马斯克的情况下生存和发展。[2021/5/22 22:31:41]
自2019年5月灰度获得美国金融业监管局的批准后，场外交易市场就上架了代号为“ETHE”的信托份额。信托份额上市之后，“所有”个人与机构投资者都可以投资以太坊，这种方式要比现货市场更安全、更容易。
灰度信托的以太坊存放在Coinbase托管所，这家托管机构在纽约注册并配有保险。ETHE也是投资者通过IRA或者401(k)等养老账户正式获得以太坊的唯一途径。
ETHE溢价随着以太坊需求增加而增加
灰度资产管理总规模跌破360亿美元:据官方推特消息，截至美东时间5月19日，灰度资产管理总规模跌破360亿美元，达356亿美元。比特币信托基金（GBTC）交易价格为每份32.60美元，较前一日下跌5.18%；以太坊信托基金（ETHE）交易价格为每份25.84美元，较前一日下跌21.03%。[2021/5/20 22:23:11]
随着以太坊的需求越来越高，以及整个加密货币市场的逐渐回暖，ETHE的价格在最近几周飙升。该信托的需求也相当高，根据Tradingview的数据，截至6月4日，ETHE的价格自2019年初以来上涨了600%。而同期以太坊才涨了约50%。
在6月4日交易结束时，场外价格显示该信托每股价格达到史上最高239.5美元。而与此同时，分析师CeterisParibus观察到，Coinbase上的以太坊也就241.48美元。
数据：BTC暴跌灰度增持1.513亿美元比特币:6月2日比特币经历过山车行情，早间突破10000USDT大关；晚间短时暴跌超过800USDT。根据灰度官方公布的数据，灰度（Grayscale）投资旗下比特币信托（GBTC）一天时间增持价值1.513亿美元的比特币。有微博网友推算，若按照暴跌前后平均价格计算（参考coinbase数据），灰度昨日一天买进了大概15,540枚BTC，而最多可抄到16,316枚BTC。同时该网友也表示，机构很常用的一套做法就是卖出看涨期权，价格如果下跌补现货，简单的来说就是机构要的是现金流，价格下跌后用散户的补贴来抄底。[2020/6/3]
每股ETHE对应约0.094ETH，也就是说，场外ETHE的买家实际支付的价格是该资产净值的近1000%。具体溢价变动可以参考下图，其与以太坊之间的差距达到全年来的最高点。
目前尚不清楚为什么溢价会如此之高：如果购买与以太坊单价等值的ETHE份额，那就意味着投资者实际购买以太坊的价格为$2,500。
由于这是能够通过税收优惠账户投资以太坊的唯一渠道，散户投资者并不介意有溢价。不过，也可能存在信息差异，导致投资者以为自己购买的ETHE与背后支持的ETH比例为1:1。
对那些在顶点购入的投资者来说就不太妙了，场外的ETHE可能已经在酝酿一波下跌。
溢价可能不会持续
不过，让散户高兴机构发愁的是，这个溢价可能不会持续太久。
虽然ETHE在二级市场交易，但其份额是通过私募流程发行的，只有合格的投资人可以参与。根据美国法律的定义，这里“合格的投资人”是指个人或实体的净资产不少于100万美元，或者年收入达20万美元。而机构也是合格的投资者。
在这些轮次中，投资者可以按照ETH现价购买ETHE份额，但必须将持有的份额锁定一年。锁定期能够防止套利者购买灰度发行的ETHE之后，在二级市场卖掉，以此赚取差价。
不过，合格的投资者如果想要走长线，依旧可以从溢价中获利。
根据CeterisParibus发表的关于该以太坊信托的分析报告显示，在未来7周的时间内，有价值逾5000万美元的ETHE份额锁定期将到期。到10月底将解锁7500万美元，到2020年底将解锁1亿美元。
只要持有这些份额的人想，他们就可以在二级市场清算获利，赚取一年前所支付的价格与二级市场ETHE现价的差价——要知道现在溢价可是相当大的。
但与此同时，大量信托份额也可能会涌入市场，导致二级市场ETHE的价格大幅下跌。
根据OTCMarkets的数据显示，这家提供ETHE交易的交易所可供买卖的流通份额为493812股，仅占流通总量13702400股的2.5%。
考虑到该信托持有着价值3.9亿美元的份额，预计先解锁的5000万美元将大大增加流通量。假设需求保持不变，供应量的大量增加将导致ETHE的价格下跌。正如TheBlock的LarryCermak解释的那样：
“到本月底，大量份额将被解锁，ETHE的价格将暴跌。换句话说，散户将被彻底摧毁，且无路可逃。”
需要其他投资场所
虽然投资者可以利用灰度信托与ETH之间的高额溢价，但这一市场的活跃也正强调了对其他可替代的安全投资渠道的需求。
对于因为怕烦而不想使用现货交易所，但依旧想要以正价购买以太坊的人来说，一只受美国监管的交易所交易基金似乎是最佳选择。但就目前的情况来看，由于担心市场操纵且缺乏监管，就连比特币都尚未拥有ETF。
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