业内对DeFi平台“Compound”的反应大致有两种：兴奋和担忧。这两种完全相反的状态同时存在。Compound代币COMP在Uniswap上线，成了这场争议的*****。
6月18日上线第一天，COMP价格上涨超500%，表现极为抢眼。Compound的市值也因为COMP币价上涨而被一举拉高至8.7亿美元，超越MakerDAO，在短短四天内迅速上升至业内第一。
Compound是什么？
2018年9月成立的Compound是一个加密货币借贷担保平台，用户可以把加密货币存入Compound，通过对外出借加密货币，并获取利息，还可以使用存入的资产作担保，贷出加密货币。Compound目前共支持8类加密货币，分别是BAT、DAI、ETH、REP、USDC、USDT、WBTC和ZRX，每种加密货币的借贷利息各不相同。以6月22日为准，借贷利率最高的加密货币是BAT，出借和贷出的利率分别为24.31%和32.24%。
观点：一旦发达市场监管确定，传统银行将主导稳定币市场:金色财经报道，专注于金融监管的高级政府关系主管Chris Hayes与SODA的首席执行官兼创始人Chris Ostrowski针对稳定币表示，随着对法定支持的稳定币的监管压力越来越大，美国和欧洲批发 CBDC 的潜在发展，以及消费者对加密货币市场安全的逃避，传统银行主导稳定币市场的市场时机已经成熟。一旦实现监管确定性，传统银行机构将做好进入稳定币领域的准备。
考虑到它们现有的合规和法律职能，传统金融机构有优势，甚至可能在开展稳定币业务方面得到银行监管机构的支持。此外，凭借其零售客户账户，银行拥有稳定币的内置用户类别。
由于监管护城河和现有基础设施，与 USDC 发行人 Circle 等新参与者相比，银行在稳定币方面的努力将具有更低的资金和客户获取成本。他们完全有动力通过在区块链上进行支付来为自己增加收入，而不是通过 Visa 和万事达卡等成熟的支付网络。
在美国，鉴于稳定币对传统金融体系的直接影响，拜登政府和现任众议院金融服务委员会主席的众议员麦克亨利的一项政策重点是寻找稳定币监管的前进道路。[2023/1/28 11:33:09]
Compound根据以太坊区块的生成时间运转，用户可以随时存入和借出，利息每15秒更新一次，可以快速实现利滚利，享受复利效应。也就是说，每过15秒钟，系统就会结息，并把利息计入本金继续盈利。
观点：涉足比特币挖矿领域可能会让伊朗成为最富有的国家之一:巴基斯坦著名电视和视频主持人Waqar Zaka在推特上表示，现在伊朗政府据说拥有超过45000台比特币矿机。这可能会帮助伊朗成为世界上最富有的国家之一，并避免美国施加的经济制裁。此前有报道称，伊朗已经解除了对加密货币的禁令，并涉足比特币挖矿领域。政府宣布将购买当地矿工产出的所有比特币。比特币支持者Max Keiser认为，伊朗和委内瑞拉进入加密货币挖矿市场可能会获利数万亿美元。（U.Today）[2021/2/8 19:14:45]
那么，Compound如何获取收益呢？通俗来说，其收益模式就是利用存贷利率差获利。比如用户存入USDT的利率是12.33%，贷出的利率为17.68%，A用户存入100个USDT，B用户贷出等量加密货币，中间的利率差就是Compound的利润。过去两年Compound管理的资产规模大约在1亿美元左右，在DeFi业界仅次于排名第一的MakerDAO，排名第二。两者排名互换，是近期发生的事。
观点：数字卢布不会具有BTC这样的加密资产的优势:俄罗斯高等经济学院银行学院院长Vasily Solodkov在接受采访时表示，所谓的数字卢布这样的央行数字货币（CBDC）不会提供比特币（像BTC）这样的加密资产所具有的很多优势。他说：“俄罗斯央行表示，它希望将自己的官方加密资产定位为现有（代币）的竞争对手，但数字卢布显然会输给他们，而且会变得更弱。数字卢布不会像现有的（加密资产）那样具有无可争辩的优势，如匿名性、跨境功能和有限供应。”Vasily Solodkov补充说，支付公司可能会因为央行的这一项目而遭受损失，该项目将消除对第三方金融提供商的需求。（Cryptonews）[2020/12/25 16:28:14]
COMP发行后，业内一把手换人？
今年2月，Compound宣布将发行使用ERC-20规则的COMP代币。四个月后的6月18日，COMP在去中心化交易所Uniswap上线，业界格局开始出现变化。COMP上线短短四天内，身价便从63美元上升至330美元，涨幅400%以上，锁仓量也从2亿美元上升到6亿美元，翻了三倍。相反，MakerDAO的锁仓量则从4.9亿美元下降至4.3亿美元，Compound仅仅通过发行代币，就一举逆转局势，成为行业龙头。
观点：比特币波动性受抑制原因或是大量持有短期波动性期权的基金涌入市场:根据Skew提供的数据，BTC隐含波动率和实现波动率也出现了下沉，跌至2020年3月以来未曾见过的水平。7月10日，实际波动率降至3.2%，但隐含波动率保持在3.5%。
Blockhead Capital的执行合伙人Matt David Kaye表示，波动性受到抑制的原因可能是市场上大量持有短期波动性期权、寻求收益的基金涌入。对市场上的许多投资者来说，这些工具被宣传为低风险、产生收益的工具。
随着比特币价格的巩固，做市商正试图通过不断调整现货风险来对冲风险。这导致了一个更紧的价差的产生，并扩展了6月份可预测的价格区间，因为他们以低价买回了比特币，当比特币价格稍有上涨时就出售了比特币。因此，这些短线波动基金正在获利，Kaye补充说，比特币期权市场的风险被错误定价了。（AMBCrypto）[2020/7/11]
COMP与MakerDAO的代币项目完全不同。它不仅不是类似DAI的稳定币，更不是类似MAKER代币的指定手续费代币。下面我们来详细看一下COMP代币的经济原理。
观点：比特币或将跟随黄金出现明显价格突破:高盛商品研究员Jeffrey Currie在一份报告中表示，在美联储宣布将购买无限量的抵押贷款支持证券和美国国债后，黄金已达到“拐点”。 Galaxy Digital首席执行官Mike Novogratz预测，比特币可能会跟随黄金出现明显的价格突破，主要是因为这两种资产本质上都是稀缺的。（Newsbtc）[2020/3/24]
(1)COMP是Compound合约的社区治理工具，由COMP代币持有人和投票代理人在进行讨论、提议、投票等变更合约的相关活动时使用。
(2)总供应量为1000万个，其中①240万个分配给CompoundLabs的持股投资者；②222万个分配给创始成员；①423万个分配给Compound用户；④77.5万个作为参与治理的奖励；⑤CompoundLabs不持有COMP代币。
(3)仔细分析③的分配情况可以发现，未来四年Compound可以每天向用户派发大约2880个加密货币，分配数量与ETH、USDC、DAI等市场的利息收益成比例。其中50%分配给资产供应者，另外50%分配给贷出者，派发的COMP超过0.001个，即可自动进入用户账户，进入账户的COMP可随时提取，分配情况也会实时公开。
截止6月22日，Compound已经派发出2.0238万个COMP，其中USDT市场占有1.5707万个，数量最多，其后依次是BAT、USDC和DAI。
用户看重的只有一点：无论存入，还是贷出，在Compound交易的资金量越大，就可以获得越多的COMP。现在币价大涨，即使进行贷出交易，也可以获得高额收益。从相关统计数据来看，用户贷出100个USDT的利率为18美元，而这笔交易可以获得0.08个COMP，按照COMP目前330美元的市场价计算，相当于用户在贷款的同时，还赚取了大约8.4美元。
COMP令人想起FCoin
COMP的表现令人们不禁回想起另外一个加密货币项目，那就是“FCoin”。“FCoin”是风靡一时的“交易即挖矿”项目之一，用户每次进行交易，都会获得交易所根据交易量派发的相应数量代币。这两者的运行机制大致相同，都是用户在进行交易时，可以获得交易所派发的平台代币，非常能够吸引用户。
但是，“交易即挖矿”项目的局限性已经表现得非常明显。由于发行量是固定的，代币总有一天会被分配完毕，届时这种代币的吸引力就会彻底消失，用户将纷纷离开，代币本身也会失去价值。问题在于，大部分用户都可以提前预测到这一过程，导致代币价格的下跌速度远远快于预期。此外，交易所为获取更高收益，人为抬高交易量，也导致代币最终变成一张废纸。这就是我们所看到的FCoin的结局。FCoin打着拿出80%交易所手续费收益给用户分红的名义，把自主发行的FT代币派发给用户。最后，一度售价1.26美元的FT价格在十天内暴跌至0.43美元，交易量也大幅下降。最终，FCoin因为资金困难，在今年2月宣布停业。
业内有人担心指出，COMP可能会成为第二个FT。COMP将每天派发的代币数量限制为2880个，声称不会一次性将代币派出。但已经有240万个代币被派发给CompoundLabs的持股投资者，这些人一定会在COMP价格达到高位时抛币套现。此外，四年后，所有COMP代币都将派发完毕，此后COMP还会继续拥有价值吗？这一点值得怀疑。
以太坊创始人维塔利克·布特林也对此表示担忧。他在推特上写道，“高利率DeFi商品的本质是通过短线差价谋利”，“伴随着无言的风险”。
各交易所：先上线再说
对于交易所来说，上线COMP是躲不开的诱惑。美国加密货币交易所“CoinBase”宣布将于6月22日通过投资者专用平台“CoinBasePro”的BTC/美元交易市场上线COMP，消息传出后，COMP价格大涨。CoinBase去年9月还曾向Compound投资100万美元。
韩国国内反应最快的是CoinOne交易所。CoinOne交易所6月19日宣布在韩元市场上线COMP，交易将于22日启动，关于项目的具体信息将随后公开。也就是说，交易所为加紧上线COMP，采取了先上线后公开项目信息的做法。
在人们的兴奋和担忧中，COMP依旧涨势凶猛。这波涨势会持续到什么时候？最终是否会步上FCoin的后尘，需要继续观望。
JOIND权善我记者kwon.seona@joongang.co.kr
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