热门DeFi项目Sushi于昨晚10点左右完成了迁移，用户抵押在Sushi上面的Uniswap做市资金LP迁移到了SushiSwap上面。对Uniswap来说，简直是被薅走了一层皮——锁仓资金量减少了66%，等于少了11亿多美金。
SBF本人在迁移过程中推特直播
在非小号的DeFi数据页面可以看到，SushiSwap锁仓量反超了Uniswap甚至MkaerDAO，排名第2。
新提案减产和增加锁定期
除了迁移顺利带来的币价上涨，还有个SuShi社区的新提案值得关注：从每区块奖励100Sushi转变为第1年和第2年每区块50SUSHI；第3年和第4年每区块25SUSHI；第5年每区块10SUSHI。
此外，新发行的SUSHI有2/3的锁定期为一年。锁定的SUSHI仍可赚取费用，但在未解锁前不能出售或用于投票。
分析 | 本周区块链资产总市值比上周下跌3.46%，TOP100项目中45个项目市值有不同程度上涨:火币区块链行业周报（第八十六期）今日发布，本周区块链资产总市值比上周下跌3.46%。11月3日，Bitcoin价格为9235.35美元，较上周下降3.3%，Ethereum价格为182.43美元，较上周下降1%。TOP100项目中45个项目市值有不同程度上涨。11月3日，Bitcoin价格为9235.35美元，较上周下降3.3%，Ethereum价格为182.43美元，较上周下降1%。本周比特币矿工费下降、以太坊矿工费上升。截止2019年11月3日，比特币当日平均每笔矿工费为0.819USD，环比下降34.27%，以太坊每笔矿工费为0.132USD，环比上周上升4.76%。INS为本周github代码活跃度最高项目。[2019/11/5]
按照提案的模式，到第五年内将拥有6亿代币，而不是目前计划的15亿。
也就是说五年内的增发量直接砍去一半多，抛盘压力也减少了很多，的确非常利好当前Sushi持有者。该提案将于今晚8点结束，目前来看支持者票数占89.4%，减产提案通过基本上是板上钉钉了。
本期非小号研究将从严谨的数据分析角度，分析Sushi流动性挖矿的收益与成本，旨在帮助大家判断Sushi是否值得长期投资，项目可能会存在哪些隐蔽的风险点。
SushiSwap上流动性挖矿流程
为了帮助大家更好地理解所谓的“流动性挖矿”，我们将参与步骤画了一个流程图。
分析 | 对比15年产量减半 LTC后续怎么走:金色财经分析师：从LTC日线图上可以看出，50日线有上穿200日线形成金叉的可能，目前还在反复试探中，参照LTC2015年上一次产量减半走势中，同样的50日线上穿200日线形成金叉的点位，当时币价大约为2.5美元，在减半利好的刺激下，币价最高拉升至9美元然后回落，之后便开启了长达575天的筑底盘整阶段，然后在17年4月份左右开启疯牛行情，这一次LTC又走到了相同的位置，如果上穿成功金叉确认，参照15年涨幅币价有可能在产量减半8月5号之前拉升至100至140美元之间，随后回落并开启长期筑底阶段。[2019/3/10]
以上是举例了其中ETH/Sushi池子的挖矿过程，该池子的Sushi奖励是众多支持挖矿Sushi资金池的佼佼者。流动性挖矿简单来说，你需要存入该资金池代币和Sushi，1：1的比例，给池子输入流动性后，生成LP凭证，就会产生Sushi代币奖励给你。
存币进池子——奖励你存币的行为，给你发币——提走币
挖矿的成本构成
由上述挖矿流程可知，矿并不是白挖的，你的存币提币都是链上转账行为，所以产生的成本就是多笔ETH手续费。
而单笔手续费的构成有Gas数量与Gas价格两部分构成，这两个因素都是变量，具体关系如下公式：操作费=Gas数量*Gas价格，为了方便测算，我们取了最近10次单笔交易费的均值，大概为0.007273457eth。
注意，Gas的数量和价格都受到是否可以交易的影响，这也是我们常说的当交易拥堵时，交易成本较高。
挖矿的收益构成
目前流动性挖矿的收益由以下两部分构成：每个区块的奖励、SushiSwap里交易的0.3％手续费奖励。
分析 | EOS DApp 日活为以太坊的9倍:据PeckShield态势感知平台数据显示，9月18日即EOS主网上线后3个月，EOS DApp日活为12,009首次超过了以太坊 DApp日活的10,136；11月9日即EOS主网上线后5个月，EOS DApp日活为69,363是以太坊 DApp日活 7,764的近9倍，在去除群控账号之后，EOS当天DApp日活为31,142，也有以太坊的4倍。此外就DApp交易额而言，8月24日即EOS主网上线2个半月后，EOS单日DApp交易额为705万美元，而以太坊当天DApp交易额为255万美元，EOS首次超过了以太坊，DApp交易额呈极速增长之势。值得一提的是，7月21日，以太坊在Fomo 3D类游戏的影响下，DApp交易额达到最高峰值6,800万美元，而11月08日，在一大波EOS竞猜类游戏的涌现的情况下，EOS DApp单日交易额则达到了10,700万美元，不难看出，EOS DApp生态在高峰期的交易额远在以太坊之上。[2018/12/1]
区块链奖励
每个区块奖励100个Sushi代币。区块链奖励受到以下因素影响：
1.区块产生的时间，假设其他条件不变，产生一个区块花费的时间越短，那么单位时间产生的价值就越多；
2.每个区块链奖励的Sushi代币数量，通过每个区块产生的Sushi代币越来越少，这部分收益也会越来越少；
3.Sushi代币价值，当Sushi代币价值上涨时，收益增加；
手续费奖励
提供流动性参与者将获得0.25％的手续费奖励，0.05％手续费奖励给Sushi代币持有者，奖励的多少受到以下几个因素影响：
1.持有期长短，收益是按照时间计算的，持有时间越长收益提高；
分析 | TokenInsight：BTC抛压减小 但市场人气大幅下降:据 TokenInsight 数据显示，反映区块链行业整体表现的 TI 指数北京时间 10 月 29 日 8 时报 593.0 点，较昨日同期上涨 1.73 点，涨幅为 0.29%。此外，在 TokenInsight 密切关注的 21 个细分行业板块中，24 小时内涨幅最高的为医疗健康版块，涨幅为 9.36%；24 小时内跌幅最高的为通讯版块，跌幅为 0.78%。
另据监测显示，BTC 人气热度较上周均值下降至 0.078，同时算力呈小幅下跌趋势，今日52.01EH/s。BCtrend 分析师 Jeffrey 认为，虽然BTC抛压减小，但总流量依旧萎缩，需注意风险。[2018/10/29]
2.提供流动性占流动池权重，在整个流动池中占比获得的奖励比例逐步提升；
3.手续费水平；
4.Sushi代币价值，当Sushi代币价值上涨时，收益增加；
提炼后风险收益影响因素
公式的提炼
净收益(Netincome)=收益(income)-成本(cost)
收益=区块奖励+流动池交易手续费奖励+Sushi持有者交易手续费奖励
将代入可以得到
净收益(Netincome)=区块奖励+流动池交易手续费奖励+Sushi持有者交易手续费奖励-成本(cost)
将拆分可以得到
某用户净收益=*投资天数*Sushi币价涨跌幅-以太坊转账手续费
上面的公式似乎比较复杂，不容易掌握规律，我们需要对进行简化，简化推算过程如下：
首先将变形为某用户净收益=*在资金池中占比+每天0.05%交易手续费*持有Sushi代币占比）*投资天数*Sushi币价涨跌幅-以太坊转账手续费
分析 | 金色盘面：HT/USDT 均线压制:金色盘面综合分析：HT/USDT30分钟K线图，MA72压制，反弹受阻，短线看这里成交量萎缩，交易机会不大。[2018/8/10]
-1.假设在资金池中占比与持有Sushi代币占比近似相等；
-2.假设一定时间内以太坊转账手续费相对稳定
可以得到简化公式：
某用户净收益=*占比*投资天数*Sushi币价涨跌幅-类似常量的转账手续费
由于平均每天区块奖励币数和每天手续费都是交易量直接影响的，而以太坊转账手续费可以视为常量，所以收益公式最后简化为，如下所示：
收益=f
由于比重对收益率不敏感，所以得到如下所示：
收益率=f
主要要素的相关性
由上可知：
1.交易量越大，收益率提高；
2.持有期限越长，收益率提高；
3.币价越高，收益率提高。
以上三个因素，挖矿者只能控制第二个因素，即持有期限；而交易量和币价都体现在市场对寿司的认可程度，对寿司越认可则交易量与币价都会不断上升。
下面我们着重分析一下，核心因素是怎样受供需影响的。
供应量急剧增加对Sushi的伤害
上文提到币价受供求关系的影响，虽然Sushi代币的供应量是无限的，但是某一个时间点，流通中代币供应量是一定的。所以我们可以得到Sushi代币的供求曲线如下图所示：
上图为微观经济学中常用的供给与需求分析，横轴为数量用Q表示，纵轴为价格用P表示，S0表示供给曲线，M0表示需求曲线，A点为Sushi币供给与需求平衡时的均衡点。
虽然总量是无限增发的，但是我们认为短期连续供给量是一定的，所以图中垂直线S0代表供给
由于数量不断增加，需求一定时币价价格会减少，所以需求曲线的斜率为负。
此前Sushi前创始人ChefNomi抛售套现了1.8万枚ETH，导致币价最低跌到＄1.138，对比Sushi的最高价几乎跌去了90%。
这种行为是提高Sushi供给的行为，这时供给曲线会右移，如下图所示：
这时新的供给曲线为S1,此时在需求不变的情况下市面上流通的Sushi币从q0增加到q1，价格由p0将为p1，新的均衡点由A变为B。
1.8万枚ETH就可以移动供给曲线，使Sushi下跌90%，这也从侧面说明流动性挖矿池并没有很大的规模，散户交易者提供的深度也不大，似乎一时风头无两的Sushi实际上并没有我们看的那么繁荣。
实际上正常健康、需求旺盛的市场中，1.8万枚ETH的影响或许应该是下图这样的：
图中显示，随着需求的上升，适当的提高供给，这时供需在C点达到了均衡，均衡后市场的Sushi币数量从q0变为q1，扩大了代币使用范围，但是均衡后的价格p1与p0大致相同，保障了币价稳定。
明显是创始人套现太着急了，抛盘产生的新供给太多了，而实际需求根本没有炒作的那么旺盛，总之这次打破供需平衡的套现，对Sushi项目是一次非常失败的套现。
不过，自Sushi被FTX创始人SBF接手后，社区热衷投票种种减少通胀的分配策略，是否能真的稳住Sushi的供求，还是靠通缩利好拉高币价后，再来一次高位套现呢，无法现在下定论，但需要大家警惕。
对Sushi流动性挖矿作为投资品种的评价
如果将Sushi挖矿作为一个投资项目，让我们描述一下这是怎样的一种投资。
-1.Sushi挖矿是一个长期投资品种，因每次进场与出场时付出成本，按持有时长计算收益，持有时间越久收益越高越能覆盖成本获得净收益。
-2.考虑到手续费问题，收益多为撤出流动性挖矿本金时才一起转入到钱包，所以流动性挖矿是单利模式，不能像期货或现货交易一样在盯日结算后，拿昨日的收益产生新的复利收益。
-3.无限增发和前期创始人疯狂套现，让人看不到想做好Sushi的意愿。。另外更别说抢在Uniswap之前恶性引流就是不正当的竞争行为，不利于币圈健康良性发展，也影响了DeFi在散户心中的形象。
收益与风险估计
下图是我们引用网上某个用户一次Sushi挖矿收益的费用清单
由上图可以看出，一般需要持有Sushi超过1天才能获得正的净收益，但是，谁能保证这一天以内Sushi价格不会暴跌呢？现在一个DeFi挖矿项目存活超过3天，都能被圈内人笑称是“老项目”了。
此外，迁移后的Sushi区块奖励从此前的1000枚减少到100，甚至50、25枚，一旦失去高额挖矿奖励，流动性提供者还会愿意继续质押Sushi进去吗？如果出现了新的更优质挖矿项目，毫无疑问被替代可能是Sushi难逃的命运，比如被Sushi无情“蹭流量”的Uniswap，后续可能发行自己的平台币......
另外所有的流动性挖矿都存在着无偿损失风险等因素，投资类似的项目犹如火中取栗。
：采用AMM机制的Uniswap，是按照各交易对池子中的汇率变化来呈现价格的。对于流动性提供者而言，如果流动性池中的两种资产汇率发生较大变化，就会产生损失。为价格波动越大的币种提供流动性，出现无常损失的风险越高，这导致很多用户发现，挖矿带来的收益还不足以覆盖掉无常损失的亏损。
以上就是我们对Sushi流动性挖矿的分析，我们了解到收益率主要影响因素是交易量、持有期限和代币币价波动三个因素，大家也可以用类似的思路对其他Defi币种的流动性挖矿风险和收益进行评估，也祝愿投资者都能通过非小号提供的数据或是分析思路，找到适合自己的优质币种。
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