作者：谷燕西
在2020年的美国银行业市场，加密数字金融和主流金融开始了加速的融合趋势。这个加速发展的融合趋势在很大程度上是美国金融监管推动的结果。
美国的银行体系是一个两级结构，由联邦层面和州层面共同组成。银行机构大概可以分为三类。最基础的牌照是MoneyTransmitterLicense。这个牌照是由各个州颁布。获得这个牌照的门槛可以很低。在MTL之上的机构是信托。信托牌照管理也是由各个州负责。信托机构能够提供服务的内容比较少，主要用来保管客户的资产。最上面的一层是银行机构。银行机构又分州立银行和联邦层面设立的银行。银行的门槛就非常高。譬如申请联邦银行的资本金要求最少是2,500万美元。银行能够提供全面的金融服务，包括吸收客户存款，提供贷款服务和支付服务。其支付体系能够连接到美联储的支付体系。因此对于希望提供全部金融服务的机构来说，获得银行牌照是从事这个业务的基本要求。
谷燕西：欧央行行长拉贾德观点高度利好比特币:针对“欧洲央行行长拉加德对比特币需要监管的观点”，谷燕西表示，拉加德的这个观点高度利好比特币。如果全球的监管按照她建议的一个思路，即从G7到G20，然后再到更大的范围，那么就是全球的主要金融监管对比特币作为可交易资产的认可。比特币因此就会在各地在满足监管要求的前提下进行交易。机构甚至政府的资金就可以投到比特币当中。比特币的市值因此就会大幅提升。[2021/1/14 16:08:46]
在2020年之前，美国市场中提供加密数字金融服务的公司只能获得各个州颁发的MTL和信托牌照。对于提供支付服务的公司来说，它们需要在美国每个州申请MTL，同时每年为维持这些牌照必须满足每个州的相应的合规要求。因此获得这些牌照的成本是非常高的。Coinbase就是在各个州获得了相应的MTL。当然这种情况也不只是仅限于加密数字金融公司，其它的提供支付服务的科技公司都是按照这个方式来进行合规运营的，譬如ApplePay，FacebookPay和GooglePay等等。
谷燕西：美国货币监理署的政策影响的不只是美元数字货币:针对“最近美国货币监理署（OCC）发表了一份政策说明信”，谷燕西发文指出：在这份政策说明信中，OCC明确表明美国的联邦银行和储蓄机构可以参与成为INVN的节点，并使用稳定币作为支付手段。 OCC的这个政策不仅仅会决定美元数字货币的发展，同时也会对金融行业的发展带来本质上的改变。这些改变会具体发生在以下几个方面：
第一、美元CBDC在未来的几年中不会推出；
第二、会有更多的美元稳定币在市场中出现；
第三、会促进美元在更广范围内的使用；
第四、会推动加密数字金融设施的建设和推广；
第五、会促进美元以外的数字稳定币的产生和流通；
第六、给美国银行业带来更大的挑战和机会。[2021/1/8 16:42:56]
对于科技公司来说，在美国市场中获得银行牌照并按照银行的方式进行经营并不是一个最理想的策略。银行业是一个高度成熟并受到严格监管的行业，对于很多科技类型公司来说，它们的优势并不是在全面的金融服务领域，因此没有必要按照一个金融机构的方式来运作。但是加密数字金融类公司的性质不同。这些公司实际上是在以加密数字化的方式提供金融服务。随着加密数字货币市场的发展，这些提供服务的机构必须按照合规的方式运作，才能让这个市场发展得更大。此外，最重要的是，区块链技术以及加密数字货币的主要应用领域是金融领域。基于这些新技术实现的创新主要是应用在银行和证券领域，因此也就必须按照合规的要求来运作。对这些公司来说，获得相应的金融牌照，才能保证它们的业务能够实现高效和长期的发展。这就是为什么Coinbase不仅获得了各个州的MTL，而且获得了信托牌照。基于这个两个类型的牌照,Coinbase的加密数字货币交易业务和托管服务才获得了持续的增长的基础。
谷燕西：Libra推出会推动比特币价格上涨，促进更多数字货币产生:11月30日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章称，如果Libra推出的话，它会至少带来以下几个方面的影响。第一， Libra会扩大美元在全球范围内的影响力。现有的美元目前是在以中心化系统为支撑的清算结算体系之上流通。Libra美元稳定币是在Libra区块链上运行。Libra区块链是完全独立于现有的美元支付体系。它能触及到目前的支付体系无法触及到的地区。对于Libra美元稳定币来说，它最大的应用的发展空间在于当地法币薄弱的地区。第二， 会促进更多的数字货币的产生。像Libra这样规模的稳定币推向市场之后，这既会进一步证明市场中此需求发展的趋势，同时也表明这个产品的可行性。Libra稳定币的推向市场会进一步促使各国央行各自行动以及彼此合作来提供 CBDC。第三， 会推动比特币价格的上涨。在Libra稳定币的各种应用场景中，加密数字货币交易是一个主要的应用场景。大量资金的涌入就为加密数字货币价格的增长提供了基础。在各种加密数字货币当中，普遍受到认可的依然是比特币，因此比特币的价格的增长就有了更好的条件。第四， 促使更多的公司考虑自己的加密数字金融战略。[2020/11/30 22:33:04]
在2020年，对美国加密数字金融市场影响最重要的事件是Coinbase的首席法务官BrianBrooks被任命担任监管美国联邦银行业的货币监理署的代理署长。在他的领导下，美国货币监理署颁布了公开的解释信，说明它在加密数字金融监管方面的立场，消除了银行机构提供加密数字货币金融相关服务在合规方面的顾虑。因此传统的银行机构开始提供加密数字货币的相关服务。BrianBrooks还在推动设立一个新型的银行牌照，即全国范围内的支付业务牌照。拥有这个牌照的公司可以不吸收公众存款，但依然可以在全国范围内提供支付服务，而且能够连接到美联储的支付体系。这个牌照会鼓励更多的机构提供传统的银行服务。现在已经有公司表示对申请这个牌照感兴趣。在这些牌照正式颁布之后，它们会申请获得这个牌照。如果有公司在区块链技术支持的基础上，采用稳定币提供支付服务，并且是在拥有这个银行支付牌照的基础上运行，那么这就是加密数字金融进入传统银行业的一个重要的里程碑。基于分布式记账技术的加密数字金融业务同基于中心化记账系统的银行业务开始融合。
谷燕西：区块链技术及DeFi的应用会取代目前多数金融中介服务:9月15日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章《从比特币到CBDC，浅析数字资产的全球流动与金融市场基础设施建设的关系》称，金融市场基础设施的一个基本组成部分就是货币。在区块链技术的推动的各种创新中，数字货币是一个主要的发展产品。USDT是市场中产生第一个对标美元的数字稳定币，之后更多的合规数字稳定币开始出现。Libra的出现将数字货币的发展推到了一个前所未有的高度， 它的出现直接推动了全球主要央行的CBDC开发。各国央行发行的CBDC会成为金融市场中的主要的交易媒介，CBDC的推出也就意味着相应的底层技术设施的出现。而这个底层技术是极有可能是分布式记账技术。目前除了分布式记账技术之外，不可能有另外的一个崭新的技术来支持CBDC的发行。他在文章中还表示，在金融业务流程方面， DeFi的应用探索也在持续的发展。DeFi的本质是将金融业务流程自动化，在不需要金融中介的前提下完成一些基本的业务流程，譬如抵押贷款，稳定币生成和自动做市交易。区块链技术本身以及DeFi的应用会取代目前的很多的金融中介服务。而这些功能都是金融市场基础设施中的基本组成部分。所以未来的金融业务会是在完全不同的金融市场基础设施之上，以不同的方式开展。[2020/9/15]
在这个融合过程的初期，基于美元稳定币的支付服务会是主要业务。尽管这样的支付业务可以在美国市场中进行，但我认为它的最大的市场发展空间应该是在美国国外。这是因为在美国市场中，基于中心化系统的支付体系已经非常发达。而且基于分布式记账技术的支付体系并不擅长于在美国市场中提供支付服务。基于分布式记账技术的支付体系更加适合应用于跨境转账和交易业务。因此提供这类支付服务的银行机构尽管它们在美国市场中有合规经营的基础，但是它们的主要的市场发展空间会是在跨境转账和交易领域。在美国目前的加密数字金融市场，提供这方面服务的公司主要是提供各种数字稳定币的公司，包括USDC，PAX和GUSD等等，以及预计推向市场的Libra美元稳定币，以及今后肯定会出现的更多品牌的数字美元稳定币。
声音 | 谷燕西：比特币在过去这一段时间的增长主要得益于各种ICO产生的数字资产:CBX研究院创始人谷燕西表示，自2017年3月以来，比特币重新占据加密数字资产总量70%。对此的一些相关思考。
1, 比特币在过去这一段时间的增长主要得益于各种ICO产生的数字资产。
2, 在可预计的未来，不可能有更多新类型的数字资产进入市场。比特币不可能因为同样的原因产生增长。
3, 在可预见的未来，比特币的价格主要是市场投机所决定。在CME和Bakkt交易的机构投资者将会是决定比特币价格的主要力量。
4, 投机者只关心导致价格变动的各种因素，不管其底层是大豆还是黄金。鉴于比特币的总量有限，而且产出越来越少，其交易价格变化应该更加类似于黄金。[2019/9/6]
在支付业务之外，吸收公众存款的加密数字银行也开始出现。此方面的第一个银行机构是怀俄明州颁发的特别目的存款机构牌照。这个类型的牌照是怀俄明州的银行牌照。它允许机构吸收公众的加密数字资产，但是不能提供贷款业务；需要把吸收的加密数字资产100%的保管。这样类型的机构同客户托管资产的关系是寄托关系，而不是负债关系。也就是这个机构能够使用客户的资产,但不拥有所有权。在这类机构万一破产的情况下，客户的资产是同机构的资产分开清算的。SPDI可以连接到美联储的支付体系。对于能够获得此牌照的加密数字金融公司来说，它们就可以直接使用美联储的支付体系，而不再需要通过银行来进行支付服务。美国的加密数字货币交易平台Kraken在2020年9月成为第一个获得这样牌照的公司。Kraken交易平台向全球用户提供加密数字货币的交易服务。它现在获得这个牌照之后，在加密数字货币和法币之间的转换方面就会获得更大的便利。最重要的是，拥有这样的银行牌照让Kraken公司成为主流的金融机构。
在美国银行市场中的银行的三个主流业务中，存款，贷款和支付，加密数字金融领域中的公司开始进入其中的两个。这就为加密数字金融公司进入贷款领域提供了更好的基础。在未来的加密数字金融世界当中，主流的贷款模式会采用数字货币，而且是会基于数字资产抵押的方式来提供贷款。所以这样的贷款形式同目前银行业中的贷款方式是不同的，可以说是对目前的贷款形式的更加的丰富，而不是直接的竞争关系。这就类似于在支付领域，基于数字稳定币的支付会主要应用在跨境转账和交易领域，这也不是同现有的支付体系形成直接的竞争。所以对整个的银行市场来说，加密数字金融的应用是对现有银行业务的丰富，而不是同现有的银行业务争夺市场中的现有的存量。
美国政府现在正处在换届时期。新一届政府中的金融监管机构的官员会非常大地影响美国加密数字金融行业发展的走向。现在担任美国货币监理署代理署长的BrianBrooks已被提名担任署长。如果他的提名为国会通过并且不被下一届政府改变的话，那么BrianBrooks会继续推进美国银行业中加密数字金融的应用。另外一个在此方面会产生非常大的影响的人是GaryGensler。他以前在奥巴马时期担任过CFTC的主席。现在在MIT商学院担任教授。他的一个主要的研究领域就是区块链和加密数字金融对金融行业的影响。他是拜登过渡团队在金融监管机构方面的顾问，同时也有市场传言，他会被任命为美国财务部的副部长。GaryGensler对区块链和加密数字金融在金融行业中的影响有非常深刻的研究(见我的相关文章)。如果他在下一届政府中担任金融监管机构的主要官员，那么他一定会推进区块链技术和加密数字金融在金融行业中的应用，美国银行市场中加密数字金融同主流金融融合的进程会进一步加速。
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