过去一个月，比特币在升破4万美元历史新高后表现平平。先是跌超10%，随后震荡调整，一度下探3万美元，目前行情逐渐企稳，重新站上3.4万美元关口。
值得注意的是，DeFi代币在本周末屡创新高，这让手握大饼的投资者执币兴叹。去年夏天，DeFi主导了加密热潮，而比特币直到年底才站上领涨C位，难道这一次又会历史重演？
比特币过去12个月走势图
历史趋势
从历史趋势来看，由于比特币减半事件的推动，其价格也呈现出周期性走势。减半最重要的作用之一是缓减市场上的潜在卖压。知名分析师PlanB将时间曲线拉长，观察了前三次减半后的月度增长走势。
黄金支持者：基于比特币的借贷将导致巨额损失:黄金支持者Peter Schiff认为，用比特币作为贷款抵押品是个极其糟糕的主意。在一系列激烈的推文中，他称基于比特币的借贷是“一场正在酝酿中的灾难”，并预测这将导致巨额损失。（UToday）[2020/4/15]
如下图所示，将三次减半的初始值均调整为相同的1万美元，我们发现，2012年11月和2016年7月的减半后月度增长曲线走势整体相似。
三次减半后的月度增长曲线
清华经管学院教授何平：比特币价格机制不稳定是高风险资产:清华大学经管学院教授、清华大学经管学院中国金融研究中心主任何平教授在活动上表示，比特币的价格机制不稳定，属于高风险资产范畴。何平认为，即使在正常时期，比特币的价格也存在不稳定机制，因此比特币属于高风险资产范畴。尽管比特币因稀缺性被部分人视作“数字黄金”，但比特币和黄金有着本质区别。黄金拥有自己独特的价值支撑，而比特币不具备这种价值信用支撑。比特币的波动性、内在价格机制的不稳定性，都决定了它是比黄金风险更大的资产。[2020/3/19]
2012年减半后的11个月比特币增长了9倍，2016年减半后用了约16个月达到了相同的回报率。
如果按照这个剧本来走，比特币在今年的4-9月可能达到10万美元。
流动性枯竭
Glassnode统计的比特币30天流动性变化图表显示，比特币正在经历自2017年以来最严重的流动性枯竭，资金不仅从交易所中撤出，比特币也在流入持有大量比特币的“鲸鱼”手中，这些持币者是真正的“价值投资者”，不会轻易卖掉手中的币。
动态 | USDT占比特币交易比重升至79.03%:据cryptocompare数据显示，目前比特币交易情况按照交易币种排名，排在第一的是USDT，占比为79.03%；排在第二的是美元，占比为8.94%；排在第三的是QC，占比为3.01%；排在第四的是欧元，占比为2.35%；排在第五的是韩元，占比为1.98%。[2019/4/25]
比特币30天流动性变化图
这是个看涨信号，根据基本的供需关系原理，流动性降低表明供应量减少，而在市场需求保持不变或者增长的前提下，稀缺性会推动价格进一步上涨。
声音 | BKCM创始人：三大原因催动比特币价格反弹:据CNBC报道，数字货币投资机构BKCM创始人兼CEO Brain Kelly表示，最近比特币价格反弹有三个主要原因，同样也是牛市持续的原因：一是市场猜测比特币ETF会得到美国证监会（SEC）批准，但他认为今年获批的几率相对较小；二是机构投资者开始认真对待比特币，从BKCM接到的客户来电增加可以知道，去年12月不太满意比特币价格的客户回来了，他们认为比特币不会就此消失，我们需要了解它是什么，这类资产将适用于怎样的投资组合。上周还有消息称Coinbase托管服务吸引了一只200亿美元规模的对冲基金。三是机构投资者看到Web 3.0的大门已经敞开，从数据库进化到了数据银行，这代表互联网数据是有价值的，数字货币可以用来在互联网上转移有价值的数据。数字货币可以纳入Web 3.0股票投资组合。[2018/7/25]
活跃地址数量
德丰杰创始人：比特币是未来货币:德丰杰创始人蒂姆?德雷珀(Tim Draper)表示，世界需要一种新的货币。在接受彭博电视台采访时，他表示了对加密货币的信心。当被问及比特币有从当前价格跌至1000美元下方的可能性时，德雷珀并不担心。他承认加密货币市场的高波动性，但认为如此规模的下跌可能性不大。德雷珀说，“比特币是未来货币，我为什么要为了过去卖掉未来。”[2018/2/17]
比特币7天移动平均活跃地址数量
在上一个比特币牛市的后期，比特币活跃地址数量显著增加，这表明越来越多的零售参与者进入市场。从2017年9月到2017年12月，比特币价格达到第一次历史高点，由于散户投资者大量涌入市场，价格上涨了约300％，而活跃地址上升了近60％。
零售入场是牛市的一个重要特征。尽管比特币价格已经在2021年再一次达到ATH，而活跃地址增幅尚未突破此前的增幅，仅增长了大约20％，这表明零售市场空间仍然很大。
Coinbase溢价
作为北美最主要的加密交易平台之一，Coinbase注册用户数量已超4300万。由于美国政府对疫情的糟糕管控和美钞大放水，越来越多的投资者也将比特币作为对冲工具，包括很多华尔街巨头，此轮牛市现货的推动力很大，因此Coinbase溢价被作为一个预测比特币价格的重要指标。
BTC价格和Coinbase溢价指数
如图片所示，当BTC在突破2万、3万和4万美元之前，Coinbase溢价始终为正数，并且至少高于50美元，这意味着Coinbase的高净值个人和机构投资者买入大量现货。
而最近的几次下跌，Coinbase溢价转为负数，上周五比特币下探3万美元时，平均溢价在-120美元左右。
CryptoQuantCEOKiYoungJu认为，在出现较高的Coinbase正溢价和Coinbase流出之前，他都会保持短期看跌趋势。下一次比特币牛市需要机构投资者的美元现货流入来启动。
华尔街巨头和金融巨鳄加持
2020年5月08日，PaulTudorJones称其220亿美元的TudorBVIFund持有个位数百分比的比特币资产。
2020年10月22日，PayPal宣布进入加密市场。
2020年11月09日，全球最成功的宏观对冲基金经理之一StanleyDrunkenmiller披露了他将看多比特币头寸作为通胀对冲，并指出：“如果押注黄金有效，则比特币可能会更好，因为它具有更多的beta”。
2020年11月16日，花旗银行称比特币为“21stCenturyGold”，并预测到2021年底比特币价格将达到31.8万美元。
2020年11月29日，Guggenheim宏观机会基金考虑通过将其净资产价值的10％投资于灰度比特币信托。
2020年12月16日，GuggenheimCIO指出比特币的价值为应为40万美元。
2021年1月5日，摩根大通将比特币的目标价格定为14.6万美元。
2021年1月8日，摩根士丹利收购了MicroStrategy10.9％的股份，以间接获得比特币敞口。
2021年1月15日，消息称高盛将通过托管服务“很快”进入加密市场。
结论
自2017年以来，比特币市场已逐渐成熟，中本聪说过：“如果有足够多的人都这么想，那么它将成为一种自我实现的预言。”因此对比特币来说，周期性的调整也许是在为更强大的反弹做准备。宏观经济形势和机构采用率的增加，让持币者对其长期价格走势更有信心。
图片来源：比推、CryptoQuant、Glassnode
作者：MaryLiu
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