作者：秦晓峰
来源：Odaily星球日报
北京时间4月6日晚20点，做空机构兴登堡研究发布矿机厂商亿邦国际的做空报告，导致亿邦盘前一度下跌超过20%；截止发稿前，亿邦股价暂报5.33美元，跌幅收窄至15.78%。
2020年6月26日，亿邦国际在美国纳斯达克正式上市，发行价5.23美元，成为全球第二家上市的矿机制造商；上市之初，亿邦股价曾跌至历史最低价3.8美元；而后两个月迅速反弹，并在9月17日创下14.95美元的历史最高位，随后便回调至发行价附近徘徊。
分析：预计比特币将在49000-55000间形成区间盘整:Wiintrade_稳赢的Eric表示: 比特币在47000区域获得支撑(日线100EMA)，并已从该区域上演了不错的反攻。绝大部分山寨币都也有很好的表现。比特币从47000区域的复苏很好地为我们展现了未来几周的方向。现在，预计比特币将在49000-55000之间形成区间盘整，然后在顶部进一步突破。
除非市场出现了重大的负面消息，否则预计比特币将保持在该范围内一段时间，并且有可能跌至45000并再次回升。预计比特币将在未来几个月内达到78689-83461目标。但是，这可能不会以一蹴而就。
预计价格首先在49000-55000地区进行盘整，然后在顶部进行干净的突破。突破后，步伐可能会放缓。但是一旦突破65000, 比特币趋势可能会加快。
另一方面，预测山寨可能需要更多冷却的时间。尽管它们都从近期的上涨中很好的回抽，但是也许它们中的许多仍需要再次回落至近期的低点，甚至更低，才能有机会创出新的高点。实际上，最后只有少数币能够在不重新测试低点的情况下突破近期高点并创出新高点。[2021/4/28 21:04:59]
纵观“矿业”，亿邦国际并不是第一个遭遇做空的企业，人称“矿机第一股”的嘉楠也未能幸免。
分析：Archegos爆仓事件对加密货币市场影响很小:Coindesk今日刊文称，Archegos Capital爆仓事件使加密货币世界出现了一个小的连锁反应，这反映在芝加哥商品交易所（CME）的比特币期货溢价中，但是加密市场基本上不受影响。数字资产投资公司Arca Funds首席投资官Jeff Dorman称：“这一差异可能反映了华尔街的去杠杆化。我们看到了华尔街到处都是去杠杆化。CME主要为大型对冲基金、大型共同基金提供服务，而杠杆率却比以前要低。”目前，CME比特币期货的年化溢价率平均为8.67%。Skew数据显示，加密货币交易所FTX、Deribit、币安和OKEx等加密交易所的溢价率为27%-31%。[2021/4/8 19:56:22]
2020年2月，做空机构?MarcusAureliusValue?发布了一份嘉楠科技的做空报告。报告称嘉楠存在未公开的关联方交易、涉及许多客户和分销商的违规行为。
“与关联方、虚假实体进行交易是一些中概股公司惯用的手段，以此虚增收入、伪造财务数据。我们怀疑与雄岸科技的虚假关联交易，很大程度上是用来向投资者炒作公司财务前景的手段。”MarcusAureliusValue解释。
分析：Contis或是Wirecard假账丑闻的最大获利者:在Wirecard曝出19亿欧元惊天假账丑闻之后，许多Wirecard客户正在寻求迁移到新的供应商。在加密货币市场，从Wirecard事件中获利最多的一家公司或许是另一家加密货币借记卡发行商Contis。
Contis首席执行官兼执行主席Peter Cox表示，到目前为止，该公司已通过客户发行了超过50万张加密货币借记卡，其客户包括Wirex、Monolith、Swipe、SpectroCoin、Plutus、Change、Hold、Trastra、UKEX和CL Baanx，Contis将继续与更多大规模的加密领域公司进行合作。（The Block）[2020/7/3]
实际上，做空机构成功狙击加密上市企业，也是意料之中。
一方面，加密领域与传统股票投资者之间存在较大的信息横沟，加之加密市场经常负面新闻缠身，通过做空更容易引起普通投资者恐慌情绪，进而达到获利目的。
另一方面，部分企业存在漏洞，给做空机构留下了机会。就拿关联交易来说，做空机构对这套玩法研究得非常深刻，但总有企业自作聪明，浑水摸鱼不成，反被浑水做空。
分析 | Coindesk分析：BTC短期高于4400美元才能看多:据Coindesk消息，比特币最近跌至14个月低点，有可能创下有史以来最大年度价格跌幅。只有当价格涨到6107美元以上时，情况才会有所改变；从4小时图表中可以看出，对称三角形的价格倾向于跌至3474美元(11月25日低点)。低于该水准将进一步增强空头势力，并向3000美元的心理支撑位打开下行通道；短期看多反转将被证实仅高于4400美元(11月29日高点)。[2018/12/5]
为缕清本次“亿邦国际-Hindenburg”案例的起因，Odaily星球日报将Hindenburg做空报告精华整理如下：
一、股份增发套现
自2020年6月上市以来，已经通过四次发行从美国投资者手中募资近3.74亿美元。虽然该公司表示，将大部分募资用来发展其业务运营，但Hindenburg却研究发现亿邦通过与内部人员和可疑交易方的一系列不透明交易，将大量现金转走套现。
Hindenburg介绍了具体的可疑交易案例。例如，亿邦国际曾将1.03亿美元用于购买与其承销商AMTD相关的债券，而AMTD曾涉嫌欺诈和自我交易指控，并且AMTD也与摩贝(MKD.US)进行了类似的债券交易。
Coindesk分析：BTC可能将进一步下跌至8628美元:Coindesk分析师称，BTC已触及三周最低点8675美元，可能将下跌至8628美元。24小时图来看，斐波纳契回撤23.6%，BTC昨收9149美元，跌破支撑位9382美元。如果RSI跌破50，则进一步看跌。从4小时图来看，BTC已跌破支撑位，可能跌至200日均线8628美元；但由于RSI超卖，支撑线可能会维持几小时，RSI的60小时图显示超卖，无法排除是修正反弹，所以可能会重回9000美元以上，但上涨也可能是短暂的；1小时图、50小时均线、100小时均线以及200小时均线全部呈下降趋势，且100小时均线低于200小时均线，支撑熊市观点；从4小时图和200日均线来看，看涨的反弹位在8628美元；如果收盘高于9390美元，则看涨。[2018/5/11]
此外，2020年11月，亿邦国际进行股份增发，募资2100万美元。但根据Hindenburg研究，大约在同一时间，该公司拨出了2100万美元偿还亿邦国际董事长兼首席执行官DongHu亲属的关联方贷款。
二、矿机销量萎靡
根据亿邦国际的网站，就2019年的算力销售而言，它是领先的比特币矿机制造商，并且超过了比特大陆等知名的行业竞争对手。
然而根据Hindenburg的研究，这种说法缺乏证据支持。亿邦国际在2019年5月发布了其最后一款矿机，此后其销售量逐渐减少到接近零，2020年上半年仅交付了6000台矿机的总量。
实际上，亿邦国际出货量缩水也有数据支撑。根据亿邦国际2020年上半年财报，亿邦国际营业收入达1104.23万美元，较2019年同期的2235.17万美元减少50.60％；净亏损为696.34万美元，而去年同期净亏损为1907.10万美元，亏损收窄63.38%。报告称，营业收入下降主要是受COVID-19和比特币减半事件的综合影响，比特币相关活动的预期收益降低，导致矿机需求和平均售价大大降低。
不过，去年下半年加密市场由熊转牛，比特币等加密货币迎来飞升，带动矿机销量抬升，按理来说亿邦国际收入也会随之增长。只是目前亿邦国际尚未公布2020年下半年财报以及2021年一季度收入情况，外界也无从得知具体情况。
此外，亿邦国际曾在招股说明书中指出，从2015年到2019年，矿机市场的复合年增长率为61.3％，但Hindenburg质疑其增长并未达到这一水平。
三、“启动交易所只是一个拉盘的幌子”
今年一季度，亿邦国际不断对外发声，将入局加密交易所。
“我们的加密货币交易所的正式推出是我们在研发方面持续投资的结果。近年来，我们在研发人才招聘、产品创新和迭代方面投入了大量资金。我们的加密货币交易业务的推出，不仅将扩大我们的加密货币业务的收入来源，也将优化我们区块链产业链的发展。”胡东曾对媒体如是说。
但在Hindenburg看来，亿邦国际的交易所Ebonex只是一个幌子，主要是为了通过利好消息拉升股价。
3月11日，亿邦国际宣布将于3月15日开始Beta测试，并在月底前启动加密货币交易所。在接下来的几天里，亿邦国际股价飙升了77％，市值增加了约2.927亿美元，从3月10日的收盘价6.88美元升至五天后的12.25美元。
但月底交易所并未上线，亿邦国际在4月1日宣布再次进行股份增发筹集8540万美元；直到2021年4月5日，加密交易所Ebonex才正式上线。Hindenburg调查后发现，Ebonex的源代码反复引用“Bhex”，所谓的自研交易所，也只是亿邦国际从第三方交易所系统服务商手中购买的一个现成的产品，进行了微小的改动。
更令Hindenburg怀疑的是，Ebonex上线仅仅一天，交易量就媲美头部顶尖交易所。例如，Ebonex显示ETH/BTC的24小时交易量为2.43亿美元，同期火币只有6000万美元，CoinbasePro仅2800万美元。并且，CoinMarketCap等加密行情网站也没有收录该公司的交易数据。
四、IPO前就已负面缠身
Hindenburg报告的另一个重点，集中在亿邦国际IPO之前的一些负面报道。
例如，亿邦国际曾两次申请在港交所上市，募资规模10亿美元。但当时多家媒体报道称，因涉嫌与一家名为银豆网的公司串通销售，亿邦国际在香港的IPO计划被暂停。
据了解，银豆网是一个庞大的中国P2P网络贷款平台，2018年该平台向2万名散户投资者违约，导致6.55亿美元资产“化为乌有”。该公司的最终受益所有人逃离中国，而中国检方一直在对与银豆网有关的其他嫌疑人提起刑事诉讼。
此外，在NASDAQ进行IPO之前，亿邦国际在一份新闻稿中声称已从一家名为MadisonHoldings的公司获得1亿美元的订单，但该公司当时只有大约590万美元的可用现金，主营范围是酒精产品销售。并且，该公司后来发文，该交易"不具有法律约束力"，并在2020年1月就出售了其加密货币业务。
“对于没有加密经验的散户投资者来说，亿邦国际起到了警示作用。只要投资者愿意继续购买股票，该公司就可能继续出售股票。我们认为这是一条不归路，你的资金永远不会回来。”在做空报告中，Hindenburg总结说。
在我们看来，打铁还须自身硬。企业要想挡住做空机构的攻击，不被当做“做空提款机”，还是在拿出硬实力说话。单就业务营收和股价涨幅，亿邦确实没拼过同期的嘉楠。
而按照“标准剧本”，亿邦国际会对?Hindenburg的种种“批评”做出事实性回应，Odaily星球日报也将持续跟进此事件。
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