吴说作者|谈叔
本期编辑|ColinWu
近些天来，在许多交易所的场外交易平台，USDT兑换人民币的价格出现了溢价，以货币为例，4月4日，火币OTC上USDT的价格达到了6.79元，而美元的外汇牌价则为6.56元，出现了多达3%的溢价。这样的溢价，是否说明有更多的场外资金在入场呢？
1USDT作为稳定币能够稳定的原因
作为法币与加密货币的桥梁，USDT一直有两个大类的市场，其一是各种加密货币兑换USDT的市场，包括中心化交易所和Defi上的市场；其二则是USDT1:1兑换美元的市场，这个市场主要由USDT官方兑换、大宗场外交易商和一些合规交易所的USDT/USD交易对所组成。
斯诺登：自己在10年前就曾通过比特币支付维基解密服务器的费用:11月22日消息，棱镜门披露者爱德华·斯诺登在推特表示，自己在10年前就曾通过比特币支付维基解密服务器的费用。[2021/11/22 22:08:58]
USDT兑换各种加密货币的价格由市场决定，Tether公司无法干预。但USDT兑换美元的价格，Tether则必须确保为1:1，否则USDT就无法发挥稳定币的作用。所以，Tether官方承诺USDT和USD1:1的兑换，对于一些大宗的美元场外交易商，同样依赖于Tether的官方兑换。
但是查阅Tether官网可以得知，官方兑换美元的门槛为至少10万美金，手续费则为1000美金或是兑换金额*0.001之间的更高者，由此可见，对于散户来说，去Tether官方并非最优选择。
动态 | pixEOS 上玛丽莲梦露图案的解密题已被破解 破解者获得207个 EOS:据 IMEOS 报道， eosforumanon 在 pixEOS 画布发布玛丽莲梦露图案的解密题目，称偶然发现了这道解密图谜底是 EOS 账户私钥，并且已经对密码进行了一些研究，但因占用了太多时间，所以发布出来一起解谜。该用户也在 pixEOS 上分享了自己解谜的过程和目前找到的线索。
图中私钥对应的 EOS 账户名称为 nibogonibogo，Twitter 帐户为@nibo_go。 私钥线索已于两个小时前被名为“rvrkingfishr” 的 EOS 账户持有者破解，原有的207个EOS（约750美元）已被转移到该账号。rvrkingfishr 也在该解密帖子下说明了此事。[2019/2/27]
而在Tether的中，则有这么一段话：
动态 | 价值1400万的比特币解密游戏已被破解:据Blockexplorer消息，价值1400万的比特币解密游戏或被破解，310个比特币已被转出。此前，匿名用户Pip在Bitcoin Challenge网站上发布了一张隐藏有310个比特币的图片。在解谜过程中，除了310个BTC大奖外，参与者可以找到3个其他地址，分别含有0.1、0.2和0.31个比特币。[2018/10/10]
“Tether保留在Tether的储备资产发生流动性问题或是产生损失时，延迟兑换给用户美元的的权利，同时Tether保留兑换给用户证券或是其他Tether持有的储备资产的权利。”
也就是说，当用户拿着USDT去找Tether兑换美元的时候，Tether有可能没钱可兑，也可能只能给用户一些它所持有的等价物。
维基解密的创始人阿桑奇用比特币大赚500倍:维基解密创始人阿桑奇在几年前被美国政府全面封杀，所有账户资产全部冻结，他被迫无奈之下，接受了比特币捐助。而随着比特币价格的暴涨，阿桑奇还发推特称，感谢美国政府封杀，让他靠着比特币大赚500倍。[2017/11/23]
众所周知，Tether并不持有相当于其usdt发行总量的美元，而是持有同等数量的资产，这些资产由哪些东西构成，目前Tether尚未向外界公布。
因而，Tether保持USDT稳定币汇率的主要做法，则是通过在USDT/USD交易对做市来保持1:1的汇率。目前有USDT/USD的交易所主要有三个，分别是Bitfinex，Kraken和FTX，三者24小时交易量总和为1.5亿美元，对于拥有400多亿资产的Tether来说，通过做市维持汇率轻而易举。
2为何USDT兑换人民币会出现溢价
在人民币用户领域，USDT并不存在兑换法币的场内市场，而只有场外交易，由于场外交易的高度分散化，对于Tether公司来说，显然无法找到有效的做市手段将汇率维持在1:1。任何价格的偏离，都是因为供需平衡发生了变化，而USDT的价值偏离美元兑换人民币的官方汇率，则有两种可能。
其一是场外交易的供需平衡被打破，供不应求，卖家满足不了巨大的市场需求，因而USDT产生了溢价；
其二是场内加密货币的供求平衡被打破，人们正在将加密货币换成稳定币，从而使USDT产生了溢价。
无论发生以上哪种情况，都需要Tether公司增大USDT的供应，以保证汇率稳定。在2020年3月12日，市场处于极度恐慌情绪，许多人急着将加密货币换成稳定币避险，因而造成了usdt兑换人民币的巨幅溢价，最高达到7.8。
3为何无法通过搬砖套利搬平
如果USDT场外兑换人民币的汇率相比官方汇率溢价3%，在外汇领域，属于巨大的套利空间，用户可以用美元从Tether直接购买USDT，在人民币场外市场卖出，将获得的人民币换成美元，如此反复操作。但事实上并没有人这么做，从而导致溢价一直存在，主要有两个原因。
第一，外汇管制的原因。目前我国居民每人每年度只有5万美元的换汇额度，且向外汇款有诸多限制，导致基本上无法直接向Tether购买USDT；
第二，市场上存在诸多黑钱。即使解决了换汇的问题，当用户将搬砖的USDT卖出，换取大量的人民币时，有一定概率收到来路不明的资金，导致银行账号被冻或是更麻烦的事，得不偿失。
目前USDT的溢价刚好伴随了BTC价格从60000美金的下跌，因而此次溢价的产生，可能更多地来自于场内玩家将加密货币换成稳定币，而不是场外人民币玩家的跑步进场。比如神鱼DeFi视频中某大户DeFi挖fei超过10亿美金的充值，预计不仅是自有稳定币，还从外部借了许多USDT。
不过也有一些OTC商表示，目前场外新人进入较多，尤其是Filecoin非常火爆出圈；以及传统OTC商遭到政府严查打击。这也可能是造成U溢价的原因之一。
风险提示
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