什么是MEV
MEV是MinerExtractableValue，指的是矿工可提取价值。MEV最早由PhilpDaian等人于2019年4月提出，并随着DeFi的发展，逐渐被人们重视。
具体来说，MEV是什么？我们知道，矿工在以太坊中可以打包交易，生成区块，而在其产生的区块内，矿工可以将交易包括进来、排除在外、对交易进行排序等。除了交易费用和区块奖励之外，矿工还可以通过上述操作提取出更多的价值。而这个价值就是MEV。
MEV在DeFi领域，主要发生在套利交易和清算方面。套利交易，比如在不同的DEX之间，如Uniswap和Sushiswap之间存在套利机会。如下图，是一个真实的套利交易：
Flashbots推出MEV-Share，以分配给以太坊用户部分抢跑收益:4月20日消息，以太坊基础设施服务 Flashbots 推出 MEV-Share 协议的测试版，旨在将最大可提取价值（MEV）收益的一部分分配给以太坊用户。MEV-Share 协议包含在 Flashbots Protect 中，Flashbots Protect 是一种可以与用户钱包集成的远程过程调用 (RPC) 工具，旨在抵御试图通过抢先用户交易获取利润的机器人。
Flashbots 声称，通过 MEV-Share 可以让用户能够调整隐私设置和管理订单流共享，这可以防止抢先交易，同时有选择地与操作 MEV 机器人的搜寻者共享交易信息。因此，用户有资格获得MEV 再分配奖励，同时保持基本的隐私水平。[2023/4/21 14:16:55]
套利者首先用17.01个ETH在Uniswap购入33160.66个LDO，然后在Sushiswap上以23.05个ETH卖出，获利6.04个ETH。
上述的可提取价值就是MEV。
一般来说，在Uniswap上发生一笔较大的交易之后，就会产生一定的价格滑点。而套利机器人往往不会错过这样的机会。它向矿工提交套利交易。矿工也有可能参与到这个游戏中来，矿工只需自己进行交易，优先打包进区块即可。如果其收益比单纯的手续费用收益更高，那么矿工就有动机参与进来。当然，出现套利机会时，不会只有一个机器人会注意到，其他机器人也会参与进来，并出更高的gas费用。这就引发了套利的费用竞争。也就是所谓的PGA。
数据：以太坊合并后Lido捕获MEV总奖励为275.4ETH:9月16日消息，据Dune Analytics数据显示，以太坊合并后，Lido协议上以太坊质押者的MEV总奖励已达275.4ETH。
此外，当前Lido上以太坊质押收益率已更新为5.5%。[2022/9/16 7:02:05]
可以说，由于以太坊上交易的持续存在，MEV是一直都有的。因此，也很难准确计算出一共有多少MEV。不过通过历史记录，可以计算出已经实现的MEV。截止到蓝狐笔记写稿时，目前已实现的MEV超过3.8亿美元，规模不小。
MEV与抢先交易
MEV并不一定都是抢先交易。它可能是良性的，也可能是恶意的。
如果MEV只是平常的套利交易，对于市场来说，是良性的。比如在Sushiswap有一笔大的交易导致产生了较大的套利空间。套利机器人进行套利，让其价格回到市场真实价格水平，这是正常的行为。
但是我们在Uniswap等DEX交易中，经常可以看到“抢先交易”的情况，在用户发起交易之后，机器人抢先交易，从而操纵价格，最后售出获利。这相当于用户无形中增加了交易成本。
此外，如果套利的收益很高，远高于通过区块奖励带来的收益，很有可能矿工会通过重组交易顺序或者重组区块的方式进行获利，这也不利于以太坊的正常运行。
MEV机器人通过对稳定币进行套利交易赚取47.6万美元:3月25日消息，Flashbots产品负责人Robert Miller发推称，两个MEV机器人通过对稳定币进行套利交易赚取476000美元。MEV代表最大可提取价值，通过重新排序和审查区块来提取价值。
第一个机器人的目标是2400万美元的稳定币互换。它利用大量稳定币交易带来的套利机会，在以太坊和相关稳定币之间进行交易。Etherscan数据显示，该机器人通过将以太坊兑换为USDC，然后兑换为USDT，赚取275 ETH差价（832000美元），再将大部分套利所得支付给了区块生产商Ethermine，最终获得10 ETH（30000美元）的净利润。第二个机器人利用相似的套利过程获利164 ETH（492000美元），向F2Pool支付16.44 ETH（49000美元），最终赚取大约147 ETH（446000美元）的利润。（The Block）[2022/3/25 14:16:59]
MEV的市场规模
首先MEV的市场空间有多大，很难准确计量。目前主要通过已经实现的MEV来看待这个市场。截止到蓝狐笔记写稿时，从2020年1月1日到现在，累计实现的MEV超过3.8亿美元，过去30天已经实现MEV高达5200万美元，过去24小时已实现的MEV就达到260万美元。假设日均260万美元，年化可实现的MEV超过90亿美元，这足以成为矿工非常重要的收益来源。当然，现实数据受DeFi交易量影响很大，不一定每天都能达到260万美元的规模。但随着DeFi整体规模的增大，MEV规模也会相应增大。
Alpha Homora用户因MEV机器人损失40ETH，项目方将全额赔偿并修复问题:10月23日消息，跨链 DeFi 协议 Alpha Finance Labs 表示历史上共有 20 个地址在使用杠杆挖矿协议 Alpha Homora V2 的时候，因为交易被 MEV 机器人发现而损失总共 40.93 ETH。Alpha Finance 表示将以 ALPHA 代币的形式全额赔偿这些损失。对于该问题，Alpha Finance 认为是 Uniswap V2 的智能合约有隐含假设（implicit assumptions），这些假设未在合约层面上明确说明，所以他们认为这会导致滑点未被检查。Alpha Finance 表示会修复该问题，在交易时进行检查，所以这些情况将不再发生，安全审计机构 OpenZeppelin 和 Peckshield 也已经确认了该修复方案。[2021/10/23 6:09:30]
目前市场上MEV主要来自于交易套利，占据90%以上，而剩余以清算为主，大概不到5%左右。
Offchain Labs和Matter Labs计划为Layer 2网络集成抗MEV机制:以太坊扩容团队Matter Labs首席执行官Alex Gluchowski和Offchain Labs首席技术官Harry Kalodner都表示将集成可以对抗MEV（矿工可提取价值）的方案。Offchain Labs表示在探索一种相对比较新颖的方案，可能不会在刚开始的时候提供，其联合创始人和首席执行官Steven Goldfeder，同样也是MEV学术论文的作者之一，最近联合发表了一种全新的共识算法论文《Order-Fairness for Byzantine Consensus》，将排序这件事去中心化。Matter Labs表示将通过零知识证明和VDF（可验证延迟函数）技术隐藏交易内容，彻底避免MEV。[2020/12/7 14:29:20]
如果从协议来看，截止到蓝狐笔记写稿时，MEV方面最常交互的协议主要有Uniswap、Sushiswap、Balancer、dydx、Curve。可以看出，目前主要还是以套利交易为主，以清算为辅。
ARCH与MEV
MEV赛道中，主要有ARCH和ROOK。ARCH是ArcherDAO的治理代币。Archer协议希望联合矿工和策略提供者，通过套利交易、清算等获得更多的收益。
简单来说，Archer协议中有两个重要的角色，一个是矿工，一个是策略提供者。只有两者配合才能完成MEV的落地。策略提供者负责提交交易，矿工负责打包交易进入区块，协议则将两者联系起来，将策略提供者提交的交易路由给矿工。
在这种协作中，策略提供者就像是套利、清算机会的挖掘者，他们负责到处发现各种可能的获利机会。一旦发现可能的机会，则会将其发给Archer协议，而Archer会路由给矿工。当最后套利成功，协议会在策略提供者和矿工之间按一定的比例进行收益分配。
目前在这个收益分配中，目前协议并没有从中捕获费用，未来可以根据DAO的治理，协议也参与到最终的收益分配中来，从而赋予ARCH价值。
ARCH的可能性
*市场规模
假设日平均MEV能维持在260万美元，Archer可以获得20%的市场份额，那么，在这种情况下，Archer日均可获得MEV高达52万美元，年化MEV高达1.89亿美元。而ARCH可以捕获其中多少比例费用，则由其DAO社区来决定。假设，可以捕获其中的5%，那么可捕获年化费用可以超过900万美元。
可以看看目前有多少协议可以达到这个级别，如果能达到这个级别，其估值又能达到多少？如果根据cryptofee的统计，就目前的数据，年化捕获费用可以达到1000万美元以上的有ETH、BTC、Uniswap、Sushiswap、Compound、Bancor、Aave、BinanceChain、Balancer等，而Terra、Ren、0x、Synthetix、Curve、Tornado等都低于这个级别。
也就是说，假设ARCH捕获的年化费用达到1000万美元，那么，它在加密领域就能跻身于当前主要的DeFi协议级别。
当然，以上所述纯属假设，能否实现，主要取决于团队的执行力。而执行力本身是需要事实和落地来证明的。就目前而言，团队还有待证明，这也是主要的风险点之一。
*矿工的重视
EIP-1559可能会导致矿工不断寻求新的收益来源。如果矿工发现MEV的价值足够大，加入ArcherDAO协议以实现更多收益来源也是可能的。随着加入的矿工越多，策略提供者越多，那么，ArherDAO能够实现的MEV规模就越大。
*ARCH与ROOK
当前MEV市场的主要玩家是非矿工类的交易者。不过，有一些MEV只能由矿工才能捕获，因为矿工有机会对交易进行排序或将某些交易排除在外。也就是说，PGA的gas竞价只能完成部分的MEV。而ROOK当前主要通过PGA完成MEV，而ARCH则是跟矿工合作，这让ARCH可实现的潜在MEV更高。
在DanRobinson那篇著名的《以太坊是黑暗森林》的文章中，Dan曾经提到，套利机器人是无处不在的，它们随时准备扣动扳机。例如文章作者Dan在发现一个智能合约有漏洞之后，他计划在被人发现之前将资金收回，防止被盗。但是，套利机器人很快发现了他们的交易，并复制了该交易，替换了地址，通过出更高的gas费执行交易，最后抢走了资金。
随着以太坊矿工了解到MEV价值，MEV成为矿工的重要获益来源。随着矿工的加入，纯粹交易者的机会从整体上看可能不如矿工和策略提供者的联合体。
*MEV赛道的后发者
谁是最后的胜利者？谁是主要玩家？现在还不能下定论。虽然ROOK可触摸的市场潜力可能不如ARCH,不过其也可以逐步改变策略。
此外，其他的后发者也可能进入MEV的赛道，如果有更好的落地执行，能够更好地联合矿工和策略提供者，能够有更好的DAO治理，能够有ge更好的代币价值捕获机制，那么，后来居上也并非不可能。这是一个开放的市场，只要存在足够收益空间，就会有源源不断的竞争者进入。
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