ETH:Uni V3解析:聚合流动性功能会给LP带来哪些改变

原标题:聚合流动性功能会给LP带来哪些改变|UniswapV3新特性解析系列一

作为DEX市场的绝对龙头,Uniswap的V3版本一经发布就得到了市场的广泛关注。新版本重点改进了做市功能,提高了流动性提供者的资金使用效率。那么,对于已经熟悉了V2模式的LP们,V3版本将给他们带来哪些改变呢。

更集中的价格曲线

我们知道,在UniswapV2版本中,所有LP提供的流动性,都均匀地分布在一条由x*y=k所定义的曲线上。无论资金池的规模大小,这条曲线都能完整的表示出所有可能存在的价格,并向市场提供无限的流动性。然而,资金的均匀分布,也大大降低了LP做市的效率。尤其当涉及到稳定币交易对时,资金池中大约99%的流动性,从未得到有效利用。而且,低效的交易曲线,也给了如Curve这种专注稳定币的Swap以生存和发展的空间。

智能合约钱包UniPass与硬件钱包Keystone宣布合并为Account Labs:5月20日消息,智能合约钱包 UniPass 与硬件钱包 Keystone 宣布合并为 Account Labs,原 Keystone CEO 刘力心将担任 Account Labs CEO,主要负责 BD、增长、融资等对外事宜,原 UniPass CEO 知县将担任 Account Labs COO,主要负责产品、团队建设等内部事宜。

合并后的 Account Labs 将保留原有 Keystone 和 UniPass 业务,现有用户及客户不会因此受到影响,同时还会持续探索两者在账户抽象领域协同的可能性,致力于让更多人能够轻松拥有并管理自己的去中心化账户,将数以亿计的用户引入 Web3 世界。[2023/5/20 15:15:22]

新版本终于要解决这个问题了。

慢雾:近期出现假冒UniSat的钓鱼网站,请勿交互:5月13日消息,慢雾首席信息安全官 @IM_23pds 在社交媒体上发文表示,近期有假冒比特币铭文钱包及交易市场平台 UniSat 的钓鱼网站出现,经慢雾分析,假网站有明显的传统针对 ETH、NFT 钓鱼团伙的作案特征,或因近期 BRC-20 领域火热故转而制作有关该领域的钓鱼网站,请用户注意风险,谨慎辨别。[2023/5/13 15:01:11]

在V3版本中,LP将可以按照自己对价格走势的预期,主动选择做市的范围。用数学公式可以表示如下:

x*y=k

可以看出,新的流动性提供方式依然沿用了原先简洁的价格曲线,变化仅仅体现在限定了价格P的取值范围。相当于在原有价格曲线上,人为截取了其中的一条线段。新的做市方式,使得LP的资金完整的聚合在选中的曲线范围内,如果后续价格走势符合LP的预期,那么LP将因此获得更多的手续费收入。特别对于稳定币交易对,假设两个币种的相对价格波动不超过0.1%,那么根据Uniswap官方介绍计算,在理想状态下,通过集中流动性,LP以同样资金赚取的手续费收入,将达到上一版本的4000倍。

UNI突破43美元关口 日内涨幅为8.85%:火币全球站数据显示,UNI短线上涨,突破43美元关口,现报43.0592美元,日内涨幅达到8.85%,行情波动较大,请做好风险控制。[2021/5/2 21:18:34]

告别50%比例做市

虽然只是在原有曲线上做了一个小小的调整,但V3版本将会给LP的做市习惯带来极大的改变。LP们将很难再按照熟悉的50%-50%比例进行做市了。

UNI突破14美元关口 日内涨幅为12.1%:火币全球站数据显示,UNI短线上涨,突破14美元关口,现报14.0029美元,日内涨幅达到12.1%,行情波动较大,请做好风险控制。[2021/1/27 13:37:40]

我们知道,在经典的V2版本中,LP将同时提供两种代币进行做市,且两个币种的价值必须相等,这也被很多人总结为50%做市原则。而在新的V3版本中,这一过程就变得复杂多了。

为了更好地说明V3版本的变化,下面我们将以ETH-USDC交易对为例进行分析。

场景一

ETH现货价格为2000美元,LP预期ETH的价格将在1900-2100美元范围内横盘波动,于是决定在1900到2100美元范围内做市以赚取手续费。

依据V3新的算法,LP将需要向协议支付等值的ETH与USDC流动性,比如5个ETH与10000个USDC,市值合计2万美元。

可以看出,由于现货价格正好处于做市价格范围的中间点,在此场景下,V3与在V2版本中的做市操作没有明显的区别。

场景二

ETH现货价格涨到2300美元,LP依然希望在1900-2100美元范围内做市。由于此时现货价格已经高于LP选择的价格区间的上限,此时LP将必须全部以USDC进行做市。

当然,由于现货价格高于做市价格区间,此时LP也将无法获得手续费。只有等待ETH价格逐渐下降到2100美元以内,LP的做市资金才会逐渐由USDC兑换为ETH,并且开始积累手续费收入。

场景三

ETH现货价格降到1700美元,LP依然希望在1900-2100美元范围内做市。我想读者们到此已经能够看出,这时候LP需要全部以ETH向协议提供流动性。等到ETH价格上涨到1900美元后,才能开始获得手续费收入。

可以看出,LP投入做市资金的币种构成,取决于现货价格与做市价格范围的相对位置。如果现货价格处于做市价格范围以外,LP必须全部以单一币种做市。

如果现价正好处于做市价格范围之内,则LP需要提供两个币种进行做市。具体计算过程比较复杂,此处不过多介绍。

我们可以在V3进行单边做市吗

读到这里,有些读者可能已经想问,是不是说我们已经可以在V3上实现单边做市了?

笔者认为,还不能这样简单的理解。单边做市往往意味着,你在做市时存入了什么币种,取出时依然会是什么币种。而在V3版本中,虽然在某些特殊情况下,LP可以以单一币种进行做市,但在撤回流动性时,两个币种的比例,将完全取决于取出时点现货的价格。

我们接着场景二中的设定继续分析,如果LP撤回流动性时,ETH价格已经降到了2000美元,LP将会得到一半ETH与一半的USDC。如果取出时价格降到了1700美元,LP取回的资金,将全部是ETH。

或许你已经感受到了,在V3版本中做市,LP将会承担更多的币种变动风险。用我们更熟悉的话来讲,就是LP承担的无常损失变得更大了。这个话题很重要,我们将在后续的文章中详细分析。

总结

通过以上分析可以看出,在V3中做市,已经不再是一件如V2中可以无脑打钱的简单操作了。想要成为V3版的LP,首先需要对价格的走势有一个明确的预期,同时还要根据市场的变化,及时对做市头寸进行调整。这些都将使得LP,变为一个更加需要专业知识的工作。

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