（花瓶里的尧尾花，梵高）
在加密世界，四年是一个很重要的周期，它由比特币的减半来定义。如今，这一周期效应依然是加密领域的重要MEME，依然影响着人们的决策。关于这个方面，可以参考蓝狐笔记之前的文章《加密周期与价值流向》、《如何理解加密货币的市场周期性》、《比特币的减半效应与ETH2.0的质押效应》。
今天聊的是在这个四年周期下ETH的变化。ETH是以太坊的原生代币，2017年的ETH和2021的ETH正在发生质的变化。
从播种到收获
2017年以太坊基本上没有什么实质生态，2017年以太坊火的是首次代币发行。当时以太坊的主要用例就是首次代币发行的融资。当时几乎大多数的项目都只是概念，人们基于概念投资或投机。而这种泡沫来势迅猛，但去也汹涌。
比特币连续14个交易日上涨，创自2017年3月以来最长记录:1月19日消息，随着比特币已经连续14个交易日上涨，创下自2017年3月以来的最长记录，市场似乎已经完全消除了两个月前因FTX破产造成的影响。另一方面，近期上涨也给空头交易者带来巨大压力，上周飙升的现货价格已经引发比特币市场的空头轧平，导致空头数亿美元的清算。
此外，报道援引Bitfinex分析师评论称，在持续上涨同时，交易深度不足或将引发市场回调。（巴伦周刊）[2023/1/19 11:20:40]
当然，2017年的泡沫并非一无是处。2017年的牛市让很多人看到区块链和以太坊的潜力，看到除比特币之外，还有其他区块链的机会。同时，在这个时期，有一些项目获得了融资，并坚持下来，为未来的以太坊生态繁荣打下基础。像Chainlink、Aave、MakerDAO、Kyber、Loopring等不少项目都是在那个时期获得了发展的资金。
声音 | 福布斯：这一次的比特币牛市与2017年截然不同:比特币自今年年初以来已经增长了40%，并且突破1万美金大关，但是数据表明，这次的牛市与2017年的牛市截然不同。加密货币分析公司Glassnode data表示，过去6个月，比特币交易所的存款大幅下降，表明比特币的最新一轮涨势并非由散户投资者推动。Glassnode在推特上表示：“在去年夏天的上涨中，我们看到每日存款超过6万的峰值，这可能是投资者获利回吐的结果。从那以后(比特币交易所的存款)减少了近60%，降至2.5万美元。”
在2017年比特币的大幅上涨达到顶峰时，比特币交易存款数超过了比特币价格，Glassnode记录的每日交易存款约为20万。然而，尽管比特币价格上涨，但今年的存款量继续下滑，导致许多比特币和加密货币交易商和投资者将最新一轮牛市归因于人们期待已久的机构投资者大举买入比特币。加密货币对冲基金Adaptive Capital合伙人Willy Woo表示：这一次突破是真正的突破，基于基本面的投资活动支撑着比特币1万美元的价值。[2020/2/10]
因此，2017年前后是以太坊生态的播种阶段。在疯狂的泡沫中，大多数项目烟消云散，一地鸡毛，但有一些优秀的团队，在以太坊的大地上播下了种子，并开始生根发芽。
声音 | 洪蜀宁：2019将会是公链开始成熟落地的一年:金丘区块链研究院院长洪蜀宁发微博表示， 和联盟链一样，中心化交易所、稳定币、STO都是妥协和倒退，作为公链技术暂时不成熟时的过渡，注定不会长久。2019将会是公链结束婴儿期，开始成熟落地的一年。[2018/12/29]
因为当时以太坊生态并没有实际的价值支撑，在疯狂的首次代币发行泡沫退去之后，随之而来的大规模下跌。
经过了几年的探索，如今的ETH已经有了坚实的生态支撑。其中最大的支撑就是DeFi生态的形成，目前整体DeFi市值超过160多亿美元，有些协议有一定规模的用户、交易量和费用收益。而对于ETH本身来说，大多数DeFi协议都锁定了不同规模的ETH，ETH已经从融资媒介蜕变为底层的价值资产。
如今DeFi对ETH形成强大需求：
2018年中国投资者幸福感调查报告：互联网金融投资人群最幸福:日前，《2018年中国投资者幸福感调查报告》出炉。报告以银行理财、互联网金融、保险、信托、股票、基金6大投资领域为依托进行分析，其中，幸福比例最高的是互联网金融投资人群，占比为70.51%；其后依次是银行理财的46.53%、信托的37.64%、基金的33.61%、保险的26.35%和股票的22.75%。[2018/5/9]
*DeFi中锁定的ETH总量达到660万个
DeFi中锁定了大量的ETH，达到660万个，按照当前价值超过34亿美元。除了以太坊，DeFi整体锁定的资产量128亿美元。
DeFi正在形成对ETH越来越大的需求，在Unswap上，流动性最好的是ETH（WETH），交易量最多依然是ETH。随着DeFi向纵深发展，例如去中心化期权等，ETH在DeFi中的需求只会越来越多。
浙江省区块链企业2017年融资额爆发式增长至近2亿元:浙江省政研室的相关报告显示，目前国内以区块链技术及相关服务为主营业务的企业（不包含数字货币交易平台和比特币挖矿企业）约有110家，主要集中于北京、杭州、上海和深圳。其中，北京有41家居于领先地位，杭州有30家紧随其后。上述报告称，浙江省区块链企业获得融资的金额也在逐年上升。2014年至2016年分别为500万元、2000万元、5350万元，2017年以来的融资额则爆发式增长至近2亿元。[2018/4/4]
*DeFi生态的用户
目前DeFi用户接近100万左右，这里包括DEX、借贷、衍生品、保险、稳定币、聚合器等等，这些都是真正在使用产品的用户。
（DeFi用户快突破百万，DuneAnalytics）
*DeFi推动下的以太坊的交易费用
以太坊的交易费用在DeFi推动下，逐渐形成对其他协议和项目的碾压之势。目前以太坊年化捕获费用高达7.6亿美元，仅次于比特币的7.7亿美元。此外，费用靠前的协议和项目基本上都是DeFi领域的。随着DeFi的发展，这个趋势只会增强。而随着EIP-1559提案的实施，这意味着ETH将有机会捕获以太坊的费用收益。它会减少ETH的通胀率，甚至在一定临界点带来通缩的可能性。
（以太坊年化捕获费用高达7.6亿美元，Tokenterminal）
*以太坊逐渐成为承载各种资产的首要阵地
由于以太坊上蓬勃发展的DeFi，它形成了对其他各种资产的虹吸。其中包括加密领域的头号选手比特币。如今在以太坊上流通的BTC超过15万个，价值超过26亿美元，而这还只是开始。
（以太坊上流通的BTC超过15万个，BTCONETHEREUM）
此外，在以太坊上流通的稳定币也超过160亿美元。
（以太坊上流通的稳定币高达160亿美元，Coinmetrics）
随着以太坊DeFi协议越来越多，流动性越来越好，安全性越来越强，它还会虹吸更多的比特币和稳定币，且随着Layer2的发展，DeFi可以容纳更大量的资产规模，这会形成对ETH和其他资产的更大需求。
目前DeFi上锁定130多亿美元的资产，而ETH价值600多亿美元，将来在DeFi上锁定上千亿美元资产时，ETH只有成为更大规模的资产才能容纳这些资产的流通，才能为它们提供足够的安全。
*DeFi对CeFi形成实质竞争
如今的DeFi正日趋成为CeFi的实质对手，这在交易领域率先表现出来。如今DEX从今年以来的交易总量高达890亿美元，在过去一周的交易量超过50亿美元，虽然跟CEX相比还有很远距离，但是这种竞争的趋势已经显现出来了。
（DEX今年以来的交易量接近900亿美元，DuneAnalytics）
（DeFi上锁定的eth越多，CEX上的eth就越少，此消彼长，glassnode）
加密借贷方面，Compound目前锁定资产量高达15亿美元，Aave高达13.5亿美元，其中分别锁定的ETH高达110万个和39.2万个。此外，衍生品方面，Synthetix、UMA在继续，还有Hegic的去中心化期权；保险领域的Cover、Nsure以及NXM在发展；聚合挖矿领域的YFI正在极速演化，不断推出各种DeFi产品；甚至还有NFT跟DeFi的结合，如MEME等。
DeFi生态的繁荣，促进以太坊的演化，让ETH逐步成为DeFi领域最重要的底层资产。从这个角度，ETH从2017年的融资工具逐步演化成为有实质可持续需求的底层资产。
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