7月份，Axie单日收入完爆《王者荣耀》成为加密圈炸雷，随后GameFi项目纷至沓来，令投资者目不暇接，一场事关NFT的加密牛市似乎正在朝我们挥手……那么，投资者该如何筛选优秀的GameFi项目？8月20日，欧易OKEx情报局邀请到投资机构波动科技的筹码部负责人REX与NFT赛道负责人Bluce，一起聊聊机构和投资者“如何筛选GameFi项目”的话题。
为什么关注GameFi
从去年的DeFisummer开始，DeFi领域持续地涌现各种投资机会，但是热闹数月，真正能获得的收益其实十分有限。另一方面，从去年年底开始，以太坊的拥堵问题非常严重，gas费至少要100美元，成为投资者最大的痛点之一。那么，未来大量的新增用户和资金会去哪儿呢？
2021年5月之前，整体市场和DeFi的优秀数据始终占据着投资者的目光。但自第二季度以来，NFT游戏迅猛增长，以P2E(PlaytoEarn，边玩边赚)游戏AxieInfinity为首的GameFi领域比以往任何时候都更加活跃。伴随着AXS价格的惊人上涨，也彻底带火了区块链游戏概念，GameFi一词开始频繁出现在网络上，这时候业内人士已经明显感受到，GameFi也许会给整个区块链游戏行业带来颠覆性的转变。
REX表示，波动科技认为区块链游戏能引领一波浪潮，P2E模式给整个区块链游戏领域带来了不一样的东西。
在具体讲GameFi为行业带来的深远影响之前，我们不妨先回忆一下大家都熟悉的DeFi。DeFi的底层逻辑对全球整个金融体系都是颠覆式的，但是不得不说，DeFi这把火，如果没有LiquidityMining来最终点燃，整个行业的进程会大大减缓。
而现在我们意识到，P2E大概率就是点燃GameFi的引子，这一模式会大大推进区块链游戏行业进入高速发展期，而在这一过程中，我们会看到整个游戏生态的大变局与大发展。在REX看来，未来主流区块链游戏都将引入P2E机制，要不然大概率是无法获得更好的发展的。
下面这张图总结了DeFi的流动性挖矿和GameFi的P2E的一些特点。
GameFi和DeFi还有一点非常类似，就是在发展初期，很多人都对其嗤之以鼻，简单粗暴地认为是资金盘，不可持续。但后来，DeFi向世人证明了自己的意义，开创了区块链的新纪元，而GameFi，我们认为其特性必将给整个游戏行业带来变化，并将一步步走向繁荣。
美SEC将重点调查碎片化NFT，已向某些交易平台发出传票:3月3日消息，据知情人士称，美国证券交易委员会（SEC）正在调查某些NFT是否属于证券并需要受到监管。据报道，在过去的几个月中，美国证券交易委员会已经向某些NFT创建者和加密货币交易平台发出传票，要求提供更多信息，其中一个调查重点是碎片化NFT，即将某个NFT拆分成许多独立单元出售。实际上，美国证券交易委员会专员、加密老干妈Hester Peirce在2021年12月时就已经透露美国证券交易委员会将会仔细研究NFT，并称鉴于NFT的市场广度，某些部分可能属于美国证券交易委员会的管辖范围。（彭博社）[2022/3/3 13:34:18]
那么，面对众多新出现的GameFi项目，作为投资者，要如何识别这些项目的好坏，在项目早期判断其发展趋势呢？对此，REX表示，作为投资者一定要多观察，多记录数据，不要轻易下结论。在GameFi领域，游戏的经济设计模型是最需要关注的部分。
Axie的成功引爆GameFi
这一次，play-to-earn模式不止在改变游戏世界，它也让区块链快速进入普通人的生活，同时它正在让Defi和NFT领域加速引入游戏机制，我们看到一个趋势：下一代加密资产将把金融属性、可玩性、Meme特质三者同时发挥到极致。
下面以AxieInfinity为例，波动科技分享了当下最火的GameFi项目的成功逻辑。
首先，AxieInfinity的团队SkyMavis于2018年成立，游戏从立项到推出alpha版本共历时一年，在2020年上线后，苦心经营一年半，才迎来了现在的爆发。从创始人团队履历来看，他们大部分都有游戏和区块链行业的从业经验。另外，从游戏的经济模型设计、可玩性、Axie小精灵的游戏属性设计、以及美工设计等等细节来看，Axie都算得上是上乘之作，绝不是一个简单的DeFi玩法套上网页游戏外壳那样的敷衍之作。
其中最重要的一点是经济模型设计，这一部分能决定一个游戏项目的生死存亡。AxieInfinity的经济模型是团队和行业内著名风投Delphi花大量时间一同设计的，包括团队制造泡沫能力、经济调控能力都非常好。玩过游戏的朋友应该知道，AxieInfinity的经济流转与一个现实中经济体的循环类似，且具有很强的调控余度，项目方可以更好地把控游戏的良性发展。
AxieInfinity经济模型包含4个主要要素：游戏内资产代币，包括双代币；NFT资产，包括Axie精灵和土地。
Invisible Friends系列NFT“Golden Friends”以496.69 ETH成交:2月24日消息，据 Invisible Friends 官方推特消息，该 NFT 系列中一款慈善特别版 NFT「Golden Friends」在拍卖中以 496.69 ETH 价格成交，约合 128 万美元，创下该系列的最高成交记录。
据悉，本次拍卖的全部收益将会捐赠给 RCC 慈善基金。Invisible Friends 隶属于一个更大的 NFT 系列，名为 Random Character Collective，旗下还包括 SlimHoods 和 Mood Rollers 两个 NFT 系列。[2022/2/24 10:12:30]
首先，SLP是AxieInfinity发行的总量无上限的游戏代币，赢得战斗时可以获得SLP奖励，同时，这一代币也有消耗模型，比如繁殖Axie精灵的时候需要消耗SLP。另外，我们发现菲律宾现在有很多做市商，他们开通了SLP兑换法币的通道。此时，在AxieInfinity经济体里，SLP相当于承担了实体经济中货币的角色，它可以无上限发行，会产生通胀，同时拥有产出和消耗模型，于是，SLP就能很好地模拟游戏中的经济循环。货币投放其实是很讲究的，如果一个经济体高速发展但没有相应的货币投放，也会阻碍经济发展。
第二个经济要素是AXS，AXS是项目方的平台代币，它有总量限制，发行上限为2.7亿，这一代币在游戏里也有奖励消耗模型，在二级市场交易所也可以进行交易，这类似于外部投资，大量用户涌入市场买入AXS。AXS对应实体经济里的GDP，当一个经济体繁荣发展、人人都有钱赚的时候，GDP也必然会高速发展，对应的AXS单价也会也会呈现上涨趋势。
第三个经济要素是Axie精灵，Axie精灵的数目也是无上限，通过繁殖逐渐产出。但繁殖Axie精灵需要消耗SLP，也就是说它的繁殖是有成本的。Axie精灵在游戏里面相当于一个生产力工具，通过繁殖和战斗来赚钱，类似于实体经济中的“人口”。在现实生活中，一个小孩出生、长大的过程中需要花费大量金钱，但这个孩子长大之后可以打工赚钱，还可以通过投资获得一些额外收入。由此可以看到，AxieInfinity对现实经济的模拟是非常到位的。
最后，AxieInfinity近期将推出土地项目。土地总量是有限的，并且土地也是一个生产力工具，能产生现金流。土地的具体玩法我们还不得而知，但现在看来，土地肯定是一个承载泡沫的东西。如果经济体里面有泡沫，大家全部兑换代币去砸盘，整个游戏就会崩盘；但如果有土地这种稀缺性资源，就可以承载一些泡沫。这一点也和实体经济很像，实体经济中的土地不动产就像一个蓄水池，它能承载那些超发的货币，如果这些超发货币没有进入蓄水池，而是在经济体中持续流动，就会导致严重的通货膨胀，整个实体经济也会崩盘。
曲江文旅：公司数字藏品不是NFT，营收占比不到1%:2月11日消息 ，曲江文旅发布股票交易异常波动公告，其中表示：近期公司及下属子公司西安曲江城墙旅游发展有限公司等分别推出数字藏品。公司数字藏品不是NFT。目前该项收入在公司年度营收中占比尚不到1%。（证券时报）[2022/2/11 9:44:37]
总体来看，AxieInfinity的经济模型设计非常精妙，很好地模拟了实体经济的一些结构，让新玩家能够不停地涌入。而且，老玩家会感觉到，SLP和AXS与算法稳定币有很多相似之处。算法稳定币为什么在DeFi领域一直没有大火，众所周知的原因之一就是缺少应用场景——它没有一种有力的消耗模式。但是，SLP和AXS在这种小的游戏世界里面，应用场景直接被搭建和固化起来了，玩家使用SLP和AXS是自然而然的事。现在SLP在菲律宾的某些地区基本可以直接当作货币使用，特别方便。
这里还涉及一个AxieInfinity的代币经济问题。5-7月是这一游戏的高速发展期，大量新增用户和资本涌入AxieInfinity，这时SLP和AXS迎来双涨，SLP在7月一个月内增发了十倍。这个阶段很多人预测SLP可能要下跌，但实际上，这个阶段SLP也在缓慢增长，而代币超发导致通货膨胀量也在增长。这时有些玩家可能会因为回本周期太长，把SLP换成以太坊或是美元，这将导致SLP的价格大幅下跌，同时又伴随着通货膨胀。从7月到8月，SLP的超发已经超过10倍，面临崩盘风险，这对玩家和资本方也不友好。所以，8月9日，项目方调整了SLP的通胀机制，直接减半。此后，SLP的通胀率便降下来了，同时，代币消耗机制还在运行。
总结来说，在过去一段时间，SLP的产出是远远高于消耗的，通货膨胀率特别高，因此SLP的卖盘特别汹涌，但最近，SLP的消耗和产出可能已经可以达到很好的平衡，我们认为，AxieInfinity的经济与货币政策已经调整得比较成功，这个经济体可以继续良好地运营下去。
2021年5月以来SLP价格走势
重新认识游戏公会YGG
这次AxieInfinity的爆发也带火了YGG，这种游戏公会的横空出世确实让人眼前一亮。
游戏公会给GameFi游戏带来了很多圈外用户，教会很多完全没有任何相关经验的用户玩游戏、交易代币。对比DeFi，当时很多业内人士也需要花费大量时间来上手。但现在菲律宾的许多老人都在玩AxieInfinity，就足以说明YYG的工作做得非常到位。YGG现在持有很多游戏项目的NFT资产，并将这些资产租给那些买不起这些NFT资产的人，让他们来玩游戏，然后进行分成。目前YGG的的分成比例是：游戏用户拿到收入的70%，社区经理拿到20%，而YGG只抽取10%，这就是YGG的商业模式。
N.Fans发布的《暗界神使》3D NFT竞拍活动已结束:9月4日N.Fans在Binance NFT平台进行《暗界神使》3D NFT竞拍与限量发行已圆满结束，Anjie Shenshi Ultimate NFT-Jiang Yao初始价500U ??最终成交价3025 U。Anjie Shenshi Ultimate NFT-TaoTie初始价500U，最终成交价1050 U。Anjie Shenshi Ultimate NFT-Black and White初始价:500U ，最终成交价:1000 U。
?N.Fans平台集明星影视、知名动漫、游戏等内容，利用智能合约技术构建集IP、产品、数字权益于一体的版权，为流行、娱乐等亚文化实现非同质通证化，并服务粉丝、帮助粉丝的NFT进行流通、确权行权等，以此构建一个面向全球参与者的聚合交易平台。[2021/9/8 23:09:05]
对于YGG公会，REX提出了4个观点。首先，他认为，YGG是连接链上与链下的桥梁，是一个行业新物种。作为桥梁，YGG可以享受三个市场的增长，一是NFT市场，二是DeFi市场，三是游戏市场。所以在其发展过程中我们可以想象，YGG依托其日后庞大的链上NFT资产和链下游戏玩家数量，构造一个以游戏为核心的平台，这个平台在整个区块链游戏生态中会有很强势的地位。
第二，YGG是GameFi中的机池，且这种模式涉及链下的业务运营，模仿者抄袭容易，但构建出规模优势需要时间。YGG类似于DeFi中的YFI，YFI汇集资金去挖矿分红，YGG汇集用户的时间去play-to-earn，然后分红，但这一模式非常容易复制，但YGG已经构建出了一些早期的规模优势，所以我认为它以后的发展会比抄袭者更快。
第三，目前来看，YGG代币可以视为区块链游戏行业的ETF指数基金。因为YGG现在不仅持有AxieInfinity的NFT资产，还持有了其他很多游戏项目的资产，其中有一些游戏其实还没有正式上线，目前处于开发和测试阶段。作为GameFi行业当下知名度很高的游戏公会，YGG有能力提前拿到这些游戏的NFT资产，并参与这些游戏的测试，在未来，YGG将会把这些优势逐渐扩大，虽然这些资产现在还不值钱，但是项目一旦上线，用户一旦涌入，公会成员一旦开动起来，其增值可能不止10倍。对YGG的竞争对手来讲，这个成本是无法想象的。
第四，YGG的商业模式是有护城河的。与现实中的劳务公司对比，传统劳务公司是轻资产公司，只是负责连接公司和求职者，收取中介费，这种商业模式确实没有护城河，但是YGG不同。其一，YGG是重资产运营，有庞大的NFT资产作为产生现金流的生产工具；其二，YGG可以连接链上和链下世界，链下考验社区经理们的地推能力，链上考验资产运营能力，作为未来一段时间内大部分人首次上链的流量入口，YGG将会分享这庞大流量带来的收入。
百威啤酒以30ETH的价格购买了Beer.eth域名并尝试进军NFT领域:金色财经报道，啤酒品牌百威啤酒现在正涉足NFT市场，今日，该公司修改了其推特简介图片，现在显示的是一个由NFT平台Rocket Factory设计的火箭。NFT艺术家Tom Sachs设计了这个火箭，在NFT市场OpenSea上以大约8个ETH或25000美元的价格出售。此外，百威啤酒公司以高达30ETH或10万美元的价格购买了Beer.eth域名。
此外，百威啤酒与NFT媒体商店VaynerNFT达成了长期合作关系，百威正在寻求利用NFT将涉及门票和商品转化为NFT。百威还将为其粉丝创造新的知识产权驱动的NFT体验，从而提供基于体育、娱乐和音乐的体验。（crypto news）[2021/8/25 22:37:21]
因此，总结来看，目前YGG具备四大核心竞争力：
已经打造出了知名度和IP，具备早期规模优势。
参与各游戏的早期测试，提前购买游戏的NFT资产，YGG在这部分的成本会远远低于竞争对手。
社区经理的地推能力非常强，这一点在菲律宾和越南表现的尤为明显。
第一个完成了资本化，这将让YGG能够参与更高维度的竞争。
YGG的商业模式其实非常简单，但这种简单模式为什么现在被捧得这么高？REX认为，其一是因为牛市，其二是因为AxieInfinity，还有一部分，可能是资本方看到了YGG在整个区块链游戏生态里的位置，它可以给未来带来更大的想象空间。REX预测，YGG未来可能有四种盈利模式：
社交属性的数字资产和网络流量的聚集地：YGG手上有加密资产，也有网络流量，可以成为一个社交属性的平台。
构造以游戏为核心的平台：YGG依托其日后庞大的链上NFT资产和链下游戏玩家数量，可以构造成为一个以游戏为核心的百万级的社交平台。
首选销售分发渠道、社区运营宣传中心：庞大的用户数目和强大的宣发能力，可以获得资方青睐。
打造自己的元宇宙：拥有如此多用户和NFT之后，YGG可以打造自己的元宇宙项目。
从链上数据解析YGG
那么，作为机构或普通投资者，如何确认一个项目是否值得投资，什么时候买入和卖出，可以通过对融资情况、代币分配、筹码分析进行判断。
第一，关注项目融资情况，包括完成了几轮融资、融资机构、融资时间、融资金额。其中领投方尤为重要，好的领投方可以为项目带来流量和热度，甚至参与项目经济模型的设计与迭代。我们也可以把项目方与团队的过往成功经验，当作重要的观察点。此外，关注融资时间点和金额，比如如牛市和熊市，不同的项目融资金额是不一样的。在牛市的时候，许多项目的估值都偏高，熊市的时候许多项目的估值偏低。通过这一点，我们在牛市的时候对待项目其实需要冷静，熊市的时候通过学习反而可能淘到宝。
以YieldGuildGames为例，简单分析其融资情况。2021年3月，YGG宣布募集了132.5万美元的种子轮融资，大部分资金用于购买了精灵。2021年6月，YGG完成了由BitkraftVentures领投的400万美元A轮融资，参投方中还有知名的机构AnimocaBrands。2021年7月27日，YieldGuildGames在SushiSwap启动了其代币YGG的公开销售，2500万枚代币在短短31秒被抢购一空，募资总额高达1249.6万USDC。总共32个地址抢到，公募成本0.5U。8月19日，YGG宣布融资460万美元战略融资，由风险投资机构a16z领投。
第二，通过代币分配和释放规则对项目初始流通量进行初步判断。以YGG为例，从官方数据解析其初始流通，主要是这三部分：项目方第一个月解锁了1480多万枚，种子轮解锁了2650万，公募轮释放量是2500万，合计总量为66,302,083万枚。
YGG代币锁仓和释放规则
YGG代币分配比例
需要注意的是，项目方的代币很多时候解锁与不解锁是很模糊的，以这些模糊的数据做投资决策是远远不够的，所以需要下一步对这些筹码做更深度的分析和追踪。
第三，对项目方、投资机构、交易所、散户等持币地址进行标记和链上跟踪。首先根据创世分发记录，确定项目方和投资机构的详细地址，打上标签。以YGG为例，以太坊链上显示只有32个地址参与了抢购，把这些地址进行上下级追踪分析。通过记录分析发现，YGG的IDO有科学家参与，抢购量最大的两个地址出现了团购行为，还有一些在链上建仓YGG的大户，这些重要地址也需要记录。此外，还需要去监控交易所余额的变化，这可能意味着流通的部分。
综上，Bluce通过统计发现，从各平台上看，YGG流通市值在7000-8800万，流通占比在7.02%~8.8%左右。按当时市价1.1U计算，其实估值在7700万-9680万美金。除去项目方和投资人地址后，YGG的实际流通市值其实只有2746万，占比为2.75%左右，流通市值大概只有3020万美金，如果按照现在的价格计算出8000多万美金的估值，其实是挺高的。
当然，整体流通量需要持续跟踪项目方和机构解锁情况，对不同地址的解锁和流通判断会影响此项目的流通估算。做完初步的筹码分析和标记，便可以从筹码的角度得出是否买入的建议。
如何寻找GameFi项目
目前整个NFT行业可以分为数字加密艺术品、NFT交易平台、NFT金融资产、NFT公链、NFT游戏。每个板块都有龙头项目，投资者可以去重点关注。比如我们经常谈论的元宇宙，现在关注度较高的热门项目是Decentraland、Sandbox、Cryptovoxels；当下最火爆的GameFi游戏板块，以AixeInfinity为代表的游戏在今年的下半年到明年的上半年可能会大量涌现。GameFi领域还衍生出了像YGG这样的游戏公会，也是可以投资的对象。
此外，还有一些承载NFT交易的公链，我们可以重点关注一下DFINITY、Flow、ImmutableX、Efinity等。当然还有一些现在还没有流行起来的NFT金融资产，比如Uniswap的v3做市资产，这些NFT金融资产都是ERC-721的标准，也衍生出了一些生态，比如目前这一领域已经有专业的做市商了。
以上就是对整个NFT行业的概览，下面我们来具体看看，如何在GameFi领域找到优质项目呢？首先，在早期的资料收集阶段，大家可以在一些网站中获得公开信息，比如playtoearn.net、Dappradar、Discod，电报群、推特、链闻这些平台，此外也可以听取一些投资合伙人或圈内的朋友的意见。
REX的团队把市面上找到的40多个优质游戏全部记录下来，进行了深度投研和跟踪分析。通过跟踪AxieInfinity的经验，REX认为，分析一个GameFi项目需要重点关注以下几点：
项目团队的信息，如果创始人有区块链从业经验，并且有游戏从业经验，那基本可以确定这是一个很有潜力的团队。
合伙人和投资人，如果有知名的风投参与投资也会给项目增加了不少知名度和可信度。
社区影响力，如果项目在推特、Facebook、Reddit等平台都有较高的社区影响力，则可以认为这一项目的前期启动会比较顺利。
项目白皮书，白皮书里会介绍整个游戏的代币分发机制，包括是单币制还是双币制等内容，经过Axie项目的一些经验，我们认为可能双币制是能比较好地模拟整个实体经济的循环的方式。
游戏的经济模型，这是最重要的一点，一定要把游戏的经济模型走通一遍，确认这个模型的逻辑是否有问题。
游戏公会参与，从Axie这个项目来看YGG的加持是非常重要的，所以如果有YGG这样的游戏公会的参与的话，这个项目在圈子里的可信度和关注度应该比较高。
项目商业模式，也就是项目方是如何盈利的，这些盈利方式直接体现到项目的代币和平台币的价值上。
依据以上这些标准，目前波动科技筛选出了部分项目如下：Decentraland、Sandbox、Cryptovoxels、Derace、Mist、GoldFever、NineChronicles、MyNeighborAlice、Aavegotchi、MyDefipet、immutableX、Enjin、Efinity、Ultra、Flow；另外，还有一些项目是有YGG加持的，大家也可以重点关注：Axie、Illuvium、ZEDRUN、F1DeltaTimes、GuildofGuardians、StarAtlas、Splinterlands、EmberSword、LeagueofKingdoms。
以8月底准备发代币的StarAtlas为例?，这是一个当下比较热门的游戏项目，这一项目有很多标签，如3A大作、采用虚幻引擎5制作等等，另外YGG基金会也已经官方宣布入驻了，现在也处在Solana生态里，甚至连传奇交易员SBF都表示这个游戏好到超出他的预期。所以REX团队接下来会对这个游戏进行投研。另外，8月底这一项目将进行IDO，大家可以关注。
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