UNA:基于算稳生态的LUNA 会不会发生死亡螺旋?

本文梳理自DeFi研究员0xHamZ在个人社交媒体平台上发布的观点,律动BlockBeats对其整理翻译如下:

LUNA目前的情况就像是一扇在小铰链上转动的巨门,整个生态系统中有100亿美元的「热钱」,但每日掉期上限却只有1亿美元,那在最坏的情况下会发生什么?

Terra是一个专为算法稳定币设计的去中心化区块链,整个生态系统在UST和LUNA两个Token之间运行,其中UST是稳定币,与美元1:1挂钩,而LUNA则是治理Token。LUNA的估值实际为随时间推移使用UST而产生的费用现值。UST完全没有抵押物作为背书,单纯通过激励措施以实现目标目标,想要铸造新的UST,就必须销毁相应数量的LUNA。

?微软推出基于ChatGPT的高端版Teams:2月2日消息,微软推出由ChatGPT支持的高端Teams消息服务,以简化会议。微软表示,该服务月费7美元,7月将涨价至10美元。(鞭牛士)[2023/2/2 11:42:28]

最近,我们看到UST普及度呈现出了抛物线式的增长,与之伴随的便是LUNA流通供应量显著减少,在1个月的时间里销毁了近5%。

值得注意的是,90%的UST普及来自于Anchor上的存款和借款服务,因为Anchor「保证」提供20%的APY,这与Convex平台上的其他稳定币收益耕作机会相比,具有极好的竞争力,谁不希望自己的稳定币能「保证」获得20%的回报呢?

基于Cardano的汽车项目将在斯里兰卡启动:1月19日消息,eTukTuk是一个基于Cardano的汽车项目,近日该公司宣布,将在斯里兰卡启动其业务。eTukTuk旨在通过可持续的、动态的多收入模式来解决全球电动汽车充电站的高成本和缺乏问题。

(thecryptobasic)[2023/1/19 11:21:34]

UST增长的另一关键是Abracadabra平台上的Degenbox耕作策略,该增加了14亿UST且立即被「售罄」。

基于Solana的SamoDEX已发布1.1版本:据官\b官方消息,基于Solana的SamoDEX已发布1.1版本,主要改进如下:页面标题显示当前所选交易对的价格;利用扩展和滚动订单提供更佳市场概览;UI改进。[2021/7/7 0:33:15]

Anchor平台用户的储蓄收益主要由两部分构成,一是平台向借款人收取的贷款利率,二是借款人存入的抵押品所产生的质押奖励。在2021年的大部分时间里,Anchor平台几乎是在花钱让用户借出UST,这样就会驱使借款人借出更多的UST,意味着更多的LUNA被销毁,其价格也会得到相应提升。

现在,在Anchor上借UST的成本几乎为零。这对LUNA来说非常棒,因为UST的使用能带动LUNA的销毁。

动态 | 医疗保健区块链公司和拉斯维加斯乡村俱乐部合作 建立基于区块链技术的健身中心:据Business Wire消息,医疗保健区块链提供商MEDIKEY和拉斯维加斯乡村俱乐部合作,建立基于区块链技术的健身中心。MEDIKEY将基于区块链技术为健身中心提供的健康信息和设立锻炼挑战任务,参与者可获得代币,并能够将其用于支付医疗费用和医疗保健品等。[2019/5/2]

然而当前Anchor平台的储蓄账户APY使协议自己的储蓄不断枯竭,Anchor需要想办法降低其存款利率,或者寻找新的方式来激励更多的借款。

动态 | 俄罗斯电信MTS已完成基于区块链的商业债券交易:俄罗斯中央证券托管机构国家结算存托所(NSD)宣布,俄罗斯移动网络运营商MTS与俄罗斯联邦储蓄银行(Sberbank)之间的一笔商业债券交易已完成。商业债券配售首次宣布是在今年5月,发行量为7.5亿卢布(1200万美元),期限182天,年票面利率6.8%。债券的主要买家是俄罗斯联邦储蓄银行(Blocktribune)[2018/11/26]

而在Anchor调整存贷利率之前,存款人目前只有80天的保障期。

但改变存款利率可能会使资金迁移到其他公链的生态。首先,出售UST意味着新的LUNA需要被铸造,导致LUNA的价格出现下降。在这个过程中,一些借款人的抵押品会被清算,那么协议向储蓄用户支付APY的来源也就减少了。

当借款人借出UST时,他们需要存入经由LIDO质押LUNA产生的bLUNA。鉴于二者之间的挂钩程度不是非常可靠,bLUNA与LUNA的比率就变得很重要。譬如,在去年5月,你可以将100个LUNA换成110个bLUNA,并在大约3周内将其销毁,以接收110个LUNA。

而鉴于Anchor的杠杆和最大LTV阈值,当LUNA的价格跌至55美元并触发平仓时,其生态系统就会面临极大的风险。

Terra生态每天只有1亿美元的UST/LUNA掉期,上限为0.5%,当发生更大规模的赎回时,UST的点差就会指数式地增长。在去年5月时,有8000万的LUNA/UST在高峰期平仓,超过了赎回上限,导致点差直接飙升到7~8%,在这种情况下,UST的挂钩实际上已经被打破了。

当UST跌破挂钩时,会产生2种套利机会:

?在0.94美元时买入,在1美元时卖出,套利6%

?以0.94美元买入UST,转换为1枚LUNA,将LUNA卖出为USDC,并重复操作

一旦挂钩失效,整个生态系统就会自反。如果LUNA跌入50美元附近的中高位,倾泻而出的清算和提款可能会使LUNA价格进一步跌至35美元。这时LUNA的市值可能会明显低于UST,形成恶性的铸销循环。

为了强化这一观点,我们可以分析一下LUNA/UST的市场比率波动。目前,LUNA和UST市值的相关性仅有0.8!

总结下来,整个流程会是这样的:

?市场波动导致LUNA价格下跌

?LUNA价格下跌导致Anchor抵押品清算

?赎回超过1亿美元上限,使点差扩大

?点差放大加速LUNA价格下跌,使UST挂钩失效

?套利者购买便宜的UST,在点差有利时赎回LUNA,并在市场上抛售,进一步拉低LUNA的价格。

原文作者:0xHamZ

原文编译:0x137,律动BlockBeats

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