人们常常把沃伦·巴菲特与“女版巴菲特”的凯西·伍德放一起比较，从严格意义上说，他们可能只有一条理念相似：“没有人愿意慢慢变富。”
事实确实如此，“木头姐”伍德富裕的速度堪比暴发户。锦鲤眷顾时，伍德管理ARKInvest旗下的5只ETF的2020年度回报均超过100%，代表产品ARKK取得了近150%的超高收益，木头姐晋升华尔街一姐，风头甚至盖过这边同时期的葛兰。
好运散去后，方舟在2021年集体翻船，4只ETF跌幅超过20%，ARKK更是跌出了惨不忍睹的55.54%。木头姐近乎抹平2020年以来所有涨幅，与巴菲特的两年业绩净值曲线交汇于一点，一时“伐木大军”的质疑声铺天盖地席卷而来。《大空头》原型MichaelBurry直接做空ARKK，3100万美元看跌期权头寸犹如悬在木头姐上方的达摩克利斯之剑。
ARKK回撤率历史来源：PortfolioLabs
经得起牛市多大的赞美，就得受得起潮水褪去多大的诋毁，伍德遭受了颇如“狗”标签的谩骂。在这段灰暗的日子，伍德的前老板、摩根士丹利财富管理的首席投资官丽莎·沙莱特(LisaShalett)对她作出了中性的评价：善于发现投资主题以及赢家和输家，但最大的盲点在于风险与波动的管理。
所以，抛开目前市场各种巴普洛夫式的拉踩，站在中立的角度看，木头姐究竟还行不行？
“滑铁卢”的反驳
概括市场上质疑木头姐的声音，其实就是当今宏观经济背景，会限制成长股的发展。
看着美联储不断量化宽松，美国通胀持续走高，同时新能源车需求量暴涨即将导致大宗商品、原材料价格上升，大众很难不相信通货膨胀会继续下去。这将狠狠打击木头姐钟意的成长型企业。
“木头姐”一季度对Coinbase增持近256万股:金色财经报道，“木头姐”Cathie Wood旗下ARK投资管理公司递交的13F报告显示，一季度其持仓前五分别为特斯拉、ROKU、Zoom、Coinbase和UiPath，其中对特斯拉的持仓增加了17%，对Coinbase增持近256万股。此外，ARK一季度建仓AMD、Pinterest等6只股票，清仓蔚来汽车、Silvergate等17只股票；并且对Block、Rocket Lab、Teladoc Health等进行增持，减持小牛电动、DraftKings、英伟达等个股。[2023/4/18 14:09:35]
持续走高的美国通胀率来源：Statista
“大宗商品之王”丹尼斯·加特曼也建议避开木头姐等人已经建仓的科技股：“他们现在的日子相当难，未来几个月的日子会更难……美股投资者在新冠疫情期间享受了很长时间的高估值……”
可正所谓有经济话题的地方，就有辩论。木头姐丝毫不慌，在2021年12月的公开报告中直接进行了第一层反驳——通胀证伪，她说：
随着疫情渐渐好转，供应链瓶颈消除，消费增长会大幅放缓，皆会导致通货紧缩，且根据赖特定律，良性通缩导致成本降低，处于变革的右侧公司会出现超高增长。
更何况，其实大宗商品价格已经在跌了，再加上中国的房住不炒，这意味着成本推动通胀并不会很严重。
针对“熊市”的担忧，作为第二层反驳，木头姐也表明会让组合更加多样化，ARKK前十大持仓占比42.61%，这个集中度比国内许多顶流基金经理都低。而且，除了特斯拉，方舟所持仓的股票通常不在指数范围内，或者权重非常小，所以当其他人卖出方舟持仓的股票也大概率意味着是在贴近指数的范围。
只是较为尴尬的是，ARKK去年的表现也确实反指，2021年标准500涨幅高达27%，而木头姐持有的“专精特新”Proto实验室、Skillz、BerkeleyLights纷纷跌去70%以上。但这也很难证明这些“小巨人”跌出来的价值，能在美股溃败之时被人们发现。
“木头姐”Cathie Wood旗下的投资管理公司遭遇双重打击:金色财经报道，“木头姐”Cathie Wood旗下的ARK投资管理公司近日因为兴登堡对Block的做空报告，以及美国证交会对Coinbase所采取行动的威胁而受到双重打击，因为这两家公司都是她的主要持股标的。Block和Coinbase一直是Wood的最爱。根据ARK创新ETF相关持仓数据，Coinbase的持仓占比为7.5%，而Block占6.2%。[2023/3/24 13:23:02]
木头姐持仓分散，但腰斩的不少来源：FT
与主流印象中伍德单押赛道不同，木头姐旗舰基金持仓分散，聚焦于五个创新领域：DNA测序、机器人技术、能源存储、人工智能、区块链技术。伍德认为这五个创新平台将颠覆世界上的每一个行业、每家公司，并真正改变世界的运作方式。
而此时，正是木头姐所说“颠覆式创新”最多的时候，就如BaillieGifford明星基金经理JamesAnderson退休信中描述的，“现在需要的新思想远超爱丽丝在梦游仙境中所说的‘在早餐之前先想六件不可能发生的事’。”
现在是变革性创新机会最多的时代来源：ArkInvest
而这便是第三层反驳，木头姐认为自己持有的创新类股票没有泡沫，且处于深度价值区域。在她的语境下，只要保持对创新的尊重和敏感，就算持仓多样化也有大幅跑赢指数的可能。
这似乎也同时回应了大众对于方舟投资规模越来越大的担忧。虽说在疫情爆发之前，ARKK的资金规模从未超过20亿美元，能够低调自由地买卖几乎任何类型的小型股，然而木头姐近期还是用维持多样性的保证给了投资者们一个交代：
通胀？熊市？高估？统统推翻，424亿美元的AUM，老娘也不在怕的。
透明的策略
木头姐通过社交网络传达自己理念的热情，不禁令人联想起那位一年前被弹劾的美国总统。
“木头姐”旗下分析师坚称比特币价格将超100万美元:10月12日消息，随着美联储大幅收紧货币政策，推动投资者远离加密货币等风险较高的资产，比特币持有者和矿商在2022年一直在大肆抛售。然而，ARK的加密货币分析师Elmandjra在周二表示，比特币仍有可观的机会，他还重申了该公司认为未来年份比特币价格每枚将超过100万美元的观点。“当我们观察比特币的潜力时，我们按照其用途加以划分，从作为价值存储的数字竞争者，到结算网络，再到防范资产被任意没收的保险，”他解释道。“当你把每一个用途一一叠加时，你会发现大约28万亿美元的机会，这意味着每个比特币超过100万美元。”[2022/10/12 10:31:40]
比特币对伍德的业绩贡献几乎仅次于特斯拉，仰仗这种护犊子的心态，她就曾带着研究报告《揭穿比特币神话》在推特上公开叫板高盛：
你说比特币无法作为价值储存手段，我解释给你听它的真实波动如何凸显了其货币政策可信度；你说比特币是泡沫，我偏说它有做全球货币的潜力；你说比特币会失去数字副本的价值，我证明给你看它的价值不仅可以通过软件来复制；我还要告诉你比特币是抗审查的，在能源消耗方面比黄金和传统银行是更有效的……
每一条观点的碰撞，生怕推特的吃瓜群众看不懂，都携带着易懂的文字注释和数据图表。即使伍德出售ARKK持股的0.26%，也是为了购买了Coinbase的股份，在加密货币交易和创新的支持上，她向来是言行一致的。
在2021年晨星年度投资会议上，木头姐还和“SmartBeta教父”、管理1700亿美元ResearchAffiliates的罗伯·阿诺特就特斯拉的话题公然对线。
木头姐VS阿诺特远程互喷现场
阿诺特利认为颠覆者会被颠覆，2000年泡沫顶峰时期的10家最大公司中，微软是唯一在接下来的20年里表现超过市场的公司。“我们在互联网泡沫中看到了无数的颠覆者，它们从根本上重塑了我们的沟通方式、交易方式以及我们与客户互动的方式，市场期待着惊人的增长……我认为50%的增长是难以置信的。”
Ark Invest CEO“木头姐”：美联储加息周期或接近尾声，比特币将显示出“下一个牛市的新领导地位”:金色财经报道，Ark Investment Management 的首席执行官、著名的基金经理“木头姐” Cathie Wood 在最新一期网络研讨会上称并不担心美联储一直加息，并解释说：“美联储将得到一个强烈的信号，表明他们已经走得太远、太快了，我们认为现在已经接近加息周期的尾声。” 与此同时，Cathie Wood 表示比特币的表现好于主要股票市场指数，过去三个月比特币下跌 4.7%，而标准普尔 500 指数下跌 7.8%。但在 2022 全年，比特币则下跌了 60%，而标准普尔 500 指数下跌了 24%，这是一个巨大的差距。但 Cathie Wood 认为，加密货币正显示出“下一个牛市的新领导地位”，而且这种领导力“在熊市结束时表现出来”。（msn）[2022/10/12 10:31:37]
对此，木头姐直接地反击：向前看，不要向后看，真正的科技泡沫期间不会像现在这样，询问风险多过询问机会。2019年时方舟投资使用了34个变量做蒙特卡洛模型测算，并经过了4万次模拟，预计到2025年,特斯拉的股价将最终升至3000美元。作为底气，木头姐将模型上传到Github供大家测试。
ARK上传到GitHub上的特斯拉估值模型
当然，木头姐不只是在回复市场质疑时口若悬河。她的实诚还体现在她毫不掩饰的对中国市场的青睐。虽然是美国人，木头姐在2019年就集中表示了对中国多方位的赞扬：中国可以引领人工智能经济，中国为数字钱包和移动支付指明了方向，中国处于免疫治疗研究的前沿，尤其是CAR-T……
近日，木头姐还在推特上带图发言：中国是消费者对电动车偏好变化的领先指标。在中国，燃油车的销量实际下降了大约4%，而电池电动汽车的销量增长了约145%。
木头姐发布年终总结：未来Ark关注的DNA测序、机器人技术、能源存储、人工智能和区块链技术将会产生3-5倍的投资收益:金色财经报道，ArkInvest基金创始人Catherine Wood发布了年底的总结以及对未来的展望。木头姐表示，由于全球经济正在经历历史上最大规模的技术变革，大多数指数都可能处于危险之中。与许多与创新相关的股票不同，股票基准以创纪录的价格和接近创纪录的估值卖出，标准普尔500指数为26倍，纳斯达克指数为127倍。然而，涉及14项技术的五大创新领域可能会改变基准所代表的现有世界秩序。因此，我们认为，随着DNA测序、机器人技术、能源存储、人工智能和区块链技术的规模化和融合，未来五到十年内曾经久经考验（tried and true）的投资策略表现将令人失望。[2021/12/29 8:11:42]
木头姐也会拎出一些公司报告不明写的信息分享给投资者。去年，福特声称要双倍量产f-150，但他们营收里仅2%-3%是电动车,剩下绝大多数都是燃油车，所以对新能源车的产能供给是未知的。未来福特可能会增添非常多的杠杆，甚至引发信用危机。
同时，木头姐指出美国二手车市场的泡沫。“在美国，二手车价格同比下降1.2%，营收同比下降4%，更何况二手车库存平均天数上升26%，车库存在批发和零售方面比正常水平高出约40%。”木头姐用数据，把美国的二手车市场狠狠地批了一顿。
而这接地气的解说来自于木头姐在油管的访谈。伍德毫不避讳频繁出镜，并鼓励投资经理或研究主管出去代表公司进行解说，官网上赫然陈列着他们写的研报。
“我们的分析师在Twitter、LinkedIn、Medium、Telegram这些社交媒体上发言，对于年轻人来说这样交流会更有趣。”
只要你愿意，你在ARK官网可免费订阅木头姐的邮件。伍德是真心希望投资者们能理解，方舟的投资理念以及每个领域的投资逻辑，也由此让投资者们能在市场的反对声中得到力量。
伍德知道自己的策略波动不小，凭借自己的诚意与策略的透明，来筛选匹配自己投资理念的客户，也不妨是一种事前保护方式。
木头姐理解的长期主义
不管木头姐如何硬刚，如何诚心大胆地公开想法，市场声音对她还是不友好的。那只与ARKK“对着干”的ETF，也就是TuttleCapitalShortInnovationETF(SARK.US)，现在已经积累了2.34亿美元的资产，成立不到三个月，回报率约近60%。
难道木头姐在科技股里做长期主义，是错的吗？
她可能过于偏执，过于信仰科技，对风险和波动的包容太大，忽略了投资者的心情和持有的体验。但是，木头姐是个很“直”的基金经理，她想法虽“狂”，但狂得坦率，狂得诚恳。
ARK办公室的高脚椅，木头姐可以“鸟瞰”所有人
我们仔细回顾，其实木头姐她的行为和以前表述的长期主义并没有冲突。
虽然一直有声音质疑说，木头姐对成长股的青睐只不过是“会”的保护伞，但伍德从来没有对此回应什么，因为她不需要为自己一贯的爱好——挖掘别人没发现的好点子——去刻意地解释或者说明。早在做第一份工作——JennisonAssociate的股票研究员之时，她就已经在前辈们的残羹剩饭里挖出了路透社、Telerate和沃达丰。
木头姐回忆道：“科技分析师看不上，因为它不是纯数据库；传媒分析师看不上，因为它不是纯粹的出版发布方。但我说，我会接受它们，因为这就是互联网的前身。”
对于这样一个怪咖，要看清她独特的长期主义，首先要认可她是一个在言行一致这块儿做到极致的人，你永远可以相信木头姐不会人设崩塌。
就比如在方舟投资，木头姐的基金表现也总是过于一致地暴起又暴跌。ARK旗下的5只主动管理型ETF，分为4只专注于产业革新、互联网、基因革新、金融科技的主题基金，和1只综合性的旗舰产品ARKK。所有基金重仓都紧紧围绕看好的几个行业，旗舰产品的重仓标的在其他几只主题基金里通通被重仓。
各产品十大重仓来源：Morningstar,MarketWatch远川整理
木头姐也在2021年12月的报告中直言，以五年的期限来看，她重仓的五个行业将会产生3-5倍的投资收益；同时，她在CNBC采访时表示，“我们预计未来五年的复合回报率将超过40%。”
好一幅壮丽的五年蓝图，回想起2020年股价暴涨743%，并令木头姐2020年一战成名的特斯拉，正是2016年时被木头姐重仓的，也是时隔五年整。
ARKInnovation(ARKK)业绩来源：YahooFinance
木头姐的打法，就像把鸡蛋放在四五个不同的篮子里，然后把所有篮子们放在一辆车里，所有一切都得益于这一辆车的流动性。
正如木头姐关注的成长股都得益于通货紧缩这一个重要因素——通货紧缩会压低成长型企业的成本，而2021年美国狠狠通胀了，于是木头姐不同篮子里的蛋在这一辆车里震碎了。
尾声
时间回溯到新冠疫情前夕，ARK的净值曲线平稳增长得犹如巴菲特。2020年3月18日后，一切变得不一样了，美联储的大水撞上了深度学习带来的软件吞噬世界的第三波浪潮。新能源车，基因测序以及金融科技呈现爆炸式创新，木头姐开始起飞、热捧、陨落，再到如今被口诛笔伐。
在这个过程中，木头姐综合型基金ARKK既没有10大持仓梭一个行业，也没有把10大持仓押到70%，依然纯粹的坚守那五个行业，同时保持着分享和曝光，试想若是没有疫情的水，伍德的净值曲线能否平滑一些，波动小了能否减少一些投机者在木头姐基金上亏钱时的偏见和谩骂。
所以，木头姐不是人们口中的“徒”，而且也没有倒下。
伍德在2021年为她一贯的投资个性作进一步阐释，历史上表现非常好的公司，将被正在发生的大量创新破坏。木头姐坚定地保持小众，因为她相信ripandreplace是世界进程的规则。
木头姐就是这样一个鲜明的人，她的优点和缺点都形象地展现给投资者看，给我们看。
当木头姐潇洒地拍出5年平均回报率40%的目标时，我们同样关注新能源板块的2021年公募冠军经理，是否能就基金表现给出一些不那么暧昧的见解呢？
?Ark’sCathieWood:‘Queenofthebullmarket’faceshertoughesttest.FinancialTimes
?InnovationStocksAreNotinABubble:WeBelieveTheyAreinDeepValueTerritory.ArkInvest
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