Waves公链的生态在一定程度上借鉴了Terra，面临问题较大，支持比率较低。
UST暴雷之后，去中心化稳定币受到全面重创，截至5月18日，DAI和FRAX的流通量在本月分别下降26.6%%和44.8%。UST曾是最成功的去中心化稳定币，某些去中心化稳定币在机制上也部分参考了UST，下面将对常用的去中心化稳定币进行介绍，并分析其风险。
TL;DR
目前常用的去中心化稳定币都有对应的抵押资产或储备金，大多数是ETH或稳定币这类常用资产，少部分包含FXS、WAVES这些波动较大的资产。
USDN已经出现抵押不足的情况，且大部分USDN都闲置在Vires中，和Terra的情况类似，风险较大。
DAI已经经过市场的充分检验，也有明确的清算机制。即使在两年前3.12暴跌导致出现坏账的情况下，DAI的价格依然高于1美元，风险最低。
FeiProtocol的PCV虽然绝大多数都是ETH，但需要ETH跌至900美元以下才会出现资不抵债的情况。
FRAX各项数据健康，流动性充足，出现死亡螺旋导致项目失败的可能性也比较低。
去中心化信息流协议RSS3通过Copper LBP销售价值超1300万美元的代币:2月16日消息，去中心化信息流协议RSS3宣布通过Copper LBP筹集到超过1300万美元的资金，并且比原计划提前5小时结束LBP。近期，该项目还将公布空投细则。[2022/2/16 9:54:28]
DAI/MIM
MakerDAO是最早期的DeFi项目之一。用户可以将资产存入MakerVaults，以超额抵押的方式铸造稳定币DAI。DaiStats数据显示，DAI的发行量从5月1日的88.1亿美元下降至现在的64.7亿美元。
随着协议的扩张，现在MakerDAO支持以多种方式铸造DAI。
1、超额抵押。以加密资产超额抵押的方式铸造DAI，抵押品可以是ETH、WBTC等常用的加密货币，也可以是UniswapUSDC-ETH等LP代币，这是DAI的主要铸造方式之一。
2、锚定稳定模块。锚定稳定模块允许用户以USDC、USDP、GUSD这三种中心化稳定币直接兑换DAI，且通过这种方式发行的DAI超过DAI总量的46%，DAI和中心化稳定币也越来越接近。稳定锚定模块的推出为DAI的铸造和退出提供了额外的途径，以现在的数据计算，等于为DAI提供了约30亿美元无滑点兑换的流动性。
去中心化期权Lyra发布2022年路线图，并推出Avalon新版本:12月21日消息，据官方消息，去中心化期权 Lyra 发布 2022 年路线图，并将于明年第一季度发布 Avalon 新版本。新版本将提供 12 周的轮动性周期、空头头寸的部分抵押以及 LP 自由进入/退出流动性池的功能。
此外，新路线图显示将引入 xLYRA 质押，旨在提供交易和做市奖励。同时，具有链上算法选择和执行功能的结构化产品 Lyra 金库正处于开发的最后阶段，预计将在 Avalon 发布后推出。[2021/12/22 7:56:33]
3、现实资产。超额抵押现实资产铸造DAI，目前以这种方式发行的DAI只有3000多万。
4、直接存款模块。允许协议即时生成DAI，存入支持的第三方借贷池，而无需传统抵押品，目的是为了确保借贷协议中的浮动利率低于Maker治理决定的目标利率。以这种方式铸造的DAI约为1.18亿。
加密货币超额抵押和锚定稳定模块是MakerDAO中DAI的主要铸造方式，这两种方式也经过了时间的检验，MakerDAO对每一种方式铸造DAI的数量进行了限制，风险较低。DAI在数百个DeFi项目中应用，形成了自己的护城河。
AbracadabraMoney中的MIM和DAI类似，采用超额抵押的方式铸造，支持Yearn等协议中的生息资产为抵押品。MIM的发行量超过18亿，杠杆倍数更高，风险高于MakerDAO。
Cindy：预言机3.0时代将催生新型去中心化应用:据官方消息，9月10日在ADAMoracle和七点钟基金会联合主办的《月下京城-加密酒会》中，ADAMoracle中国区发言人Cindy指出：“智能合约经历了两轮升级，最初是从基于多重签名的区块链交易发展至协议智能合约，之后则演变出了以太坊区块链的脚本化智能合约。每一次迭代都创造了新的价值。目前，智能合约正在发展链下连通能力，ADAMoracle预言机能够实现这一点。大多数具有前瞻性的智能合约应用都需要连接链下资源。ADAMoracle预言机开启的3.0时代不仅可以创建一个公开的数据市场，还催生新一代去中心化应用。新型去中心化应用，在可扩展性和保密性上都将得到重大提升，而这两者均是区块链实现大规模应用的关键要素。[2021/9/10 23:16:36]
Frax
Frax是一种部分算法稳定币，铸造FRAX需要一部分的USDC和一部分FXS，协议允许用户用1美元的USDC+FXS铸造1FRAX，也允许销毁1FRAX赎回1美元的USDC+FXS。USDC的占比称为抵押率，FXS对应算法部分。若FRAX的需求高，算法部分的占比升高；若FRAX需求不足，算法部分的占比下降。从5月1日到现在，FRAX的流通量从27亿下降到14.9亿，降幅44.8%。
去中心化公共区块链网络Telos推出宣布推出T-Starter以帮助项目融资:3月12日消息，去中心化公共区块链网络Telos推出宣布推出T-Starter，这是一个帮助项目融资并在Telos区块链进行构建的平台。T-Starter结合了跨链桥和固定池交换平台，帮助区块链项目比在ETH更有效地筹集资金，T-Starter拥有10000 TPS和0 Gas费。（CryptoNinjas）[2021/3/12 18:38:56]
理论上，Frax也存在挤兑时发生螺旋死亡的可能性，且有多个Frax分叉项目已经失败，但Frax却经过了一年多时间的稳定运行，相对其分叉项目和UST，FRAX的风险相对较小。
1、Frax的抵押率当前为89%，协议中的稳定币储备较多，销毁和铸造FRAX对FXS的价格影响相对Terra中的UST和LUNA较小。
2、FRAX+3Crv池拥有超过13亿美元的TVL，其中FRAX7.4亿，3Crv5.7亿；UniswapV3也中有1.76亿美元的FRAX流动性。FRAX的流动性很好，绝大多数的FRAX都在各种DEX中提供流动性。Frax通过积累了大量的Convex治理代币CVX，而Convex又通过veCRV控制着Curve的奖励发放，因此Frax能够通过Curve为自己的用户发放奖励，并没有类似像Terra生态的Anchor这样的协议积累大量未被利用的稳定币。
去中心化抵押借贷市场当前总借款量94.24亿美元:金色财经报道，DeBank数据显示，去中心化抵押借贷市场当前总借款量94.24亿美元。去中心化借贷市场是一个基于智能合约网络系统，加密货币持有者可以在这里将他们的链上资产/通证借给他人来获得利润，目前借款总量排名前三的DeFi协议分别是：
1、Compound：借款总量约40.38亿美元，占比42.85%；
2、Maker：借款总量约23.34亿美元，占比24.77%；
3、Venus：借款总量约19.91亿美元，占比21.13%。[2021/2/26 17:55:45]
3、Frax对铸造和销毁进行了限制，FRAX的流通量更稳定。只有当FRAX的价格高于1.0033美元时才能铸造新的FRAX，当FRAX的价格低于0.9933美元时才能通过协议赎回。
4、Frax具备盈利能力，通过“算法市场运营控制器”，将储备金用于Curve等协议的挖矿，目前协议通过AMOs获得了3785万美元的利润。协议定期计算实际抵押率，若因为AMOs赚取收益等方式导致实际抵押率高于理论值，协议将会利用多余的资金铸造FRAX，并购买FXS销毁，既有利于扩大FRAX的规模，减少FXS的供应，也减少了套利者的参与。
从推出开始，Frax不断进行着改进，如一开始从其分叉项目中吸取经验，现在整体风险较低。除了美元稳定币FRAX之外，Frax还推出了跟踪CPI的FPI。
USDN
Waves公链的生态和Neutrino协议的算法稳定币USDN的机制在一定程度上借鉴了Terra，用户可以在Neutrino中实现1美元的WAVES代币和1USDN间的互换。USDN的初始发行量为1亿枚，从合约中解锁的部分在市场上流通，解锁部分才被记入总供应量。用户兑换USDN的WAVES代币计入储备金，Neutrino并不能增发或者销毁，随着WAVES的价格波动，WAVES储备对应的抵押率可以是0到正无穷大。若抵押率低于1，需要依靠拍卖治理代币NSBT来调整。
USDN已经持续维持小幅度的脱锚，当前价格为0.976美元。Neutrino官网显示，USDN发行量为8.7亿，而对应的WAVES储备金价值为3.06亿美元，抵押率只有35.16%。
CoinGecko数据显示，WAVES发行量1亿枚，按6.44美元对应的WAVES市值为6.44亿美元；NSBT价格为21.83美元，市值5932万美元。USDN的市值已经超过WAVES和NSBT市值之和。
USDN的质押收益由Waves区块链的LPoS共识算法提供，由储备中的WAVES代币质押产生，分发给USDN的质押者。
ViresFinance是Waves生态的一个借贷协议，允许WAVES、USDN、USDT、USDC、BTC、ETH等代币间的借贷。数据显示，ViresFinance中的USDN存款约有6.89亿，借款只有2500万，超过76%的USDN在ViresFinance中闲置，这部分USDN也可以获得Neutrino的质押奖励。
Vires提供了一种以稳定币USDT和USDC为抵押品，借入USDN和WAVES做空的场景。但是目前几乎所有的USDT和USDC都被借光，这部分存款用户可能无法赎回自己的抵押品，存在较大的风险。
USDN和整个Waves生态面临着较大风险，USDN已经储备不足，且发生挤兑时还可能造成WAVES的螺旋下跌。大量存款闲置在ViresFinance中，这一点和Anchor类似，且USDN的质押奖励已经大幅下降。若想通过存入稳定币USDT和USDC，借入USDN和WAVES做空，也可能面临无法赎回USDT和USDC的风险。
FEI
FeiProtocol允许用户以1美元的资产铸造算法稳定币FEI，也允许用户将FEI赎回为1美元的资产，它推广了PCV的概念，可以将协议持有的各种资产用于创造收益。
一开始的FEI以ETH铸造，现在已经改为DAI，PCV中的绝大多数资产依然为ETH。根据FeiProtocol官网数据，协议铸造的FEI约为3亿，用户铸造的FEI约为2.3亿。PCV持有的资产价值3.98亿美元，其中ETH占比73.3%，DAI占比8.7%，LUSD占比7.6%。
理论上，若ETH价格继续大幅下跌，FeiProtocol也存在资不抵债的可能性。根据PCV资产和FEI的发行情况计算，ETH价格需要跌到900美元以内才会出现资不抵债的情况。
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作者：PA一线
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