你可能已经注意到，最近市场上的情况一直很不稳定。?这种疯狂是由特殊因素驱动的，熊市已经到来了几个月，并且这种疯狂很大程度上是由Terra模型的风险造成的。
随着UST的流通供应增长，它给LUNA的价格带来了向上的动力。这在看涨的市场中效果非常好，因为随着UST使用场景的增多，需求量变大，让持有LUNA的用户看到他们的代币直接创造价值。然而，在避险市场中，相同的机制可能会产生有问题的死亡循环。
让我们快速回顾一下发生在LUNA和UST身上的事情，并思考一下TerraformLabs团队到底需要做什么来确保这样的银行挤兑不会再次发生。
背景
1、人们倾向避险资产。宏观状况显然已经恶化了一段时间，全球不适应的利率和通货紧缩给股票和加密货币带来了持续的压力。这导致投资者从抵押不足的稳定币(UST)转向完全现金/现金等价物抵押的稳定币(USDC、USDT)。?
支付平台i2c与Wirex合作将多币种卡扩展到澳大利亚:金色财经报道，支付技术平台提供商i2c Inc.宣布与加密货币和法定支付平台Wirex建立合作伙伴关系，以提供其多澳大利亚货币借记卡。
此次合作将 Wirex 预付加密卡计划从美国、亚太地区和欧洲地区扩展到澳大利亚。
Wirex 的混合支付替代方案在 i2c 的平台上集成了区块链技术，使客户能够在全球超过 8000 万个商户地点购买、存储、交换和消费超过 12 种传统加密货币和多达 130 种加密货币。除了获得跨境灵活性和控制支付外，持卡人还可以在所有店内和网上购物中获得高达 8% 的加密货币奖励，同时避免支付昂贵的旅行兑换或维护费用。[2023/3/22 13:18:24]
2、UST的基础资产/负债不匹配。尽管没有抵押，UST总是可以1:1兑换1美元的LUNA，这一事实在代币需求之间建立了直接关系。在上涨的市场中，错配不是问题。然而，在低迷的市场中，对资产负债表的担忧变得更加明显，算法风险激增。
ApeCoin DAO社区关于将APE集成至NiftyKit的AIP-88提案投票已通过 ?:9月29日消息，ApeCoin DAO社区关于“通过无代码NFT Drop平台和Launchpad赚取ApeCoin”的生态系统资金分配提案AIP-88的投票以91.35%的支持率获得通过。
据悉，该提案旨在为ApeCoin NFT项目推出Launchpad并将ApeCoin社区整合到一个NFT投放平台中，由Bored Ape Yacht Club成员和NiftyKit联合创始人Dan发起。该提案计划在使用基于自助式智能合约的Launchpad平台NiftyKit为开发人员提供资金支持并为ApeCoin建立深度集成，并将ApeCoin设置为创造者经济的基础代币。
此前消息，由Snag Solutions为ApeCoin DAO建立NFT交易市场提案投票获得通过。[2022/9/29 22:40:05]
发生了什么？
Axie Infinity：Origin Alpha Season已结束，DAU本月增加逾263%:7月29日消息，链游Axie Infinity发推称，Origin Alpha Season已经结束，Origin DAU比Alpha Season开始时增加了263.636%，下载量激增，平均每天约3000次。
AXS奖励将在社区保护（Community Protection）小组进行反作弊审查后发放，目前已经进入休赛期，这意味着用户仍然可以战斗，但不会有排名奖励。此外，Season 0即将到来。[2022/7/29 2:45:59]
1、LFG先是发布了一项声明，将1.5亿美元的UST流动性从3CRV+UST池中转移出来，为4pool的推出做准备。同一时间，一个匿名地址桥接并抛售了8500万美元的UST。?
Glassnode：比特币“游客”已被清除，只留下持有者:7月5日消息，Glassnode的数据显示，所谓的“市场游客”正在逃离比特币，只剩下长期投资者在持有和交易比特币。Glassnode分析师在7月4日的链上周报中表示，6月份是比特币11年来表现最差的月份之一，下跌了37.9%。并补充说，比特币网络上的活动与2018年和2019年熊市最严重的时期同步，并写道，比特币网络正在接近这样一种状态，几乎所有的投机实体和市场游客都已被彻底清除出该资产。（Cointelegraphcn）[2022/7/5 1:52:21]
2、此次出售导致Curve池变得不平衡，并对UST价格施加下行压力。为了帮助纠正这种脱锚，LFG从Curve中移除了另外1亿美元的UST流动性。
3、但是这依然不足以使得UST恢复锚定，恐慌已慢慢在人群中蔓延。
4、由于协议的设计，LUNA的价格始终与UST的流通量挂钩。然而在大规模的银行挤兑的环境下，LUNA价格迅速下跌，这意味着UST销毁兑换成越来越多的LUNA，从而造成潜在的死亡螺旋，还带来了区块链堵塞的副作用。
5、这一拥堵，导致了人们的恐慌进一步上涨。
6、Anchor中的头寸主要由LUNA担保。LUNA价格下降，导致UST被清算，这又进一步给UST的价格带来了压力。
7、TFL合作伙伴向3CRV+UST池增加了2.8亿美元以上的非UST流动性，以试图止血。这种流动性很快就被消耗掉了，因为流出量明显高于“救助”。??
8、Anchor存款大量流出，UST市场压力剧增。
9、这些抛锚的UST有两个去向：仍兑换成价值1美元的LUNA，LUNA抛压更强；转出Terra链抛售，加剧UST的脱钩。
10、UST越少导致LUNA越多，LUNA价格加速下降
11、随后LFG决定场外贷款7.5亿BTC来帮助UST恢复锚定，待市场正常化后，贷7.5亿UST回购BTC。
12、问题是，UST已经变得非常便宜，因此TFL偿还做市商的能力下降，如果BTC被清算卖出，将进一步拖累市场，进一步加剧死亡螺旋。
截至下午，锚定价值从0.66美元的低点回升至0.90美元。尽管如此，随着UST兑换成LUNA继续在市场上出售，LUNA价格稳步下降。
剩下的问题
Terra熊理论的关键点仍然是缺乏与UST交互的外来收益协议。稳定币旨在成为高流动性的交易工具，然而，对于UST，流动性是杠杆化的，并且高度集中在一个平台上。一周前Anchor有140亿美元的存款，而UST的市值为180亿美元。显然，除了在Anchor中存款赚钱外，实际使用案例的数量有限。
这使得UST成为一种风险较大的资产，相对于像USDC和USDT这样的现金或现金等价物支持的其他稳定资产。UST产生的收益在很大程度上是通过压缩Anchor的收益，随着投资者从追逐收益，转向规避风险，UST的唯一吸引力变得不那么重要了。甚至在"4POOL"问题之前，资金已经开始从"Anchor"中流出。
那么，Terra的解决方案是什么？
1、首先，团队必须再次建立对算法和整个模型的信心。没有它，底层的“算法”将无法工作。对LUNA的抛售压力只会持续到有足够资金支持挂钩之前。说到这里，有很多关于为挂钩防御筹款的讨论，这确实有助于消除这种脱锚的恐惧。
2、其次，也是最重要的，是在Anchor之外为UST创建用例。虽然这一直是Terra生态系统的持续目标，但它尚未实现。如果UST通过国库持有、用于池中，或者真正整合到DeFi中，那么银行挤兑就会变得更加困难。
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