目前以太坊价格已经跌到1100美元左右，伴随着以太坊价格的下跌，DeFi协议面临着大规模的清算压力。稳定币UST-LUNA暴雷后的市场情绪还未完全消化，多米诺骨牌也发生了在以太坊上，美联储加息在即，未来一段时间市场仍然不容乐观。
起因：stETH脱锚
stETH是由ETH转向PoS机制的平台Lido所发行的流动性质押代币，关于Lido在HooResearch的过往文章中有详细的介绍，如果不清楚的读者可再次阅读。
理论上，stETH与ETH可实现1：1兑换，且stETH还可参与DeFi借贷协议如AAVE的重复套娃，比如1个ETH换成1个stETH，然后将这1个stETH在借贷协议上做抵押物，借出ETH，再进行循环质押、借贷，正常情况下能实现20%的APR。但stETH和ETH的兑换比例一旦失衡，这个杠杆在就面临这被清算的风险。
加密KOLCobie指出，实际上stETH实际上会根据质押ETH的需求或流动性进行市场定价。stETH并不与ETH严格锚定，1：1的兑换比率也不是Lido的必然要求。所以不能简单地按照UST-LUNA的锚定逻辑来看stETH与ETH的关系。
但此次stETH的脱锚最开始下跌的起因是UST暴雷之后，带崩了整个市场，为救UST，小部分持有stETH的机构从Lido撤出了流动性，并卖出stETH。流动性的不足导致了stETH和ETH的兑换比例失衡，stETH开始脱锚。
数字房地产平台Roofstock再度裁员27%:金色财经报道，数字房地产平台Roofstock再度裁员27%，5个月前已裁员20%，旨在调整规模以努力降低烧钱率并确保在市场最终转向之前有足够的资本。
此前消息，2022年3月11日，数字房地产平台Roofstock以19.4亿美元估值完成2.4亿美元E轮融资，软银等参投。2023年2月6日，Roofstock将房屋作为NFT出售，支持稳定币购买。[2023/3/23 13:21:19]
发酵：借贷清算
6月13日，stETH与ETH兑换比例已跌至1：0.9471，该流动性池比例进一步倾斜。但加剧了stETH脱锚的则是借贷平台Celsius的再次暴雷(此前的2020年12月Celsius在BadgerDAO中被盗896.8个WBTC)，Celsius是stETH的巨鲸持有者。事实上，他们还是最大的计息stETH持有者，这意味着Celsius与Lido的安全息息相关。
Celsius在2021年向ETH2.0的质押服务商Stakehound抵押了超过4万个ETH，用来参与以太坊2.0信标链的挖矿。但由于Stakehound质押ETH的部分钱包私钥发送丢失，一部分抵押的ETH在链上无法找回，这部分损失Stakehound的用户也要一并承担，Celsius作为Stakehound的重要用户，也损失了一笔不小数额的ETH。
陷入信任危机的Celsius却被用户再次扒出了更大的问题，Celsius把用户质押的ETH分为三份，27%保留；44%给了Lido做信标链的挖矿，得到了stETH，因此Celsius所持有的ETH总额中有44%是stETH代币；剩余的29%Celsius自己去做了信标链的挖矿，而这29%的ETH额度还要等到信标链上线后它才能实际兑换为ETH。也就是说现在用户取消质押只能拿回Celsius留下的总额的27%，还有44%额度的ETH，Celsius需要去Curve上使用stETH来兑换才能获得。
数据：Curve日交易量创2022年5月以来新高:金色财经报道，据dune数据显示，Curve Finance日交易量达16亿美元，创2022年5月以来新高。[2023/3/11 12:57:13]
市场恐慌的情绪开始发酵，用户不断在Curve把stETH兑换成ETH，stETH的价格被市场挤兑，stETH与ETH开始严重脱锚。当脱锚到一定程度时，循环借贷的抵押物价值会小于借贷物价值。进而导致进一步爆仓，一旦开始爆仓，会导致抵押品stETH被清算。
当然Celsius进行了挽救的措施，6月13日Celsius向Maker协议增加了2041.48WBTC担保物，近两天共增加了5206.89WBTC。目前该地址共有23962.63WBTC担保物和2.78亿DAI债务头寸，清算价为$15151.87。根据市场的动态调整情况，这个清算价格还在不断下跌，截止到发文已经到$14002.81。
Nansen分析师：黄立成两天抛售逾千枚NFT，或系史上最大规模NFT抛售:2月25日消息，根据Nansen的数据，NFT大户黄立成在48小时内抛售了1010枚NFT，总计获得11680 ETH（约1860万美元）。Nansen分析师Andrew Thurman强调了过去两天的交易活动，并指出这可能是有史以来最大的NFT抛售。主要的出售活动包括90枚BAYC NFT（5707 ETH）、191枚MAYC NFT（3091 ETH）、112枚Azuki NFT（1644 ETH）和308枚Otherdeed NFT（582 ETH）。
然而，值得注意的是，黄立成在抛售后迅速又回购了991枚NFT，Thurman认为这可能是一场游戏，既可以获得一些利润，也可以进行一次大规模的清洗交易，以产生巨大的Blur空投利润，或者是相当赤裸裸的市场操纵。（Cointelegraph）[2023/2/25 12:29:07]
Celsius在没有办法的情况下，采取了禁止提现、交易和转账的手段。但目前流动性错配的问题并未解决，机构的抛压还在继续。截止到发文时间，Celsius已经请律师做重组了，可见事态的严重性。
现状：链上数据
Celsius所带来的负面影响面积正在不断扩大影响面积。
6月13日，uniswapv3一个大户砸了65104枚ETH，ETH价格一度被砸到950美金左右。
EOA账户地址已将资金转至Tornado Cash:金色财经报道，据CertiK监测，EOA账户地址 (0x6840…)已将资金转至Tornado Cash。该EOA钱包与Dexible漏洞攻击事件有关。截止目前，共有930枚ETH被转入Tornado Cash。[2023/2/17 12:13:34]
6月14日，三箭资本将17,780枚stETH换为16,625枚ETH；
6月15日，MakerDAO进一步披露了如stETH进一步下跌，面临清算的stETH总价值，stETH现报价为$1,146.06。
根据ParsecFinance的数据，链上抵押品中ETH有2.1亿美元。
泰国央行：“2022年数字金融大会”将举行CBDC黑客马拉松大赛并重点讨论Web3、区块链等话题:金色财经报道，泰国央行宣布将于10月27日至29日举行“2022年数字金融大会”，本次大会将以“协作、创新、启发”为主题，重点讨论跨境支付与央行数字货币（CBDC）、网络安全、人工智能、区块链、Web 3.0等金融科技领域热点话题，并举行政策黑客马拉松和CBDC黑客马拉松大赛。[2022/10/24 16:36:49]
而在6月14日到6月15日之间，DeFi链上数据最高清算了最高价值107万美元的资产。
此外，从下图可以看出，截止到目前ETH最大规模的清算线是980美元，规模达到2.5亿美元。此外ETH在1000美元至1200美元区间存在2亿美元的DeFi协议的清算压力，AAVE和MakerDao占据主要的清算部分。ETH上的各大主流的DeFi借贷协议链上清算价格也在不断刷新，AAVE上的清算价格为979美元，Compound上的清算价格为1045美元，fuse上的清算价格为1145美元。
ETH上的各大主流借贷协议借贷的数据也失衡。
在写作过程中，市场上大量的ETH在不断被卖出，数据一直在处于刷新的状态。
此外，从数据中可以看出目前ETH上的主流借贷协议利润已经几乎为0。
总结：市场看法
市场的清算价格只能做为市场抛压的参考，并非完全能决定市场的走向。在DeFi借贷协议中存在借款人、贷款人和清算人的三种角色，在市场踩踏情况下如借款人能补偿抵押物或者能提前还款，清算价格就会发现变化。如上文中，我们提及的Celsius在协议中增加担保物，WBTC的价格就下移了。所以，清算的价格并非有百分百的参考价值，它是一个动态移动的数据。
但整体上，本文认为市场还是继续下行。除了行业本身的多米诺骨牌之外，外部的宏观因素也和行业息息相关。6月16日，美联储FOMC利率决议即将进行。目前市场就加息50%还是70%争议不绝，或许明天市场就能给出答案。6月17日，日本央行将公布利率决议。英国央行或将于近日连续第五次加息。无论如何，加息、缩表等宏观因素已成为判断加密货币市场的考量因素之一。
最后，引用Nansen创始人的一条推特来结束本文的观点：
“2018年，当ETH崩盘跌至80美元，我被解雇了；但在2019年，也就是最具变更线的“加密建设年”，我和其他人联合创立了Nansen，如果你不断努力，总会有一线希望。”
风险提示
HooResearch所有文章都不构成投资推荐，投资有风险，须考虑个人风险承受能力，建议对项目进行深入考察，慎重做好自己的投资决策。
虎符研究院简介
Hoo虎符研究院致力于研究区块链行业发展过程中具有前瞻性和战略性的重大课题，解决行业内信息不对称问题，助推区块链行业综合发展。虎符投研团队主要来源于海内外著名金融机构，是全球领先的行业专家型研究团队。研究内容涉及行业趋势、应用创新、模式探索等，依托虎符平台在数据、技术、渠道等方面的独特优势，形成在细分领域中具有品牌性的研究成果。
郑重声明： 本文版权归原作者所有， 转载文章仅为传播更多信息之目的， 如作者信息标记有误， 请第一时间联系我们修改或删除， 多谢。