DEFI:DeFi「新叙事」一文盘点拥有真实收益的DeFi协议

原文作者:MilesDeutscher

原文编译:TechFlowintern

DeFi正在酝酿一个热门的新叙事,它被称为“真实收益”,协议根据创收情况向用户支付收益。于是,我在这个不断增长的行业中挑选了几个项目,看看它们如何成为下一个周期的支柱。

真实收益意思是从产生"真正的"收入中获得的收益,而不是从代币发行中获得收益。真实收益以反射性方式运作:更多的收入=向用户支付更多的收益,反之亦然。

因此,对"真实收益"项目的注变成了对项目能力的注:a)积累新用户,b)随着时间的推移增加创收以奖励代币持有人。

但在我做任何"选择"之前,我认为最重要的是要先了解这种叙事的来源。

让我们倒退到2021年,当时最常见的用户获取形式是提供充裕的APR,以吸引更多的TVL,DeFi协议的一些例子:$TIME、$SUNNY、$AXS、$ANC......

2021年几乎所有的DeFi协议都用了激进的代币通胀模式,以快速吸引流动性。为什么?因为比赛已经开始了,散户的兴趣和贪婪达到了前所未有的高度。就像投资者一样,项目感受到了FOMO,不想错过。

DeFi分析师:近230亿美元的ETH 2.0质押资金不会在PoS过渡后立即流动:6月5日消息,Etherscan数据显示,目前有12,787,637枚ETH锁定在以太坊2.0合约中。以太坊2.0合约持有大量ETH验证器的资金,因为需要32枚ETH才能成为一个验证者器。每一天都有相当数量的验证器在合约中锁定资金。按照ETH目前的价格计算,被锁定的ETH总价值约为229亿美元。

这229亿美元的ETH是锁定的,可能在很长一段时间内都没有流动性。最近,DeFi分析师Korpi在推特上解释说:“我注意到一些人认为合并是一个负面的价格催化剂,因为将有大量ETH解锁——但这是错误的。质押ETH不会在合并时解锁。合并不会允许提款。这属于合并后6-12个月进行的另一次以太坊升级计划。换句话说,无论是质押ETH还是质押奖励,在很长一段时间内它们都不会进入流通。”

他进一步补充称:“解锁的ETH将缓慢释放。即使启用提款,所有的ETH也不会立即可用。在最糟糕的情况下,可能需要一年多的时间,而在更现实的情况下,可能需要几个月的时间。释放将会很缓慢。”(Bitcoin.com)[2022/6/5 4:03:03]

问题是,这种模式是不可持续的。项目只能提供一段时间的人工收益,然后直到他们被迫转向可持续的模式。在没有这种人为的激励用户存款之后,许多DeFi协议遭遇了不同层度的崩溃。

英国央行金融政策委员会将定期评估加密资产和 DeFi 带来的潜在风险:3月24日消息,英国央行网站发表关于该行下设的英国金融政策委员会(FPC)关于加密资产和去中心化金融对金融稳定的影响和看法的报告,报告称,FPC 将定期评估加密资产和 DeFi 带来的潜在风险,目前正在采取可以缓解此类风险的举措,还在监控加密资产市场和活动可能引发英国金融稳定风险的渠道,包括系统性金融机构风险、核心金融市场风险、支付风险以及对实体经济资产负债表的影响等。

FPC 认为,目前,加密资产对英国金融体系的直接风险有限,但如果其继续快速增长,并且随着与金融体系的联系越来越紧密,就会带来更多金融稳定风险。随着加密资产和 DeFi 市场的发展,需要在国内和全球层面加强监管和执法框架,这些框架不仅应缓解风险,还应鼓励可持续性创新,并在金融市场中保持信任和完整性。

另外,FPC 还表示,由商业银行存款支持的系统性稳定币会引发不良的金融稳定风险,需要进一步的工作来评估稳定币监管模式带来的影响。(bankofengland)[2022/3/24 14:16:10]

这也导致许多投资者损失惨重,其中最严重的是LUNA和UST。PTSD和DeFi随后的崩盘导致散户大量的流失,造成了当前DeFi格局的关键缺陷。

数据:当前DeFi协议总锁仓量为2085亿美元:3月4日消息,据Defi Llama数据显示,目前DeFi协议总锁仓量2085亿美元,24小时减少0.43%。锁仓资产排名前五分别为Curve(185.9亿美元)、MakerDAO(160.6亿美元)、Lido(139.5亿美元)、Convex Finance(127.7亿美元)、AAVE(121.6亿美元)。[2022/3/4 13:36:22]

a)通胀通过激励流动性来"填充"TVL,一旦作废,许多链的"真实"价值就会暴露。

b)许多协议没有精心设计的底层价值累积机制。

其结果是什么?随着市场转向更加避险,从"假"到"真"的收益协议的急剧转变。这种转变的证据是最近衍生品DEX的增长,以及ETH合并预期带来的生态系统反弹。

于是我挑选出我最喜欢的“真实收益”项目。我会给你简单介绍他们做什么,他们如何产生收入,以及我认为他们的潜力是什么。

第一类代币属于"去中心化永续交易所"板块。它们提供具有深度流动性和低费用的杠杆交易,同时拥有DEX与CEX的所有积极优点:

数字资产银行Anchorage增加对5种DeFi代币的托管服务:金色财经报道,数字资产银行Anchorage增加了对5种DeFi代币的托管服务,分别为1INCH、BNT、CRV、REN和SUSHI。[2021/5/14 22:04:26]

没有KYC

没有对手方风险

安全

主权

所以,我清单上的第一个是$DYDX。根据Tokenterminal的数据,它是最大和使用最活跃的永续DEX,产生了超过3.21亿美元的年化协议收入,这使其在所有DAPP中排名前三。

$DYDX目前保留了这笔收入,但他们计划在2022年底推出的V4中改变这种模式。

动态 | DeFi项目锁仓价值11.4亿美元 过去一周环比减少1.91%:据DAppTotal.com DeFi专题页面数据显示:截至目前,已统计的33个DeFi项目共计锁仓资金达11.4亿美元,其中Maker锁仓3.48亿美元,占比30.49%,排名第一位;EOSREX锁仓3.27亿美元,占比28.62%,排名第二位;排名第三位的是Edgeware锁仓1.51亿美元,占比13.25%;Compound,Synthetix、dYdX、Nuo等其他DeFi类应用共占比27.64%。截至目前,ETH锁仓总量达337万个,占ETH市场总流通量的3.1%,EOS锁仓总量达1亿个,占EOS市场总流通量的9.67%。过去一周,整体而言:1、受Maker多抵押DAI即将上线影响,DAI整体锁仓大幅减少38.45%,其中Compound锁仓量减少938万枚,dYdX锁仓量减少167万枚; 2、DeFi项目整体锁仓价值较上周环比减少1.91%。[2019/11/18]

因此,就目前而言,DYDX并没有在所有竞争对手中拥有最好的代币经济学,但是......

我认为?Dydx的最大上升空间来自于他们在Cosmos上推出的自己的链,这种灵活性为他们提供了相对于其他DEX的独特优势,也是我长期看涨的原因之一。

$GMX是Arbitrum上最大的项目,以及$AVAX上排名第七的项目。

GMX以独特的多资产池为基础,它为流动性提供者赚取费用,促进现货资产的30倍杠杆交易,且滑点低。

$GMX可以说是拥有所有永续DEX中最好的代币经济学。质押GMX代币会使您获得30%的平台费用,以$ETH支付,还有一个esGMX模型来激励"粘性"流动性。

$GNS在$MATIC上运营,其首发产品"gTrade"最近的交易量超过150亿美元。它拥有时尚的用户界面、出色的代币经济学,与同行相比,它的市值也比较“适中”,为6000万美元。

CertiK给$GNS的安全评级很高,信任分数为87分,社区分数为84。鉴于DeFi最近的漏洞,在投资之前知道一个项目是值得信赖的总是好的。

一个朋友根据收入模型对$GNS的价格进行了预测。如果每天的交易量为10亿美元,$GNS理论上价值约100美元。

我认为,上述三个DEX都是很好的长期资产。这种比较将帮助你了解它们之间的差异,以帮助你确定在如何让有效地分配资本。

$SNX是一个建立在$ETH和$OP上的去中心化的合成资产协议。这意味着,你可以与现实世界的资产之间进行交易,如黄金、白银、加密货币、欧元、石油和股票。

您可以质押$SNX以赚取$sUSD和$SNX,他们通过协议费用产生这种收益。$SNX目前产生了1亿美元的年化协议收入,在Tokenterminal上按收入排名为dAPP第9名。

我们还可以观察到,$SNX和$GMX在费用方面都排在前10位,超过了7天平均费用,整个加密货币领域的费用为1亿美元。

$UMAMI,它最大的创新是它的USDC金库,与Anchor不同的是,它支付20%的可持续收益,产生于铸造GLP和收取交易费,他们还将在不久后推出$ETH和$BTC保险库。

有几条注意事项

我认为“真实收益”在客观上更好是一种误解。通胀服务于它们的目的,许多协议已经成功地获得了许多新用户,并通过产生更多代币来提高APR,并建立了伟大的社区。

许多以激进代币计划开始的代币正逐渐转向收费模式。最终,只有产生实际收入的协议才能成功,炒作和通货膨胀只对暂时的价格表现有利。

因此,尽管这个清单可能是现在被认为是"RealYield",但将有许多DeFi协议转向这种模式。有些会失败,因为将脆弱的代币经济学暴露了出来;有些则会成功,因为他们适应了新的架构。

尽管如此,"RealYield"看起来越来越像DeFi的未来,成功实施可推动采用和创收的功能的项目将在未来几年迅速发展。随着该领域的成熟,投资者将倾向于产生真实和可持续收入的协议,特别是在动荡的市场条件下。对于机构DeFi而言,寿命和风险调整后的增长也成为下一个关键的考虑因素。

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