作者：0xlilackatana原文：《深度解析－為什麼比特幣不能「抗通脹」？》市场就像一座大山，深奥、玄妙而且总有你意想不到的事情会发生，必须要敬畏市场。
通胀成为了年初以来最严重的问题，对于在东亚的各位可能未必切身感受到通胀。但对于身在美国、欧洲的人们而言，通胀并非数字，而是你手上日复一日不断上涨的帐单。
本文会略讲近几十年的通胀问题，从成因去到结果去解释为什么比特币在最近表现不佳。本文在经济上会主要引用美国通胀数据，因为美国目前仍然是全球最大市场和最大的经济体。而美国的经济表现对于全球的影响至为深远。
自从比特币从美国的次债危机演变成的全球经济衰退诞生而来，比特币一直就被认为是现代货币的反抗者，从比特币创世区域里中本聪留下的「TheTimes03/Jan/2009Chancelloronbrinkofsecondbailoutforbanks」。比特币在2009代表着一群对现代金融体系不信任的反叛者，对美联储放纵华尔街的控诉。
虽然我并不是最早期的比特币或者是其他加密货币的持有者，但从过去一些对比特币的文章中亦可以看出早期比特币是被视为对央行的一次反击，既对于美联储纵容华尔街「割韭菜」感到不公，同时亦对于央行可以毫无节制地印刷货币感到不满。比特币早期的支持者倡导：「美元从空气中印刷出来，总有一天成为废纸，而比特币却永远只有2100万粒」。很多人将比特币视为抗通胀的工具。然而在这次疫情下，我们却看到疫情期间近乎「通缩」，相反，疫情过后即使从2022年初开始加息却倒过来开始出现严重通胀。
Incognito重新开放pUniswap功能:金色财经报道，隐私平台Incognito已重新开放了pUniswap功能，使Uniswap用户可以再次匿名参与DeFi。此前Incognito在9月暂停了该功能。[2020/12/11 14:52:07]
(美国近6年CPI，图自bloomberg)
从上图可以看到，美国自2月末开始出现疫情，到3月开始大规模爆发，令到当时股币大跌，即著名的「312」事件。而当时的美国CPI指数却仍来插水式下跌。观察过往或长期数据，美国的CPI在近十年都在2％左右徘徊。
事实上，美国联储局一直以来都是以CPI年增2％作为目标，同时以失业率4％作为平衡经济不会过热亦同时不会衰退。这方面的原因留待日后讨论，但总括而言美联储近十年来都成功将CPI控制在预期之内，基本上都处于2％附近。
但是这又与比特币的抗通胀性有什么关系呢？这需要用很较长的时间去解释。如果你并没有耐性，可以直接跳到后面「比特币成为风险资产？」的部份。
什么是通胀？
首先我们要理解什么是通胀，通胀简而言之就是货物贵了。而原因只有两个，分别是「供应不足」或是「需求过盛」。需求端和供应端是唯二影响通胀的原因，这两个因素基本上是同时出现，但在不同情况下会有比例上的不一。举个例子，美国70－80年代的超级通胀主要原因就是来自石油国减产造成的油价上涨带动所有货物成本上升。当时经济学上由MiltonFriedman所提倡的货币学派仍在萌芽，所以当时美联储完全不知道如何应付这个处境，反而逆其道而行减息，最终由PaulVolcker担任美联储主席下终于将当时超过百份之十的通胀强行压下来。
DASH首席财务官：预计明年DASH将在日本交易所重新上市:11月18日消息，Dash Core Group首席财务官Glenn Austin在接受采访时表示，由于有些时候人们认为DASH是隐私币，因此日本市场上的加密货币交易所实际上都已将DASH摘牌。人们在研究DASH隐私功能以及Dash在区块链透明度或交易规则与比特币有何不同方面，尚未进行基础研究。很明显禁止DASH的决定并不是基于对DASH进行的任何实际研究，而是基于传闻和炒作。而在过去一年半中，DASH一直在向监管机构传授DASH相关知识点，相信，JFSA和JVCEA的成员现在都明白Dash的意义，且它不是一个“隐私币”。预计明年DASH将在日本交易所重新上市。与此同时，针对韩国金融服务委员会（FSC）自2021年3月起，将禁止所有数字资产服务提供商提供匿名加密货币服务一事，Glenn Austin表示，官方正与韩国金融服务委员会（FSC）联系，以便安排会议。Dash想主动与FSC进行对话，以确保监管机构了解Dash不是“匿名”加密货币，以便Dash可以继续在韩国上市。（CryptoDaily）[2020/11/18 21:09:05]
但是，在2008年后，美联储大量放水，甚至从日本偷师学习到「量化宽松」(下文称QE)，印制大量钞票，却竟然没有令美国造成通胀。甚至可以说，近十年通胀已经不是人们会关心的问题了。这不是与比特币早期支持者指责美联储过度印刷钞票将导致通胀相矛盾了吗？比特币拥护者都指责滥印钞票会令美元一文不值，但事实却显示物价并没有上涨多少。
动态 | 纽约金融服务部正在重新审查BitLicense:在DC金融科技期间，纽约金融服务部（NYDFS）负责人Linda Lacewell在乔治敦大学发表讲话时表示，该机构正在重新审查其有争议的虚拟货币许可证BitLicense。该许可证要求与纽约居民进行加密货币交易的任何公司都必须获得在该州内经营的许可，即使公司位于其他地方。Lacewell称：“现在是一个很好的时机，看看我们的体制如何适应当前的市场。我们应该考虑进行任何调整以继续适应不断变化的行业吗？这将是（我们要做的事情之一）。”但是她警告听众不要对重审的结果感到“太兴奋”。Lacewell在演讲后向媒体发表讲话时说，该监管机构正在比较BitLicense于2015年首次实施时的加密货币行业，以及此后的发展情况。（coindesk）[2019/10/23]
为什么近十多年近乎没有通胀？
这需要从宏观经济去理解。美金确实比过往多了，而一直抑制通胀的，却是因为供应比需求提升得更多。自工业革命以来，尤其是互联网发明之后，大量科技迅速提升人类的生产力，过往要数十个工人去制造的车，现在在Tesla的工厂却是一部机器自动化生产，特斯拉在上海的工厂一个月就可以制造5万架车，但工人却比任何车厂都要少。
特别是中国成为了世界工厂以来，廉价的劳动力和土地配合上西方的机床等技术，制造大量产品。只要有足够的原料，这些产品可以说是无穷无尽的。源源不绝的产品投入到市场，令到每个手上有钞票的人都有东西可以买，这样就成功令通胀被中和了。即使大家购买力上升，但社会上总有层出不穷的产品使你掏出钱包消费，物价在这种情况下怎可能提升？
若有人不明白，我举个例子，现在iPhone一台大概一千美元，看起上去已经非常贵了。但回想1973，那个时候的大哥大是两千美元起跳，而且是当时的两千美元，换算到现在就大概是13000美元，可以让你买13台iPhone13。你说物价真的有贵到吗？
转个概念，如果让你当个500年前在明朝当个地主，身家无数，或者留在现代继续当个打工族，你愿意回去吗？我相信很多人认真考虑过后都不会回去吧。毕竟你即使去到500年前就算有多富有，市场上的商品都不可能满足你的需求，在见识过现代的科技后，现代我们除了房子小很多、不可能有三五个老婆以外，我们生活质素比500年前高万倍。我们煮饭不用再烧柴，想出远门也不用马车，随便打开电脑可以得知千里外的事。
分析 | BTC趋势多头重新启动？或将反弹至12000美元:分析师Potter表示，昨日晚间BTC探底9250美元低点支撑后，再次放量向上拉升，短时间内币价直接从9250美元快速拉涨至10500美元上方，小幅回落后目前又回升至10600美元上方，整体走势极为强势，反弹超1000美元，区间最高涨幅高达15%以上。日线技术图形看，目前BTC前期放量跌破19年2月来的长期上升通道后，并未远离而且只在下方趋势线附近小幅整理一天后，再度放量拉升并重新站回上行通道内，日线MACD红柱缩短贴近0轴，快线在即将下破0轴之际出现拐头，RSI指标也成功突破近期的下降趋势线压制，整体走势看BTC有再次逐步走强的趋势，后续密切关注BTC日线能否站稳通道下边线上方，站稳不破并维持放量的情况下，那么前期趋势多头可能将重新启动，后续操作上可沿趋势通道继续持币，不破不出。
中期4小时走势，BTC从前期冲到19年最高位近14000美元，然后掉头回落9700美元阶段低点，然后在反弹至13000美元附近形成一个次高点，然后在回调至近期的9000美元附近，最后在强势反弹至目前的10600美元上方，整体走势结构处于一个大的下降通道区间内一路震荡下行。同时我们发现在通道区间内，BTC前期4小时走势走出一个阶段头肩顶形态，BTC在跌破下方11000美元颈线位关键支撑后迎来了加速下探，然后最低跌至下边线附近触底反弹，盘面看近期走势又有形成阶段头肩底的形态迹象，上方可能的颈线位压制10800美元，目前4小时出现多次上插针形态，说明此区域阻力较强抛压较重，后续不能直接放量突破的话，可能遇阻再次回落下寻支撑，只要不破10000美元前期低点支撑，再度放量拉起的话那么右肩形态将会形成，然后蓄力向上强势突破上方颈线位压制，形态确立那么后续反弹空间将会继续拉大，那么反弹目标位在12000美元附近。目前4小时MACD 0轴下方快慢线金叉并快速向上发散，后续可在回踩10000美元不破的情况下低吸，等待趋势反弹，一旦破位就要及时做减仓操作。[2019/7/19]
这样的经济全球一体化下，通胀几乎已经成为历史。所以比特币的支持者们才一直被打脸，因为美联储确实可以不断印钞票而不引起通胀——前提是有足够的商品供应。
CFTC主席：我们应该尊重新一代年轻人的利益:美国当地时间2月6日上午10点，美国参议院举行数字货币监管主题听证会，CFTC(美国商品期货交易委员会)主席Giancarlo在开场白中提到自己的孩子对比特币的兴趣，他们将比特币看做是一种价值储藏手段。Giancarlo称，政策制定者应该尊重年轻一代的热情，他们显然对数字货币和与它们相关的看似光明的前景很感兴趣。他说，“我们应该感谢新一代的新技术，以一种深思熟虑的监管方式来尊重他们对这项新技术的兴趣。”同时，他也指出，应该有足够的法律和监管条款来阻止那些企图滥用个人利益的人。[2018/2/7]
但到疫情来了之后，问题就出现了，疫情早期因为各地封控，当时即使美联储印钞票去纾缓经济，但人们因为没有地方花钞票，反而令通胀接近0％，大家手里钱多了却没办法实现需求，而商家明明一大堆存货却没办法卖给客人，造成供应过剩导致物价没有上涨甚至有部份产品是降价。
目前的通胀问题，更加倾向供应端问题。这并非指需求没有比正常更高，毕竟疫情下大家都被封城所困，在欧美等各国的人们在这个后疫情时代(实际上在欧美已经近乎没有人再讨论疫情)下，大家积累近一年的消费力和消费欲开始展现出来，这在平日没事的话基本上是经济好的现象，但这显然不是平日。
两大问题引致供应端不能及时供应人们的需求。一是俄乌战争令粮食和能源大幅上升，粮食是必需品，而能源对于欧美很多国家而言同样也是必需品。特别在运输方面，能源价格上涨相当于运输成本大幅提升。这会造成生产者成本大幅上升，当然做生意的人也不是傻子，他们自然将成本转移到消费者身上。
而另一个重要原因，就是中国为主的国家因为疫情而造成供应链断绝。中国是世界工厂，也是一直去吸收世界各国印钞而没有造成通胀的「海棉」。中国不仅生产商品，还生产很多原料、工业成品等，像汽车这种供应链极长极广的，只要有一个部件未做好就会令到整个生产停滞。目前最主要问题便是中国和世界主要经济体的疫情措施相抵，一边放人不断消费，一边就封控令生产停滞。
当然薪金和房租也是占了通胀的很大部份，房租这方面的上涨会由下段解释，而薪金方面是CPI组成很重要的部份，尤其是美国服务业占整个经济大概七成，而服务业最重要的成本就是薪资。然而薪资没有平稳上涨而是变成急涨，其中一个决定性因素就是美国的汽油价格涨得很厉害，美国人大多自己开车上班，同时能源亦令电费上涨，在天气不稳定情况下支出比过往高太多。所以薪金被迫亦跟随上涨。目前美国的就业人口跟疫情前接近，但失业率却相对下降，在自然失业率4％之下，表示美国有部份人已经退出劳动市场，而这群人可能永远不会再回来了。有人可能是提早退休，亦有人可能是因为在疫情期间市场大涨赚了一笔财务自由后没有工作的打算。这种劳动力紧缩的情况让薪资不断上涨才能吸引劳工，而CPI又因薪金带来成本上调而使消费价格上升，最终会造成两者死亡旋涡式不断上涨。
那么美联储印的钞票去哪里去？
那你可能会好奇，到底这又关比特币上涨或下跌有什么关系？通胀到底与比特币的连动关系又是什么？
事实上，通胀与否跟比特币关系确实非常大，或者更确切讲银根对比特币的中长期影响远大于其他因素。短期因素不难受鲸鱼操纵，毕竟这个市场深度就在这里。
要先说明两者的关系，我要先解释美联储印钞实际上会有什么影响。正如上文所说，基本上大量商品在全球化下可以用更低廉的成本去制造，从而满足了人们的需求。但这并不能解释人们手上钱多了就完全对市场价格不会有任何影响。相反，有些东西在美联储印钞机下价格一直疯狂上涨。
人们的消费主要可以有三种，分别是商品、服务和资产。商品因为科技和全球化令到生产力几近无穷无尽，所以形成价格不怎么涨的现象。而服务则主要成本来自劳工，这方面薪资确实是有稳步增长的。而最重要的部份，就是资产。像房地产、股票这些资产，因为并不是像普通商品一样可以不断制造，像地权就是有限，所以形成了其稀缺性。这些资产成为另一个海棉，将市场上过剩的货币吸收。
下图为美国房屋销售价格的中位数，美国从1960年花了四十多年才将价格上涨到200,000，但从2005年到2021年不过十六年就再翻倍再上涨20万。然而同期的CPI却远比1970－1980年低。
美联储多印发的钞票被资产所吸收，令到房地产和全球股票市值都大涨。接下来，就是最终章，讨论这个情况会为比特币带来什么影响。
比特币成为风险资产？
资产的上涨，在吸收着美联储多印发的钞票。
而各种各样的资产都被资产家用美联储印发多余的钞票去购买下来，将价格推升到一个不可思议的地方。
但这就像一个大富翁游戏玩了三个小时之后，我们这一代人才突然要进去玩一样，所有地都被先进场的玩家买完了，而我们不断怎样努力都是在给别人交房租，或许运气好可以用「机会卡」和「福利卡」去翻身，但更大机会就是我们一直在做资产家的奴隶。
于是有一天，中本聪发表了比特币白皮书，另一个新的资产形成。但渐渐开始更多人认识了。人们基于各种信仰和理念而去购买，成为比特币的持有者。
比特币一开始是被视为货币去看待，但很遗憾地，其难以满足货币的三个用处之一——「交易媒介」。
比特币不断上上下下的价格令到商家需要承担一定风险才能以其作为通货，虽然1BTC=1BTC这个是恒久不变，但在市场上绝大部份商品都是由法币去支付的情况下，很难以BTC当作是一般的通货。虽然目前也有些商家会接受BTC付款，但部份是转个眼就将其兑换回法币，这只是徒增交易成本而已，毫无用处。
但是将比特币视作为资产，却愈来愈多人接受。像一些华尔街大佬RayDalio也建议人们投资部份比特币，而其本人亦持有比特币。这是因为比特币成为另一个海棉，将美联储印发的钞票转变成为比特币。现在不少对冲基金和投资者都将部份资金配置到比特币上，将比特币视为风险资产是去年5月份和11月份比特币冲上6万美元的最主要因素。毕竟比特币价格从来只由供求去决定。
那个时候美联储减息、政府派发现金，市场上流动性过剩，稳定收益的投资变得不太吸引，因为借贷成本太过低，所以人们都冲向风险资产追求高收益。当中比特币作为加密货币的龙头，引领其他加密货币屡创新高。比特币的价格实际上只由市场的流动性决定，当市场太多现金时，总需要有地方去吸收这些钱。而其他人又跟随FOMO，终于将比特币推至六万美元。
当欧美等各国解封之后，人们向外消费增加，而商品又不足的时，跟我们多年不见的通胀又重新出现。而美联储为了收回市场上过剩的现金以抑制人们的消费力时，便开始大力加息、缩表。而这些都会首当其冲指向风险资产，风险资产本来就是由过剩流动性推高的资产。在一被收回流动性的一刻，各种借贷下高杠杆去购买的加密资产就被抛售，于是迎来一波年初到现在的加密货币熊市。
另一方面，使用杠杆主力投资科技和高风险资产的投资者被逼先将加密货币抛售以维持其股票仓位的保证金，也是其中一个加速这波跌势的一个重要关键。
虽然比特币是打着反对美联储印钞而诞生的稀有性货币，但最终却是转变成为美联储印钞下流动性过剩而推升的风险资产，不得不说这真的很讽刺。所以，明明是抗通胀的比特币，最终却在通胀最严重的时刻却价格大跌。
而如果你问市场上的投资者，比特币什么时候才会涨回六万甚至突破创新高，我相信有经验的人都会告诉你——等美联储的印钞机再发动时，比特币就会重归巅峰。
不过，正如我上一篇文章所讲，比特币的价格是有上限的，因为这就像房地产一样，价格去到一个位置就会先停滞，等待市场薪资可以支持之后再继续上涨，层出不穷的买房手段像按揭等总会让努力的人买得起房子。否则只会引来所有人集体不买，价格没有支撑下自由落体，或者引发暴力革命令财富再分配。
但比特币的价格上涨到一个点，当大家都买不起的时候，就会出现期望下降的情况，大家都认为涨不上去了，回报太少不值得买，转而购买别的资产，如其他加密货币或者股票等。这时候比特币的价格就会因为缺乏买方而自由落体。比特币不太可能上到一亿元一粒(除非在未来一亿美元的购买力远不如现在)，否则那些早期持有者就像大富翁里的老玩家，因为早期购买比特币而成为棋盘上的大赢家，这就是稀有资产形成的缺点。而这种情况下并不如房地产，毕竟房地产即使再贵也是刚性需求，人们只要有这个需求就会被逼去购买，但比特币并非刚性需求，当需求缺失就价格下跌。
不过市场就像一座大山，深奥、玄妙而且总有你意想不到的事情会发生，必须要敬畏市场。
郑重声明： 本文版权归原作者所有， 转载文章仅为传播更多信息之目的， 如作者信息标记有误， 请第一时间联系我们修改或删除， 多谢。