?撰文：0xLaughing，律动BlockBeats??
NFT周交易量创历史新低
近来NFT市场持续低迷，交易量连续下挫屡创新低，据报道，NFT周交易量达76,637枚ETH，创历史新低，已连续13周低于15.3万枚ETH。
与此同时，交易量下跌也伴随着NFT价格的下跌，BAYC的地板价从153.5ETH的历史最高值下跌至不足70ETH，跌幅超过了54%。地板价的下跌触发了NFT抵押借贷平台BendDAO的清算拍卖机制，8月18日BAYC首次在BendDAO上被清算拍卖，随后几日的地板价持续下跌触发了更多的BAYC开始被清算。
同时大量原本在BendDAO为ETH借贷池提供流动性的资金也迅速撤离，短短四日，ETH借贷池中ETH的余额便从16,000多万枚跌至最低仅剩0.58枚，几乎被提空。
NFT借贷龙头BendDAO深陷流动性危机，一直在NFT市场独占鳌头的BAYC被清算，「NFT市场将要开启死亡螺旋」、「NFT的次贷危机要来了」等言论甚嚣尘上，一时之间恐慌迅速蔓延。
BendDAO这次流动性危机是如何发生的？
BendDAO是什么？
CoinBene首发项目GUSDT涨幅已达4200%:据官方消息，CoinBene首发项目GUSDT现报43.34USDT，涨幅已达4200%。GUSDT的目标是打造一个开放、透明的平台，初创型企业和投资者可在此投资多种高潜力的产业，持币人可使用GUSDT自由地参与集团所发布的所有投资项目。 据悉，GUSDT的发行方GIB环球投资数字银行在“第二阶段高速增长会议”上宣布，其主体AFF科枝多元金融集团对澳大利亚昆士三州东北海岸的金矿开采进行了大量投资，该投资以现金和GUSDT的形式向RGF LAND（Citygold基石投资者之一）进行了投资。[2021/1/14 16:09:43]
BendDAO的抵押借贷业务
BendDAO是第一个基于去中心化点对池的NFT流动性协议，抵押借贷是BendDAO的核心业务。
通过BendDAO，贷款人可以向借贷池提供ETH流动性以赚取利息，借款人可以将NFT作为抵押品即时在借贷池借入ETH。
BendDAO的清算拍卖机制是如何运行的？
BendDAO的清算、赎回、拍卖流程
Bend协议使用「健康因子」来对当前的借贷情况进行评估，「健康因子」是对抵押的NFT相对于借出的ETH及其基础价值的安全性的数字表示，数值越高则资金状态就越安全，可以抵御清算风险。它的计算公式为：
CoinBene已于今日11:30上线1INCH 最高涨幅452%:据官方消息，CoinBene已于今日11:30上线1INCH，支持1INCH/USDT交易对。1INCH开盘价0.5USDT，现报价2.147USDT，最高涨幅452%。1inch.exchange是一个DEX聚合器，可以帮助路由几乎所有的DeFi交易。通过与各个DEX五福提供商集成，1inch用户能够获得最实惠的交易、最低的交易延迟，而且可以使用各种ERC-20代币进行交易。CoinBene旨在打造值得信赖的数字资产交易平台，在全球180多个国家和地区拥有500多万用户，日活跃用户数超10万，日均交易额30亿美元。[2020/12/25 16:29:14]
健康因子=(地板价*清算阈值)/有利息的债务
当抵押的NFT资产地板价下跌，导致其对应贷款的「健康因子」低于1，任何人都可以触发NFT拍卖的清算，48小时强平保护和NFT抵押品的拍卖将同时启动。
同时，Bend协议使用来自OpenSea和LooksRare的NFT地板价作为NFT抵押品的喂价数据，同时会计算地板价的时间加权平均价格(TimeWeightedAveragePrice,TWAP)来避免NFT市场上NFT价格短期内剧烈波动带来的影响，以此来保证地板价的准确。
BAYC是如何触发BendDAO的清算拍卖的？
CoinBene满币CEO：坚持将合规化和安全运营放首位:据官方消息，2020年开始，CoinBene满币全球合规化运营步伐不断加快，在始终坚持合规化与安全运营的同时，也在积极拥抱监管，目前已先后拿到新加坡MAS金融支付许可、美国MSB金融牌照。
CoinBene满币CEO Daniel Zhang表示：“2019年初，CoinBene满币开始战略布局永续合约业务，始终秉持客户至上、技术为先、安全合规的理念，致力于客户体验服务、技术发展创新，在产品、市场、技术、风控等方面已经形成了独特的优势，未来我们将继续坚持合规经营并主动与全球监管相适。”目前CoinBene满币在AICOIN排名第4，CMC排名第9，非小号合约交易所排名第13。
CoinBene满币是值得信赖的数字资产交易平台，已稳定运营3年，在全球180多个国家和地区拥有500多万用户，并建立了9大国际分站，日活跃用户数超10万，日均交易额超30亿美元。[2020/5/6]
BAYC的地板价下跌造成BAYC#533成为BendDAO上首次被清算拍卖的BAYC
8月18日，BAYC的地板价下跌至72ETH左右，而此前曾在BendDAO上抵押借贷的BAYC#533的有利息债务为66.97ETH。
此时计算这笔借贷的「健康因子」为(72*90%)/66.97=0.97，小于1，这触发了BendDAO的清算拍卖机制，BAYC#533成为BendDAO上首次被清算拍卖的BAYC。
据报道，当时BendDAO平台还有20枚BAYC健康因子小于1.1，累计40枚BAYC健康因子小于或等于1.1。根据BendDAO平台的清算拍卖机制，当健康因子小于1时将启动NFT清算拍卖，也就是说这些BAYC都处于即将被清算拍卖的边缘。
CoinBene满币与晏子社区达成战略合作:据官方消息，CoinBene满币与晏子社区达成深度战略合作，晏子社区签约成为CoinBene满币合约运营商，将享有全球市场运营、渠道商招募及全方面业务拓展等权益。双方将围绕数字货币展开全方位合作，助力社区人员拥有更好合约体验、共建线上共识社区。
晏子社区是集区块链知识普及、资讯聚合发布、区块链项目孵化的综合性社区，目前聚集了超过1万名永续合约爱好者。
CoinBene满币在全球180多个国家和地区拥有500多万用户，日活跃用户数超10万，日均交易额30亿美元，2019年初，平台战略布局合约衍生品市场。[2020/4/21]
BendDAO的借贷池是如何被清空的？
BendDAO形成大量坏账的过程
按照Bend协议设想的正常情况下，触发清算拍卖后只有两种「乐观」的流程：
1.理想情况下的流程：借款人在48小时情况下偿还贷款、利息并补交罚款，然后赎回其NFT；借款人未还款赎回，最终由拍卖中出价最高的投标人来偿还债务并获得这个NFT。
2.不理想情况下的流程：由于短期价格剧烈波动，短期内借款人未还款赎回且无人参加拍卖，则只需等待，要么等待未来借款人会还款赎回，要么等待未来市场价格回升后，有清算人参与拍卖。
声音 | 珠宝商Ben Baller：最大的财务遗憾是以1000美元的价格出售300枚BTC，后悔卖太早:著名名人珠宝商Ben Baller最近在Instagram表示，他曾以700美元的价格买入300枚BTC（当时总计21万美元），然后以1000美元的价格出售，获得了价值9万美元的利润。虽然9万美元也不容忽视，但Baller声称这是他“最大的财务遗憾”，因为他错过了价值近300万美元的上涨空间。（Ethereum World News）[2019/9/15]
BendDAO的借贷池余额
而目前的情况是：
由于NFT市场遇冷，NFT的地板价持续下跌，这造成了后续可能会出现更多的NFT出发清算拍卖流程，对市场信心不足或恐慌的贷款人选择将大量ETH流动性撤出BendDAO的借贷池，根据Dune数据，短短四日，ETH借贷池中16,000多万枚ETH几乎被提空，挤兑最严重时，池子中只有0.58枚ETH。
BAYC#533的债务比其地板价还要高，它的清算拍卖至今无人出价
与此同时，很多NFT的地板价已经快速跌穿其债务价格，受到拍卖规则的限制，大部分处于清算拍卖的NFT要么无法出价要么无利可图，失去套利动力的清算人选择持币观望，这导致了大量NFT没有人参与拍卖，进一步加剧了这次流动性挤兑。
事故的原因分析
某种程度上，这次流动性危机是一场由NFT市场、BendDAO共同造成的「天灾人祸」。
首先，整个NFT市场大环境不好是一个重要原因。NFT市场遇冷，交易量和价格持续下跌，这让大量在之前以极高地板价实现大额借贷的NFT几乎同时触及了清算价格线，同时NFT投资者对后市信心不足，贷款人大量退出借贷池流动性造成挤兑。
BendDAO的清算机制里表现出了对蓝筹NFT的乐观
其次，BendDAO对于市场过于乐观，多个机制未考虑极端行情，在挤兑刚有苗头的时候未能及时阻止/减少坏账堆积。
清算拍卖机制的问题
整个的清算拍卖机制的问题是由出价限制未考虑极端情况、健康因子预警不足、拍卖清算时间过长等多方面因素造成的。
拍卖的出价限制未考虑极端情况
根据BendDAO官方文档中的清算常见问题中的说明，对清算拍卖中的NFT出价有三个条件：
1.必须高于95%的地板价
2.必须高于总积累的债务额
3.必须高于前一个拍卖出价超过1%债务额
而这个拍卖机制在目前的极端情况下出了大问题，地板价快速跌穿债务额，如前文所讲，无法出价或是无利可图造成了大量的NFT没有人参与拍卖。
健康因子预警不足和拍卖清算时间过长
前文中，以原有的90%的清算阈值去计算以100E地板价质押借贷的BAYC的情况，从触发清算的44E的地板价至跌穿40E的债务额只有4E的差额。
当在这48小时的清算拍卖期间，如果出现了?地板价<债务额+罚款?这种情况，那借款人极有可能失去偿还动机。
这会导致整个NFT市场发生死亡螺旋/级联清算吗？
短期来看，不会引发死亡螺旋
在DeFi中，往往是由利空消息引起了以比特币、以太坊等主流数字资产价格下跌，导致一部分DeFi生态中抵押资产资不抵债被清算。而清算抛售过程，引发主流数字资产进一步下跌，这也令更多资产因资不抵债被清算，如此往复导致数字资产价格进入了「死亡螺旋」。
而NFT市场与DeFi市场有较大不同。
参与BendDAO借贷的NFT在其对应的NFT系列中都是占比极小
首先，这次事件中BendDAO坏账的损失目前是由那些无法取出借贷池中的ETH流动性的贷方承担，而这部分参与借贷的体量相较于涉及的NFT集合和整个NFT市场都是相对较小的。
其次，目前正在拍卖清算的NFT并不是挂单到OpenSea等NFT交易平台出售，也就是说，它不会拉低二级市场的地板价，进而重新喂价给BendDAO的预言机，造成平台内部的抵押的NFT被进一步清算。
长期来看，可能会对后市造成影响
由于目前有大量的蓝筹NFT在BendDAO处于清算拍卖的状态，同时NFT市场处于寒冬，市场上没有足够的流动性来吸收所有的清算。如果一直无人赎回或拍卖，长期来看会形成一个类似于OpenSea等NFT交易平台的挂单墙，降低了其他NFT交易平台的流动性，可能会造成地板价的进一步下跌。
结语
BendDAO正式上线于今年4月，时值NFT的牛市，在后来稳坐NFT借贷市场的头把交椅。而出生于牛市的它对于NFT市场过于乐观，未能居安思危，对于极端行情考虑不足，这是造成了这次流动性危机的重要原因。
BendDAO创始人表示开始仅有278ETH的坏账，但这造成了后续的挤兑
「信心比黄金更重要。」NFT市场表现差造成地板价下跌，导致了NFT交易者的信心不足；开始时小额坏账问题未能及时解决，造成了借贷池流动性提供者的恐慌踩踏。这是此次事件的客观原因。
好在事故发生后，BendDAO官方的应对还算是相对及时，快速发起了BIP#9提案，将会对清算阈值、拍卖周期、投标限制、基础利率等做出调整，同时对UI界面中可能引发误会和恐慌的显示页面做出改进。
如果这件危机处理得当的话，对于BendDAO可能是一个「正向黑天鹅」事件。「NFT的清算危机」是我们从未遇到过的，这不仅仅是对BendDAO的考验，也是对BAYC等蓝筹们的共识的考验，更是对整个NFT市场的考验。
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