还记得2020年的DeFi夏季吗？
在那个夏季，Compound最先发起流动性挖矿，进而引发流动性挖矿热潮。许多项目模仿Compound向流动性提供者提供代币奖励来吸引流动性。那时超过五、六甚至七位数的APY随处可见。但都知道，那些APY是不可持续的，也是虚假的，因为这些收益都来自代币的通胀释放，而不是DeFi协议本身的收入。
随着DeFi演进至2022年，一个趋势是真实收益DeFi的崛起。
真实收益是什么？有哪些协议已经或即将采用它了？其会否成为新的DeFi叙事？一起来看看。
什么是“真实收益”
顾名思义，真实收益是DeFi协议产品本身产生收入，并将这些收入分配给其代币持有者。
而且与以前的流动性挖矿不同，这些分配的收入不是以其自身原生代币形式支付，而是以ETH或USDC形式支付。这使得收益“真实”，因为它不会因原生代币的过度释放而被夸大。
进入2022年来，通过分享本身创造的利润而不是代币释放已被证明对流动性提供者和治理代币持有者极具吸引力。最具代表性的DeFi协议是GMX。下图为期代币GMX价格在最近3个月的逆势增长。
金色午报｜12月28日午间重要动态一览:7:00-12:00关键词：百度、一汽集团、美国国会、NATCOM
1.一汽集团申请元宇宙商标；
2.美国国会2021年已提出35项针对加密货币政策的法案；
3.尼日利亚NATCOM不同意联邦政府为NIN推出数字代币；
4.百度元宇宙App“希壤”冲进苹果免费社交应用榜单前十；
5.菲律宾央行：将在2023年实现数字支付目标；
6.PeckShield：Snowflake Floki疑似貔貅盘，需警惕风险；
7.NFT收藏品项目Cool Cats交易总额突破2亿美元。[2021/12/28 8:09:03]
在当前DeFi市场中，一些协议已经开始提供真实收益，还有更多协议准备加入。
哪些协议已在提供真实收益
GMX
GMX是建立在Arbitrum和Avalanche上的去中心化永续合约交易所，其主要有两个代币GMX和GLP。GLP为流动性代币指数，GMX是治理代币。
GLP指数由用于swap和杠杆交易的资产组成，目前主要是6种资产：ETH、WBTC、LINK、UNI、USDC、USDT、DAI、FRAX。可以使用任何指数资产铸造GLP，也可以烧毁GLP以赎回任何指数资产。铸造和赎回价格是根据/计算。
金色晨讯 | ETC预计于7月1日进行Atlantis硬分叉 孙宇晨拍下“巴菲特慈善午餐”:1.ETC预计于7月1日进行Atlantis硬分叉。
2.消息人士：Voice将通过政府下发的身份证对用户进行身份验证。
3.孙宇晨花费456.7888万美元拍下“巴菲特慈善午餐”。
4.美SEC专员：需鼓励在ETF领域进行创新 拒绝比特币ETF是错误的。
5.赵长鹏：稳定币发行正在测试阶段，目前只铸造了200英镑。
6.Zcash或将在区块高度570000进行友好型分叉。
7.OKEx上线合规透明稳定币USDK。
8.前美国SEC执法部门负责人：SEC将很快打击IEO。
9.巴西国有银行将使用基于以太坊的稳定币为纪录片提供资金。[2019/6/4]
对于Arbitrum，GLP代币持有者获得托管的GMX奖励和以ETH分配的70%的平台手续费。对于Avalanche，GLP代币持有者获得托管的GMX奖励和以AVAX分配的70%的平台手续费。另外30%的平台手续费则分别以ETH和AVAX的形式分配给GMX质押者。
GainsProtocol
GainsNetwork和GMX一样，是一家去中心化永续合约交易所，不同的是GainsNetwork基于Polygon。
GainsNetwork开发的gTrade使用定制Chainlink预言机，提供82个交易对杠杆交易，其中外汇交易对和股票交易对交易相同和各自现实交易时间相同。gTrade也是第一家允许外汇和股票交易的DEX。其中5-100倍杠杆可选，最大抵押品规模为10万美元。
金色相对论 | 链播联合创始人柏晓俊：STO红利与99.9%的币圈项目无关:本期金色相对论中，美国纽约州与中国律师，链播北美联合创始人柏晓俊表示，“STO红利与99.9%的币圈项目无关。”首先，所谓的全球流动性是一个美丽的梦，在一级市场流动性的显著增长并不容易因为涉及到东道国法律的遵循，而二级市场又要遵循传统股票交易市场规则；第二，投资者不再是“韭菜”，市场将属于占有更多资源和资金的参与者，传统金融旧势力也将阻碍新兴融资方式的发展；第三，STO促进了“脱虚向实”的实体资产配置，同时也更需要后续的海外合规运营与维护费用，对项目国际化运营的能力提出更高的要求；第四，刑事追诉与民事赔偿风险。如果项目的发起人不具备良好的法律知识与律师团队，在美国发行STO并不是一个好的解决方案，因为一些在中国常见的市场营销手段，如夸大公司的融资金额都可能构成美国证券法项下的欺诈行为而承担法律责任。一个近期的案例就是特斯拉的CEO艾伦马斯克在推特上发表说计划将特斯拉私有化而被SEC起诉误导投资者（Misleading? Investors），进而和解并赔偿2000万美元以及卸任公司的董事长一职。[2018/11/8]
Gains无论交易对如何，都使用DAI抵押品进行交易。杠杆是合成的，由DAI、GNS/DAI流动性和GNS代币支持。Gains使用DAI保险库向赚钱的交易者支付奖励，同时在交易者亏损时收取DAI。
分析 | 金色盘面：ETC短线上涨明显:金色盘面分析师表示：ETC在过去24小时内涨幅7.65%，短线上涨明显，上方短线阻力关注17.80美元，支撑关注17.00美元，如果不能突破需要注意短线回撤。[2018/8/6]
据Gains官方文档，总共有40%的市价单费用和15%的限价单费用分配给GNS质押者。由于Gains70%的交易是市场订单，所以GNS质押者将能得到以DAI形式分发的平均32.5%的交易费用。
Synthetix
Synthetix是一种用于交易合成资产和衍生品的去中心化协议，也是最古典的DeFi协议之一。
目前质押SNX的收益来自两个部分，一部分来自SNX通胀的质押奖励，另一部分来自sUSD稳定币形式的交易费用。因为前一部分来自流动性挖矿带来的代币通胀排放，所以Synthetix并不是一个完全的真实收益协议。
不过在2022年8月25日，Synthetix创始人KainWarwick提交了一份提案SIP276，该提案将结束SNX通货膨胀，将SNX总供应量限制在3亿。
金色财经独家分析 区块链倒逼传统企业改革:金色财经分析，技术的发展总是伴生着商业模式的变革，此次区块链的变革更加深远，其根本原因，区块链反映了人们对信任的诉求。此前IBM全球企业咨询服务部合伙人范斌认为，新一代颠覆性的商业模式将发生在传统的企业里，这不同于过去几年颠覆性的商业模式发生在互联网领域的情况。因为未来商业变革将是数据驱动，数据挖掘和应用对新的盈利模式的推动非常重要，而今天20%的数据是可搜索的，还有80%的数据在传统企业里。金色财经认为，大数据、人工智能更多的是提供便利，传统企业可以暂时选择不改进便利性而使80%的数据不被搜索到。而今，区块链在信任方面倒逼企业作出确保数据真实性、透明性的措施，也就自然将推动大数据、人工智能的发展。[2018/4/20]
Warwick表示，SNX奖励通胀最初旨在“引导网络”，现在这不再是必要的，因为他可以从原子交换中产生可持续的收入。如果该提案生效，Synthetix将只有交易费用收入，并将它们分配给SNX持有者。
根据TokenTerminal数据，目前Synthetix产生的年收入约为8200万美元，全部归SNX质押者所有。SNX奖励和sUSD费用对质押者的年收益率约为67%，但如果完全基于sUSD费用的“真实收益”，这一收益率可能会下降到约15%-20%。
Umami
Umami是最早发动RealYield叙事的协议之一，是一个OHM分叉，最开始为质押UMAMI者提供巨大的不可持续的收益。Umami社区在2022年初做出一系列举措，催化了DeFi中的RealYield运动。比如，UMAMI代币绝对零排放，其最大供应量上限为1,000,000；质押者将仅从协议收入中获得ETH奖励。
从此RealYield哲学成为Umami代币经济学和战略的核心。UMAMI代币成为Umami治理和协议收入的必须要求，且永远不会被通货膨胀释放或资本筹集所稀释。
目前每个月Umami都会将大约50%的国库收益转给质押者，未来国库能自我维持后支付比例从50%提高到100%。
Umami主要有两个产品，Marinator和Compound。
Marinator可以在一个月的任何时间存入UMAMI以换取mUMAMI，但只能在每个月的1日提取UMAMI。Marinator可以在获得wETH奖励后立即领取，但是在发放给定奖励时，他们必须持有mUMAMI代币才有资格获得。wETH奖励以每天或几乎每天的频率推送到Marinate。奖励主要以wETH支付，但Umami未来也可能分发其他代币。
Compound用户可以通过在Compound存入Umami来进一步提高他们的回报。mUMAMIautocompounder自动使用支付给mUMAMI持有者的ETH奖励在市场上购买更多UMAMI，并将其存入Umami的Marinaate合约，以提高被动ETH收入潜力。
RedactedCartel
RedactedCartel是一种元治理协议，是Curve战争的主要争夺者之一，目标是掌控一系列稳定币DeFi协议治理权，包括Curve、Convex、Tokemak、FraxFinance、OlympusDAO等，进而影响协议代币释放或者提供流动性来提取价值。
在某种程度上，BTRFLY是所有投票托管代币的指数，可以将BTRFLY视为所有投票托管代币的流动性包装器。
它目前从三个来源产生收入：国库，由不同的产生收益的治理代币组成；Pirex，一种创建流动性包装器的产品，允许自动复利和未来投票事件的代币化；以及HiddenHand，一个治理激励或“贿赂”的市场。
为了获得RedactedCartel的收入，用户需要将BTRLFLY代币“revenue-lock”16周才能收到rlBTRFLY。然后，rlBTRFLY将获得HiddenHand收入的50%、Pirex收入的40%以及国库收入的15%到42.5%。
目前RedactedCartel的真实收益来自每两周支付的ETH。在上一次收益分配中，该协议为每个rlBTRFLY支付了价值6.60美元的ETH。
Dopex
Dopex是Arbitrum上的去中心化期权交易所，允许用户买卖期权合约并被动赚取真实收益。
Dopex旗舰产品是其单一抵押期权金库，为期权买家提供深度流动性，并为期权卖家提供自动化的被动收入。除了SSOV，Dopex还允许用户通过利率期权押注DeFi中的利率方向，并通过所谓的大西洋跨式押注某些资产的波动性。
虽然所有Dopex产品都允许用户通过承担一些定向风险来获得实际收益，但该协议还通过费用产生实际收入，并将其重定向给质押者。70%的费用返还给流动性提供者，5%返还给代表，5%用于购买和销毁协议的回扣代币rDPX，15%返还给DPX单边治理质押者。
与Synthetix一样，DPX的一些质押收益来自通胀性代币释放。Dopex目前提供约22%的APY给质押veDPX。
ManifoldFinance
ManifoldFinance是OpenMEV的开发者，以及提供ETH2.0验证者MEV服务，此协议也提供全部或部分以ETH或USDC支付的收益。
即将推出真实收益的协议
还有一些协议即将加入真实收益。
一个是Avalanche上的去中心化交易所traderjoe，它将在他们全新的DEX推出后减少代币JOE排放。
还有一个是正在构建的CosmosL1平台Kujira，KUJI质押者将获得以下收益：KujiraL1上最大交易所FIN的交易费；清算抵押品市场Orca的交易费；新型超额抵押稳定币USK的铸币费。
DeFi新叙事？
随着DeFi的演化，其竞争也走向依靠产品本身的竞争力，而真实收益就是竞争力的体现。
经过流动性挖矿的教育和熊市的洗礼，投资者在逐步更看重真实收益。比如，在聚合交易所ParaSwap9月2日社交媒体下，社区用户在直接要求ParaSwap像GMX一样向PSP质押者分享收入。
可以预见，更多DeFi将或主动或被动选择真实收益。
因此，很有可能，真实收益将成为新的DeFi叙事。
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