5月中旬，美元兑离岸人民币突破7大关之后，犹如打开阀门一般，连续走贬，接连突破7.1、7.2乃至7.28。
拉长时间看，今年节后至今，人民币已经累计贬值7.7%。现价离去年11月初疫情政策调整时的水平也不算太远。
有人说，人民币会破掉去年那个高点。有人又觉得不会，毕竟中国经济处于复苏周期，不至于比去年还要悲观。
到底怎么看人民币？
我们在之前的文章也分析过。汇率主要驱动因素无非有两个方面，一个是宏观基本面，一个是货币政策。
中长期维度看，本币汇率表现强弱主要取决于经济基本面的相对强弱。简单来说，哪个国家相对于其他国家经济更牛逼，增长动能更强劲，那么该国货币就会倾向于升值。因为更好的经济增长，通常意味着更高的投资回报、更确定的市场环境以及更稳定的局势，这些都有助于吸引资金的流入。国外大量资金的流入，即形成了对本币的需求，最终会推升本币的价格，即本币升值。
香港财政司司长陈茂波：与人民银行就数字人民币跨境零售支付合作进入第二阶段测试:6月25日消息，香港特区政府财政司司长陈茂波在香港特区政府网站发表司长随笔称，过去一年，香港国际金融中心的业务范畴更广阔、产品更多样化、资金来源更多元，与内地，特别是粤港澳大湾区的合作更形密切，在金融基建及创新方面，香港金管局正研究数码港元的应用；多种央行数码货币跨境网络（mBridge）也已由实验阶段迈进试行阶段；与人民银行就数字人民币跨境零售支付的合作，也进入到第二阶段测试，目标是日后可通过转数快为数字人民币钱包增值。[2023/6/25 21:58:52]
另外一个很重要的因素就是央行货币政策与动向。大的方面，包括央行直接了当的降息宽松、亦或是加息收紧货币政策。小的方面，主要是央行的干预工具，包括远期售汇准备金率、离岸市场央票工具、逆周期调节因子、央行直接入场进行外汇抛售和购买等等。
2022年，美联储连续大幅加息，但美国经济却表现出一些韧性。另一边，中国方面连续降息，但经济受到疫情等因素影响，表现不算太理想。
数字人民币支付在陕西高速公路收费场景成功落地:8月16日，随着一辆西安籍客车顺利驶出西宝高速阿房宫收费站102道，陕西省高速公路通行费第一笔数字人民币缴费成功，标志着数字人民币支付方式在陕西高速公路收费场景成功落地。据悉，为响应国家“加快数字化发展建设数字中国”号召，拓展高速公路支付方式，按照国家数字人民币试点要求，推进数字人民币在我省高速公路通行费支付应用，省高速公路收费中心联合省交控集团，已成功在西宝高速公路阿房宫收费站建成全省第一个支持数字人民币支付的收费车道。
数字人民币作为中国人民银行发行的数字形式的法定货币，自2020年10月试点城市确定后，陕西省高速公路收费中心与省交控集团制定了试点计划和方案，组织协调相关单位积极试点应用。为确保此次试点应用能够切实落到实处，陕西高速电子工程有限公司成立了研发小组，积极跟踪相关技术，顺利完成试点工作。（九派新闻）[2021/8/22 22:29:18]
在此大背景下，美元兑离岸人民币从去年4月的6.4左右一路贬值至7.3以上，累计贬值幅度达到15%左右。
去年11月初，中国疫情政策优化，市场预期出现重大变化，认为中国经济会迎来了一波很强的经济复苏。在此之下，汇率从7.3快速升值至今年节前的6.7。
万向区块链首席经济学：区块链不是数字人民币的必要条件:万向区块链首席经济学家邹传伟表示，数字人民币作为中央银行货币的安全性、可控匿名性、交易即结算以及双离线支付等优点，会吸引老百姓使用。而区块链技术既不是数字人民币的充分条件，也不是必要条件。他认为，目前区块链技术的性能和安全性，都不足以支撑数字人民币这样体量的零售型央行数字货币。（中国经营报）[2020/11/28 22:23:41]
而节后，市场开始交易中国经济复苏不及预期的主线逻辑。
从3月开始，宏观经济表现持续趋向转弱。无论是从表达消费的社零消费总额，还是从表达生产的工业增加值，亦或是投资的制造业、房地产以及基建均是如此。
比如，2月—5月，社零消费两年平均增速分别为5.1%、3.3%、2.6%、2.5%。房地产市场，前2月—前5月，房地产开发投资增速分别为-5.7%、-5.8%、-6.2%、-7.2%。
基于宏观经济下行压力，央行在6月实现了降息操作。通过引导政策利率下调，以致于市场贷款利率下调——1年期和5年期LPR均下降10个BP。
“市场上已出现假冒数字人民币钱包”与“数字人民币”话题登上微博热搜:金色财经报道，10月26日，“市场上已出现假冒数字人民币钱包”与“数字人民币”话题登上微博热搜榜第5与第9。[2020/10/26]
两国之间的汇率表现不是单方面的。年初至今，美联储货币政策整体还算是鹰派的，并没有很快进入降息周期之中。
今年2月、3月、5月，美联储分别降息了25个基点，目前联邦基准利率已经去到了5%-5.25%。6月暂停加息，市场预期接下来美联储还将加息2次，每次幅度为25个基点。
此外，在年初的时候，市场主流且一致预期是美国经济会以较快的速度陷入衰退，软着陆的可能性比较低。但事实上，经过这几月的现实验证，美国经济并没有那么顺利滑入衰退。
在高利率高通胀大背景下，美国经济保持了一定韧性，主要有两方面原因。第一，疫情期间实施了大规模财政政策，导致居民有大量超额储蓄；第二，美国放开移民政策，去年人口增速为1%左右，今年去到1.1%，而之前每年大概是0.5%。
动态 | BTC 24小时净流入19.85亿元人民币:金色财经监测数据显示，加密货币市场24小时资金净流入排名前三分别为：BTC（+19.85亿元人民币）、ETH（+5.31亿元人民币）、LTC（+2.34亿元人民币）；资金净流出前三分别为：BSV（-5.11亿元人民币）、BCH（-2.28亿元人民币）、EOS（-1.2亿元人民币）。[2020/2/10]
以上种种因素，共同导致了人民币对美元出现了一波比较流畅的贬值。
从上周五开始，美元兑离岸人民币有掉头升值迹象，从最高7.28566一路升到当前的7.225左右，幅度高达600个基点。
这是贬值拐点出现了吗？还是贬值大势中的小调整而已？
6月30日，国家统计局公布了6月份制造业PMI数据，最终结果为49%。虽然还处于50以下的收缩区间，但环比5月上升0.2个百分点。
7月3日，财新6月中国制造业PMI录得50.5，低于5月0.4个百分点，但连续两月处于扩张区间。
两份数据说明了很多问题，暗示了中国经济没有继续变差，有边际企稳态势。这是人民币连续几日大幅升值的核心逻辑。
人民币确立反转拐点了？
也不能这样说。我们需要更多数据来验证。比如6月份消费、固定投资以及进出口表现。另外，7月制造业PMI能不能持续向好回升，还是再次掉头向下，需要保持一个密切跟踪。
尤其值得注意的是，7月底还会召开局会议，会对下半年经济进行定调。比如市场一直期待的强刺激政策到底有没有，亦或是货币政策、财政政策会不会有超预期的地方。这个会议非常重要，可能对汇市中期走向有重要影响。
当然，人民币汇率表现也还要看美国经济以及美联储货币政策。
7月3日，ISM公布的数据显示，美国6月ISM制造业指数为46，不及预期的47.1以及5月前值的46.9。这已经是ISM制造业指数连续8个月陷入萎缩，并创下2020年5月以来新低，持续低于50荣枯分水岭的时间创2008-2009年以来最长。
中国经济前瞻性指标主要看制造业PMI，而美国更多看服务业PMI。因此，美国制造业PMI持续低于50，并不代表着经济很快就要陷入衰退。
不过，美国通胀回归2%与经济大幅放缓其实有不可调和的矛盾。
其实，看库存周期，美国销售总额同比，即需求在今年3月已经负增长了。按照历史经验，美国库存总额同比大概也将在未来几个月进入负值。逻辑上讲，高利率货币政策的累积效应和滞后效应将开始显现，且前期因为银行破产引发的信贷紧缩以及商业地产风险，也许会加剧这一进程。
另据美联储经济学家AnderPerez-Orive和YannickTimmer透露，目前已经有37%的美国非金融企业陷入财务困境。该比例已经达到20世纪70年代以来大多数紧缩时期的水平。
美国经济下半年有望进入边际放缓，乃至衰退的周期中去。当然，这也需要后续数据去验证，有一定可能被证伪。
人民币走到现在这个位置，继续贬值的空间已经不大了，而一旦中国经济持续企稳复苏，而美国经济表现下修，人民币会有中期维度的升值动力。
不过，现在还无法确定上周五就是这波人民币贬值的反转拐点。
今年6月，人民币处于持续贬值之中，而央行依然选择了降息动作。有人不理解了，央行此举明明会加剧人民币贬值，为何还是要坚持这么做？
要想清楚这个问题，需要从更大的维度来看待。央行货币政策主要有4个目标，包括经济增长、就业、物价稳定以及币值稳定。不能因为人民币处于贬值之中，就放弃了维护经济增长等重要目标。
况且人民币前期持续贬值也主要是因为经济基本面。现在降息了，斩断宏观预期螺旋下行的负面反馈，有利于信心企稳，也有利于经济企稳回升。
因此，接下来央行想要继续降息，应该还是不受汇率贬值的掣肘。除非去到了一个很高，且无法接受的水平上，但这可能性非常之小。
人民币汇率对于资本市场的影响还是不小的。一方面，它会影响外资流入。比如2022年，人民币持续贬值，外资全年一共流入A股市场区区只有900亿元，远远低于之前每年数千亿元的水平。
另一方面，汇市持续贬值，也往往暗示了宏观基本面较弱，也会影响资本市场整体情绪。反过来，一旦汇率掉头持续升值，也往往暗示基本面有可能出现了拐点。
在6月PMI数据边际好转之际，人民币在短期之内还是有望稳一稳，走一波升值。这也有助于A股市场回暖。
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