加密世界最不缺的就是叙事，尤其是最近轮番上演的上海升级、BRC20、meme乃至老调重弹的减半叙事，每一次热炒都会激起新的市场关注。
而在所有叙事之前，2020年开启的「DeFi盛夏」如今却鲜少有人提及，作为加密世界叙事轮动转换的一个关键里程碑事件，如今三年过去了，DeFi叙事也开始出现了一些值得关注的新变化。
01失宠的DeFi叙事
自2020年「DeFi盛夏」以来，整个DeFi赛道获得了长足发展，市场衍生出了去中心化成交、借代、衍生品、固定收益、算法稳定币、资产合成、聚合器等诸多细分领域。
不过伴随着2021年5·19达到历史峰值以来，UNI、LINK、SUSHI、SNX等传统DeFi蓝筹颓势渐显，无论是Uniswap、Synthetix这样老牌DeFi龙头，还是OHM等「DeFi2.0」新秀，似乎都逃脱不了逐步被市场热点遗忘的尴尬处境。
DeFinity 与Cobalt合作实现数字资产交易清算和管理:金色财经报道，DeFi 市场DeFinity与数字资产市场Cobalt合作以促进实时清算、结算和动态风险和信用管理。两家公司联合技术将使客户能够利用资本市场的流程进行数字资产交易，通过维护每笔交易的法律确认来创建安全的技术基础设施。DeFinity 将允许机构投资者在交易前保留独立托管，同时提供法定和数字资产头寸的综合视图。（prnewswire）[2021/12/23 7:58:51]
尤其是在过去2022年加密世界的发展中，经历NFT、DAO、元宇宙、Web3等叙事的轮番繁荣，DeFi已经被绝大部分市场参与者遗忘，成为失宠的市场叙事。
究其根本原因，除了个别龙头产品的品牌和黏性之外，绝大多数产品所提供的服务都大同小异，大多只是依靠自身推出的Token激励计划在勉强维持：
隐私计算网络Oasis推出350万美元专项扶持计划，推动生态DeFi发展:11月9日消息，隐私计算网络Oasis基金会将与MetaMind Labs合作，共同推出Oasis × MetaMind生态扶持计划，该项计划总价值约350万美元，用于支持基于Oasis网络创建的具有隐私保护功能的DeFi应用程序。该项计划将持续12周，基于Oasis网络构建的DeFi项目可报名参与其中，成功入选的团队将从50万美元的ROSE扶持资金池中获得2万美元的项目启动资金。12周结束后，Oasis × MetaMind将邀请一众世界领先的投资机构及个人投资者举行项目演示日，每一个入选的DeFi团队将有机会展示项目运作原理及特色亮点，表现优异的DeFi项目将可以获得Oasis基金会高达300万美元的扶持资金。[2021/11/9 6:41:10]
当有丰厚的流动性激励时，DeFi新平台的资产规模确实会快速膨胀，但这是不可持续的，因为资金本身不是真正意义上的「锁定」，一旦新的高收益率机会出现，或者原先协议的激励在一定TVL规模之后无法维持，那资金就会很快灵活地转移。
欧易OKEx DeFi播报：DeFi总市值714.40亿美元，欧易OKEx平台ANC跌幅最小:据欧易OKEx统计，DeFi项目当前总市值为714.40亿美元，总锁仓量为896.80亿美元；
行情方面，今日DeFi代币普跌；欧易OKEx平台DeFi币种最抗跌前三位分别是DMG、WGRT、DHT；
截至19:00，OKEx平台热门DeFi币种如下：[2021/5/19 22:20:37]
这也是2020年以来DeFi产品尤其是其Toke的二级市场价格高开低走的原因所在——仅仅依靠Token激励来短时留住用户，势必不能长久。
02老DeFi开新花
不过，暂时抛开纵向的DeFi协议Token在二级市场上的低迷表现，仅从DeFi赛道内部观察，还是有一些颇为有趣的变量正在发生，其中尤以Curve、MakerDAO等这些头部蓝筹项目的动作最为明显，最直接的信号便是DeFi巨头之间的边界感正在淡化。
跨链DeFi协议Kava因bug暂停主网升级，将重启Kava 4主网:据官方公告，Kava在最新的主网升级后发现一个关于HARD Protocol的bug，Kava Labs安全委员会立即暂停了Kava-5主链运行。该bug导致部分用户的HARD奖励申领核算不准确，但没有不准确的HARD奖励被实际发放。Kava现有的用户资金没有风险。Kava宣布将于北京时间3月5日下午2点重启Kava 4功能集，并以新的链ID（kava-6）命名，所有系统将在重启后恢复正常。Kava团队表示Kava 5功能集将在近期重新推出。
Kava是一个跨链DeFi平台，提供主流数字货币的抵押借贷。HARD Protocol是基于Kava区块链发布的跨链加密货币市场，支持BTC、XRP、BNB、BUSD、KAVA和USDX等资产借贷和挖矿赚取收益。[2021/3/5 18:17:20]
MakerDAO进军借代的SparkProtocol
Messari前主管：DeFi将经历两个阶段，未来将与实体经济活动相结合:Messari前主管Qiao Wang发推称，我认为DeFi将经历两个阶段：在第一阶段（未来2-5年），我们将继续建设游戏、和投机产品。这最终会导致数亿用户安装钱包，对用户体验感到不适；将迫使技术（尤其是扩容）走向成熟。一旦实现这两个目标，第二阶段就开始了。在第二阶段，服务于实体经济活动/与实体经济相结合的产品将建成并蓬勃发展。现在这样的产品几乎不存在。我想到了Terra。但这正是我真正期待的产品。它们在经济上更具可持续性，创造更多价值。在某种程度上，我们看到与BTC相同的两个阶段。在早期，BTC主要是一种投机资产。如今，它仍然是，但它正在过渡到第二阶段，这个阶段它被认为是“新兴的价值存储方式”。事实上，可以说资本市场最重要的组成部分是贷款/信贷/固定收益。在TradFi中，这一职能主要由央行控制。在DeFi中，它是由投机活动（即第一阶段）驱动的。事后看来，第一阶段在促进DeFi的这几个方面也发挥关键作用，将为第二阶段铺平道路。此外，在第二阶段，我并不期望DeFi成为“平行金融体系”。我期望传统金融服务公司在DeFi构建产品。就像传统媒体公司将业务转移到互联网上。[2021/1/31 18:32:00]
首先便是MakerDAO稳定币起家的MakerDAO开始布局借代赛道，于本月初启动基于AaveV3智能合约的借代协议SparkProtocol，面向所有DeFi用户开放，该产品以DAI为中心，具有ETH、stETH、DAI和sDAI的借代功能。
SparkLend支持MakerDAO的PSM和DSR，USDC持有者也可以直接通过SparkProtocol官网主页由PSM将USDC转换成DAI，并通过DSR来获得存款利息。
除此之外，SparkLend的另一作用是引导MakerDAO未来推出的流动性质押衍生产品EtherDAI，整体机制将会与FraxFinance相似，启动时也会提供MKR或DAI进行流动性区块生产。
Aave布局GHO稳定币
颇为有趣的是，以借代为基本盘的Aave与MakerDAO不谋而合，也计划推出去中心化、有抵押品支持、且与美元挂钩的AaveDAO原生稳定币GHO。
它和DAI的逻辑大同小异——是一种使用aTokens作为抵押品铸造的超额抵押稳定币，唯一的区别在于由于所有抵押品都是生产性资本，会产生出一定的利息，这具体要取决于借代需求。
上个月Aave创始人兼CEOStaniKulechov发布稳定币GHO的进展更新，表示GHO代码已公开且已完成审计，目前GHO已在Goerli测试网发布，并正在进行漏洞赏金计划。
其实这也未尝不是一项绝佳的对照试验组：作为业务互相渗透的两大DeFi蓝筹，MakerDAO和Aave目前的稳定币在机制设计方面大同小异，借代机制也都是基于AaveV3智能合约，唯一的区别便是一个基于稳定币的自有Token铸造权进军借代市场，一个是基于借代场景搭建稳定币使用的扩展基础。
那最终谁能跑出来，某种程度上就可以佐证到底是基于原生稳定币向借代领域渗透容易，还是基于借代协议扩展稳定币的使用场景更有优势。
当然目前双方都还处于测试阶段，实际效果有待后期观察。
Curve上线crvUSD
此外，以大额资产兑换为主要战场的Curve也在近期推出自己的稳定币crvUSD，前不久已部署UI并正式上线，目前支持FraxFinance旗下以太坊流动性质押产品sfrxETH进行抵押铸造，后续将进一步支持stETH。
不过目前crvUSD的总量还较小，不过依靠Curve自身的天然流动性激励优势，crvUSD可谓是含着金汤匙出生。
03突飞猛进的frxETH
其实前面的MakerDAO、Aave、Curve在各自的新赛道之外，也都同样在布局流动性质押这个大蛋糕——MakerDAO、Aave的借代本身就可直接扩展LSDfi业务。
但目前所有DeFi蓝筹中，FraxFinance在LSD领域布局最为深入，仅从frxETH的增长数据便可见一斑：
2022年10月21日，FraxFinance推出的以太坊流动性质押产品frxETH上线，截至今日，200天左右的时间，frxETH从0增长到近22万枚，价值约4亿美元。
据DefiLlama数据显示，frxETH目前质押数量仅次于Lido、Coinbase和RocketPool，且过去30天增长幅度超40%，在上海升级后的增长速度更是一骑绝尘。
某种意义上讲，FraxFinance一年来的求变就是我们观察DeFi蓝筹突围的一个典型例证：
2022年算法稳定币的变动一度让FraxFinance陷入危局，在紧要关头，一方面对于原有的稳定币布局，Frax选择增加储备来彻底去除自身的算稳属性。
同时进一步扩展新叙事，尤其是精准踩中了LSD这个风口——原先为了与UST组建4pool而积累持有的Convex治理TokenCVX也派上了新用场，给了Frax利用巨额汇率影响Curve的奖励排放，进而创造更高收益的可能。
这也是frxETH能够快速杀入LSD市场并站稳脚跟，同时快速抢占市场的关键。
04小结
其实绝大部分DeFi项目在2020年的繁荣和2021年开始遇到的困局，从一开始就注定了——丰厚的流动性激励是不可持续的。
也正因如此，当下的DeFi蓝筹们不设边界的尝试，正是众多DeFi协议从不同渠道入手，开展自我救赎的一个缩影，至于能否如愿迎来属于自己的突围，或者是孕育出全新的叙事，尚未可知，但值得关注。
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