今天咱们来探讨一下，全球经济不确定性对人民币计价单位职能产生调节效应的机制。
一、全球经济不确定性对人民币计价单位职能产生调节效应的机制
第一，在全球经济不确定性增加的情形下，中国对外注意力配置通过改变经济主体的市场预期、减少经济主体对外投资、促使经济主体退出国际市场等途径对人民币计价单位职能发展产生负向影响。
具体如下：
全球经济不确定性增加会改变经济主体对宏观经济基本面的预期，进而影响经济主体的投资决策。
特别是在较为极端的经济危机和金融危机影响下，中国经济主体增加对外注意力配置发现国际金融交易者普遍对市场前景持消极态度时，
可能导致中国经济主体突然从对外投资中紧急撤资或是中止投资，造成原有大量的资本流出突然中断。
这种消极预期会加剧经济主体的恐慌心理，并进一步对消极预期形成正反馈机制。
因此，中国经济主体很可能随着国际市场避险情绪的上升而上升，仍倾向于持有美元、黄金等传统避险资产，反而对人民币计价单位职能的发展造成负面影响。
IMF总裁：不排除2023年全球经济衰退的可能性:7月7日消息，IMF总裁格奥尔基耶娃：不排除2023年全球经济衰退的可能性。自上次经济预测更新以来，全球经济前景“显著黯淡”。国际货币基金组织将下调此前对2022年和2023年全球经济增长3.6%的预测。(金十)[2022/7/7 1:56:18]
人民币直接投资不同于证券投资，其沉没成本较高。
在全球经济不确定性增加的情形下，中国经济主体增加对外注意力配置获取信息进行综合权衡后。
更可能基于规避风险的目的做出不予投资或延迟投资的决策，导致对外直接投资规模和人民币海外存量的减少，对人民币计价单位职能发展产生负向影响。
再者，全球经济不确定性程度加剧可能会引发国际金融市场参与者短期金融投资行为的迅速变化，形成大规模的短期资本流动。
大规模短期资本频繁流入与流出对中国金融市场造成较为严重的冲击，导致人民币资产价格波动，进而降低了境外经济主体对人民币计价资产的接受程度与意愿。
对人民币计价单位职能发展产生不利影响。
全球经济的频繁波动会加剧市场的预期障碍、提高企业生产经营策略调整成本、降低企业经营信心和预期收益。
富达国际全球经济学家：美联储立即退出宽松政策的门槛仍然很高:富达国际全球经济学家Anna Stypnytska：美联储政策声明中有关资产购买的措辞没有改变，也没有提到缩减规模，这表明，立即退出宽松政策的门槛仍然很高；劳动力市场的疲软显然仍在影响政策制定者的想法。[2021/6/17 23:44:52]
出于短视心理，经济主体可能采取更多的短期投资来代替长期市场战略布局，进一步恶化当下市场竞争。
再者，全球经济不确定性冲击企业原有生产、经营和销售网络，迫使市场结构调整加剧，加重企业生存危机。
中国经济主体通过对外注意力配置在对相关信息进行收集、更新、甄别和处理的基础上，综合权衡利弊分析后很可能选择退出国际市场，这对人民币计价单位职能发展产生不利影响。
此外，人民币国际化尚处于初级发展阶段，人民币未成为自由可兑换货币。
在极端事件冲击下，国际金融交易者若将持有的人民币资产兑换成其他货币资产或者黄金，需要等待的时间相对较长，这在一定程度上增加了国际金融交易者持有人民币计价资产的持有成本和机会成本。
在此基础上，经济主体可以通过在境外设厂或增加海外投资规模等方法达到分散风险的目的，即通过跨国公司内部交易规避风险。
ConsenSys创始人：DeFi前景不容小觑，未来将形成去中心化全球经济:3月7日，ConsenSys创始人Joseph Lubin在ETHLondonUK会议上表示，去中心化金融（DeFi）是令人震惊的，一旦我们解决了这个问题，使其真正发挥作用，DeFi将成为一个巨大的磁铁，通过新的商业模式或传统业务吸引全球企业，并最终形成去中心化的全球经济。虽然目前这仍是一个小空间，但它正在增长，上个月，DeFi上锁定的加密资产突破了10亿美元大关。Lubin还表示，大中型企业将开始在公共区块链平台上开展重要业务。（Decrypt）[2020/3/8]
因此，中国经济主体在短期内可能增加对外投资人民币计价资产。
另一方面，全球经济不确定性增加在一定程度上降低了中国经济主体的预期利润并提高了经营成本和风险。
中国经济主体通过对外注意力配置在综合权衡收益与成本之间的关系后。
一些劳动密集型企业或以低价竞争策略、低附加值、低效益为主的企业可能面临交易困境或财务危机而完全退出市场或在市场竞争中被淘汰。
这就是全球不确定性增加引致的市场“清理效应”。
分析 | 比特币价格与陷入困境的全球经济表现出惊人的相关性:高级研究分析师Elias Simo在11月28日的推特上写道：“这是另一个以BTC为宏观对冲工具的指数，全球经济政策不确定性指数与比特币月度收盘价之比。今年到目前为止，我们正处于70%的正相关。同样，全球地缘风险指数为63%。”
通过指数我们发现与全球地缘风险指数的相关性较弱。潜在的宏观因素与BTC的行为相匹配，BTC的行为随着对经济风险的认识而急剧变化，例如美联储最近对隔夜流动性的干预。[2019/11/29]
同时，这会迫使存活下来的中国经济主体通过增加投资和研发创新等渠道来提高产品质量和市场竞争力。
进而提升中国经济主体在国际交易中的话语权和定价权，促进人民币计价单位职能的发展。
在全球不确定性增加情形下，注意力配置冲击对人民币计价单位职能产生负向影响，但该影响持续时间较短。
第二，在全球经济不确定性下降的情形下，国内和国际宏观经济环境相对稳定，中国经济主体为了实现利润最大化目标更有获取境外信息的动力。
一方面，在全球经济不确定性下降的情形下，中国经济主体增加对外注意力配置有助于中国经济主体进入国际市场.
声音 | 奥地利经济学家：数字货币与贵金属能够共存以对抗日益衰落的全球经济:自由主义者、奥地利经济学家Ron Paul在最新论文《美元困境》中表示，如今的货币体系很糟糕，贵金属和数字货币能够共存，以帮助对抗日益衰落的全球经济。Paul称：对存储和速度的渴望可以在选择一种货币时产生影响，分散分类账技术似乎也将在数字货币领域之外发挥作用。与让人们适应全新的货币概念相比，黄金与加密技术的结合将被证明是更容易实现的。数字货币可能有助于保护隐私，特别是当涉及更大的交易和更远距离的结算时。[2018/7/2]
并学习境外先进的技术经验和获取先进的技术设备，提高企业生产效率和产品质量，提升中国经济主体在国际交易和国际投资中的定价权，进而促进人民币计价单位职能的发展。
另一方面，全球经济不确定性下降意味着中国经济主体的进出口渠道和销售市场均较为稳定。
由于注意力配置具有向不确定性转移的特征和序贯特征，中国经济主体可以对多个目标持续实施注意力配置，一个目标的实现会促使经济主体的注意力转移到下一个目标，从而使得该经济主体能更好地维持或提高国际市场份额。
也就是，当中国经济主体对外配置更多的注意力时，能够获取更为准确的境外信息和预期未来收益。
助力于中国经济主体拓展海外市场，如增加对外直接投资、海外并购和开设子公司等。
在此基础上，逐渐引导境外投资者或境外发行人在人民币离岸金融市场或中国境内投资或发行人民币计价资产，进而推动人民币计价单位职能更深层的发展。
二、注意力配置、经济不确定性与人民币价值储藏职能的理论机制
注意力配置对人民币价值储藏职能的作用机制
一方面，人民币作为官方外汇储备货币具有可自由使用的特点，即境外央行或货币当局能较为自由地储备人民币资产，同时也能较为自由地将人民币储备资产用于平衡国际收支和干预外汇市场等。
这是建立在人民币交易媒介职能和计价单位职能发展的基础上。
也就是，价值储藏职能是人民币国际化的最高职能，人民币交易媒介职能和计价单位职能的发展必然推动人民币价值储藏职能的发展。
已经分析了注意力配置对人民币交易媒介职能的作用机制，和注意力配置对人民币计价单位职能的作用机制。
因此，中国经济主体的注意力配置间接地对人民币价值储藏职能产生影响。
另一方面，各国央行或货币当局持有的人民币储备资产，主要以风险相对较小的、较为安全的人民币计价债券为主。
人民币计价的国际债券市场的发展为各国央行或货币当局提供了一个良好的人民币储备渠道。
弥补了人民币不能自由兑换和中国资本账户开放不足的缺陷，成为境外央行或货币当局投资人民币计价金融资产的重要途径。
因此，以人民币计价的国际债券兼具着“计价单位”和“价值储藏”的双重职能。
经济不确定性产生调节效应的机制
在非完备信息环境中，中国经济主体对信息的获取很大程度上依赖于其对外注意力配置，尤其是在各国经济不确定性增加的情形下。
但是官方外汇储备作为一国央行或货币当局的主动选择行为，经济主体的行为难以对其产生直接影响。
因此，认为经济不确定性对人民币价值储藏职能并不是直接发挥调节效应，而是通过人民币交易媒介职能这一中介发挥的调节效应。
即经济不确定性对人民币价值储藏职能发挥的是有中介的调节效应。
交易媒介职能主要通过影响一国的国际收支平衡需求、预防性货币需求以及双边本币互换协议的签署等途径对人民币价值储藏职能产生促进作用。
具体的影响机制如下：
其一，对国际支付需求而言，人民币交易媒介职能发展得越成熟，经济主体在国际贸易和国际金融交易中越倾向于使用人民币作为计价结算货币。
与中国经贸往来较为频繁的国家央行或货币当局投资人民币储备资产不仅可以偿还外债，维持国际收支平衡，还可以降低汇兑成本，规避使用第三方货币带来的汇率风险。
其二，对预防性货币需求而言，人民币交易媒介职能发展得越成熟，境外经济主体对人民币和外币的外汇交易需求也会相应增加，必将带来大额的人民币外汇交易量，人民币凭借交易量优势成为国际外汇市场交易中的重要货币。
并且，国际外汇市场中人民币活跃程度的提升使得人民币相关的信息暴露得越充分，有助于降低未来信息的不确定性，提高人民币交易的匹配率和降低人民币交易成本。
境外央行或货币当局越倾向于储备人民币资产作为载体货币干预外汇市场，以维持本国金融市场的平稳运行。
其三，双边货币互换协议的签订是人民币交易媒介职能的官方用途。
同时，双边货币互换协议的签署相当于中国与协议国均各自以对方货币储存了一定数量的官方外汇储备，这是对人民币成为国际储备货币的一种支持。
经济不确定性强化了注意力配置对人民币价值储藏职能的促进作用，且经济不确定性与注意力配置是通过促进人民币交易媒介职能的发展，间接地促进人民币价值储藏职能发展。
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