目前，市面上基于GLP的真实收益而搭建的DeFi项目至少有5-10家，争夺GLP的竞争格局逐渐丰富。其中，收益协议JonesDAO于2023年一月新推出的jGLP和jUSDC资金池自发布就表现优异。根据@defimochi发布的数据图表，jGLP在短短一周内占据了超28%的GLP市场份额，让Mugen和Plutus等对手统统让出一席。到底什么是jGLP？为什么他能迅速吸收大量的GLP？本文将逐一讲解jGLP和jUSDC池的原理，让读者理解其高收益来源的奥义。
TL;DR
jGLP和jUSDC是基于GMX流动性提供者的权益代币GLP推出的收益策略资金池，由Arbitrum上收益策略协议JonesDAO创办。
其原理类似于传统的配资，jGLP资金池通过从jUSDC稳定币池中借$USDC并铸造更多的GLP，从而给质押GLP的用户更高的收益。
来自于$USDC池的额外收益按照一定比例分给两个池子。
两资金池的原理披露较为清晰，但杠杆率的计算并未给出细节。
什么是JonesDAO？
JonesDAO是一个搭建在以太坊主网和Arbitrum上的DeFi收益策略协议。
数据：过去一周7.39万枚ETH被销毁:据欧科云链链上大师数据显示，当前以太坊销毁量为28.21万ETH，单个区块销毁均值为1.4911 ETH。近一周的销毁量为73901 ETH，销毁量环比下降4.33%。[2021/9/13 23:20:26]
其主要是搭建类型多样的资金池，针对不同风险偏好的用户群，每个资金池执行不同的策略。目前其提供了三种类型的资金池：
OpFi资金池：更多面向风险厌恶的投资者，存入的资金将用于Dopex和其他Arbitrum期权协议。
Metavaults：存入的资金将去提供各种流动性，资金池帮存款用户持有LPtoken。
高级收益策略池：这种更像是针对某新项目的定制化的配资池子，目前JoneDAO提供一个组合的策略池：jGLP+jUSDC资金池，他们均是基于GLP池的收益策略。下文我们会详细说明此部分。
什么是GMX和GLP？
GMX是一个Arbitrum上的去中心化交易所，其特色的杠杆产品让用户有着中心化交易永续合约般的体验。想成为GMX的做市商需要存款并铸造GLPtoken。GLP本身是GMX的混合多资产资金池，为其他交易用户提供流动性，GLPtoken则是该池的权益份额代币。
上周Bakkt比特币月度期货交易额较前一周下降35%:数据显示，上周（3月8日至3月14日）Bakkt比特币月度期货总交易额为3.31亿美元，较前一周下降35%。[2021/3/14 18:44:02]
GLP池里有一篮子资产，一半稳定币，一半非稳定币，这些资产成为了全部交易者们的对手方。GLPtoken的持有人可以收取70%的交易手续费。
如果还不太熟悉GMX，我们推荐阅读这篇Thread。
GLP可以交易吗？
注意，虽然GLP是ERC20格式的token，但他不能在GMX之外的任何场所交易或转账，因为他合约里就没有常规的transfer合约。尽管如此，StakedGLP是可以像常规的其他ERC20token一样转账交易的。
从GLP池子的分配上看，50%的稳定币构成给了GMX市场一半的资金额度允许开空这些非稳定币，也让LPs的“仓位”更为安全，但可能会让LP们望而却步，因为对于LP来说，这些稳定币都是机会成本，在牛市中他们本可以用这些资产轻松找到更高的收益。
Quantumzebra曾写过一篇极好分析文章，论述在牛市中GMX会发生什么，正如他所述，如果没有人开空，由稳定币组成的一半池子将毫无用处。交易者只会从GLP池中借出$BTC和$ETH进行多头押注。
BW永续合约上线一周 BWB涨幅突破53%:BW永续合约已上线并稳定运行了一周时间，由于良好的产品体验，同时受BTC减半的影响，双重作用下，平台币BWB三连阳，最高涨幅突破53%。[2020/5/13]
为留住LP们，JonesDAO于是创建了jGLP+jUSDC资金池。他们用了一个有创意的“场外”配资机制，加杠杆后提高GLP持有人的激励，同时向$USDC持有人提供低风险的收益产品。
jGLP和jUSDC池的收益原理
jGLP池通过从jUSDC池借入$USDC来铸造更多的GLP，并拿走了绝大部分的新增收益，从而提高GLP的收益。
用户将GLP或GLP篮子中的任何代币存入jGLP金库。(所有的一篮子代币都由jGLPvault的智能合约先在GMX中抵押铸成GLP)。
用户可以在任何时候从jGLP池中提款GLP或任何GLP成分代币，金库会帮助用户从GMX赎回，但用户需要支付相应的费用。
动态 | EOSIO黑客马拉松一周年 Block.one发推回顾及展望:Block.one今日发推回顾全球黑客马拉松一周年，总结失败的原因，同时展望未来，汇报BuiltOnEOSIO项目的进展情况。
回顾：Block.one于2018年举办了EOS全球黑客马拉松系列赛。该旅程从香港开始，到悉尼、伦敦、前往旧金山的 “非洲虚拟活动”，最终在开普敦进行总决赛。
展望：文中更新了四个项目的发展情况。
1. GeneOS: 是一个基于区块链的数据所有权，市场和基因组大数据安全计算平台，将其项目推进到2020年第一季度的beta版，并很快推出了试点计划。
2. Smartpress: 不仅继续开发其Web应用程序，该应用程序允许任何人将应用程序与EOSIO智能合约无缝集成。
3. Chestnut: 致力于通过提供易于使用且具有安全功能的帐户来改善区块链应用程序的用户体验，正在为2020年的首发做积极准备。
4. NouGit团队：继续深耕编程（代码）协作。[2019/12/12]
jGLP池将铸造jGLP票据代币给质押人
存入的这些GLP产生的GMX费用收益将全部转给jGLP持有人。到此步骤为止，持有GLP与将其存入jGLP金库的回报还没有任何区别。
动态 | 数据显示：近一周Tether Treasury新发行2亿USDT:据Tokenview数据显示，截止至北京时间7月15日下午18点，近一周USDT新发行2亿枚，通过Tether Treasury新发行了2.18亿USDT，Treasury地址余额剩3.28亿USDT尚未发行。已发行的USDT流入5家交易所，共计金额2.23亿。[2019/7/15]
那么额外收益从何而来？因为jGLP资金池的智能合约会从jUSDC金库借入$USDC，用于铸造更多的GLP以实现加了的杠杆头寸。
jGLP会借多少美元去加杠杆？杠杆率有多大？杠杆率是否会变动？
目前，我们无法找到相关数据来展示确切的杠杆率，但JonesDAO表示其资金池采用的是一个动态杠杆率，方向与市场趋势相反。当市场下跌时，它将会走高，反之亦然。
根据它的官方文件，它只说明里“在特定的风险参数内借入$USDC，并锚住目标杠杆范围”。
因此，jGLP池里的GLP可以被分为两部分：基础部分+杠杆部分。
杠杆部分的收益会被分配给三方：jGLP持有者、jUSDC持有者和治理库。
jUSDC资金池是jGLP杠杆的流动资金来源。适用于风险偏好较低的用户。该池子的稳定币借贷收益要高于普通接待协议入AAVE和Compound。
用户将$USDC存入jUSDC资金池以获得利息。收益率相对GLP当然是较低，但至少比其他借贷协议有利可图。
jUSDC池将铸造jUSDC票据代币给质押人，也只有在他们选择自动复利的时候。
注意，从jUSDC池中提币需要提前发起申请，并在24小时后可以开放提币。
存入的$USDC会被设定好“特定杠杆率”的jGLP合约直接借出，以去在GMX中铸造更多的GLP实现杠杆加成。
这些新铸造的GLP将产生更多的GMX费用收益。这些收益按照我们之前提到的杠杆部分规则分配。jUSDC持有人可以获得30%到50%的杠杆部分收益，具体数值还会取决于jUSC池的利用率。
三种收益来源组成jGLP的高收益
jGLP持有人主要从三个方面获得收益：
基础部分。用户们直接存入的GLP，会源源不断收到GMX的手续费，全部分配给jGLP持有者。
杠杆部分。从jUSDC池借来的$USDC也被mint成了GLP，每周收到GMX发的$ETH，一大部分分给jGLP持有人。(更多的收益率?)
不撤出激励Reflexiveincentives。一种防止退出流动性的激励，来自于从jGLP池撤出提款的用户，分给仍旧留在池里的LP们。
更多的激励来源：自动复利的奖励和提款惩罚
从jGLP提现需要支付总仓位的3%费用。其中1/3将作为“不撤出奖励”分配给其他存款人。2/3将分配给选择了自动复利的用户。
jUSDC的用户将主要从杠杆部分的收益率中获得收益。从jUSDC提币撤出，也需要向其他jUSDC用户支付其仓位大小的0.97%，作为留存的“不撤出奖励”。
但是，留下来的jUSDCstakers实际收到的奖励是和0.97%有差距的。真实是上述金额与GMX赎回$USDC的真实发生成本之间的差额。当成本高于0.97%的费用时，将不会有留存奖励了。
请注意，当从jUSDC资金池提币$USDC时，首先的流动性来源是池子里中未使用的闲置$USDC。超出部分的提款都需要在GMX中销毁GLP实现。
结论
请大家注意，jGLP+jUSDC并没有消除GLP的任何机会成本或对手方风险，相反，它只是加杠杆的手段增加了直接持有GLP的收益率，让它变得更有吸引力，而且是通过从其他规避风险的用户手中借钱实现的。
这种模式服务于两类用户：
GLP持有者可能因为各种原因想增加风险溢价。通过这种方式，JonesDAO可以通过提供有吸引力的收益率获得更多的GLP。
而也要有厌恶风险用户不满足于借贷协议的利息，想要更高收益。JonesDAO也为规避风险的用户提供相对高的收益率产品。
但对于后者，其实他们间接承担了GLP的流动性风险，因为他们自己的钱也被拿去用于mintGLP，却没有得到该风险应得的100%的回报而只是一部分。如果GMX真的出现$USDC赎回的挤兑，jUSDC池用户将受到较大影响。至于额外收取的风险溢价是否能cover这些新增的风险，我们仍缺乏数据支持。其官方文件和白皮书中缺乏杠杆率数据和详细的收费结构。因此，DYOR并在做任何决策时都要谨慎，我们会持续跟进。
参考
UnderstandingjUSDCandjGLP
jGLP&jUSDCWhitepaper
DefinitiveGLPvaultstracker
TwitterThreadsfrom@quantumzebra123
GLPRebalancing
原文：《JonesDAO的jGLP，高收益的$GLP从哪里来？》
作者：0xivecott
来源：panewslab
郑重声明： 本文版权归原作者所有， 转载文章仅为传播更多信息之目的， 如作者信息标记有误， 请第一时间联系我们修改或删除， 多谢。