比特币:黄金下跌、比特币避险“神话”破灭——避险资产在哪里

一直被誉为避险资产首选的黄金,今年似乎不那么避险了。在全球资本市场的“恐慌时刻”,黄金遭遇大量抛售,金价大幅“跳水”。除了黄金,比特币也被部分投资者当成避险资产,甚至称之为“数字黄金”。没想到的是,比特币今年同样遭遇了“滑铁卢”,一度跌破4000美元。

传统避险资产还避险吗?避风港又在哪里?

黄金还避险吗?

在金价一度大幅跳水后,黄金在近日创下新高,一些投资者又开始“蠢蠢欲动”。4月14日,国际金价触及1785美元/盎司,突破2012年10月以来的高点,一个月内上涨超过23%。

但3月黄金深幅下跌的场景还是让人心有余悸。3月9日美股熔断开始,黄金连续下跌,创下1983年以来的最大单周跌幅。等到10天之后,也就是3月19日,黄金已经下跌了12%。期间,黄金一度跌至1450.9美元/盎司的历史低点。

现货黄金下破1730美元/盎司,日内转跌:行情显示,现货黄金下破1730美元/盎司,日内转跌。[2021/3/17 18:53:34]

这一深幅下探让黄金避险资产的地位“岌岌可危”。那么,黄金大幅下跌是否意味着黄金的避险功能失效了呢?

实际上,黄金像这样的大跌并非首次。当市场恐慌情绪急剧飙升时,黄金失去避险特质也并非首次。2008年,受到国际金融危机影响,黄金惨遭抛售并跟随美股大跌,跌幅超过30%,也曾被认为是其避险属性失效。

“这并不代表黄金不再是避险资产。”招商银行研究院认为,背后的主要原因是当恐慌情绪上升到极高时,权益资产的暴跌以及产品赎回压力,会导致资产管理机构面临系统性的流动性紧张问题,减持黄金等非核心资产,保证组合的流动性安全就成为其最重要的选项之一。

也就是说,黄金在3月被大量抛售,是因为在金融市场恐慌性下跌时,投资者短期内流动性不足,也就是缺钱。需要尽快的卖出最易变现的资产来换取现金,以补充流动性。而黄金恰恰是最易变现的品种之一。因此,在金融市场遭遇剧震之时,黄金随之大幅下跌也就不足为奇了。

现货黄金下破1810美元/盎司,日内跌幅扩大至逾1.4%:行情显示,现货黄金下破1810美元/盎司,日内跌幅扩大至逾1.4%。[2020/11/24 21:59:03]

美元在此期间的上涨也能印证这一点。由于市场对美元现金的需求短时间内推升美元走高。从3月9日开始,美元指数迅速走升,直到3月18日,美元指数在4年之后,再度突破了100的整数关口,3月19日,美元指数在涨至102高点后回落。

更有人把市场与黄金之间的“爱恨”总结为:市场一般在悲观的时候买黄金,在绝望的时候卖黄金。

因此,即使出现了深幅下跌,也并非意味着黄金就此“失色”。从中长期来看,中国民生银行首席研究员温彬认为,随着全球负利率愈演愈烈,黄金作为传统避险资产的价值还会不断提升。

海通宏观分析师宋潇认为,低利率环境下,黄金价格处于长期温和上行区间。人口老龄化和技术进步缓慢导致经济增长缺乏内生动力。而面对经济的疲软,各国央行采取了宽松的货币政策进行刺激,导致大部分发达国家的利率都处于历史低位,使得黄金的保值需求一直存在。但是目前各国利率进一步持续大幅下行的空间有限,因此黄金价格存在长期上涨基础,但长期上涨幅度在温和区间。

现货黄金下破1900美元/盎司,日内跌0.39%:行情显示,现货黄金下破1900美元/盎司,日内跌0.39%。[2020/10/28]

比特币杀跌

与黄金创下新高的行情相比,被部分投资者称作“数字黄金”的比特币则惨淡得多。

3月8日起,比特币开始上演“大雪崩”行情,从3月8日0时44分9141美元开始不断下跌,凌晨1时跌破9000美元后,再一路狂跌至3月8号的最低点8465美元。3月9日12时29分左右再次跌破8000美元重要节点,再在23时49分左右跌至最低点7695美元,24小时内跌幅近19%。

市场“雪崩”并未就此结束。3月12日,比特币继续暴跌,24小时内最大跌幅超过50%,最低跌至3915美元,创下2019年3月以来的最低点。

比特币在一周之内价格大跌三分之二,以太币等其他“数字货币”也同样大跌。这更让大量相关合约随之爆仓,那些加了杠杆的投资者损失尤为惨重,比特币等“数字货币”市场“血流成河”

现货黄金下破1920美元/盎司,日内跌0.49%:行情显示,现货黄金下破1920美元/盎司,日内跌0.49%。[2020/10/12]

这让不少币圈投资者自嘲:等“减半”行情,没想到等来的是资产减半行情。

比特币“减半”指的是,比特币每四年新增量自动减半。比特币从诞生之日起,就设定了有限的总量——2100万个,每10分钟产出量固定,且每四年新增量自动减半,到2140年为止的规则。这一高度模仿黄金的规则也让部分投资者认为,比特币也能和黄金一样,具有同样的避险属性。

今年5月,比特币将迎来第三次“减半”。因此部分投资者认为,比特币产量减半将引发价格上涨。这在此轮暴跌之前,可以说已经在“币圈”内形成了“共识”。除此之外,市场认为,在全球经济增长乏力的背景下,市场普遍低迷,一部分避险资金将涌入比特币市场,进而推高价格。

现货黄金下破1690美元/盎司,短线走低逾7美元:现货黄金下破1690美元/盎司,短线走低逾7美元,美国ADP数据公布后累计走低约15美元。(金十)[2020/5/6]

在市场的“共识”之下,2020年1月以来,比特币市场确实曾一度迎来涨势。1月3日,比特币从6875.93美元开始,迅速突破7000美元和8000美元两大关口。到了1月27日,比特币价格突破9000美元后上涨加速,此后在在10000美元以内盘整后,2月9日上午突破了10000美元大关,两个月涨幅暴涨45%。

但暴涨过后,等来的却是更加惨烈的暴跌。

近日,比特币暴跌行情虽已经结束,但在4月13日,比特币再度跌破7000美元关口,这让不少投资者认为,“减半”行情或将难产。

对于比特币的“避险”功能,中国银行前副行长王永利指出,比特币根本不可能像黄金一样成为重要的避险资产。最后,可以避险的,依然还是黄金及最主要国家的国债和货币。比特币这种将总量和阶段性产量完全事先设定,而且阶段性产量定期减半,没有调控余地的设计,使得货币流通量难以与可交易的社会财富的规模相对应,同时,缺乏国家主权和法律保护,也就失去有保障的社会财富使用比特币进行交易,必然使其币值难以保持基本稳定。

避风港在哪里

到底哪一类资产才是安全的避风港呢?

主流的避险资产一般包括债券、贵金属、美元、日元和瑞士法郎等。

招商银行研究院就对1990年至今14次市场恐慌阶段的避险资产表现进行了排序,以胜率的排序来看,日元>美债>中债>瑞郎>黄金>美元。

研究发现,在市场恐慌阶段,日元以及主权债的避险特征相较于黄金和美元来说更强。

具体来看,黄金和避险货币对比,黄金、美元、日元、瑞郎在恐慌阶段的相对避险强弱来看,日元在避险区间中的平均收益率最高接近3%,瑞郎次之,黄金则最差;债券方面,由于美债是全球定价资产,美债利率在避险情景下的下行幅度往往都相较中债更强。

招商银行研究院认为,在恐慌时期,从安全边际、流动性和抵押资质的角度来说,核心国家主权债均为最佳配置资产,因此市场资金往往也会一拥而入购买以美债为代表的核心主权债。

在此轮波动中,人民币资产也备受青睐。工银国际首席经济学家程实认为,年初至今,中国股市的累计下跌幅度远小于欧、美、日、韩、印等主要市场。更为重要的是,对于市场而言,投资是“买未来”,而非“买过去”。未来长期的经济稳健性,将会成为市场考虑的核心要素。基于此,人民币资产有望成为新型避险资产——虽然不是绝对意义上毫无波动的“避风港”,但是凭借相对韧性和成长性,能够成为全球长线资金在风浪中的“压舱石”。

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