随着美联储加息和一系列暴雷事件，Crypto迎来了又一轮深熊。将时间回拨到18年，ICO被监管之后，Crypto行业市值下跌80%，随后DeFi创新出现，Crypto再次将上一轮周期的ATH刷新3倍。得益于Blockchain的高透明度和极佳的资金效率，Crypto行业在以极快的速度进行自我纠错和迭代。同样地，NFT市场也以极快的速度进行一轮又一轮地洗牌，rug和建设：
22年NFT市场交易量不断萎靡，在11月曾有多天的日交易量不到1,500万美元；在这轮熊市之中，作为蓝筹代表的BAYC已经跌去了54%的价格，最低点仅剩49E；
DappRadar分析的81个NFT系列在22年平均跌幅为59.6%，市值从年初的$9.3B跌到了目前的$3.7B；
BendDAO推出之后也因为BAYC价格的一次极速下跌经历了一次流动性危机，质押池几乎清空；
BAYC推出的APEcoin从ATH的$26.7跌至目前的$5.2，跌幅80%。
2022年我们也迎来了NFT用例的大爆发，从BendDAO提出的PeertoProtocol的借贷池到sudoswap的NFTDEX设计，NFT的市场日趋成熟：
2022年，NFT集合的数量相较于2021年的数量有大幅上升，年初时仅有3.93万个NFT系列，目前增加至22.6万个，增幅达475%；
在DeFi用例上：交易平台不断创新，Looksrare和x2y2通过自己的代币激励用户TradetoEarn，对Opensea进行了吸血鬼攻击，Blur推陈出新使用了BidtoEarn给整个NFT市场带来了更深的流动性和更窄的spread，sudoswap的vAMM设计让NFT的购买更趋向同质化代币；借贷平台如BendDAO提供了PeertoProtocol的借贷模式更高效地释放了NFT的流动性；
CryptoSlam：与Blur有关的NFT销售中至少有5.77亿美元是清洗交易:金色财经报道，CryptoSlam已经检测到至少价值5.77亿美元的与新兴市场Blur.io有关的洗盘交易，因为该平台在2月14日情人节开始向用户空投其本地代币。据NFT数据追踪机构CryptoSlam的数据工程师斯科特-霍金斯说，检测到的清洗交易显示出可疑的行为，例如在短时间内以接近资产初始交易的价格转售NFT。这种行为表明，一些Blur用户一直在使用不同的钱包向自己出售NFT，以获得Blur代币（BLUR）并为空投积累积分。
由于NFT销售量的激增，部分被CryptoSlam标记为人工，Blur最近超过了竞争对手OpenSea的销售量，该销售量一直是行业中最大的。洗盘交易也将全球销售量提高到2022年1月以来的最高水平，造成了NFT市场复苏的虚假感觉。[2023/2/26 12:30:02]
衍生品市场也有了新的突破：NFTPerp推出了以NFTFloorPrice作为index的合约交易；Hook推出了NFT期权产品，让用户对冲持有的NFT价格下跌的风险。
市场上NFTfi的产品相对已经较为完备：在2.14发币的blur，通过bidtoearn的方式让整个NFT市场的流动性大大改善；sudoswap首次为NFT购买引入了AMM算法，并提供了新的NFT做市范式；借贷方面，Taker在23年也即将推出新的清算方案，对于触发清算价的资产不再采用拍卖模式而是模拟Aave直接由protocol或者套利者清算。然而市场对于NFT的衍生品的讨论仍然是欠缺的，尤其是在这次牛熊转换中，NFT玩家对于手中JPGE的价格下跌除了接bid止损或者diamondhand以外没有任何的解决办法，本文将会就此机会梳理NFT衍生品的行业现状。
Blur发布版税更新政策，包括推荐不使用OpenSea:金色财经报道，据Blur官推发布公告，该NFT市场宣布更新版税政策，其中概述了创作者版税一些选择，每一种都会对Blur、创作者和OpenSea（Blur竞争独守）产生不同的影响，主要涉及四种情况：1、如果藏品不使用Block，将无法禁止零版税或可选版税市场，在这种情况下，Blur将收取0.5%的版税，而OpenSea则是可选版税；2、Block Blur，任何禁止Blur或其他零版税/版税可选市场的NFT项目都将在OpenSea上被强制执行版税，但交易仍可以在Blur上进行，需要收取最低0.5%的版税；3、Blur推荐不使用OpenSea，Blur希望创作者不使用OpenSea，任何不使用OpenSea的NFT项目在Blur上都会被强制执行全额版税；4、Blur要求OpenSea取消对Blur上NFT项目设置可选版税的设置，如果OpenSea取消该政策，NFT项目将可以同时在两个平台上收取版税。目前NFT项目创作者无法同时在Blur和OpenSea上收取版税，只能在OpenSea或Blur两者之一收取全部版税，但不能同时收取。[2023/2/16 12:09:38]
目前NFT市场缺乏对冲手段
去杠杆的过程是痛苦的，但也是复盘和布局下一个周期的好时间。目前NFT的市场并不完善，仍旧是一个long-only的市场，投机者只能通过NFT的地板上涨获得盈利而在行情下跌时除了hold和dump没有办法应对，导致很多NFT不会归零但是彻底失去了流动性，在热点退去之后完全没有人进行挂单和交易。
Sudoswap根据资金效率低下的痛点，提供了LP入场的方式，让LP享受手续费的分成同时给NFT提供流动性，但是在目前的NFT市场中，LP没有办法对冲自己的风险，无法扩大流动性规模，也无法支持长尾资产。目前的NFT市场存在以下几个痛点：
2.74亿枚BLUR空投已被领取:金色财经报道，Dune Analytics数据显示，3.6亿枚BLUR总空投已被领取76.06%（约2.74亿枚），其中45.7%的空投数量在1000至10000之间，34.5%的空投数量在100至1000之间。目前空投认领人数达40585人。
此前今日早些时候消息，NFT市场Blur已发布其原生代币BLUR，交易者有60天的时间来领取空投代币。[2023/2/15 12:07:21]
蓝筹NFT价格高昂，普通玩家无法享受蓝筹NFT价格上涨收益；
在NFT的各个金融化市场中，由于不连续的价格变化导致清算和做市的困难，资金效率依旧非常低下，市场规模无法扩张；
无法做空NFT价格以及对冲持仓/LP风险。
NFTderivative对于NFT市场的健康发展不可或缺，NFTderivative的完善会给NFT带来更健康的流动性以及更多的用例，常见的衍生品包含：合约、期权、保险、基金。
合约或期权：建立基于NFT的合约，这需要连续的NFT价格机制和能提供足够深度的自动做市商
保险：根据NFT的价值为NFT的被盗、遗失等投保，模式可能与我们传统的保险模式相同，不过需要引入针对NFT特性的条款
基金：可以根据不同的NFT的价值建立“指数基金”，或者是用NFT成立基金会然后进行投资等。这种形式目前市场上已经有很多尝试，包括有元宇宙指数/WhaleToken等，在后续的文章中不多赘述。
文章接下来会覆盖以下内容：
NFT衍生品市场一览
目前NFT衍生品产品的优劣分析
BLUR交易量已超5亿美元:金色财经报道，BLUR代币上线后交易量已超5亿美元，截至目前达到509,955,26美元。需要注意的是，BLUR当前价格已下跌至0.763520美元，当前幅度为84.7%，市值下降至280,377,925美元。[2023/2/15 12:07:15]
NFTFutures
NFTperp
NFTperp采用vAMM的设计，无需LP建立流动性池，long/short交易者互为对手方，betamainnet在2022年11月上线，合约支持用ETH对AZUKI/BAYC/MAYC/PUNK/Milady等5个NFT系列进行交易，最高支持10倍杠杆。
产品
交易采用vAMM设计，开仓双方的交易都有滑点，protocol通过调整k值大小动态调整虚拟池深度，从而避免极端价格波动导致的过大滑点，同时交易者同为对手方，一方损失即为一方盈利，所有的利润和亏损在担保金库中结算；喂价采用TrueFloorPrice模型，从NFTX获取交易数据，根据自身均价算法剔除价格过高/过低交易并且通过TWAP计算地板价，以避免如Franklin操纵BAYC地板价等事件发生。
数据
Trader:1444
Trades:24,281
Volume:57,308E
FeeGenerated:168.9E
OpenInterest:1,465.9E
DeFi安全平台Immunefi获得550万美元资金，Blueprint Forest等机构参投:10月26日消息，DeFi安全平台Immunefi宣布获得550万美元资金，投资方包括Blueprint Forest、Electric Capital、Framework Ventures、Bitscale Capita等11家机构投资者以及一系列私人投资者。
Immunefi将利用这些资金推进其在DeFi安全方面的服务，为智能合约协议提供资产保护，并对善意黑客实施财务激励。据报道，该服务负责保护Synthetix、Chainlink、SushiSwap、PancakeSwap等项目中超过500亿美元的协议资产。自2020年12月成立以来，该平台已累计支付750万美元的漏洞奖金。（Cointelegraph）[2021/10/26 20:59:41]
Liquidation:502E
融资
11月25日，NFT永续合约交易平台Nftperp宣布以1700万美元估值完成170万美元种子轮融资，本轮融资由Dialectic、Maven11、FlowVentures、DCVCapital、GagraVentures、AscendEXVentures、PerridonVentures、CaballerosCapital、CogitentVentures、NothingResearch、ApolloCapital、TykheBlockVentures、OPCrypto等机构参投。
与FloorDAO达成以seedround估值的$100k的代币互换，同时与FloorDAO达成做市合作以及Uniswapv3TWAPoracles喂价。
潜在风险
存在团队作恶风险：TrueFloorPriceOracle算法并未公开，存在未知风险；
TWAP设计的Oracle无法及时响应极端市场行情，如BAYC极速下跌到48E的情况；
一般对于Perp的攻击都是基于Oracle攻击，目前没有限制短期秒开秒关持仓的操作。
核心亮点
vAMM设计而不是零滑点开仓，避免了类似GMX设计的价格操纵套利风险；
与NFT看涨期权市场HOOK达成合作。
市场竞品
市场上对于NFT合约有着不同的尝试，比如MimicryProtocol采取PredictionMarket的设计提供做空NFT价格的方式，用户只需要选择开仓的方向与金额，便可以完成交易；与nftperp通过fundingrate的高低来平衡多空比不同，mimicry通过TrueOdds来调整回报的高低，由此激励trader平衡protocol上的多空比：Trueodds只对盈利产生影响，不对亏损造成影响
Forexample:Let'sassumethereisamarketwith$1Mlongand$2Mshort.TheShortSide'sTrueOddswouldbe0.5x,andtheLongSide'sTrueOddswouldbe2.0x.So,allotherthingsbeingequal,alongpositionwoulddoubleinvalueifthereferencepriceforthisfictionalmarketweretoincreaseby50%
总结
NFTOptions
Putty&Cally
Putty是针对特定NFT和ERC20代币进行期权的创建和交易的OTC市场：
NFTholder：质押NFT，购买put对冲价格下跌的风险
Speculator：质押ERC代币，出售put获得premium
产品
通过Spicyest的数据获得NFTcollectionfloorprice，玩家自行设置strikeprice/premium/expirationdate等参数，产品有期权计算机作为引导，但对于期权新手来说仍较为复杂。
波动率计算：Volatilityiscalculatedbytakingthepast90-daylog-pricereturnsandextrapolatingitforwardbyTdays
TradeOption
ExerciseOption
Putty团队在22年3月推出了新产品Cally，让NFTholder为他们的NFT创建和交易coverdcalloption赚取收益，也可以将多个NFT打包成CoveredCallVault设定统一的Premium，Strikeprice和Duration：
在Cally上Option的拍卖采用荷兰拍的方式，价格随着时间衰减且先到先得，最大程度上保障了NFTholder的利益；
因为在期权市场上，基本都会是长期稳赚，一次极端行情亏光本金，所以荷兰拍的设计本质上是一种保护yieldearner，将风险转让到riskseeker的设计。
数据
OrderMakers:18
MatchedOrder:93
TotalVolume:$221,342
Premium:8.21E
融资
Maven11Capital投资，融资和估值未知
风险
资金效率低：
Putty是针对特定NFT和ERC20代币进行期权的创建和交易的OTC市场：
PeertoPeer的OTC交易网络，依赖于Bidder才有充足的流动性；
在Bidder不足的情况下，Putty的collateral比例需要很高，premium收的很少。
核心亮点
Putty是第一个NFToption的otc市场，将Black-Scholes公式套用到NFT市场波动率上。
市场竞品
相较于nft合约，nft期权有着更多的尝试：由@AlphaVentureDAO孵化的Fuku将期权mint成了ERC-721s的NFT，用户在期权到期后不想履行，可以在Looksrare和Opensea上转让出售；与nftperp达成合作关系的Hook主打calloptions，以及feta采用WritetoEar）的方式鼓励NFTholder提供option的流动性，Jpex则推出了无手续费的期权交易。
总结
Insurance
Insurance在NFT市场中仍没有太多的尝试，Pixpel则是一家专注于为CryptoGame提供服务的一站式平台，包括MarketPlace,Dex,wallet和insurance，游戏项目方可以和Pixepl进行合作，玩家可以为自己的NFT道具购买保险，等价于70%的价格，Duration为3个月，最多可以续费3次。目前的保险条款仍在确定中，仍未落地。
05
市场反思
Crypto市场和NFT在2023年开年迎来了一波反弹小阳春，对于NFT大概有以下几个叙事带动：
Blur的空投预期带动了交易量的上涨
APE的质押开始带来了新一波的财富效应
BendDAO提高了蓝筹NFT的质押率使得杠杆倍数可以放大
SUDO的空投即将到来进一步让NFT市场的火热升级
但同时，稳定币的流入情况并没有得到改善，Binance停止了美元的出入金使得Binance美金处于持续净流出的状态，USDC和USDT的总市值在过去三个月基本持平，失业率走低和强劲的经济数据让FED保持鹰派作风，利息的持续上涨很有可能会突破5，一切都在说明去杠杆的活动仍在继续，流动性还没有注入，这波小牛市会什么时候转向为新一轮沉寂？在这个情况下，NFTholder除了diamondhand没有别的办法可以度过寒冬，NFTderivative的需求在当下依旧迫切。
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