一、资本正在流入比特币市场
尽管比特币暂时创下了31,700美元的年度高点，但其涨势未能维持，比特币价格回到30,000美元以上横盘。
当前比特币市场的波动仍然非常小，比特币价格的“布林带”上下区间仅相差4.2%，可以说是自今年1月初以来最稳定的比特币市场。
资本仍在以稳定且缓慢的速度流入加密市场。“已实现市值”是非常宏观且最常用的链上指标之一，可以用来观察流入比特币市场的真实资本。它被认为是“链上市值”，反映了之前所有已实现损益的累积总和。
比特币的“已实现市值”目前略低于4000亿美元并不断增长，这说明比特币正在以更高的价格进行交易，比特币需求正在增加。
欧洲央行Fabio Panetta：加密货币已成为投机资产，以及规避资本管制的手段:金色财经报道，欧洲中央银行(ECB)董事会成员Fabio Panetta在第22届国际清算银行年会上关于加密货币未来的小组上表示，加密货币的核心承诺是用技术取代信任，认为“代码就是法律”的概念将允许自我监管系统的出现，不受人为判断和错误的影响。这反过来又使得货币和金融可以在没有可信中介的情况下运作。然而，这种叙述常常混淆现实。无支持的加密货币并没有侵入货币的传统角色。他们逐渐偏离了最初的去中心化目标，转而越来越依赖中心化的解决方案和市场结构。它们已成为投机资产，以及规避资本管制、制裁或金融监管的手段。[2023/6/25 21:58:23]
通常在熊市期间，会有大量资本流出比特币市场。2022年比特币“已实现市值”下降了18.8%，可以看出去年熊市有多么疲软。在之前的周期中，“已实现市值”从低点恢复至历史最高点分别耗费了239、193、95天的时间，而目前2022年低点至今已有188天。
声音 | BK资本创始人：比特币的下一个目标将是6000美元:据CNBC消息，4月2日，BK资本创始人Brian Kelly在接受CNBC采访时表示，比特币的下一个目标将是6000美元。“市场情绪已发生改变。无论是基本面、技术面，还是我们所做的定量分析都表明，我们可能至少已经开始触底。”此外，其认为机构投资者是加密货币价格上涨的主要驱动力之一。[2019/4/3]
接下来我们分析NRPL指标，该指标是已实现市值的一个衍生指标。
今年大部分时间里，NRPL指标大于0，每天的净流入约为2.7亿美元。这是自2022年4月以来首次进入到持续盈利状态，与2019年上半年和2020年末周期相似。
不过，与2021年牛市相比，2.7亿并不算什么，毕竟2021年牛市的日均净流入超过36.8亿美元。
声音 | 览众资本张淞亚：向中国公民推销任何国家的STO是不合法的:LedgerZ Capital览众资本创始人张淞亚表示，强烈支持国家的监管，任何形式的募资都属于金融活动，必须有完善的相关法案，才可以在国内放开，也提醒大家几点注意事项：
1. 一定不要在中国不光是北京，公开推销任何的海外STO项目的募资，这不是中国政府认可和监管的证券发行方式，中国也没有现有可以套用的监管法案可以合法的让中国企业在中国本地发STO，向中国公民推销任何国家的STO都是不合法的。
2. 海外企业主体如果想要在海外STO合法的国家发行并向海外基金或合格投资人募资，请一定要严格遵守当地的证券法并及时提交相关备案。
3. 没有海外资源和背景的团队，纯粹是出来凑热闹的团队，还有很多ICO就是换了个封皮直接改发STO的项目，可以考虑撤了。[2018/12/2]
TNB战略合作伙伴DGames 近日获雄岸资本战略投资:据悉，TNB&M.I.T战略合作伙伴，全新区块链游戏平台DGames近日获得雄岸资本战略投资。雄岸资本是由杭州市余杭区政府、未来科技城管委会与杭州暾澜投资共同出资设立，目前为全球规模最大的区块链创新基金。未来，DGames作为M.I.T生态上的游戏场景应用，将与雄岸资本达成深度战略合作，打造一个游戏规则透明，玩家资产确权，开发者收入更多样的区块链游戏平台，有力的支撑M.I.T生态健全与发展。[2018/6/13]
我们可以看到，2023年至今，已实现盈亏比一直保持着稳定向好的趋势，稳稳突破了1月初的1.0盈亏平衡水平。
本周，该比率达到一个不那么夸张的新高点，这表明资本流入其实是有所放缓。如果在该高点维持下去，可能会出现2019-2020年以及2021年下半年类似的市场波动。
BK资本管理公司创始人：比特币等同于互联网时代的路由器和互联网协议:据cointelegraph报道，BK资本管理公司创始人Brian Kelly将数字货币与20世纪80年代的互联网进行比较，将比特币等同于互联网时代的路由器和互联网协议，认为将比特币视为公司或股票是不正确的。他相信这项技术正在发挥作用，而且将对未来产生重大影响，同时强调比特币（BTC）仍处于早期阶段，所以可能会出现巨大的波动。[2018/4/16]
我们还可以通过比较BTC和ETH的“已实现市值”与主流稳定币的供应量来预估整个加密市场的变化趋势。通过这种衡量标准，我们看到大多数资本是通过两大主要加密资产BTC和ETH流入的，年初至今分别流入219亿和180亿美元。
稳定币的总供应量净减少104亿美元，这主要是USDC和BUSD的赎回所致。以上分析不难看出市场对两大主流加密资产的明显偏好。
二、盈利状态下的比特币市场
SOPR也是一个好用的指标，可用于跟踪整个市场的盈亏规模。我们通常用这个指标来判断市场状态：
亏损主导状态：SOPR持续低于1.0表明投资者陷入亏损，通常会在盈亏平衡点售出。
盈利主导状态：SOPR持续高于1.0表示投资者盈利，盈亏平衡水平通常被认为是短期价值点。
目前，SOPR指标为1.06，处于盈利主导状态，表明比特币交易实现了平均6%的利润。这再次与2016年和2019年期间具有相似的特征。
考虑到这一点，通过对交易平台比特币流入量的研究，我们发现短期持有者是活跃在市场上的主要群体。在交易平台日均流入的39,600个BTC中，78%与短期持有者相关。
当我们观察盈利状态下比特币中STH持有量占比时，我们就明白为什么说STH是活跃在市场上的主要群体了——当前该比例达到88%以上。在历史周期中，这一比例与宏观上升趋势相关，因此比特币价格可能会继续上涨。
而随着价格上涨，STH群体越来越有可能会对他们持有的比特币进行出售并盈利。
相对而言，长期持有者持有的比特币中，盈利状态的占比没有那么高，大约73%多一点。这说明LTH持有的比特币中大约四分之一是在2021-2022年周期中，以高于30,000美元的价格获得的。
目前比特币市场上，LTH和STH持有的绝大多数比特币都保持着盈利状态。由此我们可以看出2023年至今市场复苏的强劲力度。
与FTX崩溃后所经历的市场疲软相比，当前比特币市场有了明显起色，在FTX崩溃后，所有比特币交易中90%都是亏损的。
市场总体的已实现价值仍然接近周期低点，仅为2.9亿美元/天。虽然看起来是一个很高的数额，但它与2019年和2020年10月相比仍没有可比性。
这表明，尽管目前比特币的市值大约是原来的两倍，但盈利和亏损水平较高的持有者们不愿意交易他们的比特币。
总体而言，绝大多数比特币持有者都按兵不动，继续持有他们手中的比特币，也不进行增持。市场上流动的BTC比例仍然非常小。
三、短期持有者占主导地位
通常情况下，LTH的买入价高于STH的情况并不常见。然而，此类事件在之前周期中也确实发生过，并且与深熊中的抛售活动有关。在这些时期，即使是很有经验的买家也会抛售比特币，退出市场，特别是那些在周期顶部附近买入，经历了整个下跌趋势的买家。
随着2023年初至今比特币的强劲表现以及STH的主导地位加强，SOPR比率已开始第二次下降，这为我们提供了一个投资者行为逆转的宏观视角。2020年3月出现过一次该指标的反弹，先回升至1.0以上，接下来的两年都低于1.0。
四、总结和结论
尽管比特暂时创下31,700美元的年度新高，但比特币交易仍被限制在一个狭窄的价格区间范围内。布林带极度收紧，价格区间上下仅相差4.2%，市场波动性低且已实现价值也处于低点。
目前，短期持有者在交易平台流入中占据主导地位，超过88%的比特币处于盈利状态。然而，从宏观角度看，投资者似乎非常不愿意抛售他们的比特币。当前多个指标与2016年和2019-2020年周期相似，而这两个周期的市场都极为动荡。
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