以太坊Shapella升级终于要来了，这将自2020年12月信标链推出以来首次解锁1800万ETH的质押提款，此次升级标志着以太坊发展的另一个重要里程碑，预计将成为实现权益证明共识的最后一步。
随着Shapella升级的临近，较少被社区讨论的是一个协议参数：流失限制系数。
升级有可能造成大量的质押排队入场–并可能导致新质押者等待数天至数周才能开始获得奖励。进群交流关注公众号：歪闹小糊涂
我认为，Shapella升级讨论不能仅围绕对ETH提款可能出现的大规模外流的担忧，更应该考虑质押需求的激增如何导致质押者「排长队」，以先到先得的方式等待开始获得网络奖励。
WOOFi推出由Arbitrum和LayerZero提供支持的跨链质押:5月25日消息，WOOFi Stake 2.0 通过与 LayerZero 的跨链消息技术集成改进了该模型。现在用户可以将 WOO 押在两条新的受支持链上，包括 Ethereum 和 Optimism，但奖励将合并并可在 Arbitrum 上领取，从而简化多链用户体验。WOO 代币现在可以跨七个链进行质押，以通过 WOOFi swap费在 Arbitrum 上赚取 USDC。[2023/5/25 10:39:49]
流失限制对可以质押的ETH数量和每天可以发起的提款次数设置了硬性上限，仅占可能寻求参与质押的流通供应量的一小部分。
现在质押，或者准备好排队等候。
Sensorium：DWF Labs已承诺购买250万美元SENSO代币:4月6日消息，由AI驱动的元宇宙项目Sensorium官方宣布已与DWF Labs达成投资协议，根据协议要求，DWF Labs已承诺购买250万美元的Sensorium原生代币SENSO。[2023/4/7 13:49:11]
机构新需求增加
众所周知，以太坊目前的质押参与率大大低于大多数权益证明网络。在撰写本文时只有15.04%的ETH供应被质押，市值前35大质押协议的质押参与度达到了40%到75%。
提取质押资金的能力被质押者视为一种重要的去风险因子，质押不会被无限期锁定可能会让更多的ETH持有者愿意参与。同样，由于对提款和退出流动性的更严格的参与要求，一直处于观望状态的机构市场预计将迅速增加。
知情人士：在监管打击下银行正在与加密货币分道扬镳:金色财经报道，美国一些银行正在远离加密货币公司，因为美国监管部门的打击可能会使数字货币与现实世界的金融体系割离。去年FTX破产后，监管机构对银行与加密货币客户的关系表示担忧。美国证交会（SEC）正在积极打击该行业较大的参与者，或令他们的影响范围缩小。知情人士说，此举引起了那些不愿与被SEC盯上的客户打交道的银行家的警觉。现在银行家们正在重新评估在加密领域的所有风险敞口，无论规模有多小。少数几家深入加密领域的小银行正在减少对该市场的敞口，或完全切断与该市场的联系。与加密货币保持距离的银行正在更加努力地远离这个业务，关闭账户，避开与该行业有潜在联系的客户。如果没有银行合作，加密货币公司很难支付员工的工资，也很难让客户把钱存入或转入数字货币。[2023/2/17 12:13:14]
企业级抵押平台Kiln的专家估计，Shapella后的质押需求可能超过流通供应的40%。
蒂芙尼通过NFTiff筹集超1250万美元资金:8月5日消息，美国珠宝品牌蒂芙尼（Tiffany & Co）通过其首个NFT系列“NFTiff”筹集超1250万美元的资金。该系列250枚NFTiff于今日北京时间22:00开售后20分钟全部售罄。
据此前消息，美国珠宝品牌蒂芙尼（Tiffany&Co）宣布发行NFT，仅面向CryptoPunks持有者出售，每个NFT售价30 ETH。（Cryptobriefing）[2022/8/6 12:05:37]
Kiln最近对100多名管理资产超过100亿美元的参与者进行的一项调查显示，68%的人计划在Shapella升级后开始质押或复利。进群交流关注公众号：歪闹小糊涂70%会立即质押，只有9%计划取消质押。Coinbase首席财务官AlesiaHaas表示，一旦市场克服流动性锁定，机构质押加密资产可能是「现象级」的。
这些估计表明，目前处于观望状态的ETH可能会以多快的速度同时尝试进入激活队列。
平衡流失限制
大部分关于Shapella升级的分析都集中在提款时间和退出队列上——难道每个用户都会一次性提取所有质押的ETH吗？
不可否认，限速入口和出口是网络稳定性的重要安全功能。
以太坊的流失限制稳定了每个epoch的验证器激活和取款，并根据活动验证器的数量以编程方式进行调整。目前，每个epoch可以激活8个验证者，这是可能寻求参与post-Shapella质押的ETH流通供应的潜在40%+的一小部分。
每有65,536个额外的验证者在以太坊网络上变得活跃，每个epoch可以处理的验证者激活和退出的数量只会增加一个验证者。
正如我们已经看到的，许多因素可能导致在激活队列中等待的验证者数量激增，包括主要市场进入者的参与以及市场对质押的普遍情绪，而Shapella升级预计会加速这种情绪，进入激活队列的验证者在达到流失上线时会产生积压。
当活跃验证者的数量因为新激活的质押而增加时，流失限制也会增加——假设进入的验证者多于退出的验证者。
但正如独立加密研究员Tripoli在最近对潜在的后Shapella升级场景进行建模的分析中指出的那样，新加入的与退出的质押者之间的平衡比例可能会导致有效「锁定」流失限制系数为8个验证者/post-Shapellaepoch。这意味着无论参与需求是否激增，每天激活的验证者是相同的。
如果希望进入与希望退出的验证者数量相等，Shapella后质押需求激增而导致积压瓶颈的可能性也会增加。
做好等待的准备
假设当前的流失限制保持锁定在8，那么每天只有约0.04%的流通ETH可以被抵押。
一些专家估计，后Shapella质押需求可能超过循环供应的40%，这可能大大超过流失限制的上限。进群交流关注公众号：歪闹小糊涂这可能会导致新参与者等待很长时间才能开始获得质押奖励。
如果这一预测的后Shapella质押需求中只有10%试图在升级后立即上线，则该质押将需要83天以上的时间才能在网络上活跃并有资格赚取奖励，代表近三个月的流动性不足和错过的奖励。
质押「平衡木」的两边都会感受到获得流动性的压力。根据历史存款数据，我们已经见证了日存款10倍+的日激活量和近三周的激活队列。在Shapella之后，这些激活队列预计会进一步增加，一些人估计开始质押的队列可能长达五个月。然而，最近的一些分析预测，以太坊上退出质押的取款队列将从大约4天到最多60天不等，具体取决于选择部分或全部取款的验证者的百分比以及其他网络动态。
在Shapella升级之后，像LsETH这样的流动性质押代币(LST)可能会越来越受欢迎，因为它们为质押者提供了一种获取流动性的方式：如果进入质押和退出质押的队列很长，参与者将寻求更大的灵活性和进入和退出质押头寸的可选性。
尽早质押以避免激活队列不断增加，这可以让那些希望参与以太坊网络安全并及时获得回报的人受益。而无论「排队」的时间有多久，LST都为Web3生态系统提供了参与质押的灵活性，可以获得流动性并提高资本效率。
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