原文作者：Web3_buidl
原文编译：Yvonne
DeFi战场已出现过几场知名「战争」，如Curve之战和DEX流动性之战。
以太坊上海升级已启动下一个战争叙事——质押大战。
LSD的类型有哪些，其特征如何，谁将占主导地位?
本文将详细介绍上述内容，帮你为即将到来的「战争」做好准备。
文章将涵盖:
1?）PoS与LSD
2?）ETH质押市场
3?）LSD协议之间的对比
4?）个人观点
1.PoS与LSD
权益证明是一种共识机制，验证者将代币投入区块链网络，为网络提供安全性。
作为回报，验证者可以获得网络的区块奖励和用户支付的交易费用。
鉴于其中涉及技术问题，验证通常由专业的节点运行者承担。
因此，为增加对质押和流动性的可访问性，市场中出现了类似Lido这样的流动性质押协议。
前微众银行高管徐源宏出任香港虚拟银行富融银行行政总裁:7月26日消息，香港虚拟银行富融银行（Fusion Bank）宣布徐源宏获委任为新任执行董事及行政总裁，接替现任执行董事及行政总裁周明。徐源宏在金融服务行业拥有丰富工作经验。在加入富融银行前，徐源宏曾在全球咨询公司麦肯锡及内地首间数字银行微众银行担任高级管理职务，参与制定该行的战略愿景和发展路径。[2023/7/26 16:00:39]
这些协议发行LSD--「流动性质押衍生品」。
这些协议允许用户将其代币抵押给验证者，以换取部分的利息收益。
此外，这些LSD可以在DEX上进行交易，允许用户将其转换回未抵押的代币。
现在，让我们了解质押战争中的勇士们。
跨链借贷协议Paribus遭到攻击，损失约10万美元:4月11日消息，据派盾监测显示，跨链借贷协议Paribus遭到攻击，损失约10万美元。被攻击的原因在于其采用了Compound V2旧版本的分叉，从而存在已知的重入漏洞。[2023/4/11 13:57:02]
2.ETH质押市场
ETH流动性质押市场增长迅猛，几乎占据了ETH质押市场45%份额。
更重要的是，在上海升级之后，所有LSD协议的TVL都增加了!
社区似乎在看涨！?
Lido是绝对的领导者，占ETHLSD市场份额的70%以上。
Rocketpool、Stakewise和Frax都在稳步获得剩余的市场份额。
Coinbase作为领先的CEX也进入了LSD领域。
让我们来看看这些不同的LSD协议，并进行比较。
3.LSD协议对比
对比参数:
?代币类型和机制
?佣金
灰度比特币信托负溢价率扩大至46.08%:金色财经报道，链上数据显示，当前灰度总持仓量达187.3亿美元，主流币种信托溢价率如下：BTC，-46.08%；ETH，-54.69%；ETC，-68.44%；LTC，-57.97%；BCH，-41.59%。[2023/2/11 12:00:52]
?LSD类型的优点
?LSD类型的缺点
?节点运营商
我们将讨论的协议有:
3.1?Lido
3.2Rocketpool
3.3Coinbase
3.4Frax
3.5Stakewise
我们开始吧！
3.1?Lido(stETH)
代币类型和机制:
stETH是一种rebase代币，具有弹性供应。
持有者所获得的收益会自动反映在所持有的stETH增加量上(变基)。
佣金：10%?
LSD类型的优点：stETH是迄今为止最受欢迎的LSD代币。
stETH也被普遍接受为抵押品。
LSD类型的缺点：在DEX中使用很复杂，因为流动性池中的stETH也必须重新rebase，这就是为什么使用它的封装版本。
黑心药业大亨Martin Shkreli为SBF提出狱中生存建议:12月27日消息，曾因证券欺诈被入狱4年左右的药业大亨Martin Shkreli在加密播客Unchained上表示，前FTX首席执行官Sam Bankman-Fried（SBF）若要在美国联邦监狱中生存，应考虑剃光头，提高嗓音，学习帮派文化和说唱音乐。他建议SBF需要为监狱重新塑造自己，因为作为富有的白人可能不会适应监狱里的生活，并补充说SBF的那种“感性”在监狱里并不受欢迎。（Cointelegraph）[2022/12/27 22:10:34]
3.2Rocketpool(rETH)
代币类型和机制:
rETH是一种带有奖励的代币，即随着奖励的增加，它的基础价值会逐渐增加。
与rebase代币不同，这些代币没有频繁变化的弹性供应。
佣金:15%?
LSD类型的优点：RPL具有无权限的节点操作，即任何人都可以通过质押16ETH和1.6ETH的RPL成为节点运营商。
这与Lido不同，后者有一组经过许可的验证器。
此外，rETH可以说比stETH更好地维持了与ETH的锚定。
Unstoppable Domains将停止支持.coin域名:10月19日，据官方消息，Unstoppable Domains 将停止支持 .coin 域名，未来也不再继续提供，主要原因是为了避免与区块链平台 Emercoin 发行的 .coin 域名发生冲突。
Unstoppable Domains 表示，此决定已经过慎重考虑。Unstoppable 域名是自托管 NFT，.coin 域名所有者仍将拥有这些域名，但将无法继续参与解析服务或集成等。.coin 域名所有者可以在官网“My Domains”页面重启，Unstoppable Domains 将为其提供其域名购买价格的三倍积分。[2022/10/19 17:32:37]
LSD类型的缺点：流动性低于stETH，较stETH使用范围更小。
3.3Coinbase(cbETH)
代币类型和机制:
cbETH是一个带有奖励的代币，类似于rETH。
佣金：25%?
LSD类型的优劣势：CB是上市公共实体这一事实，既是cbETH的优势也是劣势。
尽管它可能会让愿意参与质押的机构逐渐产生信心，但它也会带来对监管的担忧。
佣金高，只有一个节点运营商是其另一缺点。
3.4Frax(sfrxETH&frxETH)
代币类型和机制:
Frax使用了一种独特的模型，允许用户在2个代币之间进行选择——frxETH和sfrxETH。
frxETH不从质押的ETH中获得信标链收益，而sfrxETH则从质押中获得所有收益。
这意味着，sfrxETH从所有未被质押的frxETH中获得收益，从而增加其收益。
LSD类型的优点：
a.frxETH被设计为与ETH锚定，这使得它对能够提供frxETH-ETH流动性池的流动性提供者具有吸引力。
由于Frax是持有CVX最多的协议，它可以直接释放&吸引更多的流动性。
b.sfrxETH的收益率比其他LSD高，因为来自frxETH的质押收益率直接流向sfrxETH。
缺点是只有一个节点运营商，设计复杂。
佣金:10%?
3.5Stakewise(sETH?2&rETH?2)
代币类型和机制：
StakeWise使用独特的基础模型+奖励代币来细化用户的收益和奖励，这两种代币的价值与在信标链上质押和赚取的ETH是1?：?1?。
LSD类型的优点:?2种不同的代币在提供DEX流动性时有助于减轻无常损失。
LSD类型的缺点:由于需要2个流动性池，它会导致流动性分割和更高的滑点。
佣金:10%?
节点运营商:4?
以下是5个LSD协议的对比情况，总结成表格格式。?
4.个人想法
1.LSD是对ETH价格的杠杆押注
目前，?15.3%的ETH被质押。预计到2025年，约30%的ETH供应将被质押。
原因在我之前的文章中可以看到：https://twitter.com/Web3_buidl/status/1642543232084230145?
考虑到未来几年ETH总质押量将翻番，市值还有增长空间。
由于LSD协议的协议收入与ETH价格直接相关，因此可以将流动性质押协议视为对ETH的杠杆质押，因为它们比质押ETH获得了更大的市场份额。
2.Lido将在2025年占据LSD市场50%以上的份额
虽然cbETH和frax等协议正在蚕食Lido的市场份额，但到2025年，Lido仍极有可能保持50%以上的市场份额。
近期，JustinSun这类「巨鲸」的存款量显示了人们对Lido的信心。
3.收益率在平衡状态下将减少至大约3.5%?
投资收益来自于共识和执行层。
随着收益分配给更多的质押者，共识层收益将下降。
执行层产量将随着链上活动/MEV的增加而上升
平均而言，预计2025年的收益率将在3.5%左右。
到2025年，共识层收益率将从3.57%下降到2.76%?。
执行层的收益将根据链上活跃性和ETH的稀释而有所不同。
4.普遍较高的完全稀释价格与销售比率
Lido的市盈率为610倍，在过去一年里大幅下降至76倍。
即使在FDV较低的情况下，Frax和vastwise也拥有较高的P/S率，因为他们的市场份额较小，收入也较低。
综上所述，上海升级是一个巨大的去风险事件，ETH价格上涨是社区投下的信任票。
看看质押战争的故事如何展开，以及谁会胜出，将是一件有趣的事情。?
等待战争开始。
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