作者：Gary
很多人对Tranchess这个BNB链上的明星DeFi项目的认识，可能还停留在一个追踪BTC等资产的分级基金平台上，却不知，Tranchess在2022年底低调入局了目前最火热的赛道之一，流动性质押衍生品LSD赛道，如今又成为全网最早支持ETH提款的LSD项目之一。在本文中，我们将尝试介绍分析Tranchess目前的流动性质押服务以及其特色产品，分级基金模型。
ETHLiquidStaking
我们知道，以太坊主网的验证者质押门槛为32ETH，而且在上海升级完成激活提款功能之前，无法取回质押的ETH，同时作为网络验证者，也存在由于技术问题或者作恶遭受罚没的可能性，这一层层的资金技术门槛让普通ETH持有者望而却步。
日本央行高级官员Uchida：将向民众介绍CBDC的情况:金色财经报道，日本央行高级官员Uchida称，将向民众介绍央行数字货币（CBDC）的情况。[2022/11/24 8:03:51]
后来以Lido为代表的流动性质押衍生品LSD协议的崛起解决了这个痛点。LSD协议能够让散户在无需维护质押节点等基础设施的情况下无门槛参与质押并获得奖励，在用户质押ETH的同时，LSD协议通过发放对应数量的衍生通证的方式，间接释放了链上锁定的ETH的流动性。
2022年11月25日，Tranchess正式上线以太坊主网，开启多链部署时代，同时顺势推出其ETH流动性质押服务：qETH。
qETH是Tranchess的以太坊流动质押服务所对应的流动性通证。当用户将ETH通过Tranchess进行质押时，用户将收到qETH作为流动性通证，如果用户没有进行额外的质押/解质押操作，那么用户持有的qETH数量将是固定的，质押奖励将会通过积累为qETH的公允价值，最终体现在qETH\ETH的汇率上。90%的质押奖励会进入ETHFund以提升qETH的公允价值，至于另外10%，7%会归为协议收入，3%将作为验证者奖励费用。
高盛报告多次提及Solana，并介绍其带来的一系列改进:6月26日消息，高盛在6月报告《Digital Assets: Beauty Is Not in the Eye of the Beholder》中多次提及Solana，并指出Solana推出后带来了如下改进：
- 它在验证过程中增加了历史证明算法（proof-of-history），以有效跟踪交易顺序，被认为是在速度和容量方面的重大突破。历史证明是对权益证明过程的补充，并使验证器更有效地确认每个块。
- 它允许验证器并行运行数千个智能合约。
- Solana每秒可处理50000笔交易。
- 互操作性已经通过其独特的以太坊桥接“wormhole”得到了加强；
尽管存在其他互操作性解决方案，例如Polkadot和Cosmos提供的解决方案，但Solana开发了自己的互操作性功能，允许用户在实现互操作性的同时利用Solana的速度。
- 开发人员可以在Solana区块链上使用流行的编程语言，如C/C++或RIST。
- 平均交易成本非常低。[2021/6/26 0:08:35]
动态 | Cardano发布新论文介绍在路线图Goguen更新中实施智能合约:Cardano (ADA)在1月27日发布了一篇新论文，其中详细介绍了如何在即将到来的路线图Goguen更新中实施智能合约。虽然该系统是独一无二的，但鉴于Cardano的延迟历史，其发布日期仍不确定。（Cointelegraph）[2020/1/29]
除了获得信标链的质押奖励外，用户还可以在Balancer上的TranchessqETH/ETH池中提供流动性，LP可以获得BAL激励，或者通过Balancer生态下的其他平台进一步增强自身收益。如，LP可以通过质押在Aura上，获得Aura和BAL两层奖励。
qETH与分级基金模型的结合
公告 | 火币上线HT官方介绍页:据火币公告，HT官方介绍页现已正式上线火币全球站，用户可通过官网底部标签栏“HT介绍”进行访问。有关HT的最新功能、场景及咨询，将会第一时间在该介绍页进行公布。[2019/1/15]
Tranchess的招牌产品是分级基金，从单一的主基金中衍生出了多个风险/回报矩阵。主基金追踪特定的基础资产，可以被均分为两种子基金。一个子基金为希望规避风险的投资者提供一种高收益代币，而另一个子基金则为偏好风险的投资者提供基础资产的杠杆化风险敞口。满足不同风险偏好的投资者需求，提供多样化的风险投资方案。
在Tranchess的例子中，就是对应三个分级代币，每一个分级代币可满足对应用户群体的需求：QUEEN=现货敞口、BISHOP=稳定币/对冲敞口、ROOK=杠杆化敞口。
BM发布EOSIO Dawn 4.0的详细介绍:据IMEOS最新报道，BM在Medium发布长文介绍EOSIO Dawn 4.0。介绍内容包括：修改对当前时间的定义；RAM分配模型；对智能合约开发者的影响；对投机行为的最小化：区块链交互；并行线路图；升级DPOS的不可逆块算法；用户名字符限制；仅对标头验证；架构的重建和应用；轻量化区块生产者变更证明；新区块生产者的薪酬范例；关于投票影响力衰减；交易所集成；EOSIO Dawn 4.0的可用性。[2018/5/5]
结合前文的内容，可能眼尖的读者就已经敏锐地发现，其实Tranchess的qETH其实就是QUEENETH。随着Tranchess于2月16日在以太坊主网上线qETH对应的eBISHOP和eROOK，其LSD生态的三个项目代币也已布局完成。为了方便读者理解，我们通过Tranchess已经在BNBChain上稳定运行两年的分级基金做一个介绍。
在BNBChain上，Tranchess目前已经有BNB、BTCB、ETH三个主基金，这里我们以BTCB为例讲解一下Tranchess的实现机制。
用户通过质押BNBChain上的BTCB进行1:1铸造QUEEN。QUEEN可以用于拆分成BISHOP和ROOK，持有QUEEN的用户可以选择是否进行拆分。一个QUEEN可以拆分为同等数量的BISHOP和ROOK，同样的，等量的BISHOP和ROOK也可以重新合并成QUEEN。
同样的，在以太坊主网上，随着eBISHOP和eROOK的上线，qETH持有者将拥有以下几种风险投资选择：：
依旧持有qETH：相当于参与ETH质押，不过获得了即时流动性，同时可以将qETH组为LP获得其他代币奖励。
拆分并只持有eBISHOP：BISHOP是一种无风险代币，在DeFi语境下实际上属于类稳定币的高收益产品，BISHOP持有者从ROOK持有者那里获得利息。也就是说，BISHOP持有者实际上把自身所持有的资产份额借给了ROOK持有者，让他们能获得杠杆化敞口，因此能够获得一笔利息。另外，在以太坊主网上，eBISHOP还将获得qETH的部分质押奖励，具体占比取决于Tranchess社区的投票。
拆分并只持有eROOK：相当于持有ETH接近2x多头的杠杆代币，而且由于再平衡机制，消除了强平风险。另外，eROOK同样能获得部分质押奖励。
结语
随着上海升级的成功完成，之前一度平静的LSD赛道又开始暗流涌动。中心化交易所、头部协议如Lido、RocketPool等通过先发优势曾占据的大量市场份额随着上海升级，将迎来一次释放和洗牌，而LSD本身潜力巨大的业务体量，也持续吸引各式玩家入场。目前我们可以看到有“分布式验证器技术DVT”的SSVNetwork以及ObolNetwork，以及“再质押”的EigenLayer，目前在以太坊主网上，分级基金的市场尚有挖掘的潜力，那么在结合以太坊质押收益的加持下，Tranchess能否找到属于自己的契合市场，我们拭目以待。
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