随着ICO市场的没落，越来越多人试图寻找一种更加合规的方式来代替ICO的融资模式。然而殊不知ICO没落最大的问题并不是合规性和监管问题，而是市场环境问题。当无利可图时，发行一个新项目的成本要比回报高。这正是为什么过去半年时间以来全球ICO数量大幅度减少的根本原因。
当加密狂欢派对结束了。少数人提出可信的用例，试图通过这种新的模式来带动传统金融企业加入区块链这趟列车中来，STO是其中之一：一种更开放，更有效的方式来交易股票和票据以及分配现金流。
“安全令牌产品”的支持者现在已经讲了一年多的故事，他们花式向加密社区传达STO的好处以及这种融资模式的合规性。那么市场对STO的反应如何呢？最近一份市场调查表明，很少有人为STO买单，采访市场参与者的观点，并揭示了概念与实际落地应用的差距在哪儿，这些差距你很好地解释了STO未能茁壮成长的原因。
盘和林：虚拟货币炒作风气较盛 建议投资者不要加杠杆投资:中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林表示，最近比特币以及其他部分虚拟货币炒作的风气较盛，价格被抬升至非常高的位置，风险有所加大。盘和林建议，普通投资者一定要谨慎，根据自己的偏好、财力来决定配置，并建议投资者不要加杠杆投资。（中国证券报）[2021/5/20 22:23:04]
根据市场数据提供商TokenData的数据，2017年10月，ICO融资市场规模达到顶峰，通过销售加密代币融资的项目多达100多个。支持者认为这些代币是与股份公司同等的创新：不是对现金流量的要求，而是参与并直接捕获潜在网络效应价值的替代品。“Tokenized”网络在那个月筹集资金大幅飙升，如Cobinhood，如Dentacoin，“全球牙科行业的区块链解决方案”。
互金整治小组会议：加强虚拟货币投机炒作等领域新增风险监测:近日，互金整治领导小组和网贷整治领导小组联合召开了互联网金融和网络借贷风险专项整治工作电视电话会议。会议强调，加强互联网资产管理、虚拟货币投机炒作、非法外汇交易等其他领域新增风险的监测，建立快速研判、定性和处置打击机制，始终保持高压态势，防止死灰复燃。各地各有关部门要认真总结互联网金融和网贷风险整治经验教训，全面贯彻落实“金融业务一定要持牌经营”的总体要求。（上海证券报）[2020/4/24]
当时，对于这样一个项目而言，几乎闻所未闻的是它承认其令牌可能是一种像世俗股票一样的证券。在接下来的几个月里，美国证券交易委员会向令牌发行人发送了数十份传票，表明他们的态度。到今年3月，新令牌产品的SEC注册数量相当于该月ICO交易活动总数的一半以上。
经济日报：别让炒作毁了区块链:经济日报今日刊文称，目前，在金融监管、数据共享、车联网等领域，在互联网金融、银行、保险、供应链金融、清结算中心等多个场景，区块链技术都有一定程度的应用。但是区块链离真正成熟还很远。应该把主要精力放在技术突破和生态完善上，行业参与者也应维护区块链行业的健康形象，切不可急功近利沉迷于炒作，也不可借创新之名行圈钱之实，更不可自作聪明挑战监管底线，毁了行业发展的好前景。[2018/5/30]
美国证券交易委员会的介入，ICO热度下降
2018年突然掀起一阵所谓的“安全令牌”之风但是，有一个值得考虑的“STO”的用例问题。比特币向世人展示了如何在没有中间人的情况下实现资产转移。STO可以为投资标的做同样的事情。“智能合约”是在加密货币中讨论过的价值主张。
当然我们有理由相信，这种可编程所有权形式可以提高效率，透明度，流动性以及1.7万亿美元年度美国私募市场的准入。价值主张是智能合约将降低初级发行和二级交易的合规成本。发行人受益于流动性溢价减少以及更多买家竞争。投资者可以通过获得增长阶段投资的机会获益。这是近20年来美国资本市场中令人信服的故事，这些市场的零售投资者都缺乏增长阶段投资。
区块链并非点金石 谨防炒作过后一地鸡毛:证券时报头版刊文称，风口轮流转，近期，“区块链”似乎已替代“人工智能”成为最新的炒作概念。徐小平“区块链革命已经到来”的言论被当成某种“宣言”传递，只要沾上了“区块链”这几个字股价就开始疯涨。区块链被赋予太多意义，但必须明确的是，区块链不是万能的，其应用局限在某些领域，正如互联网的发展并未完全替代传统行业一样，区块链不可能完全替代或颠覆现有的互联网。从市场的角度看，概念股炒作往往存在较高的风险。在投机心理的驱使下，对概念背后代表的技术不甚了解却盲目跟风，不符合价值投资理念，也很难不被“割韭菜”。[2018/1/13]
小盘股IPO的下跌减少了风险和回报的零售机会
STO的概念以及能够减少监管风险的主张，使得一些人深信不疑，证券型通证会引发加密货币的牛市。华尔街的炒作已从加密货币转移到STO。
我们可以看到大量的媒体炒作
“如果它有效，整个华尔街都将颤抖。”-CNBC评论员“苹果和特斯拉在区块链上的份额可能是下一个重大事件”-CNBC的头条新闻“2019年：年度数字证券产品成为新的1CO”-CoinDesk“为什么安全令牌产品正在取代最初的代币产品”-SiliconValleyBusinessJournal从这么多的报道中看来证券型通证的用例看起来很引人注目。与许多基于区块链的项目一样，缩小到用户级别，对主要市场参与者显示不一致的激励措施。
投资者：数字代币存在技术风险，监管风险和市场风险。如果没有流动的市场准备和等待，私募投资者几乎没有动力在他们已经理解的风险回报之上分散风险。经纪人：银行家和经纪自营商为初次发行收取溢价;他们越有效，他们就越不能采取激励措施，特别是考虑到他们的投资者不再对这个产品感兴趣。发行人：由于市场充斥着私人资本，很少有质量发行人无法筹集资金。投资机会越多，获得资金和投资银行的可能性就越大，投资决策在市场中具有制造者效应。因此，突破性的创新与资本的适用性成反比，这是美国发行人根据2012年JOBS法案获得新股权众筹选择的模式。据目前公开数据显示，已经有100家公司加入STO的行列，但目前为止并没有一家杀手级的应用出现。正如区块链头条曾经表达出对STO的担忧，没有杀手级产品，STO可能会多年一直不温不火。在许多宣传当中都提到以智能合约来实施其中的大部分功能，但以太坊的智能合约不一定适应于STO的发行，并不是世界上的所有东西都能被建模为智能合约，而且STO中使用的许多架构与智能合约几乎没有关系。因为以太坊的先入为主，智能合约成为第一代STO的默认选择，但对于更复杂的场景可能并非如此。
此次是监管的不确定性，事实上STO并不像传说中的那么合法合规。目前没有一个国家放宽有关STO的监管政策，各国使用法律不尽相同，以此也会制约着STO在全球范围内的推广，即使在相对监管比较完善的美国，对于STO在各州都要适应不同的法律。
而在中国对STO的态度依然非常明确，去年12月4日，北京市互联网金融行业协会发布《关于防范以STO名义实施违法犯罪活动的风险提示》。北京互金协会表示，近期，发现仍有部分机构或个人以STO名义继续从事宣传培训、项目推介、融资交易等相关活动。
所有金融业务都要纳入监管。STO涉嫌非法金融活动，应严格遵守国家法律和监管规定，立即停止关于STO的各类宣传培训、项目推介、融资交易等活动。涉嫌违法违规的机构和个人将会受到驱离、关闭网站平台及移动APP、吊销营业执照等严厉惩处。
在一片的叫好声当中，STO似乎并不如它的拥趸所说的那样受欢迎。监管不确定性、STO用例少、缺乏杀手级应用、加密社区认可度低。可见2019年，STO不能开启加密货币的牛市，甚至会沦为如比IFO一般的昙花一现的新概念。
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