动量是基于要素的投资策略最基本的要素之一。从概念上讲，动量效应依赖于过去股票或证券回报模式的延续。动量投资者买入表现优于大盘的证券，并避开(或卖出)表现逊于大盘的证券。通常情况下，动量策略是基于价格的，因为价格是股票或证券行为的最终反映，而且坦白地说，没有其他东西可以借鉴。加密资产可能有一个独特的机会将传统概念扩展到动量效应之外，因为区块链提供了对新数据世界的可见性，从而能够创建新的动量因子。从这个角度来看，区块链数据丰富的特性使得可以创建新的动量因子来描述加密资产的行为。
动量的简史
动量可以被认为是最古老的投资因素之一，但矛盾的是，它直到最近几年才流行起来。动量的历史可以追溯到19世纪。1838年，詹姆斯·格兰特出版了《大都市》第二卷。在书中，他谈到了英国经济学家大卫里卡多，他在18世纪末和19世纪初活跃于伦敦市场。里卡多通过买卖债券和股票积累了大笔财富。
2023年美国《总统经济报告》：加密资产风险太大，无法作为支付工具或扩大金融包容性:金色财经报道，2023年美国《总统经济报告》发布，全文共9章，第8章《数字资产：重新学习经济原则》首先介绍加密货币的潜在优点，包括改进支付系统、增强金融包容性、创建知识产权与金融价值分配机制；随后指出加密资产并未带来任何相关好处，指出加密资产主要是投机性的投资工具、加密货币通常不能像主权货币（如美元）那样有效发挥货币的所有功能、稳定币可能受到运行风险的影响、加密资产可能对消费者与投资者造成损失、分布式账本技术（DLT）带来的经济效益有限、金融创新风险以及杠杆风险、价格波动、非法金融风险、勒索软件使用等其他风险。此外，该章还讨论了即将对美国支付进行改进，并引入CBDC。该章结论称，“加密资产风险太大，无法作为支付工具或扩大金融包容性，该资产似乎会继续存在，它们会继续给金融市场、投资者和消费者带来风险”。[2023/3/22 13:19:32]
“正如我提到里卡多先生的名字一样，我可以看出，他聚敛巨额财富的方式，是一丝不苟地遵循他所谓的自己的三条黄金法则，他过去常常对他的私人朋友严格遵守这些法则。这些建议包括:“当你能得到某个期权时，永远不要拒绝它”——“减少你的损失”——“让你的利润继续下去”。
美国财政部：加密资产活动可能对美国金融体系的稳定性构成风险:金色财经报道，美国财政部周一警告称，不受监管的加密货币可能对美国金融体系构成风险。该警告是财政部金融稳定监督委员会发布的关于数字资产的第一份主要公开报告的一部分。该委员会将稳定币等数字或“加密”资产以及该行业交易平台上的借贷确定为“重要的新兴漏洞”。
报告得出的结论是，加密资产活动可能对美国金融体系的稳定性构成风险，并强调了适当监管的重要性，包括执行现有法律。美国财政部长珍妮特耶伦称，政府利益相关者必须共同努力，在这些建议上取得进展。[2022/10/5 18:39:26]
早期关于动量投资的想法包括传奇人物CharlesH.Dow，他后来创立了正式化的道氏理论，以及理查德·威克夫，但直到20世纪40年代才有理论正式化。就在那时，大宗商品和期货交易员理查德唐钦开发了一套基于规则的技术体系，成为他的公司Futures的基础。Futures是最早公开持有大宗商品基金的公司之一。这种投资理念是基于唐吉安的观点，即大宗商品价格会在长期、全面的牛市和熊市中波动。唐吉安对势头的不懈关注为他赢得了“潮流之父”的称号。
美国议员：需要进一步明确加密资产监管:美国俄亥俄州共和党议员戴维森表示，需要进一步明确加密资产监管。我不会购买狗狗币。[2021/5/28 22:51:26]
尽管有早期迹象表明，动量策略在上世纪90年代之前基本上被主流投资者忽视。其中一个重要原因是对基本投资的关注以及有效市场假说的出现。
动力与有效市场假说之争
从20世纪60年代到90年代，有效市场假说(EMH)成为股票投资最主要的趋势之一。EMH由经济学家尤金法玛在其1962年的博士论文中创立。EMH指出，股价反映了所有已知的和相关的信息，而且总是以公允价值交易。如果股票的交易价格不能高于或低于公允价值，投资者就永远无法折价买入或溢价卖出。
因此，在风险调整的基础上“击败市场”是不可能的。最初的EMH理论是基于一个被称为“市场因素”的单一因素。
英国金融行为监管局：将为加密资产业务建立临时注册制度:英国金融行为监管局（FCA）今日表示，将为加密资产业务建立临时注册制度，建议加密资产公司的客户在2021年1月10日前提取其加密资产或资金，这些公司本应向英国金融行为监管局（FCA）申请，但尚未申请，新企业（2020年1月10日以后开始经营的企业）在开展业务前必须向FCA进行正式注册。
英国FCA此前宣布，从2020年1月10日起对加密货币企业进行监督，这一变化属于之前英国反和反恐融资条例修正案的一部分。任何在2020年1月10日前在英国开展业务，并且在2021年1月10日前未在FCA注册的企业都必须停止运营。[2020/12/16 15:23:23]
即使在EMH理论最初提出30年后，Fama和经济学家肯尼斯弗兰奇发表了一篇题为《股票和债券回报中的共同风险因素》的论文，他们将EMH理论扩展到了另外两个因素:价值和规模。动力无处可寻。
历史上的今天丨日本政府答辩书：不能使用加密资产缴纳继承税:2019年11月28日，日本政府在国务会议上在回答立宪民主党议员的提问意向书时称“不能用加密资产(虚拟货币)缴纳国税”。日本政府表示：《继承税法》虽然将房地产、有价证券等列举为可以交付的财产，但答辩书解释说:“加密资产不符合该法规定的可以充当交付的财产之列”。[2020/11/28 22:26:42]
就在论文发表几个月后，动量投资史上最重要的论文发表了，NarasimhanJegadeesh和SheridanTitman发表了他们关于动量的开创性著作，题为“买入赢家和卖出输家的回报:对股市效率的影响”。在他们的工作中，作者强调了EMH的一些不足之处，这可以用动量因素来解释。本文概述了动量策略的基础:
“买入过去表现良好的股票，卖出过去表现糟糕的股票的策略，在3至12个月的持有期内，会产生显著的正回报。”
1996年，Fama和French发表了另一篇关于资产定价异常的多因素解释的论文，其中他们未能解释动量引起的EMH异常。在论文中，Fama和French承认数据集中存在动量效应:
“动量是三因素模型的主要尴尬之处。”
受人尊敬的金融记者贾斯汀福克斯用一句精彩的话总结了Fama对动量效应的认识:
“教皇说上帝死了。”
就在杰加德斯-蒂尔曼的论文发表后不久，基于动量的策略变得重要起来。然而，在所有资产类别中，价格仍是动量策略中使用的主要因素。这种情况发生后，就几乎不可能定期量化其他可能影响价格上涨势头的因素。然而，随着加密资产的出现，这种情况可能会发生变化，因为作为个人投资者行为的统计相关部分，加密资产定期被记录在公共账簿中。
加密资产中的动量因素
关于加密资产的一个有趣的因素是，投资者不仅限于价格和数量，作为推断相关因素的唯一数据点，他们还可以分析驱动特定加密代币的底层网络。区块链数据集可以揭示与动量行为相关的因素。在高水平上，有不同的维度可以作为动量构建的指标。让我们来看几个例子:
大交易势头
大额交易通常是钱包和交易所之间的大额资金流动的指标，这些交易可以预测加密资产的大量头寸。大型交易活动有不同的原因，大型链上交易的定期增长可以作为动量指标。
网络的动力
网络中地址数量的增加可能是另一个动力指标。此因素通常计算为网络中创建的新地址与余额为零的地址之间的差值。
内在价值的动力
使用区块链数据集，实现利润的地址分布是价格变动的指标。我们将货币动量称为与当前价格相比显示正平衡的地址数量的定期增加/减少。
新投资者的势头
流入资产的新资金往往是势头的一个强有力的指标。新货币的相关表示是在给定网络中创建的新地址的分布。
这些只是一些可以帮助扩展加密资产动量定义的因素。区块链数据开辟了一个新的数据领域，可以在更细粒度的层次上评估动量因素，而不仅仅是定价。随着空间的发展，我们将看到数百种基于动量的策略，以新因素为基础。
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