作者/LongHashKyleTorpey
数据可视化/LongHashXinheYu
来源/LongHash
在宣传稳定币时，人们通常会形容稳定币拥有加密货币所有的优点，同时避免了价格上的波动性。然而，稳定币的这种设定从本质上来说是一个谎言—或者充其量不过是一种市场营销的噱头。
稳定币，不论是由银行账户中的美元还是智能合约中的加密货币所支持，必然具有中心化的属性，这就使其与比特币所提供的一切大相径庭，而且容易监管得多。这就是为什么在过去，我曾经写到过没有太大的必要在公共区块链上发行稳定币。
纽约联邦储备银行总裁：流动资产支持的CBDC和稳定币具有创新潜力:金色财经报道，纽约联邦储备银行总裁兼首席执行官John Williams周三对来自世界各地的央行官员、学者和金融业领袖表示，准备好迎接货币和支付方式的根本变化。这位央行行长用一句话评论驳斥了大部分数字资产领域，即并非所有加密货币都由非加密资产支持。由安全、流动资产支持的中央银行数字货币（CBDC）和稳定币具有创新潜力。
Williams没有详细说明数字货币未来可能产生的影响。相反，他通过指出 2014 年引入隔夜逆回购 (ON RRP) 协议的影响来说明潜在变化。在维持 2 万亿美元的 ON RRP 协议的情况下，它们极大地改变了美联储资产负债表的结构。[2022/6/2 3:58:02]
与稳定币相关的交易对手风险和监管风险创造了一个环境，在这种环境中，这些项目总是存在完全崩溃的可能性。加密货币用户似乎至少可以通过Tether的例子理解这些风险，但实际上，在涉及到用加密货币质押的或者更监管友好的稳定币时，这些问题也不应该被低估。
Facebook马库斯：稳定币Diem和钱包Novi数据不会与社交数据混合:9月18日消息，Facebook加密业务主管大卫·马库斯（David Marcus）近日受访时表示，Facebook旗下稳定币Diem和钱包Novi的数据不会与社交数据混合，用户无需担心安全或隐私问题。马库斯明白Facebook在这两方面的声誉都不佳，他强调不会将Diem和Novi的任何数据用于广告定位，或与Facebook广告模式相关的任何目的。他表示：我们花了很多精力以正确的方式构建它，使人们的财务数据不会与社交数据混合在一起。
马库斯说Diem致力于颠覆海外的零售汇款市场，这是一个巨大市场，收获的时机已经成熟。他希望人们能给Diem一个机会：我们计划赢得人们的信任，但这需要时间。（bitcoinist.com）[2021/9/18 23:34:25]
稳定币的风险
不论是对Facebook即将推出的、类似针对传统线上支付的鲁本·戈德堡机械一般复杂精密的“加密货币”，还是MakerDAO提供的、用加密货币质押的去中心化稳定币DAI，人们往往忽略了一个事实，那就是这些项目可能在顷刻间分崩离析。
播客主持人：时间戳锚、数字ID以及稳定币是不错的区块链用例:推特网友向英国加密货币播客主持人Peter McCormack提问：“你相信区块链在money之外的用例吗？如果有，你认为是什么？如果没有，那是为什么呢？”McCormack回应称，时间戳锚（timestamp anchors）和数字ID似乎是个好主意。在我看来，作为比特币交易基础设施的稳定币是有用的。[2020/9/27]
由真实世界的资产支持的稳定币存在两个主要的风险，以及监管压力。大多数加密货币用户都很清楚针对Tether的USDT的各类指控，但其实风险也存在于那些由与监管机构密切合作且颇有声望的金融机构所管理的稳定币中。
虽然监管机构目前允许这些稳定币在运营时不必对每笔交易背后的身份执行KYC和反法规，但我们并不清楚这种监管环境能够持续多久。回顾过去，监管机构最终叫停了那些没有在系统内追踪资金流向的中心化数字货币，例如E-gold和LibertyReserve。这类稳定币被犯罪活动利用，因而面临监管机构的打压，大概也只不过是时间的问题。
数据：USDT已成为亚欧交易者的首选稳定币:5月13日消息，Coin Metrics数据显示，稳定币市值的大幅增长可能与亚洲和欧洲场外交易者需求增长有关。USDT在过去的几个月里呈指数级增长，占到稳定币总市值70%。由于USDT可以在不同的区块链上使用，而USDT-ETH已经成为亚洲和欧洲交易商的主要选择。而根据Coin Metrics最新研究报告，USDT-ETH的使用频率（即主要交易时段）与与亚洲和欧洲市场开市时间相对应。（AMBCrypto）[2020/5/13]
当然，由托管机构代表用户持有这类稳定币的计划是可行的。毕竟，加密支付appSpedn就是这样做的。几周之前，Spend因为与星巴克及WholeFood等商家的“整合”而获得了大量关注。这个应用受托管且与监管机构合作友好的本质引发了比特币用户的批判。
分析：FSB关于全球稳定币的监管建议或影响重大:据此前报道，G20金融稳定委员会（FSB）提出10条建议，提议设定全球通用规则以避免稳定币破坏金融稳定。FSB的文件阐述了全球稳定币可能引发的监管和监督挑战，提议加强跨境合作。报告中列举的稳定币包括USDT、USDC、TUSD、PAX、DAI等。FSB提到，“当局应该有能力减轻与其管辖范围内不符合适用法规、监管和监督要求的某些或特定稳定币相关的风险或禁止使用这些稳定币。”相关当局应利用必要的权力来监管、控制甚至禁止任何和所有与运营、发行、管理、提供托管以及与全球稳定币相关的交易或交换相关的活动。
Crypto Briefing文章称，鉴于市场对稳定币的严重依赖，这份文件虽然只是咨询性质的，如果某些稳定币被禁止可能会给比特币以及加密货币市场带来灾难。根据FSB的建议，去中心化和集中化的稳定币都将受到审查，并暗示应仅允许基于许可的稳定币进行操作。FSB提议当局应有能力要求所谓的全球稳定币（GSC）计划的管理方式有利于有效的监管和监督，包括禁止完全去中心化的系统。对于Tether等稳定币业务来说可能是可怕的，因为遵守相关规定的成本巨大。DeFI领域也可能因此受到影响。[2020/4/14]
然而，如果这个计划是为了建立一个基本上受托管的系统，这就让我们回到了之前的问题上，为什么这类代币一开始需要在公共区块链上发行呢。
在基于算法、理论上更去中心化的稳定币中，也存在两个关键性的、亟待解决的问题：
与系统的底层代码或经济有关的一些不可预见的问题；被监管机构叫停。
Nubits可能是最好的例子，它是一种单纯用算法控制的加密稳定币，在由于不可预见因素而跌破锚定价格后被销毁。这类系统极端复杂，一个问题被发现的时候往往为时已晚，而用户在这个过程中损失的却是真金白银。
从上图可以看出，Nubits的价格在两个不同的时间点跌破锚定价格，而且在第二次下跌后未能回弹。在第一次崩溃期间，Nubits价格在一天之内从0.96美元下跌到0.58美元，并且在此后数日内跌至0.25美元。
BitUSD或许是DAI之前最成功的用加密货币质押的稳定币，然而2018年末，当BitUSD的价格在几天内从0.95美元下跌至0.72美元时，它也感受到了市场的怒火。直到2019年3月15日，BitUSD才再次达到1美元大关。
由银行账户现金支持的稳定币的历史似乎更平稳一些，但USDT已经出现过几次跌破锚定价格的先例。这些情况通常围绕着银行业务问题或者监管机构将采取严厉手段的媒体传言。举个例子，Tether宣布其账户的事件几天后，USDT价格从1美元下跌到了0.92美元。
作为用ETH质押的稳定币，MakerDAO的成绩在于其稳定币DAI的价格在短暂的流通期内始终保持在接近1美元的目标价格。
在跟踪市场上各种稳定币的整体健康状况方面，LongHash的稳定币健康指数提供了非常有用的数据。
尽管我们经常听到像DAI这样用加密货币质押的稳定币是去中心化的，而且能够更好地抵抗监管压力，现实是它们在这一方面和Tether或者USDC并没有太大的差别。
目前我们并没有一个足够去中心化、可靠而且值得信任的方案来解决预言家难题，这意谓着负责把DAI的价格锚定1美元的是真实的、可识别的人类。这些“去中心化”系统内部的预言机就是中心化的故障点。也就是这类系统中可能被监管机构瞄准的切入点，而在这一点上，由现实世界的资产所支持的稳定币同样面临着监管机构的严厉打击。
比特币作为无记名资产的价值
从各方面考虑，与稳定币相关的这些风险正体现了比特币的实用性。作为一种无记名数字资产，比特币并不存在稳定币所面对的交易对手风险和监管风险。
从短期来看，比特币的波动性或许很高，但是它并不存在用托管在中心化机构的现实世界资产支持的代币可能出现的崩盘风险，也不像那些用加密货币质押的稳定币那样存在激励设计不当的可能性。
话虽如此，本文所讨论到的稳定币的一些风险在某种程度上也适用于比特币—尽管程度要小得多。
举个例子，在一个共识相关的比特币软件中可能存在一个漏洞并导致系统不稳定，但是比特币的共识代码比用加密货币质押的稳定币系统中的代码要简单得多，而且这些共识代码已经在不受监管的情况下运行了十多年。
由于并不存在监管机构能够切入的中心故障点，比特币受到监管约束的可能性要小得多。
而当比特币已经创造出了一种新的无记名数字资产的范例时，稳定币却依旧面临着传统银行和线上支付系统中存在的风险。
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