最近两年，随着POS共识机制的流行，质押挖矿模式发展迅猛，Staking经济成为区块链投资市场里被人们谈论最多的话题之一。很多圈内人士将Staking经济视为区块链经济模式的重要发展方向，然而随着市场的不断发展，Staking也开始暴露出各种问题，比如币价不断走低，币本位的收益再高也抵挡不住实际价值的收缩，质押托管机构让Staking趋于中心化，应用的缺位让价值成为空谈，定量的增发让币价进一步贬值，这些因素综合起来造成了如今Staking经济的尬尴现状。如今Staking经济透着阵阵凉意，Staking还能够实现持续发展吗？在此，悖爷将带大家进行简单的剖析。
一、Staking缺乏价值中枢
比特币所采用的工作量证明共识机制由于效率低下，资源消耗庞大，在目前看来已经落后了，但是这种机制的优势在于用现实世界的资源换取coin价值。工作量证明需要用户提供巨大算力来换取比特币奖励，随着比特币用户的激增和矿场的兴起，想要获得这种奖励的成本迅速攀升，投入变得也越来越大。这些算力的背后是大量专业矿机设备的运营和庞大的电力消耗，这些是支撑比特币价值的资源。
观点：做市商Jane Street和Jump Trading的退出或进一步打压市场流动性:金色财经报道，Kaiko 分析师 Riyad Carey 表示，Jane Street 和 Jump Trading 这两家有影响力的加密货币做市商的突然退出有可能加剧整个行业脆弱的流动性。此前知情人士称，在 11 月 FTX 崩溃引发的监管打击之后，Jane Street 和 Jump 将停止其在美国的加密货币交易业务，Jump 的加密部门将继续在全球扩张，而 Jane Street 将缩减其增长计划。Riyad Carey 评论称：“考虑到最近的事态发展，这个消息并不一定令人惊讶，令人担忧的是，流动性仍未从FTX的崩溃中恢复过来，而两个最大的老牌做市商的退出可能会进一步打压流动性。该行业填补 Alameda 空缺的速度如此之慢，这有点令人惊讶。”
市场深度是一种衡量交易所流动性的指标，通过评估推高/低市场需要多少资本来衡量，数据显示，市场深度指标在 FTX 崩溃后下跌了 50% 以上，尽管加密货币价格上涨，但该指标仍未能恢复。[2023/5/11 14:56:03]
同时，由于投入的不断增大以及区块奖励的定期减半，双花的成本也被同时抬高，以至于高到遥不可及的地步。目前中国的比特币挖矿成本是最低的，这得益于低廉的电价水平，以今年上半年的比特币算力水平来计算，国内挖到一枚比特币所需要的成本最高不超过4600美元，而在有些西方国家这个成本甚至远高于现在的比特币价格。如今全球比特币挖矿一年所消耗的电量与瑞士一年所消耗的电量相当。
观点：以太坊合并将增加其他PoW币挖矿难度:金色财经报道，加密矿企White Rock Management首席执行官Andy Long认为，以太坊合并将迫使PoW矿工寻找其他PoW区块链，从而“淹没”其他币种，即增加挖矿难度，降低盈利能力。Long指出，这种迁移可能会迫使许多加密货币矿工放弃他们昂贵的采矿机。他说：“算力将流向替代的GPU PoW币。许多矿工直接放弃，并试图卖掉他们的矿卡。”（Cointelegraph）[2022/9/6 13:11:19]
有限的存量和巨大的资源投入不知不觉中为比特币赋予了巨大的隐含价值。虽然费电不环保，但这些投入是无法停止的，即便币价下跌，大型矿工们也不会停机，停机就会产生巨大的沉没成本，同时坐失潜在的机会成本。不管比特币的信徒们如何鼓吹比特币的前景和价格走势，资源的直接投入让比特币有了明确的成本，有了可以衡量的价值中枢，但这在PoS共识机制里并不存在。
观点：尽管贝佐斯拥有足够的资产，但永远无法买下所有流通比特币:亚马逊创始人兼总裁杰夫·贝佐斯（Jeff Bezos）的资产接近1720亿美元。贝佐斯的净资产大致相当于整个比特币流通供应量的价值。但密码朋克、Casa联合创始人兼首席技术官Jameson Lopp表示，贝佐斯永远无法买下所有的比特币，因为不是每个人都愿意出售。（Zycrypto）[2020/7/6]
PoS共识从一开始就是非常环保的，区块验证不需要你贡献巨大算力，而是凭借质押通证的数量和时间长度。因此，PoS共识机制的背后并没有庞大资源作为隐含价值。作为用户来说，我只要足够有钱，就能获得区块奖励，也就是Staking收益。支撑PoS共识机制的资源从电力能源变成了金融资源，这样做明显提高了效率，但这种内在模式上的变迁让通证更加金融化。
由于效率问题，以太坊正在从过去的PoW共识机制迁至PoS共识机制，这一举动在最近引发了美国证券监管部门SEC的关注，SEC过去一直将比特币和以太坊视为大宗商品，但是PoS共识机制下的以太坊将极有可能被SEC认定为是证券。PoS共识机制天然具有的金融化的属性，由于很多公链自身的生态不完善，在现实世界也得不到有效应用，这种金融属性就如同空中楼阁，价值难以定性，而且很容易演变为拙劣的资金游戏。
观点：自印度加密禁令解除以来当地加密货币交易量不断增长:自印度最高法院撤销印度央行加密禁令以来，当地交易所活动逐渐升温。CoinSwitch创始人兼首席执行官Ashish Singhal表示：由于最高法院的裁决提供了透明度，面向印度客户的交易所交易量大幅增加。加密银行服务平台Cashaa India注意到，在该决定公布后的48小时内，其平台交易量飙升了800%。Cashaa首席执行官Kumar Gaurav亦表示：在最初的24小时内，我方平台的交易量达到了600多BTC。
3月24日，印度开始实行封禁以对抗新冠病疫情，但传统市场的抛售和封禁并未阻止印度民众涉足加密货币。Titus Investment Advisors首席执行官和比特币交易员Justin Gillespie表示，有一种理论认为，人们不能外出交易的时间越长，BTC就应该变得越有用，因为“它可以在家里安全收发”。（CoinDesk）[2020/4/9]
观点：加拿大将执行新反法规，前期做好准备的加密公司或受益匪浅:此前报道，加拿大金融交易与报告分析中心（FINTRAC）3月初发布的一份部门报告称，6月1日FATF新规生效后，该中心将开始更加严格地监管虚拟货币公司、交易和活动。对此，加拿大加密货币交易所Bitbuy财务与合规主管Dean Skurka表示，“对虚拟货币交易商的最大影响之一将是其内部报告和外部报告要求。过去几年一直在为这一制度做准备的公司将受益匪浅，因为其系统将在2020年6月1日截止日期前建立。那些没有这样做的人将不得不大幅增加投入，因为这是一项很大的努力，不应该掉以轻心。”Skurka表示，最终该法令将通过减轻与加密相关的一些风险来改善消费者的环境。尽管如此，Skurka在称赞引入监管透明度的同时，推断加密公司可能会面临与传统MSB相同的银行业挑战。执行转移规则（travel rule）不仅仅是技术难题，对于那些有隐私意识的人来说是主要痛点。不过，据Skurka称，只要转移规则得到正确应用，并以保护用户隐私的方式，它可能会迎来一个透明的新时代，因为“它将解决许多与现金、SWIFT电汇和执法部门无法追踪犯罪分子有关的问题”。（Cointelegraph）[2020/3/30]
二、币本位难抵币价下跌
虽然PoS共识机制本质上是看谁的钱多，不过小散户也可以参与，市场上有很多提供质押服务的交易商，交易所也开展这类业务。散户只要将币进行质押锁仓，就可以获得收益。Staking收益是币本位模式，收益普遍非常高，最高的年化收益甚至超过30%。如果币价稳定，这项收益非常可观，完胜传统理财市场上各类固定收益产品。然而愿望很美好，现实很骨感。今年市场上涌现出了很多PoS项目，大多数都是高开低走型，币价一路走跌，看不到头。币价不断下跌让参与质押锁仓的小散户非常难受，有些项目锁仓时间动辄半年，即便锁仓时间很短，取出时往往还需等待数周时间，这样即便收益再高，也抵不住跌跌不休的币价。
项目的私募发行机制让很多币价难逃下跌。明星公链cosmos的子项目IRIS曾进行大规模的私募，在代币构成中只有25%留给了普通投资者，大部分代币资源要么属于项目方要么属于私募投资人，私募价格在0.2元到0.4元。上市后IRIS币价最高达接近1.5元，但私募投资者的不断变现让币价一路下跌，如今已经跌破私募价格。反观cosmos，他们将大部分筹码留给普通投资者，其代币ATOM的走势明显更为稳健。实际上很多PoS项目已经成为一些资本获取暴利的工具，本质上讲，PoS共识机制自带的金融属性方便了资本玩弄资金游戏。
与比特币的通缩经济模式不同，Staking模式实际上是通胀模式，通过质押收益的形式释放更多代币，这就带来了供应过剩的问题。部分项目使用的POS共识机制并不限定收益增发的年限，如果高收益一直持续下去，只需几年时间，代币总量就可能翻倍。供应量不断增加，价格面临的压力越大，币价逐渐会因为过剩而不断下跌。不管是质押锁仓还是二级市场交易，PoS共识机制在现阶段对于投资人来说都是不利的，并不是好的投资选择。
三、应用缺位让Staking难以走远
在金融市场里，不管是证券还是货币都是一种金融工具，代表着投资者的诸多权力，而支撑这些工具的是背后实体产生的价值，比如国家、公司或者各类实物资产。SEC将PoS共识机制的产物定义为证券，主要因为PoS共识下的代币也代表诸多权力，比如投票权、收益权等等；但是这些代币背后的价值在很大程度上是缺位的，区块链没有实物形态，代币权益的背后往往是一套包装精巧但应用前景模糊的体系。于是乎，人们会说这是空气币。关键在于真实应用，没有应用就没有价值基础。
现在的大部分项目都注重链上生态，而很少将生态延伸到传统互联网领域或者现实世界。区块链世界就像一群密码朋克们自嗨的平行宇宙，他们在自说自话的体系内建立起丰富的链上生态，这在外界人看来简直莫名其妙，因为这个世界似乎既无必要也无乐趣。比特币成为了区块链世界最重要的资产，以太坊构建了区块链世界的基础设施，有了整个基础设施各种所谓项目纷纷登场，在这个虚拟世界里高屋建瓴，妄图颠覆另外这个被称为互联网的平行世界；但由于这样的项目太多，如何将他们之间的关系打通就变得非常迫切，于是以cosmos和Polkadot等为代表的跨链技术成为区块链发展的下一个新阶段，故事还在继续……
我们看到区块链自身的生态建设正在不断丰富和完善，一切看起来都非常有前景，但从传统互联网这个平行宇宙看来，区块链似乎在自己的世界里越走越远。应用落地是行业喊了很多年的老话题，然而依旧是没有什么成果。这样的尴尬境地让很多项目缺少价值支撑，能够过得比较好的还是底层公链，它们为基于自身公链的项目提供了基础设施，获得了丰富的网络资源和人气。大部分项目因为无法落地只能慢慢死去，更多的项目前赴后继而来，这其中当然不乏所谓应用落地的项目，但是去中心化的公链在本质上对商业是不友好的，我在之前的文章里也提到过，于是乎，这些项目最终会因为应用缺位而走向没落。
POS共识机制下的项目在应用难以落实的情况下是没有价值支撑的，Staking就更是无法保证项目的收益，大家质押挖矿亏了钱也是情理之中的事情。
通过上面的分析我们发现，目前的区块链技术还处于初期阶段，现阶段Staking经济也并不经济。目前区块链世界的生态建设看似与现实世界毫无关联，一旦区块链技术发展到足够强大，链上应用能够在人们的生活中做到不可替代，到那个时候，区块链的价值才会真正体现出来。整个区块链生态的价值也将重现光芒。悖爷非常期待这一天的到来，如今国家正在推动区块链产业大发展，也许这就是区块链应用真正落地的开始，我们拭目以待！
文：海星财经
郑重声明： 本文版权归原作者所有， 转载文章仅为传播更多信息之目的， 如作者信息标记有误， 请第一时间联系我们修改或删除， 多谢。