文章来源：麦田财经
9月11日港股收盘后，香港交易所发布公告表示已向伦敦证券交易所集团董事会提议，将香港交易所及伦敦证券交易所集团两间公司合并。
港交所行政总裁李小加将此次交易形容为“伦港世纪联姻”，是“千载难逢的跨国联姻”，将会为往后数十年全球金融市场的发展重新定调。
不过目前，对于这份“联姻”邀请，伦交所方面似乎事先并不知情。据彭博社报道，伦交所方面表示，港交所的提议是主动的、初步的且“高度有条件的方案”，伦交所会考虑港交所的提议，后续会发布进一步的公告。
港交所计划今年建立数字资产交易平台Diamond:3月29日消息，港交所今日举行企业日，行政总裁欧冠升（NicolasAguzin）表示，港交所今年计划建立全新试点数字资产交易平台“Diamond”。欧冠升指出，数字资产目前约有3万亿美元市值，预计十年后很可能增长至100万亿美元，这是让交易所感到非常兴奋的项目。港交所市场联席主管苏盈盈表示，新的数字资产交易平台Diamond会使用智能合约、区块链、云端、大用户基础等，可24小时运营。平台可接受不同资产类别交易，期望可成为一站式数据、交易、交收、钱包管理平台，预告首阶段先集中于ESG产品，预计可以在今年内推出。（香港01）[2022/3/29 14:24:17]
我们先来了解一些背景。港交所历史悠久，最早可以追溯到1891年，而我们现在所熟知的港交所，则是1999年在曾荫权的证券改革中，将香港联合交易所有限公司、香港期货交易所有限公司以及香港中央结算有限公司，这三家公司合并为一，并进行股份化而形成的一家公司制的交易所。
意博金融三递表港交所，涉风投业务参与香港首只加密货币基金:12月9日，意博金融控股有限公司再现港交所主板上市申请名单，其港股IPO招股书此前曾于2020年6月和2021年1月公开。据披露，其主要通过附属公司意博亚洲进行销售及顾问服务和资产管理业务，该主体获证券交易及资产管理业务等许可，任六只基金的投资经理和七只基金的投资顾问。意博金融声称，旗下基金主要为早期投资。值得注意的是，意博金融提供意见服务的基金中，有一只比特币基金DigiTrackers Bitcoin SP。
据意博金融披露，该基金首次募资完成后，资产管理规模为95万美元，约合741万港元。在2020年底，该基金的规模为1.26亿；截至2021年三月末，该基金的规模达1.67亿元。
第三方数据平台显示，就10月29日数据，该开放式基金一年期回报在224.52%。据香港媒体报道，意博金融创始人诸承誉透露，比特币基金上线半年后基金表现增长三倍，主要服务客户是家族办公室。意博基金披露，注册在开曼群岛的DigiTrackers SPC（Segregated Portfolio Company 独立投资组合公司），在2020年6月成立了投资于加密货币的基金DigiTrackers Bitcoin SP，主要投资于向其交易伙伴购买比特币或通过选定的加密货币交易所投资比特币，可持有少量其他加密货币。（蓝鲸财经）[2021/12/10 7:30:42]
而且港交所在2000年就正式在港股上市，所以港交所作为一家上市公司，对另外一家上市公司进行要约收购，是很正常的商业行为。事实上，早在2011年，港交所就曾拟溢价47%收购伦敦证交所股份未果。2012年，港交所又再次出手拿下了伦敦金属交易所。
多名港交所前高层创办“香港数字资产交易所”:据证券时报记者获悉，港交所多位前高管集体“下海”，创办“香港数字资产交易所”（HKbitEX），这家数字货币交易所的7位管理层中有3位曾任港交所要职。“这家公司来头不小，很多港交所前高管加盟，李小加也有可能加入这个团队。”一位香港的投行人士向记者表示。不过上述投行人士的说法，记者并未得到李小加的证实。[2021/1/6 16:34:44]
但是，由于交易所本身所带有的强烈金融属性，使得跨国交易所之间的并购往往会涉及到国家金融安全问题；再者，港交所和伦交所分别是目前世界上第五大和第七大证券交易所，二者规模十分接近；更重要的是，伦敦和香港分别是目前全球第二大和第三大金融中心，在全球金融界的地位举足轻重。这些都会使得这次合并成为全球金融界关注的焦点。
港交所总裁李小加：内地和香港股市互惠互利，期望内地市场可以继续开放:今天中午香港交易所集团行政总裁李小加出席线上论坛时表示，今年将会是香港市场重要的一年，MSCI亚洲系列指数产品选择落户香港，为香港作为国际金融中心的实力和潜力投下了“信心票”。此外，今年香港市场也会迎来不少“中概股”回流二次上市，让我们的市场变得越来越有活力、越来越多元化。李小加相信，内地和香港股市互惠互利，他期望内地市场可以继续开放。不过，他明确表示香港不会接受不符合标准的公司来港上市，并指出香港的监管机构会做好把关的工作。[2020/6/22]
接下来我们来具体看一下这次合并的细节。港交所的公告说的比较复杂，我大致梳理了一下。
1.从港交所的公告来看，港交所将用现金+定增的方式，收购伦交所的所有股本。收购完成后，伦交所股东所持有的伦交所股份，将全部换成港交所股份。而伦交所全部股份，则会变成港交所全资持有。这其实是典型的港交所对伦交所发起的“要约收购”，而并非是“合并”。
动态 | 港交所将启动区块链招标:据财联社消息，港交所正在积极拥抱新的科技浪潮。7月11日，港交所首席科技总监梁松光表示，须与不同持份者探讨现时做法有何需要改善，目前尚未进入讨论具体使用何种技术的阶段，但强调区块链是其中一个考虑的技术。去年底，港交所正式与DigitalAsset合作开发一个针对沪深港通下北向交易﹑以区块链驱动的交易后分配及处理平台。梁松光表示，目前的概念验证（Proof of concept）结果满意，会邀请各方参与投标。[2019/7/12]
2.对于本次交易的作价，港交所建议每股伦交所集团股份，给予20.45英镑现金及2.495股新发行的港交所股份，交易总估值为296亿英镑。此报价比伦交所9月10日的股价溢价22.9%。所以从财务角度来言，这笔收购并不便宜。
3.收购完成后，港交所的总股本会从目前的12.58亿扩大到21.38亿。其中，伦交所全体股东将可以持有8.8亿股港交所股份，占比41%。
4.港交所目前的第一大股东是香港特区政府，持股比例为5.94%，收购完成后，股份比例会被稀释为3.49%。而伦交所目前的第一大股东是卡塔尔主权基金，持股比例10.3%，收购完成后，将会持有4.23%港交所股份，成为新港交所的第一大股东。
以上基本就是这次交易的全貌。但是我们会发现一个问题，由于收购完成后，伦交所第一大股东卡塔尔主权基金反而会成为新港交所的第一大股东，而香港特区政府则会成为第二大股东，而且具体收购后的主导权问题，目前也暂时没有在公告里表现出来。所以，港交所的公告里，很小心的用了“合并”，而非“收购”，可能用意就在这里。
那么，港交所为什么要这么做呢？这样做对港交所究竟有什么好处？事实上，这在李小加的公开回应里，已经讲得很清楚，也很有渲染力。我也大致梳理一下：
1.港交所与伦交所均为全球最重要市场的金融基础设施，如能成功结合，将创造一个全球布局、世界领先、覆盖亚欧美三大时区、同时为美元、欧元和人民币等主要货币提供国际化的金融交易服务合计市值有望超过700亿美金的交易所集团，向全世界市场参与者及投资者提供前所未有的、适应未来市场需求的全球市场互联互通平台。
2.两者强强联手将创造一个真正横贯东西、连接全球的金融基础设施及交易所集团，成为美元、欧元、人民币等主要货币计价的金融资产的领先的国际交易平台；为全球上市公司和投资者提供全资产、全方位、全产品服务；并成为全球东西资本自由流动与市场融合至关重要的投资交易及风险管理金融基础设施。
3.“联姻”还可以向亚洲投资者提供广泛全面的全球金融服务与产品。中国庞大的中产阶级人口与财富积累和还没完全开放及实现国际配置的规模巨大的内地金融资本，以及正希望通过全球配置来提升产业效率与促进经济转型的内地产业资本，将为欧美成熟资本市场的发展带来源源不断且富有活力的长期资本来源。
4.“联姻”有助于加深中英经贸金融合作，对香港、中国内地和英国三方均有益处。而且香港在全球金融体系中也将重新定位：不再仅仅是外资进出中国市场的门户，也成为新的国际金融格局下举足轻重的国际金融市场平台；对中国内地而言，交易可为股票、债券、指数、其他金融产品等方面的互联互通提供新的路径与通道。
港交所方面还着重强调，这不是一个“敌意收购”，这笔交易的提交和香港目前的情况以及香港政府没有任何关系，纯粹是在英国法律框架下公司股东之间的交易。
事实上，我们从前天的QFII全面放开，到昨天港交所对伦交所提出要约收购，都可以看到，其归根结底的目的可能只有一个，这都是为了让人民币计价的金融资产，能在全球金融市场里占据更重要的地位。
所以，港交所要是真能完成对伦交所的收购，对于香港，对于中国，都是十分美好的。但如果想真正实施这项交易，仍然面临很多难题，最后能否成功还是充满了变数。
正如李小加在回应里说的那句意味深长的话，“在国际形势充满不确定性的情况下，目前也许不是进行巨额跨境交易的最佳时机，而摆在面前的现实是时不我待。”
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