以太坊的上海升级正式于今早启动，下文为读者详细分析ETH提款的抛售压力预测。本文源自加密分析师DeFiCheetah，由PANews编译、整理。
最坏情况来说：假设所有验证者都选择部分提取，并一次性卖出所有ETH奖励。卖出压力约为ETH日交易量的3.4%，并持续5天。
有2种ETH提取方式：
完全提取：验证者从质押池中移除一个32枚ETH的完整节点。
数据：以太坊上海升级后已有超11万枚ETH解锁提取:4月13日消息，据 etherscan 页面信息，以太坊上海升级后已有 11.2 万枚 ETH 解锁提取，价值约和 2.18 亿美元。其中 Lido 协议共提取 6.36 万枚 ETH，占比达 57.2%。[2023/4/13 14:01:56]
部分提取：将多余的ETH转移到提取地址。
尽管完全提取，但有一个提取队列来维持ETH价格稳定。
每个epoch只允许8个验证者退出(1epoch=32个区块=6.4分钟)，每天只能退出1800个验证者，按当前价格计算，价值约1.106亿美元。
观点：以太坊上海升级不会显著影响ETH的价格:金色财经报道，科技公司Ether Capital首席执行官Brian Mosoff表示，以太坊即将到来的上海硬分叉可能不会显著影响ETH的价格。根据Mosoff的说法，该网络的升级可能会吸引一批新的投资者，Mosoff称：“我预计会看到更多的ETH被锁定在质押协议中，要么来自单独的质押者，要么你会再次看到更多的结构化产品进入市场，通过让新投资者能够从他们投入的ETH中赚取一些收益，你将开始看到传统金融开始更有信心地进入这个领域”。[2023/4/11 13:55:40]
退出队列基于活跃验证者数量，目前约56.3万:
以太坊上海升级硬分叉定于2023年3月进行，将释放信标链质押ETH提款:12月8日消息，以太坊开发人员在周四的以太坊核心开发者会议中敲定上海升级硬分叉于 2023 年 3 月进行，将释放信标链质押的 ETH 提款。开发人员还同意在上海升级中解决 EVM 对象格式 (EOF) 的实施问题。
上海升级中的以太坊改进提案包括 EIP 3540、EIP 3670、EIP 4200、EIP 4570 和 EIP 5450。会议还提到，若 EOF 问题因实施复杂而无法在下一次 All Core Developers 电话会议上进行，开发人员同意将 EOF 推迟到秋季，因此将不会延迟质押 ETH 的提款。[2022/12/9 21:32:21]
在网路中有327,680个活跃验证者之前，每个epoch可以激活4个验证者。对于327,680之后的每65,536个活跃验证者，验证者激活率上升1。
以太坊社区提议将EIP-3651纳入上海升级:以太坊社区提议将EIP-3651纳入上海升级。据悉，该EIP由以太坊开发者William Morriss提出，拟将“COINBASE”地址由冷地址变为热地址。“COINBASE”地址在交易执行开始时应为热地址，根据读取该帐户的实际成本。目前，直接“COINBASE”支付正变得越来越流行，因为它们允许有条件支付，这提供了诸如隐式取消交易的好处。但是访问“COINBASE”价格过高；该地址最初在EIP-2929中引入的访问列表框架下是冷地址。这种gas成本不匹配可以激励除ETH之外的替代支付，例如ERC20，但ETH应该是支付以太坊交易的主要方式。[2021/7/19 1:01:14]
每个epoch激活5个验证者，至少需要327,680个活跃验证者，等于每天最多退出1125个验证者。
每个epoch激活6个验证者，至少需要393,216个活跃验证者，等于每天最多退出1350个验证者。
每个epoch激活8个验证者，至少需要524,288个活跃验证者，等于每天最多退出1800个验证者。
一旦验证者通过退出队列，他们就会等待退出期。如果验证者没有被罚没，退出期为256个epoch。如果验证者被罚没，退出期为8192个epoch。
即使在退出后的同一天内出售所有的5.76万枚ETH，它们也只占ETH单日交易量的0.85%，很容易被市场消化。总共有1803万枚ETH，假设每天都有100%的流出，至少需要313天才能取出所有的ETH。
考虑到验证者激活率随着验证者数量的减少而降低，每减少65536个验证者，验证者激活率下降1。确切的说，对于约56.3万的验证者，如果所有验证者都选择完全退出，则退出排队约为534天。
部分提取的抛售压力
对于部分提取，由于累积的质押奖励并不以复利计算，因此验证节点需要取出多余的ETH并重新存入。节点平均余额约为34枚ETH，验证者的数量约为56.3万，只有约112.5万枚ETH受部分退出约束。
由于每个区块仅处理16个验证者的部分退出，假设所有验证者都选择部分提取，自2020年以来累积的ETH质押奖励一次性抛售将需要约5天才能完成。
如果我们进一步假设所有验证者都选择部分提取后，一次性卖出所有ETH，则平均每日抛售压力最多约为23万枚ETH，价值4.416亿美元，占ETH单日交易量的3.4%。
112.5万枚ETH可以在5天内部分提取，而1830万枚在534天内完全提取。
注意：如果ETH是质押到Lido平台上，需要等到5月初才能提取资金，因为Lido需要启动V2测试网路，并对V2完成多次安全审计。
上海升级后的下一步是什么？
一些人认为以太坊的质押比率将显著上升，以与其他PoS的Layer1保持一致，但一些人认为，如果该比率过高，对以太坊来说弊大于利，因此建议销毁MEV以降低质押APR。
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