来源/LongHash
过去一周，比特币价格经历了极端性的波动，反复测试24200美元至24300美元的阻力区间未果。
比特币市场这些短期价格大幅波动的背后，受到了一系列因素的影响。它们分别是：层层清算、高资金费率、灰度资金流入放缓、以及健康的市场修正。
层层清算以及高资金费率导致市场走低
12月20日，币安上，比特币在24295美元的价位出现了大幅回调。在该水平上，由于当时交易所热力图显示24000美元以上的卖单堆积如山，因此预计会出现回调。
比特币全网未确认交易24,287笔:金色财经报道，据btc.com数据显示，目前比特币全网未确认交易数为24,287笔，24小时交易速率为3.20 txs/s。目前全网难度为21.43 T，预测下次难度上调3.04%%至22.09 T，距离调整还剩12 天 0 小时。[2021/2/7 19:09:35]
在随后的17个小时内，比特币价格最低跌至21815美元。价格骤跌10%的背后，是包括币安、OKEx和火币在内的各大期货交易所内的层层清算。
在期货市场上，买家和空头都会借更多的资金进行大额交易。举个例子，比特币期货市场的标准杠杆率高达100。这意味着，交易者只需用1000美元就可以建立10万美元的仓位。
如果杠杆率更高，清算价格就会更接近交易者买入或卖出比特币的价位。因此，如果市场杠杆率过高，短时间内发生大量清算的风险就会放大。
Whale Alert显示600枚比特币从MtGox冷钱包转出系误报，实为f2pool钱包地址:12月24日消息，Whale Alert数据检测显示，600枚比特币从MtGox冷钱包转出至未知钱包。经地址追踪，发现此地址系误报，并非MtGox冷钱包，实为f2pool wallet地址。[2020/12/24 16:21:13]
12月21日，随着比特币价格跌破22000美元，价值数亿美元的多头合约被清算。当时Bybt.com的数据显示，4小时内有价值4.74亿美元的期货合约被清算。
大规模的层层清算会引发大规模的波动，因为它们迫使交易者在有限的时间跨度内，要么市价买入，要么市价卖出他们的头寸。在12月21日的比特币市场上，许多多头合约持有者和买家遭遇大规模清算，导致比特币价格下行。
BitMEX Research：比特币在619141高度处出现陈腐区块:金色财经报道，2月27日，BitMEX Research发推文称，比特币于619141高度处出现一个陈腐区块（stale block ），出现了3秒的时间间隔，这是自2月22日以来的首个陈腐区块。该区块包含625个交易，最终一起进入下一个区块。[2020/2/29]
评估期货市场偏向买方还是卖方最直接的指标是资金费率。期货交易所使用一种叫做“交易补偿(funding)”的系统来确保市场的平衡。
该系统要求如果市场上有更多的买家，买家要补偿做空的卖家，反之亦然。因此，如果费率很高，就意味着期货市场的买家过多，因此，做多比特币就成了拥挤交易。
12月20日至21日，比特币的资金费率特别高，一度达到0.1%。由于交易补偿费是资金费率乘以整个持仓规模，因此会给交易者带来高昂的费用。
动态 | Bakkt比特币期货合约首周交易额仅500万美元 业内人士表示正常:据Coindesk报道，备受期待的Bakkt比特币期货合约的首周总交易额仅500万美元（按发稿时价格8322美元计算），其中每月期货合约交易量为623份，而每日合约的交易量还不到5份。相比之下，仅上周五一天，其竞争对手CME就交易了约4099份比特币期货合约。CME的期货合约代表5个比特币，意味着其单日交易量为1.65亿美元。
CoinRoutes首席执行官Dave Weisberger就此表示，比特币投资者目前在市场上已经有很多地方买卖，但这并不意味着Bakkt的推出是失败的，一切都还言之过早：\"人们从一个地方转移到另一个地方需要时间，除非有成本或流动性方面的原因。这往往进展缓慢。”
洲际交易所发言人Damon Leavell在一封电子邮件中表示，在其比特币新合约推出的第一周，“业内人士踊跃参与”。10月份到期的合约“拥有市场上最小的买卖价差，这是一个令人兴奋的成就”。
而此前关于Bakkt比特币期货交易量小的情况，金色财经也采访到犇睿资本创始人褚康，他对金色财经表示：机构配资进来需要做很多准备工作，不是上线就井喷，Bakkt开启交易，本身需要熟悉规则，观察交易量，申请匹配资金。熟悉传统金融衍生品市场的人都知道，出于风控评估，这都需要一个过程，特别是衍生品交易所，风控是第一位，所以交易量很小是正常的。[2019/10/1]
举个例子，我们假设一个交易员有10万美元的仓位，且是做多比特币。由于资金费率为0.1%，每8小时进行一次配资，因此该交易者单日仅补偿费就需要支付300美元。
灰度资金流入放缓如何可能导致健康的回调
摩根大通的分析师在一份报告中指出，灰度资金流入如果放缓，将增加比特币回调的风险。
该分析师都表示，整个2020年，机构都是比特币持续上涨的幕后推手。正如LongHash此前报道的那样，CME和灰度的数据清楚地显示，机构对比特币的兴趣在2020年出现激增。
当比特币最大的买方需求开始消退时，那么深度修正的几率就会增加。如果出现这样的趋势，比特币市场很可能会出现层层清算并导致价格下行的情况，这可能会加剧比特币的下跌。
不过，这位链上分析师表示，即使比特币随着机构需求的放缓而出现修正，其修正期也可能会很短。
CryptoQuant的首席执行官KiYoungJu指出，巨鲸在交易所抛售比特币导致回调的风险已经变得更高。但是，他表示，回调后的币价会很快恢复，这可能是由于买方需求会抵消回调的影响。他解释道：
“我意识到了抛售风险，因为巨鲸在交易所很活跃，但我不做空BTC，因为现在的购买力很强。我用低杠杆做多。当‘巨鲸流入’这个指标达到2个BTC时，很可能指向横盘或看跌。自11月以来，BTC总是横盘......即使我们看到一些修正，它也会是急剧的，恢复得非常快。”
宏观层面的一个积极趋势是，交易所流出的资金在减少，但稳定币的交易所储备却在增加。这表明两点：活跃在交易所卖出的巨鲸数量可能正在减少；选择旁观的资本开始重新进入加密货币市场。
投资者倾向于将出售比特币或其他加密货币获得的资金存储在稳定币中，比如Tether。他们这样做是因为用Tether购买其他加密货币更容易，比如BTC,ETH等。
因此，如果各大交易所的稳定币储备开始增加，说明投资者正在通过稳定币将美元存款回流到比特币和其他主要加密资产。
短期来看，比特币价格周期中的不确定因素是灰度。根据Skew的数据，灰度比特币信托基金的溢价达到了41%，这意味着投资者通过灰度买入的比特币比现货价格高出41%。
灰度的溢价上涨，是因为美国没有交易所交易基金，因此，灰度比特币信托是许多机构和认可投资者的首选投资工具。
只要灰度比特币信托溢价仍在历史高位附近，机构对比特币的需求在近期突然减少的风险就仍然很低。考虑到其溢价并没有任何在短期内下跌的迹象，灰度资金流入减少导致比特币回调的概率仍然很低。
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