前几天，Balancer上的流动性池连续两次遭到攻击，这对它产生一定的负面影响，但总的来说，只是它发展过程中的小插曲。
Balancer当前的出彩之处在于它对AMM的一些改进，比如改变流动性池代币资产的比例，发布治理代币BAL以及流动性挖矿。而这些小小的改变，给AMM带来了很大的进步。
假如Uniswap没有及时迭代调整，Balancer就有可能成为真正的格局改变者。
自从Bancor和Uniswap引入AMM的概念，它在加密交易中已经成功站稳脚跟，部分代币的流动性很好。有些代币兑换数万美元甚至数十万美元的滑点相对较低，尤其是在稳定币为主的Curve交易所上。下图可以看到在Balancer上用50,000USDC兑换WETH，在Uniswap用30,000DAI兑换ETH所引发的价格影响都在1%以内。
为什么不是Curve或者Uniswap，而是Balancer？
* Curve当前主要聚焦稳定币市场。稳定币市场规模虽大，要想成为真正的DEX王者，就必须有更大的疆域。
Baker&McKenzie律所合伙人：虽然香港政策利好，但其监管也比其他地区更严格:7月10日消息，Baker&McKenzie律所合伙人Joy Lam表示，香港政府从去年开始颁布了一系列的通知，传递了明确的信号，他们将积极推动整个Web3.0行业稳健、可持续的发展，这是一个长期地区战略，许多企业以及投资人深受鼓舞。尽管如此，这并不意味着拿香港牌照是轻而易举的事情，实际上要经过严格流程，要有高标准授权过程和完整企业合规流程，要确保投资人安全，确保市场安全，确保自由流动市场有长期可持续增长的潜力。香港对加密货币行业的监管比世界上很多国家和地区更严格，香港关注市场完整性和对投资者以及参与方的长期保护，所以要来投资香港市场，需要采取谨慎和稳健态度，达到一种长期的平衡。[2023/7/10 10:12:41]
* Uniswap暂时还没有发币计划，且其50%:50%代币池比例，对于小项目来说，对其上市的前期资产要求较高，对于流动性提供商来说，潜在的无常损失可能会较大。
当然，Curve和Uniswap也有机会。
* 发币方面，Curve已经在计划，CRV很大概率成为下一个市值超10亿美元的项目。如果Curve能够实时迭代，加快速度，有可能后来居上，这就看Curve自己的选择。
* Uniswap是目前交易量最大的DEX，其优势非常明显，但是，Uniswap有一个的软肋，就是没有代币激励。这会导致它后续在获取流动性方面处于劣势，并进而在用户体验（如滑点等）上失去先机。同时，其50%:50%比例的代币池不够个性化，可能也会损失一部分做市商。此外，其多数代币交易的滑点比较高，如果Bancor能解决滑点高、无常损失等问题，这对于Uniswap来说，不是好消息。
声音 | eToro首席执行官：巴菲特虽然肯定了区块链 但仍不相信比特币:2月7日消息，eToro首席执行官Yoni Assia陪同孙宇晨参与了巴菲特的午餐后在接受采访时被加密货币社区最关心的问题，即巴菲特对比特币的立场是否改变了，Assia表示，尽管经过晚餐，巴菲特了解了区块链的潜力，肯定了区块链的价值，但是仍不相信比特币的价值。（Cryptopotato）[2020/2/7]
综上所述，相对来说，在DEX领域，就目前而言，在Bancor V2没有得到证明之前，Balancer是最有可能的格局改变者之一。
有三个数据值得我们关注：
* Balancer的流动性
不到一个月时间，Balancer上的流动性从1990万美元涨至1.3亿美元，涨幅超过6倍。这不过是一个月内的事情，如果再过半年，事情还会有更大的变化。
（Balancer的流动性一个月内增长超6倍,Source:DEFIPULSE）
* Balancer的交易量
在过去一周来看，Balancer 的交易量攀升到DEX的第三位，仅次于Uniswap和Curve，达到Uniswap的40%以上，随着后续流动性的提升，其交易量还会继续攀升。
声音 | 斯诺登：虽然ZEC、XMR等隐私币越来越受欢迎，但大多数人几乎无法接触到它们:爱德华·斯诺登（Edward Snowden）昨日在Web3峰会上就隐私相关问题表示，除了那些懂技术的人之外，隐私线上支付对所有人而言都是不可能的。尽管像Zcash（ZEC）和Monero（XMR）这样的隐私加密货币越来越受欢迎，但绝大多数人几乎无法接触到它们。（Crypto Briefing）[2019/8/21]
（Balancer的流动性一个月内增长超6倍,Source:DuneAnalytics）
目前看，Balancer在部分代币交易的流动性上已经超越Uniswap，如果未来有更多需求量大的代币在Balancer上提供流动性，其交易量很有可能缩小跟Uniswap的差距，甚至超越Uniswap。
* Balancer的用户数
之前人们一直在诟病Balancer的用户数，如今它已经悄然进入前五，二十四小时用户数达到937位。
（Balancer24小时用户数,Source:Debank）
分析 | 虽然比特币的波动较黄金更为剧烈，但其避险属性已逐渐显现:8月6日晚，金融界外汇发表文章《2019年上半年黄金与比特币走势分析——谁是避险之王？》。文章指出，比特币在经历了2017年的大涨大跌后，一度持续震荡下行。在2018年年底开始稳步价格上涨，并在2019年开始稳步上涨，并在几段行情中，与黄金价格走势十分相似。自6月20日至今日，黄金迎来一系列的震荡上行。比特币则在黄金破新高之后的6月26日将价格推高至近1.4万美元，随即迎来一波持续下跌，价格一度跌至10000元之下。黄金和比特币在一些关键时点上，都有些极为相似的走势。并且比特币过去的发展历史都处于一个漫长而惊人的牛市区间里，虽然比特币的波动较黄金更为剧烈，但其避险属性已逐渐显现。[2019/8/6]
*Balancer有可能一招制胜的地方
虽然项目代币在Uniswap上市无须许可，但要引导出流动性，还是需要一定的前期资金。按照Uniswap的做市模式，如果添加代币X-ETH的流动性池，其中X代币10万美元，ETH10万美元，即便只有1000美元价值的代币兑换，也可以导致1%的滑点，如想要低于这个滑点，项目团队需要注入更多的ETH资产。这对于早期融资不多的项目团队来说，要引导出流动性并不容易。
Balancer面对这个问题，有一个流动性引导池的方案。它支持团队无须大量前期资金即可构建流动性；它支持团队自定义融资目标；将代币分配和流动性提供跟代币价格变化解耦。总的来说，就是Balancer支持项目团队自定义引导出流动性。如下图：
声音 | Charlie Lee：虽然短期内LTC价格或有波动，但其稳定性不会受长期影响:7月18日，莱特币创始人Charlie Lee在一场AMA中表示：“如果每个人都相信LTC 8月价格将走低并卖出，那么8月LTC的价格就会下降。“Lee补充说，虽然短期内可能会有一些价格波动，但他并不担心LTC的稳定性会受到任何长期影响。 曾经，Lee在LTC达到350美元左右的历史高点时，卖出了他持有的所有LTC。一位用户问Lee如何是得知熊市即将来临，并在顶部卖出所有加密货币的。Lee回答说：“我当时不知道熊市什么时候会来，但我知道它肯定会来。当时我在这个行业已经6年了，经历过多次熊市和牛市。我们总是在上行和下行两头超调（overshoot）。所以当市场价格上涨很多的时候，先获利总是好的。也就是说，当我卖出的时候，我没有想过那就是高点，只是运气好罢了。没有人真正知道，我也不知道。我当时还认为LTC可能会达到1000美元呢。”[2019/7/20]
（source:balancer）
可以在开始时将其流动性池中项目代币权重设置为80%，而对应DAI（或ETH）设置20%的比重，随着时间流逝，可以逐渐调整代币池的比重，它允许项目团队以“戳”合约方式更新权重。权重变化带来套利机会，也可以带来更多交易者。
按照这个模式，相当于项目代币本身开始时的比重更高，例如项目代币的比重为40万美元，ETH（或DAI）比重为10万美元，在这种情况下，同样规模的前期资金（10万美元ETH或DAI），其参与用户的交易滑点更低，可以引导出更大的流动性。这跟Uniswap的50%：50%的固定比例相比，灵活度更高，更适合众多长尾项目在Balancer上引导出流动性和市场价格的发现。
例如，当前Balancer上流动性靠前的mUSD代币池，不到一个月时间，其流动性就达到1000万美元以上，Balancer的机制也是其中的一个重要因素。当然激励是更重要的因素。
如果说Balancer改变DEX格局或许还能理解，但如果说会改变CEX格局，就可能过于狂想了。
不过，先来看一组数据，Uniswap在6月一个月的交易量超过其去年全面的总量；目前DEX的交易量从年初不足0.5%到现在超过1%，这是一个很大的跨越。如果说1%相对于CEX来说，还是非常不起眼的量。但按照目前DEX的发展速度，从1%变成10%的可能性并非没有。一旦超过10%，DEX就有机会超过20%......从而改变加密交易整体市场格局。
（从年初到现在，DEX的交易总量超过51亿美元，source:DuneAnalytics）
DEX最大的杀手锏不是订单簿模式，也不完全因为其隐私性、充币和提币方便，最大的杀手锏还是其未来日益增长的深度和流动性。而要想做到这一点，DEX的订单簿模式无法与CEX匹敌。但AMM模式可以。这跟历史上的每次变革都有相似之处。每次革新总是因为不同的模式引发（相同的模式永远只能模仿，无法超越）。
而AMM就是这样的新模式，AMM+流动性挖矿简直是天合之作。相比较之下，借贷项目的流动性挖矿略显牵强，虽然没有大的问题，但借钱还能获得奖励会掩盖其业务本来的意义。
流动性挖矿会虹吸资金。资金的本质是追求更高收益。当流动性挖矿的收益有吸引力时，当市场的外部资金没有入场时，资金会从CEX中流向DEX，流向DeFi，这是DEX对CEX最直接的影响，虽然量级还很小，但开始展现。
对于CEX来说，最害怕的应该是DEX流动性池的聚合，共享深度，这会给DEX用户带来甚至比CEX更小的滑点。这一天成熟之时，也是CEX格局动摇之时。
从上面也可以看到，Balancer的流动性在短短一个月内翻了6倍多，从不到3000万美元，到如今超过1.3亿美元。mUSD在一个月之内就在Balancer上引导出1200多万美元的流动性，速度之快难以想象。
此外，其他项目的流动性挖矿，也会间接拉动DEX的发展，例如Curve在最近一个月的高歌猛击，Compound的流动性挖矿功不可没。
Balancer要想成为DEX王者。有几个方面需要改进。
首先就是在交易量上的大幅提升。目前其代币池组成过于单一。主要的流动性聚集在WETH、USDC、BAL、RPL、DAI、MKR、cUSDT、REP等，如果想要大幅提升交易量，仅靠这些代币池是不够的。
（Balancer上有流动性的主要代币组成，source:DuneAnalytics）
在Uniswap上，主要的流动性则集中在DAI、USDC、MKR、BAT、USDT、AMPL、LEND、DMG等，其中不少代币将Uniswap作为首发之地，这对交易量有较大的贡献。
（Uniswap v2上的具有流动性的代币池，source:Uniswap）
通过跟Uniswap对比，Balancer可能需要改变其激励机制。例如改变其激励的因子。其中包括
鼓励长尾项目，对一些新生项目的流动性引导的给予支持，比如联合挖矿等。
给当前需求最大的代币流动性更高的激励支持。
其次，更简单的兑换体验，甚至可以考虑弥补真正交易用户的滑点损失。
再次，让项目方和流动性提供商充分了解其流动性池的灵活性，上币首选从Uniswap中转移过来。
第四，治理迭代。充分发挥现有BAL持有人的积极性，迭代BAL的激励机制，对高质量治理提案进行代币激励。
最后，让Balancer能够轻易集成到钱包、聚合交易所、浏览器等等，让它无处不在。
Balancer能否成为真正的DEX王者，能否成为真正的格局改变者，只有时间才能告诉我们。
也许最后是交易聚合商成为最大的玩家呢？不仅1inch这些聚合商在聚合流动性，而0x等协议也在聚合其他流动性池。流动性的聚合会带来什么格局？不管谁是最终的王者，但如果将所有的DEX的流动性聚合起来，足够冲击CEX了。
不管谁是终极的王者，最终来说，都是更优秀的机制获胜，最重要的是团队和治理人群体对交易用户和做市商需求的深入理解，对项目升级节奏的准确且快速的把握。
郑重声明： 本文版权归原作者所有， 转载文章仅为传播更多信息之目的， 如作者信息标记有误， 请第一时间联系我们修改或删除， 多谢。