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技术中立是国际共识，以虚拟货币为代表的区块链技术也是如此。虚拟货币的技术是中立的，但虚拟货币的发行和交易却需要规制和监管。各国对虚拟货币的态度及监管各有所异，证券监管是其中一种比较常见的模式，典型的国家就是美国和中国。
在美国1933年《证券法》中，作为“证券”的一种类型是“投资合同”，构成“投资合同”需要满足“豪威测试”的四个条件：
资本投入；
投资于一个共同事业；
期待获取利润；
投资者不直接参与经营，仅仅凭借发起人或第三方的努力。
凡被认定为证券发行和转售的行为，都需要满足证券法下的注册与豁免规则，否则就可能面临民事诉讼、行政处罚或刑事追究。虚拟货币作为当下数字资产的典型代表，当然也适用于上述规则，其发行或转售一旦被认定为证券销售，就可能受到美国证券交易委员会的监管。反之，如果虚拟货币的销售行为被认为不构成“销售证券的行为”，就不会受到证券法的规制。对此，SEC以及法院将根据交易的实质而非形式进行判断。
三名巨鲸在Binance宣布新Launchpad后借出超400万美元BNB:7月10日消息，据Lookonchain监测显示，三个巨鲸地址已于Binance宣布即将上线第32个Launchpad项目Arkham（ARKM）后，从RDNT Capital和Venus Protocol中借出共计16,660枚BNB（约403万美元），并已存入Binance。[2023/7/10 10:46:36]
美国方面多次强调美国在该技术中保持领先地位的重要性。因此，美国联邦政府并未特别限制虚拟货币的交易，而是沿用既有的证券监管及其他监管体系加以控制。
相比之下，中国也强调要加大区块链技术的发展，但是因为虚拟货币的隐蔽性等原因中国方面一直对虚拟货币交易持反对态度，甚至将发行行为认定为刑法意义上的证券犯罪。既然虚拟货币的一些行为可以扩大解释为证券行为，顾名思义其主要的监管法律是《中华人民共和国证券法》。但是该法律第二条只将股票、公司债券、存托凭证和国务院依法认定的其他证券的发行和交易纳入证券法中，即便在2019年证券法修订时也没有加入代币。但是只要分析代币的实质行为，就可以发现代币涉及的分红权、收益权、投票权等具体权益和证券发行几乎一模一样，我国的司法判例目前把一些代币行为也概括为“证券行为”。对于该类行为最主要的适用法规也是《证券法》。
数字人民币智能合约功能已上线美团App:1月17日消息，据相关页面信息显示，数字人民币智能合约功能已上线美团 App。目前的使用场景为：在美团下单使用约定的数字人民币钱包支付，智能合约将自动识别订单中的信息，订单中的商户/商品名称若包含“关键词”，系统将自动触发智能合约，瓜分每日 8888 元红包，红包发放至约定钱包中。[2023/1/17 11:16:00]
我国规定未经法定机关核准，擅自公开或者变相公开发行证券的，责令停止发行，退还所募资金并加算银行同期存款利息，处以非法所募资金金额百分之一以上百分之五以下的罚款；对擅自公开或者变相公开发行证券设立的公司，由依法履行监督管理职责的机构或者部门会同县级以上地方人民政府予以取缔；对直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予警告，并处以三万元以上三十万元以下的罚款。
Tether回应《华尔街日报》：从未披露过任何股权是由于得到重要利益相关者的支持:8月30日消息，USDT 发行方 Tether 发文回应《华尔街日报》的质疑，称其试图诋毁 Tether 在与公众进行透明和诚实的沟通方面所做的工作。文中强调 Tether 所持有的 3 个月的国库券是安全资产，Tether 的业务能够产生利润，从未披露过任何股权是由于得到重要利益相关者的支持，并已被 NYAG 接受。
此外，Tether 还表示攻击 Tether 的储备资产是因为有利于市面上的其他稳定币，Tether 的披露是市场上最诚实和最透明的。任何提及 Tether 的商业模式中存在的失败边际，都是基于《华尔街日报》假定的卖空者叙述。Tether 在最近几个月轻松赎回超过 160 亿美元的已发行代币，使资产配置与前几个月基本保持一致，同时显着减少其对商业票据的敞口。?
据悉，《华尔街日报》此前发表文章称，目前 Tether 拥有价值 677.4 亿美元的资产和价值 675.4 亿美元的负债，两者仅相差 1.91 亿美元。这样的情况或将导致，即使其储备资产价值下降 0.3% 也可能“使 Tether 在技术上无力偿债”。[2022/8/30 12:58:25]
在虚拟货币的专项条文中，七部委联合发布的《关于防范代币发行融资风险的公告》同样认为发行虚拟货币有“非法发行证券”之嫌，甚至还有触犯刑事犯罪的风险。
Unity CEO：网站将在 2030 年之前转变为元宇宙目的地:金色财经报道，实时 3D 引擎提供商Unity 的首席执行官 John Riccitiello 预测，互联网将在未来几年成为元宇宙的一部分。这位高管预测，大多数网站将成为虚拟世界的目的地，这一变化将在 2030 年完成。然而，根据 Riccitiello 的说法，遗留网站当时仍然存在。
根据预测，在网络目的地中，基本上将有三种。首先，将完全集成元宇宙的站点，被确定为“您可以居住和居住的地方”。第二种将现实世界的位置与扩展功能相结合，而另一类站点将只是“当今世界上的一点点”，对其进行增强。
这些元宇宙体验将能够通过足够的硬件充分享受，但也必须适应其他功能较弱的硬件，如 PC 和手机。（news.bitcoin）[2022/6/9 4:12:02]
1、以擅自发行股票、公司、企业债券罪规制
擅自发行股票、公司、企业债券罪规定在《刑法》第一百七十九条。
未经国家有关主管部门批准，擅自发行股票或者公司、企业债券，数额巨大、后果严重或者有其他严重情节的，处五年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处非法募集资金金额百分之一以上百分之五以下罚金。单位犯前款罪的，对单位判处罚金，并对其直接负责的主管人员和其他直接责任人员，处五年以下有期徒刑或者拘役。
虽然笔者并未检索到最终判决，但是在(2018)粤0115刑初546号一案中，法院在对犯罪事实认定的过程中明确被告人建立“五化联盟”网络组织，在没有实际商品交易的情况下，以支付人民币500元注册成为会员，同时配发原始股，宣称原始股将来可以升值、交易、提现成电子币，这种以发行原始股的形式向社会公开募集资金，招纳会员，具有擅自发行股票、公司、企业债券罪的性质。
2、以欺诈发行股票、债券罪规制
《刑法》第一百六十条规定，
在招股说明书、认股书、公司、企业债券募集办法中隐瞒重要事实或者编造重大虚假内容，发行股票或者公司、企业债券，数额巨大、后果严重或者有其他严重情节的，处五年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处非法募集资金金额百分之一以上百分之五以下罚金。单位犯前款罪的，对单位判处罚金，并对其直接负责的主管人员和其他直接责任人员，处五年以下有期徒刑或者拘役。
虽然目前我国还没有对区块链领域的判决先例，但是该罪名在互联网金融中是常见的，这也是通过刑法修正案加大处罚力度的罪名。
综上，即便是从证券监管的角度，我国对于虚拟货币的发行、交易是非常严格的。虽然在证券上我国发展历史不如美国时间长，但是监管程度却丝毫不亚于。如果区块链相关行业想要从事融资发行，切记合法合规，避免被认定为证券行为，还要保证白皮书内容的准确和真实，坚决回避虚假承诺。
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“设立区块链行业标准，加强行业自律，共同维护良好的市场秩序和行业环境，为行业健康发展提供理论指导，推动行业健康可持续发展”。
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