作者：Yuuki，LD Capital
目前 ETH 的质押率突破 20% ，同时依然保持较好增速，关于 LSD 赛道和不同标的的基本面市场我们在过往报告中已有详述。本文旨在从资金的角度分析 Lido、RocketPool 前两大 LSD 标的非二级市场交易带来的代币抛压与需求，为不同投资期限的投资策略选择标的提供参考。（FXS 由于其产品多元化定位不能简单将其归结为 LSD 赛道，与 LDO、RPL 基本面存在偏差，故暂时不在讨论范围）
LDO 发行总量 10 亿，目前流通量 8.79 亿；代币分配中， 40.2% 归属团队与验证者、 34.6% 归属投资人、 25.2% 归属国库（目前的数据统计，来自 Tokenunlocks，并非初始代币分配）；LDO 下次代币大额解锁将发生在 2023 年 8 月 26 日，解锁份额： 850 万枚 LDO，代币所属：Dragonfly，代币成本： 2.43 美元。
Yield Protocol：已从Euler处申领追回资金，正采取措施重启协议:4月25日消息，固定利率借贷协议Yield Protocol在推特上表示：“我们已成功从Euler处申领追回资金，资金被锁定在时间锁内，正采取措施重启YieldProtocol并启用提款。预计这个复杂的过程需要几周时间才能完成。”此前3月份消息，Yield Protocol因Euler攻击事件关闭主网借贷相关操作，受影响的资产预计低于150万美元。[2023/4/25 14:24:49]
下图为 LDO 分配与解锁情况：
来源：Token Unlocks，LD Capital
Lido 历史上共有 5 轮融资，其中第一轮融资在发币之前，融资成本极低（0.0085 美元/LDO），具体来看：
Polyhedra Network推出跨链数据可用性协议Greenfield zkMessenger:4月23日消息，ZK基础设施初创公司Polyhedra Network宣布推出由BNB Greenfield和zk Bridge提供支持的跨链数据可用性协议Greenfield zkMessenger，允许用户跨链发送Web3消息。Polyhedra Network表示，其协议通过使用BNB Greenfield提供的数据可用性来确保数据安全，将用户数据安全地存储在BNBGreenfield去中心化存储网络中，并通过zkBridge协议实现Web3中大规模数据的跨链数据可用性。
此前报道，Polyhedra Network 宣布在 zkBridge.com 上发布 zkBridge 主网 Alpha 版本，目前支持包括 BNB Chain、Ethereum 和 Arbitrum 等在内的 10 条区块链网络的主网。Polyhedra Network 于 2023 年 2 月份完成 1000 万美元融资，Binance Labs 和 Polychain Capital 领投，Foresight Ventures、Animoca Brands 和 Dao5、ABCDE、Sparkle Ventures、KuCoin Ventures、DHVC、OMA3、Galxe、SPACE ID 等参投。4 月初，Polyhedra Network 完成 1500 万美元 Pre-Series A 轮融资，Polychain Capital 领投。[2023/4/23 14:21:38]
来源：LD Capital
GAP旗下潮牌Old Navy推出BAYC#7285联名T恤:金色财经报道，据GAP官方网站显示，GAP旗下潮牌Old Navy与“无聊猿”BAYC达成合作伙伴关系，双方已发布印有BAYC#7285的联名T恤，这款T恤已经在Old Navy/GAP网站上架，售价18.99美元。加密社区发现，BAYC#7285所有者似乎是Twitter用户/img/202386170132/3.jpg">
NFT数据：Creature World NFT 24小时成交量涨幅724.65%:DappRadar最新数据显示，过去24小时成交量排名前十的NFT项目及其成交量涨跌幅如下：Axie Infinity（-12.96%）、The Sevens (-18.82%)、Art Blocks（+82.96%）、PUNKS Comic（+42.99%）、Inertial Moment（-31.27%）、Creature World NFT（+724.65%）、Loot（-49.84%）、Gambling Apes Official（+46.32%）、Pudgy Penguins（-9.75%）、NEW GEN.ART（+440.64%）。
其中，Creature World NFT 24小时成交量成交量领涨（+724.65%）；Loot 24小时成交量成交量领跌（-49.84%）。[2021/9/9 23:12:42]
上表统计了 90% 以上的第一轮投资人地址，从汇总数据可以看出这些低成本投资人在不断的抛售代币。第一轮投资人代币从 2021 年 12 月份开始线性解锁，到 2022 年 12 月份解锁完毕，由于其成本极低，相对而言对目前的二级市场价格不敏感；从初始额度、 2023 年 1 月份余额统计与当下余额统计三个数据来看，第一轮投资人基本每月线性卖出 741 万枚 LDO，目前第一轮融资未出售代币总量 5157 万，按照上述卖出速度，抛售还将持续 7 个月。
Meld Gold将推出基于区块链的代币化黄金交易平台:澳大利亚初创公司Meld Gold将于2020年第三季度推出一个基于区块链的代币化黄金交易平台。Meld Gold表示，该平台将提供一种更有效的数字方式来买卖实物黄金。（Cointelegraph）[2020/4/1]
从该角度来看，在 Lido 基本面不出现大的变化以及市场缺乏增量资金的情况下，LDO 的二级价格表现在一级市场投资人份额出清之前会受到持续的压制。（在近期由于 XRP 胜诉 SEC 事件后，市场降低 SEC 监管对以太坊质押影响的预期，LDO 价格伴随 XRP、SOL、ADA 等“证券概念”代币价格大幅上涨；一级市场投资人 Certus One 高位卖出 400 万枚 LDO，目前 LDO 价格相较前日价格高点已下跌 16.3% ）
RPL 目前代币全流通，总量 1955 万枚；RPL 初始供应 1800 万，其中私募融资 972 万，占比 54% ，单币价格 0.21 美元；公售 558 万，占比 31% ，单币价格 0.98 ；团队归属 270 万，占比 15% 。RPL 代币公售与 2018 年 1 月份就已经完成，由于时间久，市场经历牛熊周期，一级市场份额已经充分换手，从链上持币地址来看，RPL 目前不存在一级市场投资人抛压，重点需要关注其增发带来的通胀。
下图为 RPL 分配与通胀情况：
2021 年 10 月 RPL 开始以每 28 天 73302 枚的速度线性通胀，持续 10 年，年通胀率 5% ，最终 RPL 总量将达到 3000 万枚。通胀部分 15% 分配给 oDAO（预言机节点 DAO）、 15% 分配给协议 DAO，剩余 70% 分配给节点运营商，具体如下：
来源：LD Capital，Rocket Pool
在 RPL 的排放中，节点运营商占据 RPL 代币通胀比例的 70% 。而获得 RPL 排放需要运营商质押 RPL，质押比例为其调用用户 ETH 价值的 10% -150% ，质押的 RPL 越多获得的 RPL 排放越多；大型节点运营商大多顶格质押；目前 RPL 的质押率 46.97% ，并且在持续上升。站在这个维度看 RPL 有些类似平台质押 ETH 价值的杠杆，伴随平台 ETH 质押量的上涨或 ETH 价格的提升，RPL 的价格会因为平台的质押机制产生强支撑。下图为 RPL 的质押率攀升情况：
来源：Rocket Pool，LD Capital
从数据维度总的来看，RPL 不存在一级市场投资人抛压；自 2021 年 10 月以来，RPL 通胀 155 万枚代币，但产生了 918 万枚的代币质押，实际流通量下降 763 万枚。判断在未观察到 RPL 业务下降的情况下，由协议带来买入将持续大于代币通胀。（Rocket Pool 协议增长情况可以关注 LD 赛道周报）
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