STO:IPC联席CEO郑多李:通证落地实战派解读实体经济如何STO

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11月15日19:00,IPC联席CEO郑多李受邀参加耳朵财经“聚焦热点”第二期节目,本期主题是“通证落地实战派解读:实体经济如何实现STO”,下面文字是直播内容整理。

·正·文·来·啦·

高速迭代是区块链世界里的主旋律,“、监管、变相融资、、再监管……”疯狂的1CO在监管之路上,生了灭,灭了又生,1FO、1EO、1MO各种变相1CO层出不穷。从币改、票改再到链改,通证经济改造也如火如荼。最近一种新型融资模式STO来袭,迅速受到了广泛关注。

什么是STO

STO,全称SecurityTokenOffering,即证券型通证发行。STO是一种以Token为载体的证券发行,这种Token可以用来代替股票、债券、贷款等资产标的。

区块链其实一直是围绕通证化加速资产交易这个核心,从而引领未来趋势。因而2019年区块链的趋势,很有可能就是STO,证券型通证发行。对于全球企业而言,私募和风投是融资的传统方式,而STO正在成为最强大和有价值的替代方案。

我们拿securitytoken和证券做个类比。我们购买证券,交易是在纸上签署完成的。证券型通证也是执行相同的功能。但它们的区别是,securitytoken通过区块链交易来确认资产的所有权。

2017年,全球股权资产规模约为70万亿美元,债务资产规模约为100万亿美元,房地产市场规模约为230万亿美元。除此之外,还有黄金、基金、版权等各类资产标的,资产总规模超过数百万亿。

STO以传统资产为基础,如果全面铺开,是一个前景无限的超级市场。

STO发展前景

STO是个超级市场,是一片广袤的蓝海领域。相比1CO,它更加合规,与之前的虚拟货币的小众市场相比,它更能打开机构投资人市场,为市场带来更多的资金。

Polkadot v0.9.22正式发布:删除IPC传输支持:金色财经报道,据波卡 Polkadot 官方社交媒体,v0.9.22已正式发布,此版本支持切换到新的 JSON-RPC 服务器库,IPC传输支持已被删除,并将提名池添加到原生 Kusama Runtime。[2022/5/20 3:29:11]

国家信息中心中经网管理中心副主任朱幼平认为,链改需要用STO代替1CO,最终也会取代IPO。链改第一步首先需要企业资产通证化,也就是发通证。链改第二步还需要资产证券化,这就是STO。从技术看,STO需要新的技术平台。从政策看,加拿大、美国、英国走在前面。

STO是区块链上的“IPO”,是有实物资产背书的“1CO”。STO兼具有IPO和1CO的优点而没有其缺点。总之,链改是革命,不是要颠覆传统,而是传统的企业、金融、监管通过拥抱区块链而升级改造,完成链改,完成区块链革命。

但截至目前,没有一个国家放宽有关发行证券类代币的证券法。STO也必须遵循国家的证券法。仅仅将传统证券进行代币化的情况下,从现行法律和监管的角度,进行STO几乎没有优势。

从当前美国STO的行情来看,虽然传统资产通证化的生态已经在美国出现,美国甚至能找到专业的虚拟货币律所以及审计事务所。但是当前证券通证的监管依然极为严格,程序及条件也非常苛刻,整个审核工作较为繁重。

目前,美国主要有RegD、RegS、RegA+几个融资法规。其中RegD是私募融资法规,RegS是监管美国企业面向海外投资人私募的法规,通过这两个融资不需要在SEC注册。一般STO包含RegD+RegS两部分。而RegA+是面向公众融资的法规,相当于一个小IPO,需要2年审计。

如果1CO可以简化成“白皮书+交易所”的架构,STO则是“资产+资产化平台+交易所”的架构。如果面向公众融资,整个时间周期要走2年。和1CO相比,2年蛮长的。

另外,RegD普遍要求锁12个月,会影响二级市场交易活跃度。从美国市场的行情看,当前STO的资产也很单一,主要是新型VC基金及地产项目,大部分证券通证的权益是和资产升值绑定的。

Nuri获得1070万美元融资,Coparion、DIPcapital参投:6月30日消息,加密友好型银行Nuri获得900万欧元(1070万美元)融资,Coparion、DIPcapital参投。

Nuri是一家创立于2015年位于德国的银行,旨为用户提供传统银行业务的同时支持便捷的加密货币交易。用户可使用账户资产在移动端App直接地交易法币与加密货币。[2021/6/30 0:17:12]

SEC目前审批通过STO的项目共39家,SEC对其只有监管。尽管STO引发市场关注,但美国SEC审批STO的流程、标准等细节却少有人了解。

目前SEC审批通过STO的项目共39家;从获批到发行,SEC没有任何辅导,只有监管。所以,对于那些顺利通过的项目方,后续融资速度较慢和定期监管是他们不得不正视的问题。银行账户开设和反洗黑钱是目前通过STO的两大阻碍,那些拥有实际应用场景的商业模式更容易通过STO,那些想赚快钱的项目会越来越边缘化。

STO未来的发展

区块链上的通证有三种:支付类通证,如比特币、以太币;证券类通证,STO;功能类通证,1CO。

1CO因为不需要监管和审查,非常自由、方便,成本也很低,每个人都可以1CO。另外只要有钱包就可以互相转代币,流通中没有任何限制。因此,1CO成为了草根阶级迅速募资的武器。支付类、STO都没有1CO火爆。1CO如此容易,谁还会发费事的STO啊?

但是1CO本身没有资产依托。很多1CO的模式,就是一个白皮书上开展的资金盘游戏,大家看到1CO的财富效应之后就跟着买入,这也催生了许多空气币。在去年“九·四”的时候,中国禁止了所有1CO的发行。

事实上1CO不仅仅是中国禁止,世界上的主流国家也都对1CO持禁止的态度,这是出于保护投资者的角度。1CO走向穷途末路。因为链币不分家,打不通融资通道,区块链行业能否继续前行,都是个问题。如此,被冷落的STO逐渐浮现,成为了新宠。

英国艺术家PhilipColbert将在Decentraland上推出NFT艺术展和音乐表演:英国艺术家PhilipColbert计划在虚拟世界Decentraland中举办NFT艺术展,还有与美国传奇艺术摇滚乐队Devo合作的名为“LOBSTERDE-VO”的音乐表演,PhilipColbert目前已在Decentraland中推出了“Lobsteropolis City”和“Lobster Land Museum”,并将Metaverse视为NFT展览的所在地。(Coindesk)[2021/6/29 0:14:14]

那么STO是未来的方向吗?答案是肯定的。

STO法律意义上定义为证券的数字货币,需要在证监会备案,接受证监会和四大的审查,代表真实的权益,有企业资产背书。另一方面,它在技术层面上,还是区块链上发行,具有着去中心化、不可篡改、可信计算、共识机制等特点。

因此,可以说STO是有资产依托和政府监管的1CO,是去中心化的区块链系统中的IPO,兼具两者之长处而规避其缺点。

STO的实现路径是怎样的?中国企业可通过VIE实现STO。VIE又称“协议控制”。顾名思义,它是实现公司控制与合并财务报表的方式之一。通过成立境外公司,协议控制境内运营公司,即可实现STO。

STO的未来可以说是:海量机会、万业可用。STO首先将改造证券市场,而证券市场的规模已达77.7万亿美元。但是可通证化的资产不仅仅是证券,目前全球债务已达247万亿美元,世界货币已达95.7万亿美元,房地产市场达到217万亿美元,金融衍生品达到532万亿美元。这还不包括上述没计算在内的传统企业资产及新创企业。这些都是STO未来的发展方向。

IPO、1CO、STO,就是这样一种合乎逻辑的改进。我们相信这个逻辑是成立的,因此相信STO是未来发展方向。

STO是一种革命,是打通融资通道的锐利武器,是区块链改造升级企业、赋能实体经济的核心环节。

动态 | ShipChain与GTX Corp达成合作 共同开发NFC区块链货运跟踪解决方案:7月18日消息,美国区块链物流服务公司ShipChain与提供GPS和NFC跟踪位置服务的技术公司GTX Corp达成合作伙伴关系,共同开发全球NFC区块链货运跟踪解决方案。(splash247)[2019/7/18]

各国对STO的态度

各主要管辖区针对STO的监管法案如何?

美国:在美国,STO是一个合法合规的1CO。STO的核心是符合SEC的监管要求,这里有几个核心概念:1、合格投资人;2、反贪污、等用途的投资?尽职调查;3、信息披露;4、投资人锁定期限。

根据美国证券法,对于必须向证券交易所注册证券发行的要求有3项主要豁免。

他们将被要求向证券交易委员会提交FormD,其中包括公司发起人,执行官和董事的姓名和地址等信息以及有关此次发行的一些细节。对合格或非合格投资者数量没有限制。不允许公开劝诱。

新加坡:根据“证券及期货法”,发行人可免除根据下列豁免发出招股章程的要求:1.小型非公开募集,在任何连续12个月期间从此类非公开筹集的总金额不超过500万新币或MAS可能规定的其他金额;2.在任何连续12个月期间内,不得超过50个自然人;3.向机构投资者进行非公开募集;4.向特定投资者进行非公开募集,包括合格投资者。尽管如此,证券发行后仍受到转让限制。

欧盟:根据招股章程指令第3条,发行人有责任发布有关证券发售的招股章程,除非发行:1.仅针对合格投资者;2.除合格投资者外,每个欧盟国家的投资者不到150人;3.针对获得这些证券的投资者,每位投资者总投资金额至少为100,000欧元;4.涵盖证券,每单位面额至少10万欧元。在欧盟的总发行量低于500万欧元的情况下,证券的发行完全不属于立法范围。自2019年7月21日起生效的新招股说明书规定保留了大部分豁免,但豁免门槛较低,为100万欧元。

ShipChain反驳南卡罗来纳州的禁令:区块链初创公司ShipChain发布声明表示,他们的私人代币销售是遵照证券法,并且是在公司将其开发团队迁至南卡罗来纳州之前的1月份进行的。此外,该州专员没有与他们联系,以核实针对该公司的任何索赔。[2018/5/25]

为降低监管风险,发行人应确保遵守其潜在投资者所在司法管辖区的证券法。在进行STO之前,发行人必须首先确定他们的投资者所在的位置,该司法管辖区预计募集资金总额以及预计投资者人数,利润分配机制以及该实体的融资模式。

如果潜在的投资者分散在全球范围内,那么进行类似于每个司法管辖区的首次公开招股的STO极可能比较昂贵。因此,构建STO最可行的方法是利用上面列出的豁免进行法律合规;

虽然很多加密货币都试图和证券撇清关系以规避监管,但是还是有很多开发者和机构在这条“接受监管”的路上做努力。

因为一旦证券型通证被认可,无论是交易所,还是投资人,都可以放心地、便捷地、低成本地购买、持有、交易数字货币,以数字货币作为本位资产去购买、兑换其他资产。

总体来说加拿大、美国、英国等国家对于STO的态度积极,甚至给予合规身份。但是截至目前,没有一个国家放宽有关发行证券类代币的证券法。在证券化代币仅仅将传统证券进行代币化的情况下,从现行法律和监管的角度,进行STO几乎没有优势。STO不是允许发行人绕过现有证券法的灵丹妙药。构建STO最可行的方法是利用各个管辖区监管法案列出的豁免进行法律合规。虽然不同的司法管辖区在豁免的确切标准上有所不同,但最常见的是对合格投资者的非公开募集。

IPC--通证经济实战派

STO是一种基于区块链技术,以Token为载体的证券发行,而2018年被称为区块链元年。现在有一个共识在得到越来越多人的认同:区块链技术在未来必将变革世界,变革社会架构和人们的生活方式。

区块链时代已经开启,竞争也已经在全球展开,无论在中国还是国外都出现了一大批优秀的区块链项目。这场竞争现在已日渐激烈,而这场竞争的结果会决定各个区块链项目,甚至是中国整个国家,在未来的区块链市场中能取得什么样的地位。

那么,现阶段区块链行业的终极竞争是什么呢?答案一定是:公链之争。

因为各行各业的应用与解决方案,都需要基于底层公链,考虑公链的性能或者为商业应用提供的服务作为支撑。也即是说,只有当底层公链的运转变得稳健、高效、扎实,区块链的商业应用才能有效发展和落地。

IPC知产链作为专为通证经济打造、面向全球开源的公链,一直在积极推进通证经济在中国的普及、发展和落地。为此,IPC知产链通过WBTO世界商业通证组织建立了精密而完整的生态体系,给予实体企业整体的上链解决方案:通过公链提供底层技术、bibipay钱包解决资产存储及转移、交易所提供价值流通、媒体提供品牌推广、VC风投提供资金及资源、基金会提供token发行等一站式方案。

而且IPC知产链只选择各个行业内优质的企业进行合作,并且在合作的初期给予生态合作企业全方位的资源支持,让IPC生态合作伙伴能够得到快速健康而全面持续的发展。

IPC知产链将踏踏实实做技术,搭建自己完整的生态体系,无论行业如何发展都不忘初衷,让自己成为技术过硬,生态完整的公链,为各行各业的企业上链提供稳健、高效、扎实底层技术支持。

中国错过了互联网时代的操作系统,整个电子信息产业也仍面临内核“空芯化”的挑战。现在区块链技术大潮席卷全球,中国的区块链从业者和欧美的同行是处在同一起跑线上的,IPC知产链希望在未来的区块链世界里占有一席之地,在这个行业的前三分钟里,IPC知产链愿意做一个耕耘者,正如先贤曾文正所说:莫问收获,但问耕耘。

最后,在这个区块链时代来临的前夜,人类社会实体资产正向着虚拟资产进行资产转移,这是一个大的历史维度。在大机遇面前,看不见,看不懂,看见,来不及。这场财富运动,在于认知层面,敢参与,学习,行动的人,终将在这个阶段受益。

补充:STO相关配套

STO引发越来越多的关注,STO相关配套也逐渐完善,其中包括法律、协议、交易所等。

STO协议:

项目方基于以太坊平台的ERC20协议发行Token,传统资产Token化会在全球范围内对协议层面合规需求提出更高的要求。因此,很多平台都在尝试为SecurityToken提供发行服务。目前,多数协议处于草稿阶段,并未正式实施。

我们把这些平台分为两类,一类是以太坊这样的基于自开发公链的发行平台。当前在以太坊平台上已经出现了多种ST标准尝试,其中,受人关注的有ERC1400、ERC1404、ERC1410三种,方便用户以合规的方式发行证券型通证。

ERC1400:和ERC20以及ERC777标准兼容,考虑到SecurityToken需要链上以及链下参与者之间进行更复杂的交互,该EIP标准具有能力进行强制转移,目的是以防法律诉讼,并用于资金追回。

ERC1404:该标准专为资产Token化而设计。值得注意的是,ERC-1404标准的制定考虑了银行和公司治理法,提供了一些关键的改进,比如允许发行者实施监管性转让限制,同时,该标准提供了与ERC-20标准的所有优点。

ERC1410:ERC1410标准和ERC20以及ERC777隐式兼容。该标准描述了一个接口,以支持所有者通证被分组为多个分支,每个分支由标识键以及余额表示。另一类是基于基于其它公有链的发行平台,其中包括polymath、harbor、harbor和Securitize等。

其中,Harbor基于以太坊提供服务,融合R-Token标准技术,实现项目方在符合证券、税务、以及其他监管条例的要求下发行基于ERC20的证券型通证。其标准化流程包括了包括KYC/AML、纳税原则、信息披露和通过该系统生成的每一种通证的评估状态等等。

Securitize基于以太坊通过DSProtocol发行证券类通证,考虑了比如分红、投票、二级市场交易等情形,提供多项服务,包括确立发行人及其法律团队的法律和监管准备,根据KYC/AML认证或其他法律要求简化投资者注册,定制智能合约以匹配发行人的独特要求和整个证券型通证安全。

Polymath:

目前基于以太坊帮助项目方发行通证券型通证,提供证券类通证的底层协议-ST20标准,该协议将财务安全要求嵌入到新通证券型通证的设计中,简化了在区块链上启动金融产品的过程。平台聚合了KYC服务商、法律顾问、技术开发者以及投资者。

ST交易所:

SecurityToken必须在SEC监管下的交易所流通,比如全球首个接受SEC监管的证券代币交易所TZERO,在TZERO之上进行代币销售是符合美国证券法的。

目前,ST交易所或者正尝试为ST提供交易服务的平台主要分为三类。

1,token交易所升级证券型通证交易平台,如Coinbase。其优势是对token市场和用户的了解,劣势是目前其大多数平台在部分国家处于非合规化状态。

2,专为证券型通证提供交易的新型交易平台,主要有OpenFinanceNetwork、tZERO、Templum、BlockTrade。它的优势是一开始就接受监管,劣势是缺乏技术积累和用户积累。

3,传统证券交易所转向证券型通证交易平台,主要有SIX-GROUP、MaltaStockExchange、GBX、CSE、Bakkt。它的优势在于对政策监管经验和技术积累,劣势在于受传统证券业务思维的限制以及业务调整难度。

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