在之前的文章中，我们跟Algorand的创始团队一起聊了聊他们的非典型去中心化哲学，而对于很多用户来说，他们更加关心的是：
Algorand的荷兰式拍卖究竟是怎么回事，我该去梭哈一把么？
今天我们带来了arrington关于Algorand的分析，arrington是一家tokenfund，由TechCrunch创始人创立，相信你看完之后，会对于Algorand的荷兰式拍卖会有更好的理解。
以下是正文，enjoy：
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看跌期权&三种策略
90%成本回购是吸引很多玩家参与这次荷兰拍卖的重要原因，它本质是一种看跌期权，你在买入algo一年后，有权将其卖回给项目方。
Gate芝麻开门开启 NFT魔盒“人人皆可NFT”创作者招募计划:据官方公告，为鼓励更多优秀创作者加入NFT魔盒平台，Gate芝麻开门正式启动NFT魔盒“人人皆可NFT”创作者招募计划：艺术家、普通用户及专业NFT机构均可申请“官方认证”，通过认证后，创作者可优先享有推广资源、 流量资源、创作基金以及Gate芝麻开门年均百万增量用户市场的超高流动性，赋能NFT作品，共享人人皆可NFT的创作浪潮。[2021/6/28 0:11:48]
涨跌期权是一种相对高阶的金融工具，用在这里使得algo的荷兰拍卖跟此前的ico和ieo完全区别开来，除了公开发行，这种有项目方做backup的拍卖，更是一种做市和风险对冲的手段，中期来看，这种方式会让引导用户去做价值发现，同时帮助二级市场找到有效的价格。
人人影视字幕组因涉嫌侵权牟利被查处 曾推出代币CVNT:2月3日报道，人人影视字幕组因涉嫌侵权并以盗版谋取巨额利润被上海机关查处，涉案人员约 14 人被逮捕。此前人人影视字幕组曾启动区块链项目CVN，并推出代币CVNT。CVNT 现报0.0076美元，24小时跌幅2.24%。(上观新闻)[2021/2/3 18:46:47]
我们举一个例子说明：
今天，Bob以2美金价格买入1000个algo，这意味着Bob90%的的风险有了backup，在90%兑付来临之前，我们可以思考一下A在一年内可能的交易行为：
1、algo市场价格一直高于Bob的认购价，那他的选择有两种，卖掉algo，赚钱走人或者长期持有algo
2、algo价格处于波动状态，先高于Bob的认购价，后来又跌破两美金了，那对于来Bob来说，一个套利机会是，在高于认购价卖出algo，然后找一个algo价格低于1.8的时刻买回来，然后一年后找algo项目方做兑付
比特人人交易所利用区块链非法集资，相关犯罪嫌疑人获刑3年6个月:湖南省岳阳市云溪区人民法院近日公开审理一起非法吸收公众存款案，被告人何某平被判处有期徒刑三年六个月，并处罚金人民币十万元。被告人田某楠被判处有期徒刑三年六个月，并处罚金人民币十万元。
2018年9月下旬，比特人人交易所在未经有关部门批准的情况下即上线试运行，陈某苗不管理交易所事务，具体由被告人何某平、田某楠负责软件管理、宣传、掌握软件钱包以及虚拟币变现和银行转账等，利用BRT(人人币)进行交易赚钱方式向社会公开宣传吸引投资者。
自2018年9月至11月底，共有120余名投资人以转账、USDT币等方式，在交易所购买BRT币，何某平、田某楠非法吸收公众存款2047万余元。法院审理认为，被告人何某平、田某楠变相吸收公众存款，扰乱金融秩序，均属数额巨大，其行为已构成非法吸收公众存款罪。遂作出上述判决。（中国法院网）[2020/10/13]
3、algo长期低于Bob的认购价，类似于第二条的机会同样存在，A应该设置风险线，一旦价格跌破1.8，就应该立马在市场上卖掉，随后在成交价90%以下的价格再把algo买回来，等待一年后的90%本金兑付，采用这样的策略，此前10%的风险也被对冲掉了。
人人矿场测试网矿工号T0118768 24小时算力增速再夺第一:截止7月16日上午10点，人人矿场IPFS算力，测试网矿工号“t0118768”标签RRM，有效算力达到1.02PiB，算力增速234.50TiB/天，24小时算力增速再夺第一。
T0118768通过人人矿场自主雅典娜矿池接入测试网，仅用不到10天的时间，存力排名全球第5，单位时间内封存有效数据量已可排入前3。雅典娜矿池是Filecoin集群挖矿解决方案与分布式云存储服务提供商。[2020/7/16]
当然，在第三种策略中，有一种情况是，Algo的价格长期处于偏低的稳定状态，可能找到不到合理的对冲点。
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人人都是做市商
上面我们讨论了只进行一次拍卖的情况，大部分参与拍卖用户的可能行为，但algorand的拍卖长达五年，这就意味着每次拍卖都会有一个成交价格。
这就会出现很多个Bob，然后他们都可能采用上述的三种策略来处理自己手中的algo，这也意味着，每一次拍卖都会对algo的流动性产生影响，而最后algo的定价可能是基于不同价格模型的加权。
这也就解释了，为什么我们说，algo的拍卖除了公开发行，还有风险对冲和做市的作用。
想象以下Alice的拍卖价格是2美金，Bob的拍卖价格是3美金，在临近90%兑付的时候会发生什么？
这里我们来看看每次拍卖加权后，可能的情况：
拍卖卖结束后的加权平均价格：
P=90%x(A1P1A2P2...AnPn)/(A1A2...A2)
其中An=每次拍卖卖出的algo数量
Pn=每次拍卖的最终成交价
当然，这个价格算的非常粗略，我们只考虑了拍卖中Algo的流动性，基金逐步释放的份额和团队、节点手上的algo并没有完全考虑进去。
如果把这些并进去，最后的模型会更加复杂，但目前来看，这种计算是一个不错的参考，至于algo的价格会怎么走，将会是一件非常有趣的事情。
所有参与拍卖的用户都在玩一场游戏，这个游戏随着时间的推移，理论上会出现一个最低价格，而每一个参与者又都会有自己的价格来判断当前的价格是高或者低，所以在algo的拍卖中，每个人都是做市商。
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你是哪种用户
这种机制让algo的流动性效率会大大提升，能更加有效的做市场运转，相较于EOS或ETH，它更加像传统的外汇市场，大部分货币都有自己独立的流动性，而不是跟着BTC的波动而波动。
值得注意的是，SmartTrader也会参与其中。如果拍卖提供了真实数据，他们能根据模型，推倒出一个相对有效的价格，那么其价格的偏差就构成了algo的套利空间，你可以想象市场可能对“价格”的错误判断，就像usdt不是长期处于1:1水平一样，而“smarttrader”会利用usdt阶段性恐慌进行套利。
你可以想象的到，这些用户，会利用algo的经济模型给algo定价，跟踪每次一拍卖的结算日期和当期价格，他们会为低效率定价，并随着时间的推移消除波动性。比如：越接近退款日期，这些模型就越有可能生效，因为投机者的套利需求会增多。
同时他们会感谢拍卖者们的参与，让这一切都可能变成了一个自我实现的预言，无论实际参与拍卖者的行为如何，市场都会为algo找到一个合理的价格。
所以，你是那种用户？
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原文链接：
http://arringtonxrpcapital.com/wp-content/uploads/2019/06/aXRPc_algorand_a_monetary_experiment.pdf
编译：风答
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