飒姐团队今天就为大家详解该起案件，至于监管重心在何处则由大家“自由心证”。
关注海外虚拟资产圈的伙伴们一定还记得，某安被诉已经不是第一次了。
从今年初开始，在美国展业的各大加密资产交易平台就开始密集被查被诉，作为加密巨头的某安自然首当其冲。美国当地时间3月27日，美国商品期货交易委员会（CFTC）就已经向芝加哥联邦法院起诉了某安及其首席执行官兼创始人赵某（以下简称“CZ”）。CFTC指控某安及CZ（1）未合法注册即向美国公民提供受规管的产品或服务；（2）实施了虚假合规以实现监管套利。感兴趣的伙伴可以参见飒姐团队这篇文章从“某安”被起诉事件，看看加密资产在美国有多难混的详细分析。
三个月后，SEC刚刚从另一家头部虚拟资产交易平台的调查案件中腾出手来，就立刻对某安提起诉讼，这究竟是争分夺秒地保护消费者权益还是分毫不让的管辖权之争，目前难下定论。飒姐团队今天就为大家详解该起案件，至于监管重心在何处则由大家“自由心证”。
此次SEC起诉的主体主要有四个，分别是某安主体Binance Holdings Limited，以及两家专门用于经营某安美国业务的实体BAM Trading ServicesInc.和 BAM Management US Holdings Inc.最后就是某安的实控人，大家熟悉的CZ。
Gary Gensler：对加密货币行业的行动是为保护投资大众:金色财经报道，美国证券交易委员会主席Gary Gensler周三被问及他对加密货币行业要求他回避某些加密货币相关决策的回应时表示，他 \"非常清楚 \"自己的 \"道德责任\"。
我和我的委员们一起宣誓，执行国会通过的法律，以及法院如何解释它。这实际上归结为保护投资大众，并研究每种代币和平台本身的事实和情况。Gensler补充说，他 \"非常清楚自己的道德责任\"。[2023/7/13 10:51:18]
飒姐团队整理了长达数百页的SEC起诉文件，为大家解析出本案如下三个要点：
SEC首先认为，某安在CZ的指挥和控制下，故意未按照美国《1933年证券法》及《1934年证券交易法》的要求向证券交易委员会注册的情况下，在自有平台上向美国公众非法提供：（1）交易所；（2）证券经纪交易商；（3）清算机构。旨在逃避美国保护投资者和金融消费市场的关键监管监督措施。
某安和两家专营美国业务的BAM系实体非法向美国公众提供了未经注册的证券金融产品（提供具有高风险的加密资产证券），例如某安自己发行的BNB、BUSD，以及旗下众多的具有金融产品性质的“理财”产品。SEC认为此举剥夺了投资者获得的准确、实质性信息的权利，使得投资者在得不到有效信息披露的情况下投资高风险金融产品。
美国德克萨斯州新法案提议对加密市场进行监管以保护投资者:3月8日消息，美国德克萨斯州共和党州众议员 Giovanni Capriglione 向众议院提交第 166 号法案，将对德克萨斯州不受监管的加密货币市场进行一些监管，以保护投资者使用 Coinbase、Cash App 和 Kraken 等数字资产交易所。该法案将要求数字资产交易所验证他们有足够的储备金来支付客户；禁止交易所将消费者资金与公司资产混合；要求对提交给德州银行部的报告进行独立审计。
Capriglione 表示，类似的法案 SB 770 已提交给德克萨斯州参议院，如果其中一项法案获得通过，这将是该国首个此类法规。[2023/3/8 12:48:57]
SEC在起诉书中花费了大量笔墨分析某安及旗下公司、实控人CZ实施了虚假的合规计划以实现监管套利的行为。在数条二级指控中，某安及其旗下公司和CZ有意地实施了虚假陈述（并借此获得了大约2亿美元的投资款，创造了数十亿美元的交易）、帮助高净值用户“突破合规管制”、用户资金混同、操纵证券市场（洗售交易）等。
IOSCO：可持续金融教育有助于保护投资者免受欺诈和洗绿风险:9月4日消息，国际证监会组织（IOSCO）董事会发布了一份报告，确定了可持续金融投资者教育的最新发展，以期加强投资者教育和保护，并支持这个不断增长的金融市场的健康发展。
IOSCO散户投资者委员会主席Pasquale Munafò表示：“可持续金融为本地和全球散户投资者提供了新的机会。但至关重要的是，他们了解什么是可持续产品，以及其不同的机会和风险。该报告旨在提供实用的工具和信息来支持金融教育，但这是一项初步工作，因为可持续金融在全球范围内继续发展和创新。”
该报告描述了监管机构应考虑的教育活动，同时考虑到可持续金融和散户投资者在其市场中的参与程度。
IOSCO董事会主席兼香港证券及期货事务监察委员会首席执行官Ashley Alder表示：“金融教育是加强投资者保护的关键因素，它补充了证券业的政策、法规、监督和执法行动。监管机构可承诺支持可持续金融市场和产品的健全和适当发展。金融教育还增强了投资者在适当知情的基础上参与可持续金融等创新金融市场的信心。”[2022/9/4 13:07:27]
在今年三月的CFTC诉某安案件中，CFTC主要指控了某安两条“罪状”：
美国参议员敦促财政部长耶伦对加密货币采取行动以保护投资者:美国参议员Rick Scott致信财政部长珍妮特·耶伦 Jenet Yellen，对涉及加密货币的数量不断增加表示担忧。过去几周，加密货币的价值急剧下降，而和欺诈的报道却猛增。这是一个不受监管的行业，围绕加密货币的犯罪活动数量惊人，需要采取行动。
参议员询问政府计划如何“保护消费者和合法投资者免受广泛的加密货币”，以及财政部将如何“识别、阻止和防止首次代币发行以及在美国金融市场加密货币买卖中的欺诈和”。他还询问了“政府计划解决可能导致加密货币开发和销售环境不必要动荡的任何法律或监管不确定性”以及国会应采取什么“额外措施”。（News.Bitcoin）[2021/5/31 22:57:41]
CFTC认为某安未在CFTC注册为可以收取期货佣金的商家、指定的合约市场或互换合约执行机构的情况下，直接向美国公众提供期货交易以及“非法的场外商品期权”属于违反美国《商品交易法》的行为。同时CFTC认为某安还有监管不力导致的反义务未履行到位，洗售交易频繁等情况。
某安主动“指导”了部分客户利用VPN等科学上网工具掩盖了自身真实所在位置，随后允许这类身份和所在地不明的客户在某安平台正常交易。
金色财经现场报道，Justin Chow：监管的出现更多的是保护投资者鼓励行业健康发展:在2018年世界数字资产峰会（WDAS）暨FBG年会上，来自Cumberland公司的Justin Chow表示，在监管方面，加密货币领域非常复杂，监管更多的是为了保护投资者，也会筛选出很多优质的项目并鼓励行业健康的发展，而监管的存在会让更多的投资机构进入这个市场，甚至银行也在关注这个领域。[2018/5/3]
如果我们对比二者的指控内容可以发现，太阳底下没有新鲜事，两案其实高度相似。一直以来，美国在金融监管领域采取了分散式监管的策略，将金融产品区分为证券和大宗期货商品两个大类，进行分部门式监管。由SEC监管构成“证券”类金融产品；而由CFTC负责监管商品期货等用于投资目的的“商品”贸易。在百年前的传统金融时代，这是一个行之有效且能够提高监管有效性的设置，但在虚拟资产用途愈加广泛且具有多种属性的当今时代，却引发了美国金融监管机构的冲突与矛盾，在“不可能三角”的监管利益冲突下，出现了监管职权分配失当的现象，最终产生了由企业买单的矛盾和冲突。
实际上，美国金融监管冲突及两个诉讼案的核心还是在于：虚拟货币的法律性质究竟为何？
从CETC的角度来说，根据美国《商品交易法》美国《商品交易法》第1a（9）节之规定，“商品”一词是指小麦，棉花，大米，玉米，燕麦，大麦，黑麦，亚麻籽等等所有其他商品和物品；以及除了洋葱和电影票房收据（或与此类收入相关的任何指标、衡量标准、价值或数据）以及目前或将来处理未来交付合同的所有服务、权利和利益（电影票房收据或与此类收据相关的任何索引、度量、价值或数据除外）。这种列举+概括的立法式，赋予了CFTC极为广阔的“解释”空间，一切只要符合其立法概括标准的，都可以被视为“商品”而成为应受CFTC规管的对象。
而从SEC的角度来说，判断一项投资是否属于“证券”的标准则更加清晰明了：只要符合“豪威测试”标准的投资即可视为“证券”受到SEC规管。豪威测试源自著名的SEC诉W.J. Howey公司案（SEC v. W.J. Howey Co.），法院通过判例明确了四个测试要件：（1）是否为金钱（money）投资；（2）是否投资期待利益（profits）的产生；（3）该投资是针对特定事业（common enterprise）的；以及（4）利益的产生源自发行人或第三人的努力而非购买者本人。同时符合以上四个要件即可成为“证券”。
近年来，由于虚拟货币性质的不明，CFTC和SEC正在迅速地通过对包括虚拟货币交易平台、加密友好银行等各类虚拟资产服务提供商提起诉讼，以判例的形式在监管范围上跑马圈地。CFTC通过MyBigCoinPay案、Mcdonnell案等明确了虚拟货币的“商品”性质以确立自身的管辖权基础。而SEC也动作麻利，早在2017年7月在对一个DAO组织的调查报告中，就明确：通过分布式账本或区块链技术进行的首次虚拟货币发行（ICO）行为将可能构成美国证券法下的证券发行行为。2020 年12月SEC更是直接以当年的虚拟资产巨头之一瑞波公司（Ripple Labs）开刀，以其未进行证券注册、擅自发行虚拟资产瑞波币为由，向当地法院提起诉讼。
截至目前，虚拟货币及其他虚拟资产的法律性质依然是法学理论研究及司法实践的争议焦点之一，尚未有权威观点出现。飒姐援引某虚拟货币公司高管名言：“在美国，虚拟货币的性质为何，取决于你什么时间、什么地点以及向什么人发问。”
在该起诉讼案件中，SEC 提出了以下几项诉讼请求：
1. 永久性禁止某安的违法经营行为；
2. 关停和取缔某安及其旗下实体、实控人CZ从事相关非法业务的州际贸易渠道；
3. 某安退还经营非法业务获得的利润并支付相应的预期利息；
4. 对某安处以罚款；
5. 采取适当或必要以保护投资者利益为目的的救济措施。
根据某安在2019年发布的报告，其在美国境内约有147万名活跃用户，有约3500名高净值VIP用户，VIP用户们提供了60%的虚拟资产流动性。又据彭博社消息，某安2022年实际上约有80%的业务量在美国，可以说美国已经成为了某安不可脱离的重要经营地。
而SEC在该起诉讼案件中还对某安的整体经营模式进行了严厉地否定，飒姐团队认为，一旦法院对以某安为代表的该等虚拟资产服务提供商常见经营模式作出否定性评价，将会对美国整体的Web3行业发展产生严重的消极影响。这就导致某安被迫“迎战”SEC，投入大量资源以应对该起诉讼案件。换言之，某安这次已经走到了输不起的地步，而美国的Web3行业似乎也整体步入一个前途未卜的境地。
回看2022年6月，彼时虽然经历了虚拟资产圈黑5月事件，但美国民主党参议员 Kirsten Gillibrand和共和党参议员Cynthia Lummis仍然信心满满的联合提出了一项跨党派、具有里程碑意义的《负责任金融创新法案》（Lummis-Gillibrand Responsible Financial Innovation Act）。在该法案的草案中我们可以清晰地看到对SEC和CFTC的管辖权划分、稳定币监管、数字资产银行业务、数字资产的税收待遇等核心问题的妥善安排。两位参议员明确，将以该法案为不断虚拟资产行业提供确定性规范指引，以最终确保Web3革命发生在美国。
但可惜的是，该法案雷声大过雨点，迟迟未出台的法案和激增的监管调查和诉讼反而徒增Web3行业疑虑。Web3革命是否还会发生在美国？或者说监管机构还想不想要Web3革命发生在美国？将是SEC等一众监管机构亟待厘清的问题。
飒姐团队也注意到，美国对虚拟资产的监管措施也并非在多年来毫无进步，监管目标的法律性质明确是拟定监管规范及达成监管有效的前提。今年5月19日，在《负责任金融创新法案》“难产”的当下，共和党众议院多数党党鞭Tom Emmer与Darren Soto议员联合提出了一项《证券明确性法案》（Securities Clarity Act），该法案旨在澄清虚拟资产的监管分类，为创新者提供确定性，并为监管者明确管辖边界。
肖飒lawyer
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