作者：Jonas/img/202379225502/0.jpg">
2、合约持仓：更重要的是，被套牢的流动性越多，轧空带来的波动性就越大。主要体现在两个方面，首先合约持仓量越接近流通市值，合约成交量越接近现货成交量的 50% ，则越容易发生轧空行情。其次合约持仓量要短期增长 50% 以上，说明主力资金在进场。如果持仓量下降，则说明主力资金在撤退，此时需要获利了结。
复旦大学教授许多奇：当今国际社会首当其冲的问题是如何判定数字货币法律性质:日前在金融法治菁英论坛上，复旦大学法学院教授许多奇表示，如何监管加密数字货币是当今国际社会普遍关注的问题，而首当其冲的问题是加密数字货币的法律性质判定问题，司法机关有关加密数字货币属性的判定能否成为实现有效监管的基础？在众多司法辖区的多种监管思路中我们应作何种选择？对于这些问题的思考和深入研究对于实现对加密数字货币的有效监管大有裨益。（中国贸易报）[2020/4/29]
3、筹码分布：适用于庄家进行操纵性轧空，筹码结构越集中，行情波动越极致。
三、近期几个经典案例分析
大咖零距离 | 合约交易秘籍 如何穿越牛熊市:3月27日19:00，金色盘面邀请资深金融从业者，有超20年投资交易经验的丁一老师做客金色财经《大咖零距离》直播间，将分享《合约交易秘籍 如何穿越牛熊市》，敬请关注，欲进群观看直播扫描海报二维码报名即可！[2020/3/27]
1、LINA：Linear 是一个跨链兼容的 defi 类合成资产协议，基本面乏善可陈。5 月底开始质押铸造稳定币 LUSD，质押比例高达流通的 22% 。稳定币 LUSD 和 BUSD 组对 LP 挖代币 LINA 的收益率高达 60% ，吸引了预计有 10% 的比例套保挖矿。市场主力进场买入 23% 的流通量，如此一来质押的 22% 加上庄家控盘的 23% ，总共约 50% 的 LINA 筹码被锁定。这是一个很典型的操纵性轧空，庄家手握现货操纵合约。
声音 | 光大证券彭文生：Libra的发展关键要看监管机构如何在支持创新和监管之间的平衡:近日，光大集团研究院副院长、光大证券全球首席经济学家彭文生表示，和比特币等代币相比，Libra尚未问世引来如此高的关注度，一是数字经济下科技巨头平台公司和货币的网络规模优势有协同效应；二是Libra作为一揽子货币的衍生品，属于数字货币中的稳定币。而比特币等代币仅仅是数字资产，其未来价值取决于使用者对其的“信仰”，故其价格波动幅度会比较大。他还指出，未来Libra要成为货币，在起步阶段，支付手段可能是突破口；但发展到一定规模后，储值工具的作用更重要，是推动Libra能成为一种真正货币的主要力量。Libra现在是0，按常理起步会较慢，但不能低估其社区网络带来的规模效应。不过Libra的发展关键还要看监管机构如何在支持创新和监管之间的平衡。[2019/7/30]
我们可以观察到，LINA 的合约资金费率从 5 月 28 日起，大幅超过 -0.1% ，最高在 5 月 31 日和 6 月 3 日达到 -2% 的顶格资金费率。合约持仓也从 5 月 28 日开始大幅上涨，持仓量 5000 万美元，而此时流通市值仅 7000 万美元；合约成交量 5000 万美元，接近现货成交量 9000 万美元的 50% ，很容易引发空头平仓供不应求的情况。于是 5 月 28 日到 6 月 3 日一周时间，LINA 币价快速拉升上涨 2–3 倍。
如何让比特币的尸体飘过:财新专栏作家王立仁今日发文，尽快让比特币的尸体飘过来的方法核心点就在于影响其交易过程和记账过程，从而破坏对比特币系统的信任。他还论述了7大攻击比特币的方法：花钱硬碰硬的算力攻击（Brute Attack）、巧取通讯环节（SmartAttack）、攻击记账系统、攻击代码、攻击法币与数字货币的通道、路由分割（RoutingSplitting）攻击和直接硬分叉。[2017/12/4]
2、ARPA：ARPA 网络是一个去中心化的安全计算网络，是个 2018 年的隐私公链。近期完成随机数生成器的建设，进行第二期的测试网测试，主网预计很快上线。做市商 4 月新换成 DWF，DWF 历史上曾多次坐庄其他加密项目。
我们可以观察到，ARPA 的合约资金费率从 5 月 12 日起，大幅超过 -0.1% ，中间虽经历波折，但高费率一直持续到 5 月 16 日，极值一度高达 -1% 。更重要的是合约持仓，从 5 月 12 日开始大涨，持仓量 3000 万美元，接近流通市值 4000 万美元。合约成交量 3000 万美元，接近现货成交量 7000 万美元的 50% 。于是 ARPA 的轧空行情在两周时间内，快速上涨 3–4 倍。
3、MTL：Metal 是带有用户激励的加密资产支付平台，是 2017 年的老项目。市场主力控盘约 10% 的流通盘，近期在韩国交易所 Upbit 上交易量很夸张。
我们可以观察到，MTL 的合约资金费率在 5 月 6 日出现异常，但轧空过快一天结束。然后 6 月 6 日再次出现异常，后期一度高达 -1.8% 的极值。更重要的是， 6 月 6 日起合约持仓量大幅攀升，持仓量 6000 万美元，很接近流通市值 8000 万美元。合约成交量 8000 万美元，接近现货成交量 1.6 亿美元的 50% 。这波轧空行情 MTL 在一周时间内上涨了 2–3 倍。
无独有偶，去年的 LEVER、BEL 等小市值山寨币也经历了类似的轧空手法，例如高资金费率，高合约与现货持仓比，高合约与现货交易比，突然暴增的持仓量等，这里就不再一一赘述。
每个硬币都有正反两面，轧空交易也存在一定的不确定性。
1、加密交易所会临时修改规则。如果默认持仓限额增多，则利多；默认持仓限额减少，则利空。例如币安交易所就在 6 月 3 日临时调整 LINAUSDT 杠杆和保证金阶梯， 6 月 7 日临时调整 MTLUSDT 杠杆和保证金阶梯，都是一种「我们要随时改规矩了」的强烈警告信号，意思是别想着你们赚钱而让我们交易所顶锅。
2、山寨币后续的价值回归。虽然有很多山寨币在轧空后走高，但更多的是随着价格飙涨，这些曾被大量卖空的山寨币又持续下跌。有个常用的见顶指标，即是山寨币现货（或合约）成交量与山寨之王 ETH 成交量的比较。从历史数据看，一旦山寨币现货（或合约）成交量超过或接近 ETH，大概率是短期情绪顶部。而 4 小时振幅超过 20% 也需要止盈。总的来说，轧空行情偏向技术面模式，而非基本面事件，往往会导致一些散户投资者蒙受损失
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